Följ oss

Nyheter

Treasury yields suggest the US economy is approaching a peak

Publicerad

den

Treasury yields suggest the US economy is approaching a peak Duration risk is best rewarded at short maturities than on long-term bonds.

ETF Securities Fixed Income Research – Treasury yields suggest the US economy is approaching a peak

Highlights

  • Current low term premium for US Treasury bonds suggests US economic growth is near peak.
  • The inflation risk premium is the primary driver of government bond yields, but creditworthiness could become the new directional catalyst in the future.
  • Duration risk is best rewarded at short maturities than on long-term bonds.

The yield curve and term premium estimates are useful for the forecasting of future returns from bonds. In addition, identifying the macro drivers of bond returns helps to detect trend reversals in the economic cycle and the bond market.

What does the US yield curve tell us?

The yield curve’s shape is closely related to business, credit and monetary policy cycles. The yield curve’s steepness, as defined by the yield differential between the 10-year and the 3-month Treasury yields, has a negative relationship with the level of short-term rates. In other words, when the short-term rates are low, the steepness of the curve is elevated or the yield curve is steep. The variations in the shape of the yield curve is partly explained by the fact that investors’ expectations of future short-term rates tend to mean-revert at extremely low or high levels of short-term rates.

The graph above exhibits the negative relationship between the steepness spread of the yield curve and the gap between the current short rate and its 10-year average. The wider the gap, the higher the market’s expectation of the Federal Reserve rising interest rates. The compression of this gap in the past two years suggests that investors have now almost fully priced into the Treasury bond market the Fed’s current monetary tightening cycle.

A steep curve generally coincides with a high unemployment rate and strong economic growth. The US Treasury steepness spreads has been falling for the past five with the market’s anticipation of monetary tightening. The steepness spread currently stands at 160bps but we expect it will compress further until becoming negative as the Fed gradually increases interest rates.

(Click to enlarge)

The US unemployment rate is now close to its pre-crisis and structural level of 4.6% while the US economy is growing close to its potential growth rate of 2% annually. This combined with the flattening of the US Treasury yield curve both suggest the US economy is approaching a peak. The variation of the steepness spread is a useful tool to timely anticipate the next recession (i.e. the next recession is imminent if the steepness spread becomes negative).

Negative term premium

The yield curve is also useful to predict near-term bond returns. The long-term bonds yields are a function of two unobservable components: the expected average of future short-term interest rates and the duration or term premium. The latter compensates investors for forgoing their current consumption to invest in uncertain long term yields. A simple term premium proxy can be derived from subtracting market participants’ expectations of future interest rates from long-term bond yields. The major challenge is estimating the markets’ expectations of the future course of short-term rates over a long-term horizon. Most proxies are derived from surveys of professional forecasters or statistical estimates.

(Click to enlarge)

The estimates of the term premium may differ by magnitude but tend to have the same directional trend, they move in tandem with the level of short-term rates. Investors require a high term premium when the economy is near a cycle trough and the yield curve is steep. On the contrary, investors accept low or negative term premiums when the economy is near a peak and the yield curve is flat or inverted.

(Click to enlarge)

Macro drivers of low long-term yields

Inflation risk is the most important secular driver of expected real bond yields2. Improving central bank credibility since the 1980s has contributed to reduce volatility in inflation expectations and thus bond yields. However, we believe the level of indebtedness and creditworthiness of governments will increasingly affect bond premiums. Long-term structural challenges such as debt overhang, aging populations and low productivity growth in developed economies could lead to the fiscal outlook overshadowing inflation as the main driver of government bond yields, as has been the case in Europe since the financial crisis.

The demand for long-term bonds over the past decade has been growing due to structural, regulatory and cyclical factors. In particular, the large-scale asset purchase programmes conducted by major central banks have led to government bonds becoming scarce and have pushed yields lower. The combined effect of the global “saving glut” and stricter regulations also partly explain why the yield curve is typically flat or inverted at long maturities. Investors are willing to accept negative term premiums to comply with their liabilities or regulatory constraints.

