Oil futures curves have been in backwardation – when the closer futures contract can be sold for a higher price than it costs to buy a futures contract with a further expiry date, resulting in a profit for the investor – for most of the past year, driven by perceived tightness in short-term supply1. This has provided investors with ‘roll yield’ on top of the gains made from spot price movements in oil.
While we believe that the oil market is balanced at present, there is supply tightness in specific areas – especially in heavier crudes – and this could be enough to ensure that the oil futures curve remains mostly in backwardation going forward. Here’s a closer look at current oil market supply and demand dynamics.
Oil curve backwardation
Recent curve backwardation has largely been engineered by the Organisation of Petroleum Exporting Countries (OPEC). