Följ oss

Nyheter

Vad är Tracking Error?

Publicerad

den

Vad är Tracking Error?

Spårningsfel eller Tracking Error är skillnaden mellan en position eller en portföljs prisbeteende och ett riktmärkes prisbeteende. Detta är ofta i samband med en hedgefond, fond eller börshandlad fond (ETF) som inte fungerade lika effektivt som tänkt, vilket skapade en oväntad vinst eller förlust.

Spårningsfel rapporteras som en skillnad i standardavvikelse, som rapporterar skillnaden mellan den avkastning en investerare får och den jämförelse som de försökte imitera.

Spårningsfel är skillnaden i faktiska resultat mellan en position (vanligtvis en hel portfölj) och dess motsvarande riktmärke.

Spårningsfelet kan ses som en indikator på hur aktivt en fond förvaltas och dess motsvarande risknivå.

Att utvärdera ett tidigare spårningsfel hos en portföljförvaltare kan ge insikt i nivån på den benchmarkriskkontroll som förvaltaren kan visa i framtiden.

Tracking Error

Förstå ett spårningsfel

Eftersom portföljrisk ofta mäts mot ett becnhmark eller riktmärke är spårningsfel ett vanligt mått för att mäta hur bra en investering presterar. Spårningsfel visar en investerings konsistens kontra ett riktmärke under en viss tidsperiod. Även portföljer som är perfekt indexerade mot ett riktmärke beter sig annorlunda än riktmärket, även om denna skillnad dagligen, kvartalsvis eller kvartalsvis kan vara någonsin så liten. Måttet på spårningsfel används för att kvantifiera denna skillnad.

Spårningsfel är standardavvikelsen för skillnaden mellan en investerings avkastning och dess riktmärke. Med en sekvens av avkastning för en investering eller portfölj och dess riktmärke beräknas spårningsfelet enligt följande:

Tracking Error = standardavvikelsen (P – B)

Där P är portföljavkastning och B är referensavkastning.

Ur en investerares synvinkel kan spårningsfel användas för att utvärdera portföljförvaltare. Om en förvaltare realiserar låg genomsnittlig avkastning och har ett stort spårningsfel är det ett tecken på att det är något som är signifikant fel med den investeringen och att investeraren sannolikt skulle hitta en ersättare.

Det kan också användas för att prognostisera resultat, särskilt för kvantitativa portföljförvaltare som konstruerar riskmodeller som innehåller de troliga faktorer som påverkar prisförändringar. Förvaltarna konstruerar sedan en portfölj som använder typen av beståndsdelar i ett riktmärke (som stil, hävstång, momentum eller marknadsvärde) för att skapa en portfölj som kommer att ha ett spårningsfel som följer riktmärket.

Särskilda överväganden

Faktorer som kan påverka ett spårningsfel

Nettotillgångsvärdet (NAV) för en indexfond tenderar naturligtvis att vara lägre än dess riktmärke eftersom fonderna har avgifter, medan ett index inte gör det. En hög kostnadskvot för en fond kan ha en väsentlig negativ inverkan på fondens resultat. Det är emellertid möjligt för fondförvaltare att övervinna de negativa effekterna av fondavgifter och överträffa det underliggande indexet genom att göra ett resultat över genomsnittet av portföljens återbalansering, hantera utdelningar eller räntebetalningar eller värdepapperslån.

Utöver fondavgifter kan ett antal andra faktorer påverka en fonds spårningsfel. En viktig faktor är i vilken utsträckning en fonds innehav matchar innehavet i det underliggande indexet eller riktmärket. Många fonder består bara av fondförvaltarens idé om ett representativt urval av de värdepapper som utgör det faktiska indexet. Det finns ofta också skillnader i viktning mellan fondens tillgångar och indexets tillgångar.

Illikvida värdepapper kan också öka risken för ett spårningsfel, eftersom detta ofta leder till att priserna skiljer sig avsevärt från marknadspriset när fonden köper eller säljer sådana värdepapper till följd av större bud-ask-spreadar. Slutligen kan volatilitetsnivån för ett index också påverka spårningsfelet.

Sektor-, internationella och utdelningsfonder tenderar att ha högre absoluta spårningsfel medan bredbaserade aktie- och obligationsfonder tenderar att ha lägre. Förvaltningskostnadsförhållanden (MER) är den mest framträdande orsaken till spårningsfel och det finns en direkt korrelation mellan storleken på MER och spårningsfel. Men andra faktorer kan ibland gå in och vara mer betydelsefulla.

Premie och rabatter till substansvärde

Premie eller rabatter till NAV kan uppstå när investerare bjuder marknadspriset på en ETF över eller under NAV i sin korg med värdepapper. Sådana avvikelser är vanligtvis sällsynta. I händelse av en premie skiljer den auktoriserade deltagaren det vanligtvis genom att köpa värdepapper i ETF-korgen. För agt byta dem mot ETF-enheter och sälja enheterna på aktiemarknaden för att tjäna vinst (tills premien är borta). Premie och rabatter så höga som 5% har varit kända för att förekomma, särskilt för tunt handlade börshandlade fonder.