As a result, historical average returns show that the risk-reward relation is positive but nonlinear, as it tends to be flat or negative for long-term maturities. The reward for extending duration is highest at short maturities (under 7 years) and diminishes at longer maturities. In other words, investors receive a better risk-adjusted return at shorter maturities.

Hedging with government bonds

Our reading of the US economic data and US treasury yield curve suggest the US economy is approaching a peak. With the US stock market at all-time highs and with a low inflation rate, investors accept negative term premium as a price for hedging against stocks and recession. The current negative relationship between US government bonds and US stocks reinforces this view as US government bonds exhibit diversification properties.

(Click to enlarge)

For more information contact:

ETF Securities Research team
ETF Securities (UK) Limited
T +44 (0) 207 448 4336
E info@etfsecurities.com

Important Information

This communication has been issued and approved for the purpose of section 21 of the Financial Services and Markets Act 2000 by ETF Securities (UK) Limited (“ETFS UK”) which is authorised and regulated by the United Kingdom Financial Conduct Authority (the “FCA”).

Fortsätt läsa
Annons
Klicka för att kommentera

Skriv en kommentar

Din e-postadress kommer inte publiceras. Obligatoriska fält är märkta *

Nyheter

Vilka ETFer investerar i europeiska Small Cap-aktier?

Publicerad

den

Det är välkänt att företag med mindre börsvärden, Small Cap-aktier, genererar högre avkastning på lång sikt. Men de kommer också med högre risker som investerare bör hantera effektivt. Diversifiering av investeringar med ETFer är det säkraste alternativet för en oberoende investerare att närma sig småbolagsaktier. I denna artikel tittar vi på ETFer som investerar i europeiska Small Cap-aktier. Vi har hittat 9 index som spårar europeiska småbolag som spåras av 13 olika börshandlade fonder. Den årliga förvaltningskostnaden på dessa ETFer ligger mellan 0,20 och 0,58 procent.

Det är välkänt att företag med mindre börsvärden, Small Cap-aktier, genererar högre avkastning på lång sikt. Men de kommer också med högre risker som investerare bör hantera effektivt. Diversifiering av investeringar med ETFer är det säkraste alternativet för en oberoende investerare att närma sig småbolagsaktier. I denna artikel tittar vi på ETFer som investerar i europeiska Small Cap-aktier. Vi har hittat 9 index som spårar europeiska småbolag som spåras av 13 olika börshandlade fonder. Den årliga förvaltningskostnaden på dessa ETFer ligger mellan 0,20 och 0,58 procent.

Det finns i huvudsak fyra index tillgängliga för att investera med ETFer i europeiska Small Cap-aktier. Denna investeringsguide för europeiska småbolagsaktier hjälper dig att navigera mellan särdragen hos EURO STOXX® Small, MSCI EMU Small Cap, MSCI Europe Small Cap, STOXX® Europe Small 200 och ETFerna som spårar dem. Det gör att du kan hitta de mest lämpliga europeiska småbolags-ETFerna för dig genom att rangordna dem enligt dina preferenser.

Den största europeiska Small Cap ETFerna mätt efter fondstorlek i EUR

1Xtrackers MSCI Europe Small Cap UCITS ETF 1C1,611 m
2iShares STOXX Europe Small 200 UCITS ETF (DE)874 m
3iShares MSCI EMU Small Cap UCITS ETF (Acc)874 m

Den billigaste europeiska Small Cap ETFen efter totalkostnadskvot

1iShares STOXX Europe Small 200 UCITS ETF (DE)0.20%
2Amundi MSCI Europe Small Cap ESG Climate Net Zero Ambition CTB UCITS ETF Acc0.23%
3BNP Paribas Easy MSCI Europe Small Caps SRI S-Series PAB 5% Capped UCITS ETF0.26%

