Nyheter

Börsen kan falla ytterligare 50 procent

Publicerad

7 år sedan

den

22 februari, 2019

Tja, det verkar som om det i alla fall efter flera år med en stadig utveckling som har drivit aktiemarknaderna högre. Trots en ökad volatilitet, pauserna av tidigare haussetrender och en återföring i centralbankens politik var det dock fortfarande allmänt en tro att björnmarknaderna har blivit ett förflutet av det förflutna. Nu ser vi att börsen kan falla ytterligare 50 procent.

Vi pratar inte om en tjugoprocentig korrigering, vi talar om en förödande pensionsdödare. Blod på gatorna, ”jag investerar aldrig igen” där Börsen kan falla ytterligare 50 procent. Det kommer få många investerare att hålla sig till kontanter, eller i alla fall bankboken.

Medan vi har sett en mycket högre viktning i kontanter under de senaste månaderna, har vi fortfarande en hälsosam dos av kapitalrelaterade investeringar. Varför? På grund av att de långsiktiga trenderna fortfarande är bullish, enligt nedan.

“During a bull market, prices trade above the long-term moving average. However, when the trend changes to a bear market prices trade below that moving average. This is shown in the chart below which compares the market to the 75-week moving average. During ‘bullish trends’ the market tends to trade above the long-term moving average and below it during ‘bearish trends.’”

Med andra ord är det den övergripande trenden på marknaden som bestämmer en tjur- eller björnmarknad. För närvarande stiger den trenden fortfarande. Men sådant kommer inte alltid att vara fallet, och vi kan vara i färd med ”trendbytet” nu.

Kollisionen av risker

Naturligtvis, efter ett decennium av centralbankens insatser, har det blivit en allmänt hållen tro, att Fed snabbt kommer att hoppa in för att förhindra en marknadsminskning vid varje tur. Även om det verkligen har varit fallet tidigare, är problemet för Fed deras förmåga att ”räkna ut” marknader i händelse av en ”kreditrelaterad” kris. Ta en titt på tabellen nedan.

Under 2008, när Fed lanserade i sin ” accommodative policy ” nödstrategi för att tillgodose de finansiella marknaderna, var Feds balansräkning endast cirka 915 miljarder dollar. Fed-Funds var 4,2%. Om marknaden sjönk i en lågkonjunktur i morgon, skulle Fed börja med ungefär 4 billiarder dollar och räntesatser 2% lägre än under 2009. Med andra ord kan Fed: s förmåga att ”bail out” marknaderna idag vara mycket mer begränsat än det var 2008. Men det är inte bara frågan om Feds verktygslåda. Det är kombinationen av andra frågor som alla har sammanslagit, vilket utgör den största risken för en väsentlig nedgång i marknaderna.

Värderingar

En av de viktigaste frågorna som överhänger marknaden är helt enkelt värderingarna. Som Goldman Sachs påpekade för en tid sedan driver marknaden på 89% percentilen eller högre i 6 av 7 värderingsmetoder.

Så, hur stor av en rättelse skulle krävas för att återgå värderingar tillbaka till långsiktiga medel? Michael Lebowitz gjorde nyligen analys för RIA PRO: “Since 1877 there are 1654 monthly measurements of Cyclically Adjusted Price -to- Earnings (CAPE 10). Of these 82, only about 5%, have been the same or greater than current CAPE levels (30.5). Other than a few instances over the last two years and two others which occurred in 1929, the rest occurred during the late 1990’s tech boom. The graph below charts the percentage of time the market has traded at various ranges of CAPE levels.”

Med tanke på att värderingarna är 30,5x resultat och att vinsttillväxten spårar nära ekonomisk tillväxt, innebär en återgång i värderingar att tillgångspriserna sjunker från nuvarande nivåer till någonstans mellan 1350 och 1650 på S & P (se tabell nedan). Från den senaste tidens marknadsnivåer skulle det innebära en minskning på 54% till 44%.

Detta motsvararockså de förhöjda “Price to Revenue” -nivåerna som för närvarandeär högre än någon gång i tidigare marknadshistoria. Med tanke på att den långsiktiganormen för S & P 500 pris/försäljningsgrad är ungefär 1,0, återfinnstillbaka mot dessa nivåer, vilket sågs 2000 och 2008, var och en krävde enprisnedgång på 50% eller mer.

