Gold Miners: Outperformance to Continue . With gold mining stocks trading at a 58% discount to 2011 levels, gold miners’ shares remain highly undervalued relative to fundamentals in our view. Although reserve depletion is an issue that still needs to be addressed for sustainable long-term growth of the sector, cost management has substantially improved miners’ profitability. With global growth finally starting to gain momentum and seasonality of gold demand historically buoying gold miners’ shares in the third quarter, we believe now may be a good time to raise exposure to gold miners. We maintain our positive view on gold miners and target broad miner valuations to move back to around 2x book value over the next few months, providing potential 30% upside for the DAXglobal Gold Miners Index.
Although gold miners have rallied 26% since the beginning of the year1, on a price-to-book value basis gold miners’ shares are still trading 33% below their 5-year average.
Gold miners’ underlying fundamentals are finally improving, with costs falling 18% in Q1 2014 compared to 2013 levels.
Historically, the third quarter (Q3) has been a strong period of performance for gold miners given the seasonality of gold demand.
An additional supporting factor is the rebound of key leading indicators of global growth, which have historically correlated strongly with broad gold miner share performance, particularly relative to the gold price.
MORE UPSIDE FOR GOLD MINERS’ SHARES
After rising by over 25% since the beginning of the year, gold miners’ shares have recently returned to trade above their book value, according to our calculations (Figure 1). However, their price to book value remains 33% below their 5-year average, potentially setting a medium-term base for the share price. In our opinion, no further write-downs are to be expected in the near future, following a 10% decrease in total reserves and resources in 2013 from a year earlier as miners reassessed their gold price assumptions. With a production-weighted average gold price assumption of US$1,3262, miners’ assets appear to be fairly valued. We believe gold miners’ shares are still undervalued relative to fundamentals and anticipate they will get back to trade around 2x the book value of assets. All things being equal, this means that prices have the potential to rise by 30% in the next few months, to the levels last seen in March 2013
MARKET TIMING APPEARS FAVOURABLE
In terms of timing, we think Q3 may be a good time for investors to look at gold miners due to the seasonality of their returns. On average over the past twelve years, the third quarter has seen gold miners’ shares returning substantially higher gains than in the other quarters (Figure 2). This is particularly true when the OECD Lead Indicator is in expansionary territory. This has to do with the seasonality in gold demand, linked to the Indian wedding and festival season which starts at the end of September. Relative performance of gold mining stocks versus the gold price has varied widely over time, depending on the market environment, risk appetite and other fundamental factors such as political and regulatory events, company-specific developments and macro issues. However, historically, gold miners have tended to outperform gold when the global business activity, as measured by the OECD World Lead Indicator, has been high and rising. Conversely, gold has tended to outperform gold miners when growth has been slowing and the global economy has been in a downturn, as during the most recent financial crisis (Figure 3). With global growth finally starting to gain momentum, we expect the correlation between miners’ shares and gold to reduce and gold miners to start to outperform gold.
IMPROVING FUNDAMENTALS BUT LONG-TERM ISSUES REMAIN
While costs remain a key concern, miners have made good progress in containing expenses and closing down loss-making mines. All-in costs in Q1 2014 were 18% lower than in 2013. However, this was achieved mainly through a reduction in expansionary capital expenditure which is now less than half, on average, than the amount allocated back in 2012 (Figure 4). Expansionary capex and expenses include all costs related to projects that would significantly increase the net present value of existing mines and that are not related to current production, including reserve substitution. While in the short term cost containment is likely to have a positive impact on miners’ bottom line, in the long run this might be detrimental for miners’ production, as depleted reserves are not replaced. This trend is becoming increasingly apparent, as production has been falling at a compounded annual rate of 2% since 2010 while total reserves and resources have lost on average 3% per year over the same period.
We maintain our positive view on gold miners’ shares in the shortterm and believe they will continue to perform strongly over the next few months due to historically low valuations, seasonality factors and rising global growth. However, if the reserve depletion issue is not addressed aggressively in the coming months and years, gold miners longer-term prospects will remain muted.
Important Information
This communication has been provided by ETF Securities (UK) Limited (”ETFS UK”) which is authorised and regulated by the United Kingdom Financial Conduct Authority (the ”FCA”).
New to Bitcoin and feeling unsure? You’re not alone. Getting started can feel intimidating, but a few simple tips can help you invest with more confidence and make smarter choices from the start.
Crypto is growing up: 3 things we heard from a recent conference
Crypto’s journey toward mainstream adoption is picking up speed, and the recent Permissionless conference in New York made that more evident than ever. Read the highlights and how they could define the future of crypto.
What keeps Bitcoin mining sustainable and why it matters for investors
If you’re new to Bitcoin (BTC), you might be curious about where it comes from. Unlike traditional money printed by central banks, Bitcoin is generated through a process called mining. The people behind this process are called miners. Understanding what Bitcoin mining is and what makes it sustainable can help you make more informed long-term investment decisions.
Research Newsletter
Each week the 21Shares Research team will publish our data-driven insights into the crypto asset world through this newsletter. Please direct any comments, questions, and words of feedback to research@21shares.com
Disclaimer
The information provided does not constitute a prospectus or other offering material and does not contain or constitute an offer to sell or a solicitation of any offer to buy securities in any jurisdiction. Some of the information published herein may contain forward-looking statements. Readers are cautioned that any such forward-looking statements are not guarantees of future performance and involve risks and uncertainties and that actual results may differ materially from those in the forward-looking statements as a result of various factors. The information contained herein may not be considered as economic, legal, tax or other advice and users are cautioned to base investment decisions or other decisions solely on the content hereof.