Jämförde index på europeiska småbolagsaktier

Metodik för de viktigaste indexen

EURO STOXX® SmallMSCI EMU Small CapMSCI Europe Small CapSTOXX® Europe Small 200
Antal ETFer1 ETF2 ETFs2 ETFs1 ETF
Antal aktier88399903200
InvesteringsuniversumEURO STOXX® index: ca. 300 företag från euroområdetMSCI EMU Investable Market Index: ca. 700 företag från euroområdetMSCI Europe Investable Market Index: ca. 1 400 företag från EuropaSTOXX® Europe index: 600 företag från 17 europeiska länder
IndexrebalanseringKvartalsvisKvartalsvisKvartalsvisKvartalsvis
UrvalskriterierDe minsta företagen (nedre tredjedelen) av det underliggande EURO STOXX®-indexet.De minsta företagen (cirka 14 procent av det fria börsvärdet justerat) i MSCI EMU Investable Market Index.De minsta företagen (cirka 14 procent av det fria flytande marknadsvärdet) i MSCI Europe Investable Market Index.De 200 minsta företagen från STOXX® Europe 600-indexet (rankade från 401 till 600 efter deras marknadsvärde för fritt flytande)
IndexviktningMarket cap
(free float)
Market cap
(free float)
Market cap
(free float)
Market cap
(free float)

EURO STOXX® Small index

EURO STOXX® Small-indexet består av små företag från det underliggande EURO STOXX®-indexet. EURO STOXX®-indexet är en delmängd av STOXX® Europe 600-indexet som endast omfattar företag från länder i euroområdet. Small caps bestäms som de 33 procent lägre företagen i det underliggande indexet rankat efter deras börsvärde. Aktierna som passerar urvalsskärmen viktas av deras fria marknadsvärde.

Metodik för EURO STOXX® Small Factsheet-metodik

88 småbolagsaktier från euroområdet

Indexomräkning sker kvartalsvis

Aktieurvalet baseras på företagens storlek

Urvalskriterier: den nedre tredjedelen av EURO STOXX®-index är vald

Indexviktat med fritt flytande marknadsvärde

MSCI EMU Small Cap-index

MSCI EMU Small Cap-index fångar småbolagsaktier i 10 utvecklade länder i euroområdet. Indexet representerar de minsta företagen (cirka 14 procent av det fria börsvärdet justerat) i MSCI EMU Investable Market Index. Aktierna som passerar urvalsskärmen viktas av deras fria marknadsvärde.

Metodik för MSCI EMU Small Cap Factsheet Metodik

  • 399 småbolagsaktier från utvecklade länder i euroområdet
  • Indexombalansering sker kvartalsvis
  • Index har minimistorlek, free float, likviditet och handelslängd
  • Aktieurvalet baseras på börsvärde med fritt flytande värde
  • Urvalskriterier: minsta företag i MSCI EMU Investable Market Index
  • Indexviktat med fritt flytande marknadsvärde

MSCI Europe Small Cap-index

MSCI Europe Small Cap-index inkluderar småbolagsaktier från 15 utvecklade länder i Europa. Indexet representerar de minsta företagen (cirka 14 procent av det fria floatjusterade börsvärdet) i MSCI Europe Investable Market Index. Aktierna som passerar urvalsskärmen viktas av deras fria marknadsvärde.

Metodik för MSCI Europe Small Cap Factsheet Methodology

  • 903 småbolagsaktier från utvecklade europeiska länder
  • Indexombalansering sker kvartalsvis
  • Index har minimistorlek, free float, likviditet och handelslängd
  • Aktieurvalet baseras på börsvärde med fritt flytande värde
  • Urvalskriterier: minsta företag i MSCI Europe Investable Market Index
  • Indexviktat med fritt flytande marknadsvärde

STOXX® Europe Small 200 index

STOXX® Europe Small 200-indexet spårar de 200 minsta företagen (mätt med fritt flytande marknadsvärde) från det underliggande STOXX® Europe 600-indexet, som består av 600 europeiska företag. Aktierna som passerar urvalsskärmen viktas av deras fria marknadsvärde.

