Följ oss

Nyheter

Yielding towards the right bond model

Publicerad

den

Asset Allocation Research Yielding towards the right bond model Applying our model to a portfolio of bonds enhanced the Sharpe ratio to 1.61 compared to 1.51 for its benchmark by increasing return by 0.2% per year.

Asset Allocation Research Yielding towards the right bond model

Highlights

  • With interest rates likely to rise in the US and inflation likely to increase both in the US and EU, it is time for investors to reduce their exposure to bonds.
  • However, bonds remain key in reducing investors’ portfolio risk. Our model based on fundamentals can help mitigate the upcoming downturn in the bond market.
  • Applying our model to a portfolio of bonds enhanced the Sharpe ratio to 1.61 compared to 1.51 for its benchmark by increasing return by 0.2% per year.

As inflation increases on a global basis, central banks are likely to raise rates to keep inflation around their target. An increase in interest rates will, in turn, have a negative impact on the value of bonds. Record low interest rates in developed markets have favoured investments in riskier instruments as investors sought higher returns and income. An increase in interest rates is likely to be followed by a rotation to less risky assets as investors are by nature risk-averse, potentially moving towards more cash or sovereign bonds to the detriment of high yields.

In our tactical portfolio (and its latest update – Underweight US, Europe and precious metals), we use models to determine our positions in equities, bonds and commodities. While we have previously explained what goes into the equity and commodity models, this is our first note outlining in detail our bond model. We start with the indicators the model uses as trading signals, followed by the model mechanism and concluding with the portfolio of bonds and a performance analysis of the portfolio compared to its benchmark and the Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index since 2007.

Inflation expectations

Inflation can be measured in many ways. Inflation expectations measured by the 5yr 5yr forward inflation rate reflects the markets’ expectations on how central bank policies will impact inflation in the future. Technically, it represents the level of inflation expected over 5 years 5 years from now.

US and EU inflation expectations are highly correlated. A surge in inflation expectations like the one the market is currently witnessing means that inflation will likely increase and central banks will likely increase interest rates, undermining bonds.

In our bond model, we include the inflation expectations for both regions combined with their respective interest rate spreads (see chart below for the US).

Interest rate spread

The base rate is the rate at which central banks lend money to domestic banks. The 10yr forward rate is the rate at which investors are able to borrow money in 10 years from now, providing an indication on how the base rate should move in the future. With inflation expectation rates surging, the 10yr forward rates are rising, widening the spread with the base rates. This provides further certainty on an imminent rate hike, at least in the US, which would be prohibitive for US bonds.

(Click to enlarge)

Historically, the base rate moves most of the time in line with its 10yr forward rate if it does not catch it up. With the 10yr forward surging to 2.2% in the US while the base rates are currently at 0.95%, we will likely see the US Federal Reserve, increase its base rate, tightening the spreads.

In our model, we are using the spread between the 10yr forward rate and the base rate for the US and the EU combined with their respective inflation expectations as trading signals.

Credit default swap

A credit default swap (CDS) is a financial instrument that allows for the seller to transfer the credit exposure of a fixed income product to one or more parties. An increase in the value of the CDS indicates rising demand for insurance against a risk of default from the entity behind the underlying bond. It serves as a measure of the level of risk in the fixed income market.

(Click to enlarge)

Our analysis shows that there is a strong correlation between the quarterly return of bonds and the quarterly change of its respective CDS as illustrated above. In our bond model, we are taking into account the CDS level of each component of the portfolio relative to their respective first and second standard deviations above and below average.

The model mechanism

The model will tell us to overweight a bond if
inflation expectations are at a turning point (switching from increasing to decreasing), and
– interest rate spreads are at a turning point (switching from increasing to decreasing), and
– the CDS of the bond is below its first or second standard deviation.

The model will tell us to underweight a bond if the opposite conditions to the above are aligned.

(Click to enlarge)

The above chart shows the portfolio historical positions in EU Sovereign bonds based on the model. While far from being perfect, it still manages in most occasions to signal the right changes ahead of price movements.

Performance and positioning

We created two diversified portfolios of bonds: our portfolio and its benchmark. Both have the same constituents as illustrated in the next table and rebalance on the first business day of every month. The benchmark rebalances back to its initial weights while the portfolio rebalances to a set of new weights based on the signals previously described.

(Click to enlarge)

For December, the model recommends to go underweight most of the components of the portfolio compared to the benchmark, except for US investment grade where the model recommends a neutral position. This results in a higher allocation to cash.

(Click to enlarge)

Applying the model to the portfolio of bonds shows that the portfolio outperforms its benchmark by 0.2% per year for the same level of volatility, improving the Sharpe ratio by 6.3% from 1.51 for the benchmark to 1.61.