Demografi

Ett av de större bekymren för marknaden framåt är den enkla funktionen av demografi. Den berömda demografen Harry Dent diskuterade effekterna av trenderna inom ekonomin, eftersom massvågen av ”baby boomers” blir nätfördelare från finansmarknaderna (viktigast av allt att dränera underfinansierade pensionsfonder) i framtiden. Nämligen: “Demographics just happens to be the most important cycle in this modern era since the middle class only formed recently — its only been since World War 2 that the everyday person mattered so much; because now they have $50,000-$60,000 in income and can buy homes over 30 years and borrow a lot of money . This was not the case before the Great Depression and World War 2. And based on demographics, we predicted that the U.S. Baby Boom wouldn’t peak until 2007, and then our economy will weaken — as both did in 2008. We’ve lived off of QE ever since.” Problemet med demografiken är att den bara har blivit märkbart sämre. Vidare har belastningen på pensionsfonder endast monterats efter behovsavkastning för att upprätthålla lönsamheten. “An April 2016 Moody’s analysis pegged the total 75-year unfunded liability for all state and local pension plans at $3.5 trillion. That’s the amount not covered by current fund assets, future expected contributions, and investment returns at assumed rates ranging from 3.7% to 4.1%. Another calculation from the American Enterprise Institute comes up with $5.2 trillion, presuming that long-term bond yields average 2.6%.

”Medpensionsfonder som redan brottas med stora underfinansierade skulder, försvårardemografiska förändringar ytterligare finansieringsproblem.” George kommer att sammanfatta det bästa: “The problems of state and local pensions are cumulatively huge. The problems of Social Security and Medicare are each huge, but in 2016 neither candidate addressed them, and today’s White House chief of staff vows that the administration will not ‘meddle’ with either program. Demography, however, is destiny for entitlements, so arithmetic will do the meddling.”

Leverage

Naturligtvis, vilka bränslekorrigeringar är inte bara en förändring i investerarnas sentiment, utan en tändning av den hävstång som finns genom förlängningen av skulden. För närvarande är hävstången nära de högsta nivåerna på rekord, vilket motsvarar en tank bensin som väntar på en tändsticka. ”Det som omedelbart är igenkänt är att reverseringar av negativa” fria kontanter ”har lett till allvarliga konsekvenser för aktiemarknaden. Med negativa fria kontantsaldon fortfarande på historiskt höga nivåer, skulle en fullständig genomsnittlig återkommande händelse sammanfalla med en potentiellt katastrofal nedgång i tillgångspriserna, eftersom investerare tvingas att likvida innehav för att möta marginalsamtal”

Självklart är nyckelkomponenten ägande. Höga värderingar, haussecken och hävstångseffekt är helt meningslösa om det inte finns något ägande av de underliggande aktierna. De två diagrammen nedan visar både hushålls- och företagsnivåer i eget kapital i förhållande till tidigare historiska punkter.

Som det tydligt framgår är hävstångsbränslen båda halvorna av hela marknadscykeln. På vägen uppåt ger hävstångsefterfrågan det kapital som behövs för snabba återköp av aktier och ökad spekulation på marknaderna. Hävstångseffekt, som bensin, är invert tills en katalysator appliceras. Det är avvecklingen av den hävstång som accelererar likvidationen av tillgångar på marknaderna gör att priserna sjunker snabbare och längre än de flesta kan möjligen föreställa sig. Det har bara hänt två gånger redan sedan sekelskiftet, och båda reversionerna av denna hävstång resulterade i att 50 % kursfall. Men mindre än ett årtionde från den sista kraschen, med marginalskuld vid nära historiska rekord, har investerare än en gång fallit byte för överdrivet överflöd och tron på att den här tiden säkert kommer att vara annorlunda.

Momentum

En annan viktig ingrediens i stigande tillgångspriser är momentum. När priserna ökar stiger också efterfrågan på stigande tillgångar vilket medför en fortsatt efterfrågan på ett begränsat antal tillgångar som ökar priserna på dessa tillgångar i en högre takt. Stigande momentum stödjer högre tillgångspriser på kort sikt. Det motsatta är emellertid också sant. Diagrammet nedan visar det verkliga priset på S & P 500-indexet mot dess långsiktiga Bollinger-band, värderingar, relativ styrka och avvikelsen över det treåriga glidande genomsnittet. De röda vertikala linjerna visar var topparna i dessa åtgärder var historiskt belägna.