Metodik för STOXX® Europe Small 200

  • 200 småbolagsaktier från europeiska länder
  • Indexombalansering sker kvartalsvis
  • Aktieurvalet baseras på deras fria börsvärde
  • Urvalskriterier: De 200 minsta aktierna (rankade från 401 till 600) från STOXX® Europe 600-indexet väljs ut
  • Indexviktat med fritt flytande marknadsvärde

En jämförelse av olika ETFer som investerar i europeiska Small Cap-aktier

När man väljer en Europa Small Cap ETF bör man överväga flera andra faktorer utöver metodiken för det underliggande indexet och prestanda för en ETF. För bättre jämförelse hittar du en lista över alla amerikanska small cap-ETFer med information om namn, kortnamn, förvaltningskostnad, utdelningspolicy, hemvist och replikeringsmetod. För ytterligare information om respektive börshandlad fond, klicka på kortnamnet i tabellen nedan.

Namn
ISIN
KortnamnAvgift %Utdelnings-
policy
HemvistReplikerings-
metod
Xtrackers MSCI Europe Small Cap UCITS ETF 1C
LU0322253906
XXSC0,30%AckumulerandeLuxemburgOptimerad sampling
iShares STOXX Europe Small 200 UCITS ETF (DE)
DE000A0D8QZ7
EXSE0,20%UtdelandeTysklandFysisk replikering
iShares MSCI EMU Small Cap UCITS ETF (Acc)
IE00B3VWMM18
SXRJ0,58%AckumulerandeIrlandOptimerad sampling
iShares EURO STOXX Small UCITS ETF
IE00B02KXM00
IQQS0,40%UtdelandeIrlandOptimerad sampling
Amundi MSCI EMU Small Cap ESG CTB Net Zero Ambition UCITS ETF
LU1598689153
LGWU0,40%UtdelandeLuxemburgFysisk replikering
UBS ETF (LU) MSCI EMU Small Cap UCITS ETF (EUR) A-dis
LU0671493277
UEFD0,33%UtdelandeLuxemburgFysisk replikering
SPDR MSCI Europe Small Cap Value Weighted UCITS ETF
IE00BSPLC298
ZPRX0,30%AckumulerandeIrlandOptimerad sampling
SPDR MSCI Europe Small Cap UCITS ETF
IE00BKWQ0M75
SMC0,30%AckumulerandeIrlandOptimerad sampling
Amundi MSCI Europe Small Cap ESG Climate Net Zero Ambition CTB UCITS ETF Dist
LU2572257470
X0260,35%UtdelandeLuxemburgFysisk replikering
BNP Paribas Easy MSCI Europe Small Caps SRI S-Series PAB 5% Capped UCITS ETF
LU1291101555
EESM 0,26%AckumulerandeLuxemburgFysisk replikering
Amundi MSCI Europe Small Cap ESG Climate Net Zero Ambition CTB UCITS ETF Acc
LU1681041544
CEM0,23%AckumulerandeLuxemburgFysisk replikering
WisdomTree Europe SmallCap Dividend UCITS ETF Acc
IE00BDF16114
WTD70,38%AckumulerandeIrlandFysisk replikering
WisdomTree Europe SmallCap Dividend UCITS ETF
IE00BQZJC527
WTES0,38%UtdelandeIrlandFysisk replikering

Fortsätt läsa

Nyheter

TLCO ETF är en satsning på telekommunikation

Publicerad

den

iShares MSCI Global Telecommunication Services UCITS ETF USD (Acc) (TLCO ETF) med ISIN IE000E9W0ID3, strävar efter att spåra MSCI ACWI Telecommunication Services Screened 35/20 Capped-index. MSCI ACWI Telecommunication Services Screened 35/20 Capped-index spårar kommunikationstjänstesektorn på utvecklade och framväxande marknader över hela världen (GICS-sektorklassificering). Vikten av den största beståndsdelen är begränsad till 35 % och vikten av alla andra beståndsdelar är begränsad till maximalt 20 %.

iShares MSCI Global Telecommunication Services UCITS ETF USD (Acc) (TLCO ETF) med ISIN IE000E9W0ID3, strävar efter att spåra MSCI ACWI Telecommunication Services Screened 35/20 Capped-index. MSCI ACWI Telecommunication Services Screened 35/20 Capped-index spårar kommunikationstjänstesektorn på utvecklade och framväxande marknader över hela världen (GICS-sektorklassificering). Vikten av den största beståndsdelen är begränsad till 35 % och vikten av alla andra beståndsdelar är begränsad till maximalt 20 %.