(Click to enlarge)

We also note that the portfolio and its benchmark outperform the Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index (former Lehman Aggregate Bond Index) by at least 1.4%, reduce volatility and more than double the Sharpe ratio. This can be explained by a change in universe, weights and rebalancing methodology.

Important Information

General

This communication has been issued and approved for the purpose of section 21 of the Financial Services and Markets Act 2000 by ETF Securities (UK) Limited (“ETFS UK”) which is authorised and regulated by the United Kingdom Financial Conduct Authority (the “FCA”).

Fortsätt läsa
Annons
Klicka för att kommentera

Skriv en kommentar

Din e-postadress kommer inte publiceras. Obligatoriska fält är märkta *

Nyheter

En ETF från Xtrackers med fokus på den amerikanska marknaden använder en analysbaserad bottom-up-metod

Publicerad

den

Sedan i fredags handlad en ny aktiv börshandlad fond utgiven av handlas på Xetra och Börse Frankfurt. Det är en ETF från Xtrackers med fokus på den amerikanska marknaden använder en analysbaserad bottom-up-metod.

Sedan i fredags handlad en ny aktiv börshandlad fond utgiven av handlas på Xetra och Börse Frankfurt. Det är en ETF från Xtrackers med fokus på den amerikanska marknaden använder en analysbaserad bottom-up-metod.

Xtrackers DJE US Equity Research UCITS ETF förvaltas aktivt och investerar uteslutande i stora och medelstora företag från USA. Vid val av aktier tillämpar den uppdragsgivna investeringsrådgivaren, DJE Kapital AG, sin egen forskningsbaserade bottom-up-strategi, som främst är inriktad på värdestegring.

För att uppnå investeringsmålet fastställer investeringsrådgivaren ett poängvärde för de enskilda värdepapperen i investeringsuniversumet baserat på sex kvantitativa och kvalitativa kategorier. Kategorierna är värdering, dynamik, säkerhet och likviditet, hållbarhet, möten med företag och (interna) analytikerrekommendationer. ESG-kriterier används för att utesluta företag som inte uppfyller vissa standarder. Vanligtvis väljs de 50 bäst rankade värdepapperen ut för den föreslagna portföljfördelningen, där de 25 bästa aktierna får en högre viktning.

NamnKortnamnISINAvgiftUtdelnings-
policy
Xtrackers DJE US Equity Research UCITS ETF 1CXDJUIE00050EGWG50,50 per centAckumulerande

Produktutbudet i Deutsche Börses XTF-segment omfattar för närvarande totalt 2 349 ETFer. Med detta urval och en genomsnittlig månatlig handelsvolym på cirka 18 miljarder euro är Xetra den ledande handelsplatsen för ETFer i Europa.

Fortsätt läsa

Nyheter

Super Bowl Indikatorn

Publicerad

den

Super Bowl är ett av de mest sedda tv-evenemangen i USA och registrerar miljontals tittare varje år. Men det är inte bara sportfans som ställer in sig på detta massiva sportevenemang. Vissa investerare ser också till Super Bowl för att hjälpa dem att bestämma riktningen på aktiemarknaden genom att använda Super Bowl Indikatorn.

Super Bowl är ett av de mest sedda tv-evenemangen i USA och registrerar miljontals tittare varje år. Men det är inte bara sportfans som ställer in sig på detta massiva sportevenemang. Vissa investerare ser också till Super Bowl för att hjälpa dem att bestämma riktningen på aktiemarknaden genom att använda Super Bowl Indikatorn.

Super Bowl Indikatorn är en icke-vetenskaplig barometer på aktiemarknaden, vilket tyder på att resultatet av Super Bowl kan förutsäga börsens riktning för det kommande året. Fortsätt läsa för att lära dig mer om indikatorn, dess historia och hur framgångsrikt den förutsäger om aktier kommer att bli hausse eller baisse.

Vad är Super Bowl indikatorn?

Tanken bakom Super Bowl-indikatorn är att en Super Bowl-vinst för ett NFL-lag från American Football Conference förutspår en börsnedgång (en björnmarknad) under det kommande året. Å andra sidan förutsäger en vinst för ett lag från den nationella fotbollskonferensen en uppgång på marknaden eller en tjurgång under det kommande året.

Super Bowl Indicator är ett exempel på rent roligt sportskrivande och inte en riktig marknadsprediktor. Det finns ingen riktig koppling mellan ett fotbollslag och den amerikanska aktiemarknaden. Detta betyder att varje uppenbart förhållande mellan de två är en ren slump. Det som började som en intressant kolumn för många decennier sedan fortsätter att skapa en ny rubrik minst en gång om året.

