Gold Miners: Outperformance to Continue . With gold mining stocks trading at a 58% discount to 2011 levels, gold miners’ shares remain highly undervalued relative to fundamentals in our view. Although reserve depletion is an issue that still needs to be addressed for sustainable long-term growth of the sector, cost management has substantially improved miners’ profitability. With global growth finally starting to gain momentum and seasonality of gold demand historically buoying gold miners’ shares in the third quarter, we believe now may be a good time to raise exposure to gold miners. We maintain our positive view on gold miners and target broad miner valuations to move back to around 2x book value over the next few months, providing potential 30% upside for the DAXglobal Gold Miners Index.
Although gold miners have rallied 26% since the beginning of the year1, on a price-to-book value basis gold miners’ shares are still trading 33% below their 5-year average.
Gold miners’ underlying fundamentals are finally improving, with costs falling 18% in Q1 2014 compared to 2013 levels.
Historically, the third quarter (Q3) has been a strong period of performance for gold miners given the seasonality of gold demand.
An additional supporting factor is the rebound of key leading indicators of global growth, which have historically correlated strongly with broad gold miner share performance, particularly relative to the gold price.
MORE UPSIDE FOR GOLD MINERS’ SHARES
After rising by over 25% since the beginning of the year, gold miners’ shares have recently returned to trade above their book value, according to our calculations (Figure 1). However, their price to book value remains 33% below their 5-year average, potentially setting a medium-term base for the share price. In our opinion, no further write-downs are to be expected in the near future, following a 10% decrease in total reserves and resources in 2013 from a year earlier as miners reassessed their gold price assumptions. With a production-weighted average gold price assumption of US$1,3262, miners’ assets appear to be fairly valued. We believe gold miners’ shares are still undervalued relative to fundamentals and anticipate they will get back to trade around 2x the book value of assets. All things being equal, this means that prices have the potential to rise by 30% in the next few months, to the levels last seen in March 2013
MARKET TIMING APPEARS FAVOURABLE
In terms of timing, we think Q3 may be a good time for investors to look at gold miners due to the seasonality of their returns. On average over the past twelve years, the third quarter has seen gold miners’ shares returning substantially higher gains than in the other quarters (Figure 2). This is particularly true when the OECD Lead Indicator is in expansionary territory. This has to do with the seasonality in gold demand, linked to the Indian wedding and festival season which starts at the end of September. Relative performance of gold mining stocks versus the gold price has varied widely over time, depending on the market environment, risk appetite and other fundamental factors such as political and regulatory events, company-specific developments and macro issues. However, historically, gold miners have tended to outperform gold when the global business activity, as measured by the OECD World Lead Indicator, has been high and rising. Conversely, gold has tended to outperform gold miners when growth has been slowing and the global economy has been in a downturn, as during the most recent financial crisis (Figure 3). With global growth finally starting to gain momentum, we expect the correlation between miners’ shares and gold to reduce and gold miners to start to outperform gold.
IMPROVING FUNDAMENTALS BUT LONG-TERM ISSUES REMAIN
While costs remain a key concern, miners have made good progress in containing expenses and closing down loss-making mines. All-in costs in Q1 2014 were 18% lower than in 2013. However, this was achieved mainly through a reduction in expansionary capital expenditure which is now less than half, on average, than the amount allocated back in 2012 (Figure 4). Expansionary capex and expenses include all costs related to projects that would significantly increase the net present value of existing mines and that are not related to current production, including reserve substitution. While in the short term cost containment is likely to have a positive impact on miners’ bottom line, in the long run this might be detrimental for miners’ production, as depleted reserves are not replaced. This trend is becoming increasingly apparent, as production has been falling at a compounded annual rate of 2% since 2010 while total reserves and resources have lost on average 3% per year over the same period.
We maintain our positive view on gold miners’ shares in the shortterm and believe they will continue to perform strongly over the next few months due to historically low valuations, seasonality factors and rising global growth. However, if the reserve depletion issue is not addressed aggressively in the coming months and years, gold miners longer-term prospects will remain muted.
Important Information
This communication has been provided by ETF Securities (UK) Limited (”ETFS UK”) which is authorised and regulated by the United Kingdom Financial Conduct Authority (the ”FCA”).
First Trust SMID Rising Dividend Achievers UCITSETF Class A Accumulation (FTGD ETF) med ISIN IE0001R850E1, syftar till att spåra Nasdaq US Small Mid Cap Rising Dividend Achievers-index. Nasdaq US Small Mid Cap Rising Dividend Achievers-index spårar amerikanska små och medelstora företag som konsekvent har ökat sina utdelningar de senaste åren.
Den börshandlade fondens TER (total cost ratio) uppgår till 0,60 % p.a. First Trust SMID Rising Dividend Achievers UCITSETF Class A Accumulation är den enda ETF som följer Nasdaq US Small Mid Cap Rising Dividend Achievers-index. ETFen replikerar det underliggande indexets prestanda genom fullständig replikering (köper alla indexbeståndsdelar). Utdelningarna i denna ETF ackumuleras och återinvesteras.