Fed har det under kontroll

Denna ”utopiska” tro på oändlig stabilitet på finansmarknaderna beror på pågående centralbankinterventioner och är ett farligaste begrepp. Detta är särskilt fallet med de strukturella och ekonomiska förändringarna i ekonomin på grund av skuldökningen som har spärrat den effektiva kapitalfördelningen. Som framgår nedan är ekonomin fördröjd vid den lägsta genomsnittliga årliga tillväxttakten sedan 1790.

Det som oroar en portföljstrateg är det inte vad som kan leda till att marknaderna stiger, eftersom det fortfarande är något investerat, men vad som kan leda till en kraftig nedgång som negativt påverkar investeringskapitalet. Det är värt att komma ihåg att vinna det långsiktiga investeringsspelet mer har att göra med att undvika förluster än att fånga vinster. Det är en funktion av matematik. Vad som orsakar nästa korrigering är alltid okänd förrän efter det faktum. Det finns dock stora varningar som tyder på att den nuvarande cykeln kan närma sig sitt oundvikliga slut än många tror för närvarande. Det finns många faktorer som kan och kommer att bidra till den eventuella korrigeringen som kommer att ”mata” på avveckling av överdriven överflödighet, värderingar, hävstångseffekt och avvikelser från långsiktiga medelvärden. Den största risken för investerare för närvarande är storleken på nästa retracement. Som visas nedan sträcker sig potentiella reverseringar från 36% till mer än 54%.

Det kan inte hända att du säger?

Det har hänt två gånger tidigare under de senaste 20 åren och med mindre skuld, mindre hävstång och bättre finansierade pensionsplaner. Ännu viktigare, märk att alla tre tidigare korrigeringar, inklusive korrigeringen 2015-2016, som stoppades kort av centralbanker, alla började från avvikelser över den långsiktiga exponentiella trendlinjen. Den nuvarande avvikelsen över den långsiktiga trenden är den största i historien vilket tyder på att en genomsnittlig reversering också blir stor. Det är osannolikt att en 50-61,8% korrigering skulle inträffa utanför början av en recession. Men med tanke på att vi redan driver den längsta ekonomiska tillväxtcykeln i modern historia, bör inte en sådan risk ignoreras. Det finns en viktig sanning som är obestridlig, oåterkallelig och absolut obestridlig: ”genomsnittliga reverseringar” är den enda ständiga på finansmarknaden över tiden. Problemet är att nästa ”mean reverting” -händelse kommer att ta bort de flesta, om inte alla, de vinster som investerare har gjort under de senaste fem åren.

Tror det fortfarande inte att det kan hända?

“Stock prices have reached what looks like a permanently high plateau. I do not feel there will be soon if ever a 50 or 60 point break from present levels, such as they have predicted. I expect to see the stock market a good deal higher within a few months.” – Dr. Irving Fisher, Economist at Yale University 1929

Liknande ämnen:Börsen hävstång

Nästa

Hur aktiv är Buffetts portfölj?

Missa inte

Bankfonder klättrar efter Buffetts satsning på finanssektorn

Fortsätt läsa

Annons

Klicka för att kommentera

Nyheter

Defiance utökar sitt europeiska utbud med lanseringen av Europas första minnes-ETF

Publicerad

8 timmar sedan

den

19 juni, 2026

Redaktionen

Defiance har utökat sitt europeiska ETF-utbud med lanseringen av Defiance Memory UCITS ETF (ticker: DRAM).

Defiance har utökat sitt europeiska ETF-utbud med lanseringen av Defiance Memory UCITS ETF (ticker: DRAM).
ETF:n syftar till att ge exponering mot företag involverade i utveckling, tillverkning, kommersialisering och lagring av minneshalvledare och datalagringssystem.
I USA har minnesfokuserade ETF:er samlat cirka 20 miljarder dollar i förvaltat kapital (AUM).
ETF:n är noterad på Xetra och Borsa Italiana, och Londonbörsen följer efter.