Optimering

När det finns tunt handlade aktier i jämförelseindexet kan ETF-leverantören inte köpa dem utan att trycka upp priser väsentligt. De använder istället ett urval som innehåller mer likvida aktier för att approximera indexet. Detta kallas portföljoptimering.

Kassan

Index har inte kontantinnehav, men ETF: er har det. Kontanter kan ackumuleras med jämna mellanrum på grund av utdelning, saldon över natten och handelsaktivitet. Fördröjningen mellan att ta emot och återinvestera kontanterna kan leda till en nedgång i prestanda som kallas drag. Utdelningsfonder med hög avkastning är mest mottagliga för denna typ av tracking error.

Indexändringar

ETF: er spårar index och när indexen uppdateras måste ETF: erna följa. Uppdatering av ETF-portföljen medför transaktionskostnader. Och det är inte alltid möjligt att göra det på samma sätt som indexet. Till exempel kan en aktie läggas till den börshandlade fonden till ett annat pris än vad indextillverkaren valt.

Kapitalvinster

ETF: er är mer skatteeffektiva än traditionella fonder. Även om det kanske inte är omedelbart uppenbart skapar dessa fördelningar en annan prestanda än indexet efter skatt. Index med hög omsättningsnivå i företag (t.ex. fusioner, förvärv och avknoppningar) är en källa till kapitalvinster. Ju högre omsättningshastighet, desto högre är sannolikheten att den börshandlade fonden kommer att tvingas sälja värdepapper med vinst.

Värdepapperslån

Vissa ETF-företag kan kompensera spårningsfel genom värdepappersutlåning, vilket är praxis att låna ut innehav i ETF-portföljen för att säkra fonder för kort försäljning. Låneavgifterna som samlas in från denna metod kan användas för att sänka spårningsfelet om så önskas.

Valutasäkring

Internationella ETF: er med valutasäkring följer kanske inte ett jämförelseindex på grund av kostnaderna för valutasäkring, som inte alltid är förkroppsligade i MER. Faktorer som påverkar säkringskostnader inkluderar marknadsvolatilitet och ränteskillnader, vilket påverkar prissättningen och resultatet för terminskontrakt.

Terminsrullningar

Råvaru-ETF: er spårar i många fall priset på en vara genom terminsmarknaderna och köper det kontrakt som ligger närmast förfall, den så kallade front månaden. När veckorna går och kontraktet närmar sig utgången kommer ETF-leverantören att sälja det (för att undvika leverans) och köpa nästa månads kontrakt. Denna operation, känd som ”rullning”, upprepas varje månad. Om kontrakt längre fram till utgången har högre priser (contango) kommer lanseringen till nästa månad till ett högre pris, vilket medför en förlust. Så även om spotpriset på varan förblir densamma eller stiger något kan ETF fortfarande visa en nedgång. Omvänt, om terminer längre bort från utgången har lägre priser (backwardation), kommer ETF att ha en uppåtgående bias.

Upprätthålla konstant hävstång

Börshandlade fonder med hävstång och inverterade ETF: er använder swappar, terminer och futures för att replikera dagligen två eller tre gånger den direkta eller inversa avkastningen för ett jämförelseindex. Detta kräver att förvaltarna balanserar korgen med derivat dagligen för att säkerställa att de levererar den angivna multipeln av indexets förändring varje dag.

Exempel på ett spårningsfel

Antag till exempel att det finns en storfond som riktas mot S&P 500-indexet. Antag sedan att fond och index realiserade följande avkastning under en given femårsperiod:

Fonder: 11%, 3%, 12%, 14% och 8%.

S&P 500-index: 12%, 5%, 13%, 9% och 7%.

Med tanke på dessa data är skillnadsserien då (11% – 12%), (3% – 5%), (12% – 13%), (14% – 9%) och (8% – 7%). Dessa skillnader är lika med -1%, -2%, -1%, 5% och 1%. Standardavvikelsen för denna serie av skillnader, spårningsfelet, är 2,50%.

Fortsätt läsa
Annons
Klicka för att kommentera

Skriv en kommentar

Din e-postadress kommer inte publiceras. Obligatoriska fält är märkta *

Nyheter

CBDE ETF investerar i amerikanska företagsobligationer

Publicerad

den

Amundi USD Corporate Bond UCITS ETF EUR Hedged Acc (CBDE ETF) med ISIN LU2977997381, försöker att följa Bloomberg US Corporate Liquid Issuer (EUR Hedged) index. Bloomberg US Corporate Liquid Issuer (EUR Hedged) index följer utvecklingen av företagsobligationer denominerade i amerikanska dollar. Rating: Investment Grade. Valutasäkrad till euro (EUR).