REX Shares har inlett ett samarbete med HANetf för att lansera tre nya covered call ETFer i Europa.
De tre ETFerna är REX Tech Innovation Income & GrowthUCITSETF (ticker: FEGI), REX Tech Innovation Premium Income UCITSETF (ticker: FEPI) och REX Crypto Equity Income & GrowthUCITSETF (ticker: CEGI).
Enligt en nyligen genomförd oberoende undersökning uttryckte fondväljare i hela Europa den största efterfrågan på strategier med covered call och räntebärande tillgångar inom hela spektrumet av aktiva ETFer.
ETFerna är noterade på London Stock Exchange, Xetra och Borsa Italiana.
HANetf, Europas första och enda oberoende white-label UCITSETF och ETC-plattform, och ledande leverantör av digitala tillgångs-ETP:er, är glada att kunna tillkännage lanseringen av tre aktivt förvaltade covered call-ETFer från REX Shares.
Både FEGI och FEPI erbjuder exponering mot 20 ledande amerikansknoterade teknikaktier – inklusive FANG+-aktier – och strävar efter att generera månatliga intäkter genom covered call-strategier. FEGI skriver optioner på cirka 50 % av portföljen och balanserar intäkter och tillväxtpotential, medan FEPI använder en heltäckande strategi där man skriver calls upp till 10 % av kapitalet för att öka avkastningen utan att helt begränsa uppsidan.
Samtidigt fokuserar CEGI på 25 amerikansknoterade företag kopplade till krypto- och blockkedjeekosystemet och använder även en covered call-strategi på ~50 % i syfte att leverera attraktiva månatliga utbetalningar och fånga volatilitetsdrivna intäkter utan att väsentligt begränsa tillväxten.
De tre lanseringarna markerar REX Shares första inträde på den europeiska marknaden. Företaget förvaltar över 5 miljarder dollar i förvaltat kapital (AUM) över sina strategier i USA.
ETFer baserade på covered call och options ser betydande tillväxt i Europa och representerar nu 4,35 miljarder dollar i förvaltat kapital (AUM), efter att ha registrerat över 2,56 miljarder dollar i nettoflöden hittills i år. Enligt en nyligen genomförd oberoende undersökning uttryckte fondväljare i Europa den största efterfrågan på covered call- och räntebärande strategier inom hela spektrumet av aktiva ETFer (publicerat i HANetfs senaste Thematic & Active Review).
HANetf har nu fem covered call-produkter på sin plattform, enligt nedan:
Kevin Gopaul, CIO på REX Financial, kommenterade: ”Vi är glada över att markera REX inträde på den europeiska marknaden med lanseringen av tre innovativa covered call-ETF:er. Optionsbaserade inkomststrategier har sett en explosionsartad tillväxt över hela världen, och vi har haft turen att spela en ledande roll i den rörelsen. Dessa strategier är utformade för investerare som söker avkastning samtidigt som de förblir fullt investerade i aktier, och vi är stolta över att kunna erbjuda en differentierad, aktivt förvaltad strategi för att generera intäkter från ledande amerikanska teknikledare och kryptorelaterade företag.”
Hector McNeil, medgrundare och VD för HANetf, kommenterade: ”Vi är glada över att samarbeta med REX Shares för att lansera tre nya covered call-ETFer i Europa. Tillgångsslaget har tagit fart i Europa nyligen, men vi tror att det bara har börjat. REX Shares strategi är beprövad i USA, och nu har europeiska investerare en chans att delta.
”Vi har nu 5 covered call-ETFer på HANetf-plattformen och 13 aktiva ETFer. Vi tror att båda dessa områden är redo för betydande tillväxt i Europa, och detta återspeglas i ökningen av förfrågningar vi har fått om att lansera aktiva och optionsbaserade ETFer.
”Vårt mål är alltid att bryta ner inträdesbarriärerna på den europeiska ETF-marknaden och göra det möjligt för kapitalförvaltare från hela världen att lansera sina börshandlade strategier på ett snabbt och kostnadseffektivt sätt. Vårt produktutbud blir alltmer mångsidigt i takt med att vi välkomnar fler partners till plattformen, vilket säkerställer att vi alltid är innovativa och erbjuder relevanta strategier till europeiska investerare.”
iShares World Equity Enhanced Active UCITSETF USD (Acc) (WOEE ETF) med ISIN IE000D8XC064, är en aktivt förvaltad ETF.
Denna börshandlade fond investerar minst 70 procent i aktier från utvecklade marknader över hela världen. Upp till 30 procent av tillgångarna kan placeras i private equity-instrument, värdepapper med fast ränta med investment grade-rating och penningmarknadsinstrument. Värdepapper väljs utifrån hållbarhetskriterier och en kvantitativ investeringsmodell.
Den börshandlade fondens TER (total cost ratio) uppgår till 0,30 % p.a. iShares World Equity Enhanced Active UCITSETF USD (Acc) är den enda ETF som följer iShares World Equity Enhanced Active-index. ETFen replikerar det underliggande indexets prestanda genom fullständig replikering (köper alla indexbeståndsdelar). Utdelningarna i ETFen ackumuleras och återinvesteras.
Denna ETF lanserades den 31 juli 2024 och har sin hemvist i Irland.
Investeringsmål
Fonden förvaltas aktivt och syftar till att uppnå långsiktig kapitaltillväxt på din investering, med hänvisning till MSCI World Index (”Riktmärket”) för avkastning.
Det betyder att det går att handla andelar i denna ETF genom de flesta svenska banker och Internetmäklare, till exempel DEGIRO, Nordnet, Aktieinvest och Avanza.