HANetf, Europas första och ledande white-label UCITS ETF- och ETC-plattform, är glada att kunna tillkännage lanseringen av Defiance Memory UCITS ETF (ticker: DRAM).

ETF:n syftar till att ge exponering mot företag involverade i utveckling, tillverkning, kommersialisering och lagring av minneshalvledare och datalagringssystem.

Defiance Memory UCITS ETF

ISIN: IE000CEUZ052

TER: 0,69 %

Börs	Bloomberg Ticker	SEDOL	Valuta
Xetra	DRAM GY	BVVG296	EUR
Borsa Italiana	DRAM IM	BVVG2B8	USD

Minnespriserna stiger. Efterfrågan från AI, molntjänster och datacenter absorberar en växande andel av avancerad minneskapacitet, medan stora tillverkare prioriterar områden med högre marginaler, såsom högbandbreddsminne och serverklassat DRAM (Dynamic Random Access Memory) framför mer kommodifierade konsumentapplikationer.

Denna förändring skapar press på den bredare teknikförsörjningskedjan. I takt med att utbudet omdirigeras mot AI-infrastruktur och hyperskaliga datacenter står tillverkare av vardagliga enheter inför högre insatskostnader och strängare tillgänglighet.

I år förväntas det att det inte kommer att finnas tillräckligt med minne för att möta den globala efterfrågan. Priserna på DRAM- och SSD-diskar kan stiga med så mycket som 130 % i slutet av 2026, enligt Gartner.

Exponering mot minnessektorn genom ETF:er har hittills endast varit möjlig i USA, där tillgångarna nu uppgår till cirka 20 miljarder dollar. Defiance Memory UCITS ETF syftar till att ge europeiska investerare möjlighet att få tillgång till minnessektorn, som kommer att behöva expandera för att hålla jämna steg med den AI-drivna efterfrågan.

Detta är Defiances fjärde lansering sedan starten på den europeiska UCITS ETF-marknaden tidigare i år.

Defiance UCITS utbud	Ticker
Defiance AI & Power Infrastructure UCITS ETF	AIPO
Defiance Memory UCITS ETF	DRAM
Drone UCITS ETF	DRON
Ukraine Reconstruction UCITS ETF	UKRN

Risker

ETF:er kommer huvudsakligen att investera i företag som är involverade i utveckling, tillverkning, kommersialisering och lagring av minneshalvledare och datalagringssystem, vilket innebär att ETF:er kan påverkas avsevärt av händelser eller förhållanden som påverkar minneshalvledar- och datalagringsindustrin och relaterade slutmarknader.
Företag inom denna sektor kan påverkas av bland annat framväxande teknik och produktföråldring, beroende av immateriella rättigheter och risken för intrång i eller förlust av sådana rättigheter, konkurrens, utbud och efterfrågan.
Sektorn kan vara särskilt känslig för förändringar i globala IT-utgifts- och kapitalutgiftscykler, samt störningar i globala leveranskedjor eller andra driftsstörningar som påverkar produktion, distribution eller tillgänglighet av minnes- och datalagringsprodukter.
När du investerar i ETF:er är ditt kapital fullt ut riskerat och du kanske inte får tillbaka det ursprungligen investerade beloppet.
För en fullständig översikt över alla risker, se ”Riskfaktorer” i prospektet.

Sylvia Jablonski, IT-chef för Defiance ETFs, kommenterade: ”Minne är det grundläggande lagret i AI-ekonomin. Varje modellträningskörning, inferensarbetsbelastning och expansion av hyperskaliga datacenter är beroende av DRAM, HBM och avancerad lagring. DRAM ger europeiska investerare ett direkt, regelbaserat sätt att få tillgång till detta segment av AI-värdekedjan, vilket kompletterar den exponering mot kraftinfrastruktur som redan finns tillgänglig via AIPO.”

Hector McNeil, medgrundare och VD för HANetf, kommenterade: ”Vi är glada över att samarbeta med Defiance för att lansera Defiance Memory UCITS ETF. ETF:n fångar en sektor som har sett betydande tillväxt nyligen, främst driven av uppkomsten av AI och dess infrastruktur. Denna ETF kompletterar särskilt Defiances AIPO ETF, som ger tillgång till kraftinfrastrukturen bakom AI-utbyggnaden.”