Den börshandlade fondens TER (total cost ratio) uppgår till 0,35 % p.a. iShares MSCI Global Telecommunication Services UCITS ETF USD (Acc) är den enda ETF som följer MSCI ACWI Telecommunication Services Screened 35/20 Capped-index. ETFen replikerar det underliggande indexets prestanda genom fullständig replikering (köper alla indexbeståndsdelar). Utdelningarna i ETFen ackumuleras och återinvesteras.

iShares MSCI Global Telecommunication Services UCITS ETF USD (Acc) är en mycket liten ETF med tillgångar på 5 miljoner euro under förvaltning. ETF lanserades den 3 april 2024 och har sin hemvist i Irland.

Varför TLCO?

  1. Exponering för industrigruppen GICS telekommunikationstjänster som inkluderar företag vars huvudsakliga verksamhet innefattar tillhandahållande av fasta, mobila och/eller trådlösa telekommunikationstjänster; leverantörer av kommunikation och/eller högdensitetsdataöverföring; producenter av interaktiva spelprodukter och företag som ägnar sig åt innehåll och informationsskapande eller distribution.
  2. ”The Index” (MSCI ACWI Select Telecommunication Services Screened 35/20 Capped Index) exkluderar företag som klassificeras som brott mot FN:s Global Compact-principer och de som identifierats av indexleverantören som inblandade i kontroverser som har en negativ ESG-inverkan på deras verksamhet och/eller produkter och tjänster baserade på MSCI ESG-kontroverspoäng.
  3. Exponering mot stora och medelstora aktier i utvecklade och tillväxtmarknadsländer.

Investeringsmål

Fonden strävar efter att uppnå en total avkastning på din investering, genom en kombination av kapitaltillväxt och inkomst på fondens tillgångar, vilket återspeglar avkastningen från MSCI ACWI Select Telecommunication Services Screened 35/20 Capped Index (”Indexet”).

Handla TLCO ETF

iShares MSCI Global Telecommunication Services UCITS ETF USD (Acc) (TLCO ETF) är en börshandlad fond (ETF) som handlas på London Stock Exchange.

London Stock Exchange är en marknad som få svenska banker och nätmäklare erbjuder access till, men DEGIRO gör det.

Börsnoteringar

BörsValutaKortnamn
Euronext AmsterdamUSDTLCO

Största innehav

KortnamnNamnSektorVikt (%)ISINValuta
VZVERIZON COMMUNICATIONS INCKommunikationstjänster17.32US92343V1044USD
TAT&T INCKommunikationstjänster13.50US00206R1023USD
TMUST MOBILE US INCKommunikationstjänster9.65US8725901040USD
DTEDEUTSCHE TELEKOM N AGKommunikationstjänster8.21DE0005557508EUR
9984SOFTBANK GROUP CORPKommunikationstjänster6.68JP3436100006JPY
9433KDDI CORPKommunikationstjänster4.06JP3496400007JPY
9434SOFTBANK CORPKommunikationstjänster3.54JP3732000009JPY
9432NIPPON TELEGRAPH AND TELEPHONE CORKommunikationstjänster2.90JP3735400008JPY
VODVODAFONE GROUP PLCKommunikationstjänster2.02GB00BH4HKS39GBP
TEFTELEFONICA SAKommunikationstjänster1.93ES0178430E18EUR

Innehav kan komma att förändras

Fortsätt läsa

Nyheter

Ny strategi riktar in sig på avkastning från terminskurvans dynamik

Publicerad

den

WisdomTree, en global finansiell innovatör, har utökat sitt utbud av råvaru-ETPer med lanseringen av en marknadsneutral strategi. WisdomTree Enhanced Commodity Carry ETC (CRRY), noteras idag på Börse Xetra och Borsa Italiana med en förvaltningsavgift (MER) på 0,40. ETCen kommer att noteras på Londonbörsen den 1 maj 2025.