ETF lanserades den 9 april 2024 och har sin hemvist i Irland.
Det betyder att det går att handla andelar i denna ETF genom de flesta svenska banker och Internetmäklare, till exempel DEGIRO, Nordnet, Aktieinvest och Avanza.
Sedan i fredags har en ny krypto-ETN från Valour kunnat handlas på Xetra och Börse Frankfurt. Med 1Valour Bitcoin Physical Staking ETP (1VBW) får investerare tillgång till prestanda för kryptovalutan Bitcoin och kan även dra nytta av insatsbelöningar. Staking är processen att låsa kryptotillgångar på blockkedjan för att validera transaktioner. I gengäld genereras en belöning, i det här fallet i form av CORE-tokens, separat och omvandlas till Bitcoin dagligen.
Krypto-ETN är fysiskt uppbackat av Bitcoin och clearas centralt i handeln av Deutsche Börse Groups centrala motpart, Eurex Clearing AG.
Produktutbudet inom Deutsche Börses ETF & ETP-segment omfattar för närvarande totalt 2 278 ETFer, 196 ETCer och 245 ETNer. Med detta urval och en genomsnittlig månatlig handelsvolym på cirka 17 miljarder euro är Xetra den ledande handelsplatsen för ETFer och ETPer i Europa.
Invesco lanserar tre tematiska ETFer för att ge investerare riktad tillgång till kraftfulla långsiktiga trender med artificiell intelligens (AI), cybersäkerhet och försvar. Var och en av de nya Invesco ETFerna kommer att följa innovativa globala riktmärken konstruerade av Kensho, specialistgrenen av S&P Global Index med expertis inom tillämpningen av AI och andra nästa generations teknologier.
Invesco Artificial Intelligence Enablers UCITSETF kommer att rikta sig till företag som är fokuserade på att utveckla och möjliggöra teknik, infrastruktur och tjänster som driver tillväxten och funktionaliteten hos AI.
Invesco Cybersecurity UCITSETF kommer att rikta sig till företag som är fokuserade på att skydda företag och enheter från obehörig åtkomst via elektroniska medel.
Invesco Defence Innovation UCITSETF kommer att rikta sig till företag som utvecklar sofistikerade vapen, defensiva system och andra lösningar för att säkra gränser.
Gary Buxton, chef för EMEA och APAC ETF:er på Invesco, sa: ”Medan potentialen för AI verkligen har fångat människors fantasi, vinner lösningar för cybersäkerhet och försvar nu dragkraft när hot dyker upp över hela världen. För investerare är frågan hur man bäst kan fånga dessa möjligheter idag och i framtiden. Vi valde att arbeta med Kensho för deras intelligenta inställning till att tillämpa AI men också deras expertis i att förstå dessa snabbt utvecklande nya teknologier. Dessutom borde deras deltagande i S&P Global Index-gruppen ge investerare en högre grad av förtroende för administrationen.”
Varje index är konstruerat från ett globalt universum av aktier. Kensho använder naturlig språkbehandling (“NLP”) som en första screeninge för att identifiera företag med potentiell exponering för nyckelbegrepp associerade med varje tema. Kenshos analytiker utvärderar vidare vart och ett av de identifierade företagen och tilldelar temaexponeringar därefter.
Indexen för Artificial Intelligence Enablers och Cybersecurity-teman tillämpar ESG-skärmar för att ta bort företag som antingen är inblandade i vissa kontroversiella affärsaktiviteter, inte följer principerna i FN:s Global Compact eller har ESG-poäng som hamnar under de lägsta 10 % av S&P Global BMI Index.
Chris Mellor, chef för EMEA ETF Equity Product Management på Invesco, förklarade: ”Våra nya tematiska ETF:er skiljer sig från flera nyckelfaktorer. Först handlar det om kostnad. Med 0,35 % per år har de var och en den lägsta – eller gemensamt lägsta – årliga avgifter bland konkurrerande produkter. För det andra handlar det om expertis hos indexleverantören. Slutligen betonar våra ETFer de företag som är mest involverade och kan göra störst inverkan för investerare.”
De kvalificerade företag som identifierats och bedömts av Kenshos analytiker är uppdelade i två kategorier. Företag som klassificeras som ”Kärna” är de med en betydande del av sin affärsverksamhet och/eller intäkter som härrör från produkter och tjänster i linje med temat. ”Icke-kärnföretag” är de som verkar över temats bredare värdekedja och tillhandahåller viktiga insatser som kritiska delkomponenter till slutprodukterna anpassade till temat, men som inte fokuserar på att leverera dessa slutprodukter själva.
En överviktsfaktor tillämpas på gruppen Core-värdepapper för att öka den totala exponeringen mot dessa aktier och betona ren innovation. Inom varje grupp är företagen lika viktade under förutsättning av diversifiering och likviditetsbegränsningar.
Dessa tre nya ETFer utökar Invescos tematiska erbjudanden, som inkluderar ETFer inriktade på global blockchain, bioteknik och ren energiteknik.