Om Defiance

Defiance ETFs grundades 2018 och är en ledande ETF-utgivare som specialiserar sig på tematiska, inkomst- och hävstångsstrategier. Företaget förvaltar över 75 ETF:er utformade för att ge riktad exponering mot högväxande sektorer, inklusive AI-infrastruktur, kvantberäkning, drönare och modern krigföring samt andra framväxande teknologier.

Fortsätt läsa

Nyheter

KBOT ETF investerar i humanoida robotar

Publicerad

9 timmar sedan

den

19 juni, 2026

Redaktionen

KraneShares Global Humanoid & Embodied Intelligence Index UCITS ETF (KOID ETF) med ISIN IE000O6Z73N7, syftar till att följa investeringsresultat som, före avgifter och kostnader, i allmänhet motsvarar pris- och avkastningsutvecklingen för ett specifikt aktieindex. Fondens nuvarande index är MerQube Global Humanoid and Embodied Intelligence Index (det ”underliggande indexet”).

KraneShares Global Humanoid & Embodied Intelligence Index UCITS ETF (KBOT ETF) med ISIN IE000O6Z73N7, syftar till att följa investeringsresultat som, före avgifter och kostnader, i allmänhet motsvarar pris- och avkastningsutvecklingen för ett specifikt aktieindex. Fondens nuvarande index är MerQube Global Humanoid and Embodied Intelligence Index (det ”underliggande indexet”).

Den börshandlade fondens totala kostnadskvot (TER) uppgår till 0,69 % per år KraneShares Global Humanoid & Embodied Intelligence Index UCITS ETF är den billigaste ETF som följer MerQube Global Humanoid and Embodied Intelligence Index. ETFen replikerar utvecklingen av det underliggande indexet genom fysisk replikering. Utdelningarna i ETFen delas ut till investerarna (årsvis).

Denna ETF lanserades den 9 oktober 2025 och har sitt säte i Irland.

Handla KBOT ETF

KraneShares Global Humanoid & Embodied Intelligence Index UCITS ETF (KBOT ETF) är en europeisk börshandlad fond. Denna fond handlas på flera olika börser, till exempel Deutsche Boerse Xetra.

Det betyder att det går att handla andelar i denna ETF genom de flesta svenska banker och Internetmäklare, till exempel Nordnet, SAVR, DEGIRO och Avanza.

Börsnoteringar

Börs	Valuta	Kortnamn
Borsa Italiana S.P.A.	USD	KOID
London Stock Exchange	GBP	KOIB
Euronext Paris	EUR	KOID
Xetra	EUR	KBOT

Fortsätt läsa

Nyheter

HANetf blir den största ETF-utgivaren på Warszawabörsen, med 8 nya UCITS ETF-noteringar och fler på gång

Publicerad

10 timmar sedan

den

19 juni, 2026

Redaktionen

HANetf noterar ytterligare 8 ETF/ETP-produkter på Warszawabörsen, vilket utökar sitt noterade utbud i Polen från två till 10 produkter.

HANetf noterar ytterligare 8 ETF/ETP-produkter på Warszawabörsen, vilket utökar sitt noterade utbud i Polen från två till 10 produkter.
Noteringarna ökar det totala antalet ETPer på Warszawabörsens huvudmarknad från 28 till 36, vilket utökar marknaden med nästan en tredjedel.
Efter de nya noteringarna kommer HANetf-produkter att stå för nästan en tredjedel av alla ETP:er som noteras på Warszawabörsens huvudmarknad.
De nya noteringarna ger polska investerare tillgång till långsiktiga teman inklusive europeiskt försvar, strategisk autonomi, drönare, Ukrainas återuppbyggnad, guld, uran, koppar och energisäkerhet.

HANetf, Europas första och ledande white-label UCITS ETF- och ETC-plattform, är glada att kunna meddela noteringen av 8 nya ETFer på Warszawabörsen.