Historia om Super Bowl Indicator

Leonard Koppett, en sportskribent för The New York Times, introducerade Super Bowl Indicator 1978. Koppett insåg att det fanns en korrelation mellan resultatet av Super Bowl och riktningen på marknaderna, med 11 av 12 matcher som exakt förutspådde riktningen på marknaden fram till den punkten.

Trots detta är det viktigt att notera att Super Bowl Indicator är helt irrelevant om du ser det som ett sätt att förutsäga aktiemarknaden. Det beror på att det inte finns någon anledning att tro att vinnaren av en fotbollsmatch dikterar börsens prestanda. Det har dock inte hindrat människor från att prata och skriva om det under de senaste fyra decennierna.

Hur exakt är Super Bowl-indikatorn?

Från 1967 till 2023 var indikatorn korrekt med cirka 63 procent till 68 procent noggrannhet, beroende på index. Från 2001 till 2023 har det dock bara varit korrekt cirka 35 procent till 39 procent av gångerna.

Vid ett tillfälle skröt Super Bowl Indicator med en framgång på mer än 90 procent när det gällde att förutsäga upp-eller-ned-resultatet av S&P 500 före dotcom-åren (1998-2001). Den gamla maximen gäller dock: Korrelation innebär inte orsakssamband.

Fram till 2023, mätt med S&P 500 Index, har indikatorn en framgångsgrad på cirka 68procent. Indikatorn har inte varit lika framgångsrik. 2008, trots att New York Giants (NFC) vann Super Bowl, vilket förmodligen tydde på en tjurmarknad, drabbades aktiemarknaden av en av de största nedgångarna sedan den stora depressionen. Men nedgångsmarknaderna lyckades inte förverkligas både 2016 och 2017, när Denver Broncos och New England Patriots föll till korta i Super Bowl, båda återigen i AFC-laget. 2022 när en seger av LA Rams från NFC borde ha lett till marknadsvinster, men S&P 500 slutade året nästan 20 procent lägre. Faktum är att indikatorn från 2004 till 2023 bara har varit korrekt sex gånger av tjugo.

Indikatorn har en viktig varning för NFL-nördar: Den har tidigare räknat Pittsburgh Steelers, ett lag med en NFL-ledande sex Super Bowl-vinster totalt, i NFC, eftersom det var där laget startade redan 1933, som en original NFL-franchise. Det verkar inte spela någon roll att Pittsburgh vann alla sina Super Bowls som ett AFC-lag. Skeptiker noterar att Steelers vann 27 procent av Super Bowls när de tog sin tredje för säsongen 1978 när indexet startade. Av denna anledning hävdar vissa att Koppett inkluderade varningen om att ursprungliga NFL-lag från AFC i huvudsak räknas som NFC-lag inom indikatorn.

S&P 500-utveckling under de senaste 20 Super Bowls

ÅrVinnareLigaConferenceUtveckling S&P 500Förutsägelse
2024Kansas City ChiefsAFLAFC20,3%Fel
2023Kansas City ChiefsAFLAFC24,23%Fel
2022Los Angeles RamsNFLNFC-19,44%Fel
2021Tampa Bay BuccaneersNFLNFC14,51%Rätt
2020Kansas City ChiefsAFLAFC15,76%Fel
2019New England PatriotsAFLAFC30,43%Fel
2018Philadelphia EaglesNFLNFC−6,24%Fel
2017New England PatriotsAFLAFC21,83%Fel
2016Denver Broncos AFLAFC11,96%Fel
2015New England Patriots AFLAFC−0,73%Rätt
2014Seattle Seahawks Expansion teamNFC13,69%Rätt
2013Baltimore Ravens Expansion teamAFC32,39%Fel
2012New York Giants NFLNFC16,00%Rätt
2011Green Bay PackersNFLNFC−1,12%Fel 
2010 New Orleans SaintsNFLNFC15,06%Rätt 
2009Pittsburgh Steelers NFLAFC26,46%Rätt
2008New York Giants NFLNFC−37,00%Fel 
2007Indianapolis ColtsNFLAFC3,53%Fel
2006Pittsburgh Steelers NFLAFC13,62%Fel
2005New England PatriotsAFLAFC3,00%Fel
2004New England PatriotsAFLAFC8,99%Fel

Vad förutspår Super Bowl-indikatorn?

Super Bowl-indikatorn tyder på att mästerskapsspelet i National Football League förutspår i vilken riktning börsen kommer att röra sig det året. Enligt teorin, om ett lag från den nationella fotbollskonferensen vinner Super Bowl, kommer marknaderna att stiga, men en seger av representanten för den amerikanska fotbollskonferensen förutsäger ett år av marknadsnedgångar. Även om indikatorn samlar rubriker varje år runt tidpunkten för det stora spelet, är den inte vetenskaplig, och det finns ingen anledning att tro att det finns ett samband mellan rutnätet och aktiemarknaderna.