Amundi USD Corporate Bond UCITS ETF EUR Hedged Acc (CBDE ETF) med ISIN LU2977997381, försöker att följa Bloomberg US Corporate Liquid Issuer (EUR Hedged) index. Bloomberg US Corporate Liquid Issuer (EUR Hedged) index följer utvecklingen av företagsobligationer denominerade i amerikanska dollar. Rating: Investment Grade. Valutasäkrad till euro (EUR).

Den börshandlade fondens totala kostnadskvot (TER) uppgår till 0,09 % per år. Amundi USD Corporate Bond UCITS ETF EUR Hedged Acc är den enda ETF som följer Bloomberg US Corporate Liquid Issuer (EUR Hedged) index. ETFn replikerar utvecklingen av det underliggande indexet genom urvalsteknik (genom att köpa ett urval av de mest relevanta indexkomponenterna). Ränteintäkterna (kupongerna) i ETFen ackumuleras och återinvesteras.

Den börshandlade fonden lanserades den 4 mars 2025 och har sitt säte i Luxemburg.

Handla CBDE ETF

Amundi USD Corporate Bond UCITS ETF EUR Hedged Acc (CBDE ETF) är en europeisk börshandlad fond. Denna fond handlas på flera olika börser, till exempel Deutsche Boerse Xetra.

Det betyder att det går att handla andelar i denna ETF genom de flesta svenska banker och Internetmäklare, till exempel  Nordnet, SAVR, DEGIRO och Avanza.

Börsnoteringar

BörsValutaKortnamn
gettexEURCBDE
XETRAEURCBDE

Fortsätt läsa

Nyheter

AXA lanserar inflationslänkad obligations-ETF

Publicerad

den

AXA IM Global Inflation-Linked Bond Opportunities UCITS ETF förvaltas aktivt och investerar minst 50 procent av sina tillgångar i inflationslänkade obligationer utfärdade av OECD-länder. Resten kan flexibelt investeras i andra OECD-obligationer för att hantera inflationsexponering. Investerare kan handla ETFen i euro eller amerikanska dollar.

AXA IM Global Inflation-Linked Bond Opportunities UCITS ETF förvaltas aktivt och investerar minst 50 procent av sina tillgångar i inflationslänkade obligationer utfärdade av OECD-länder. Resten kan flexibelt investeras i andra OECD-obligationer för att hantera inflationsexponering. Investerare kan handla ETFen i euro eller amerikanska dollar.

NamnISIN
Kortnamn
AvgiftUtdelnings-
policy
AXA IM Global Inflation-Linked Bond Opportunities UCITS ETF – USD AccumulationIE000J4FE268
ACPH (EUR)
ACPI (USD)
0,20%Ackumulerande

Produktutbudet inom Deutsche Börses ETF- och ETP-segment omfattar för närvarande totalt 2 479 ETFer, 202 ETCer och 261 ETNer. Med detta urval och en genomsnittlig månatlig handelsvolym på cirka 25 miljarder euro är Xetra den ledande handelsplatsen för ETFer och ETPer i Europa.

Fortsätt läsa

Nyheter

Xtrackers sänker avgifter för ETFer med en AUM över 20 miljarder euro

Publicerad

den

Xtrackers är glada att kunna meddela att företaget från och med den 1 juli 2025 kommer att sänka den årliga totala kostnadskvoten (TER) på fyra av sina ETFer på dess kärnmarknader – två Xtrackers-obligations-ETFer och två Xtrackers-aktie-ETFer.

Xtrackers är glada att kunna meddela att företaget från och med den 1 juli 2025 kommer att sänka den årliga totala kostnadskvoten (TER) på fyra av sina ETFer på dess kärnmarknader – två Xtrackers-obligations-ETFer och två Xtrackers-aktie-ETFer.

Detta är Xtrackers sätt att förmedla stordriftsfördelar och göra deras produkter ännu mer attraktiva.

Totalt påverkar förändringarna ETFer med en volym på över 20 miljarder euro¹.

Översikt över ETFer som gynnas av avgiftssänkningar

NamnISIN
Kortnamn

Share Class AUM¹
(EUR Mn.)
ETF AUM²
(EUR Mn.)
TER old p.a.TER new p.a.
Xtrackers S&P 500 UCITS ETF 4CIE000Z9SJA06
XDPU GY
2541,2430,06%0,05%
Xtrackers MSCI World UCITS ETF 1CIE00BJ0KDQ92
XDWD GY
13,86018,4980,19%0,12%
Xtrackers II Eurozone Government Bond UCITS ETF 1CLU0290355717
XGLE GY
2,4403,3960,09%0,07%
Xtrackers II EUR Corporate Bond UCITS ETF 1CLU0478205379
XBLC GY
3,9553,9900,12%0,09% 

Fortsätt läsa

21Shares

Prenumerera på nyheter om ETFer

* indicates required

21Shares

21Shares

Populära