Namn	GPW Ticker	ISIN	TER (%)
Future of European Defence Screened UCITS ETF	ETFHANARMY	IE000I7E6HL0	0,39
Making Europe Great Again UCITS ETF	ETFHANGR8	IE0007WMHDE3	0,60
Gold Mining Screened UCITS ETF	ETFHANESGO	IE00BNTVVR89	0,60
Defiance Ukraine Reconstruction UCITS ETF	ETFHANUKRN	IE000R8PO127	0,65
Sprott Uranium Miners UCITS ETF	ETFHANURNM	IE0005YK6564	0,85
Sprott Pure Play Copper Miners UCITS ETF	ETFHANCPPR	IE000IQQEL77	0,59
Alerian Midstream Energy Dividend UCITS ETF	ETFHANMMLP	IE00BKPTXQ89	0,49
Drone UCITS ETF	ETFHANDRON	IE0003XW12I8	0,69

HANetf har redan två produkter noterade på Warszawabörsen: Royal Mint Responsibly Sourced Physical Gold ETC (GPW: ETCGLDRMAU) och Future of Defence UCITS ETF (GPW: ETFNATO).

Tillägget av ytterligare 8 noteringar utökar HANetfs noterade utbud i Polen från två till tio produkter, vilket stärker dess position som en av de mest framstående ETF/ETP-leverantörerna på börsen och står för nästan en tredjedel av alla ETPer noterade på Warszawabörsens huvudmarknad.

Polen är en av Europas snabbast växande stora ekonomier. IMF-siffror placerar nu Polens BNP per capita före Spaniens, vilket understryker landets fortsatta konvergens med Västeuropa. I takt med att Polen blir rikare förväntar vi oss att efterfrågan på investeringslösningar, inklusive ETFer och ETPer, fortsätter att växa.

De produkter som valts ut för notering har valts ut för att återspegla teman som vi tror kommer att resonera starkt med polska investerare. Guld och bredare råvaruexponeringar erbjuder sätt att få tillgång till teman kopplade till geopolitisk instabilitet, inflationsrisk och resurssäkerhet.

Samtidigt är europeiska försvars- och strategiska autonomistrategier särskilt relevanta i Polen, ett land i framkant av Europas upprustningskampanj och en av de potentiella mottagarna av kontinentens förnyade fokus på säkerhet, industriell motståndskraft och försvarsinvesteringar.

Hector McNeil, medVD och medgrundare av HANetf, kommenterade: ”HANetf har alltid strävat efter att ge investerare tillgång till de teman som formar världen runt omkring dem, och Polen är en allt viktigare marknad för det uppdraget. Polen har varit en av Europas stora ekonomiska framgångshistorier, med ökande välstånd, fördjupade kapitalmarknader och växande efterfrågan på moderna investeringslösningar. Det är därför spännande att se den polska ETF- och ETP-marknaden fortsätta att utvecklas.

”Dessa noteringar representerar en betydande expansion av både marknaden och HANetfs närvaro på Warszawas börs. Genom att erbjuda polska investerare ytterligare 8 produkter hjälper vi till att bredda tillgången till strategier kopplade till några av de viktigaste teman i den nuvarande eran, inklusive guld, råvaror, europeiskt försvar, energisäkerhet, strategisk autonomi och Ukrainas återuppbyggnad. Ukrainas återuppbyggnad kommer att vara mycket relevant för polska investerare på grund av Polens närhet till Ukraina.”

”Polen står i centrum för många av dessa teman. Det är en av Europas snabbast växande stora ekonomier, en ledande röst inom europeisk säkerhet och ett land i framkant av kontinentens upprustningskampanj. I takt med att polska investerare letar efter verktyg för att uttrycka dessa långsiktiga trender tror vi att ETFer och ETPer kommer att spela en allt viktigare roll. Vi förväntar oss också att kunna erbjuda mer av vårt produktsortiment till den polska marknaden mycket snart.”

Michał Kobza, styrelseledamot i Warszawas börs, kommenterade: ”Den samtidiga lanseringen av 8 nya ETFer från HANetf på GPW är en mycket viktig milstolpe för utvecklingen av ETF-segmentet i Polen. En sådan betydande expansion av produktutbudet ökar möjligheterna till portföljdiversifiering och ger investerare tillgång till globala trender och teman som de aktivt söker, i ett enkelt och transparent format. Med varje ny lansering fortsätter Warszawas marknads attraktivitet och konkurrenskraft jämfört med utvecklade europeiska marknader att växa.”

Fortsätt läsa