Hur ofta är Super Bowl-indikatorn korrekt?

Till och med 2023, mätt med S&P 500 Index, har indikatorn en framgångsgrad på omkring 68%.

Vem kom på Super Bowl-indikatorn?

New York Times sportskribent Leonard Koppett introducerade Super Bowl Indicator 1978. Vid den tiden var indikatorn genomgående korrekt. Koppetts analys var dock beroende av att klassificera lag baserat på fotbollens ursprungliga ligor snarare än konferensen de representerade vid tidpunkten för deras mästerskap.

Super Bowl-indikatorn antyder att NFLs årliga mästerskapsmatch-up ger en prognos för det aktuella årets börsutveckling. Om National Football Conference (NFC)-laget vinner Super Bowl, förväntas marknaderna uppvisa vinster för året, medan en seger för American Football Conference (AFC) förebådar marknadsnedgångar. Även om indikatorns framgångsfrekvens är cirka 70 procent sedan den första Super Bowl, är den uppenbara korrelationen mellan resultaten från Super Bowl och marknaderna en slump snarare än ett vetenskapligt faktum. Faktum är att indikatorns tillförlitlighet under de senaste decennierna inte har varit lika imponerande.

Fortsätt läsa

Nyheter

Börshandlade fonder för att investera i cybersäkerhet

Publicerad

den

De pågående framstegen inom digitalisering och informationsteknologi öppnar nya möjligheter i näringslivet. Det är dock också förenat med risker: Ökad automatisering och digitala nätverk gör företag mer sårbara för tekniska störningar och hackerattacker. Därför är cybersäkerhet av yttersta vikt och oumbärlig i stora delar av ekonomin.

De pågående framstegen inom digitalisering och informationsteknologi öppnar nya möjligheter i näringslivet. Det är dock också förenat med risker: Ökad automatisering och digitala nätverk gör företag mer sårbara för tekniska störningar och hackerattacker. Därför är cybersäkerhet av yttersta vikt och oumbärlig i stora delar av ekonomin.

Företag som tillhandahåller teknik och tjänster inom det området drar nytta av denna utveckling. Därför är det inte förvånande att investerare har identifierat cybersäkerhet som en megatrend. En investering i cybersäkerhet är den bästa och mest kostnadseffektiva med ETFer.

Denna investeringsguide hjälper dig att välja de bästa ETFernas spårningsindex för cybersäkerhet. För närvarande finns det åtta index som spåras av nio olika ETFer. Den årliga förvaltningskostnaden för dessa börshandlade fonder varierar mellan 0,40 och 0,69 procent.

En jämförelse mellan olika börshandlade fonder som investerar i cybersäkerhet

När man väljer en ETF för cybersäkerhet bör man överväga flera andra faktorer utöver metodiken för det underliggande indexet och prestanda för en ETF. För bättre jämförelse hittar du en lista över alla börshandlade fonder som investerar i cybersäkerhet med information om namn, kortnamn, förvaltningskostnad, utdelningspolicy, hemvist och replikeringsmetod. För ytterligare information om respektive börshandlad fond, klicka på kortnamnet i tabellen nedan.

Namn
ISIN
KortnamnAvgift
%
Utdelnings-
policy
HemvistReplikerings-
metod
L&G Cyber Security UCITS ETF
IE00BYPLS672
USPY0,69%AckumulerandeIrlandFysisk replikation
iShares Digital Security UCITS ETF USD (Acc)
IE00BG0J4C88
L0CK0,40%AckumulerandeIrlandOptimerad sampling
First Trust Nasdaq Cybersecurity UCITS ETF Acc
IE00BF16M727
CBRS0,60%AckumulerandeIrlandFysisk replikation
WisdomTree Cybersecurity UCITS ETF USD Acc
IE00BLPK3577
W1TB0,45%AckumulerandeIrlandFysisk replikation
iShares Digital Security UCITS ETF USD (Dist)
IE00BG0J4841
IS4S0,40%UtdelandeIrlandOptimerad sampling
Rize Cybersecurity and Data Privacy UCITS ETF
IE00BJXRZJ40
RCRS0,45%AckumulerandeIrelandFysisk replikation
First Trust Nasdaq Cybersecurity UCITS ETF EUR Hedged Acc
IE000P16KP52
CBEU0,60%AckumulerandeIrlandFysisk replikation
Global X Cybersecurity UCITS ETF USD Acc
IE00BMH5Y871
BUG0,50%AckumulerandeIrlandFysisk replikation
L&G Emerging Cyber Security ESG Exclusions UCITS ETF USD Acc
IE000ST40PX8
ES6Y0,49%AckumulerandeIrlandFysisk replikation

Fortsätt läsa

21Shares

Prenumerera på nyheter om ETFer

* indicates required

21Shares

Populära