WisdomTree, en global finansiell innovatör, har utökat sitt utbud av råvaru-ETPer med lanseringen av en marknadsneutral strategi. WisdomTree Enhanced Commodity Carry ETC (CRRY), noteras idag på Börse Xetra och Borsa Italiana med en förvaltningsavgift (MER) på 0,40. ETCen kommer att noteras på Londonbörsen den 1 maj 2025.

WisdomTree Enhanced Commodity Carry ETC syftar till att följa pris- och avkastningsutvecklingen, före avgifter och kostnader, för BNP Paribas Enhanced Commodity Carry ER Index. Indexet är utformat för att fånga skillnaden i carry-kostnader mellan olika punkter på terminskurvan genom att ge 3x hävstångsexponering mot skillnaden mellan det långa benet och det korta benet. Det korta benet replikerar BCOM[1] ex-precious metals-indexet, och det långa benet är en korg av enskilda råvaruindex för rullande terminer vars vikt speglar BCOM ex-precious metals-indexet, med kontrakt med upp till 12 månader till utgång.

På råvaruterminsmarknader är cost-of-carry skillnaden mellan terminspriset och spotpriset. Den återspeglar vanligtvis kostnaderna (lagring, finansiering etcetera) och fördelarna, tillsammans med förväntad marknadssentiment och riskpremie, som är förknippade med att hålla råvaran tills kontraktet löper ut.

Råvarustrategier för carry erbjuder ett systematiskt sätt att fånga avkastning från strukturen i råvaruterminskurvor, snarare än att förlita sig på prisrörelserna för själva de underliggande råvarorna. De erbjuder diversifierad exponering över ett spektrum av råvaror, vilket hjälper till att jämna ut avkastningen och hantera volatilitet. På störda marknader är det en metod som kan generera icke-korrelerad avkastning och stärka portföljens motståndskraft.

Nitesh Shah, chef för råvaru- och makroekonomisk analys i Europa på WisdomTree, sa: ”I en miljö som formas av ihållande inflation, politisk osäkerhet och fragmenterade leveranskedjor erbjuder carrystrategier en differentierad och skalbar avkastningskälla. Genom att fokusera på formen på terminskurvan, snarare än spotprisprognoser, ger de okorrelerad exponering som kan förbättra diversifieringen och komplettera både kärnräntebärande och alternativa allokeringar.”

Alexis Marinof, VD för WisdomTree i Europa, tillade: ”Vi fortsätter att utöka vårt marknadsledande utbud av råvaru-ETPer med innovativa strategier. Investerare letar efter okorrelerade avkastningskällor och denna lansering återspeglar deras utvecklande behov. WisdomTrees långvariga ledarskap inom råvaruområdet gör det möjligt för oss att förutse marknadsförändringar och leverera framåttänkande, forskningsdrivna lösningar. Varje produkt vi lanserar är utformad för att erbjuda precision, transparens och meningsfull exponering för att hjälpa kunder att bygga väldiversifierade portföljer.”

WisdomTree är den ledande leverantören av råvaru-ETPer i Europa och erbjuder över 120 råvaru-ETPer och förvaltar över 25 miljarder dollar inom sitt råvarusortiment.

Produktinformation

ETP NamnMERBörsValutaKortnamnISIN
WisdomTree Enhanced Commodity Carry0.40%LSEUSDCRRYXS3022291473
0.40%LSEGBxWCRVXS3022291473
0.40%Borsa ItalianaEURCRRYXS3022291473
0.40%XetraEURCRRYXS3022291473

Fortsätt läsa

21Shares

Prenumerera på nyheter om ETFer

* indicates required

21Shares

Populära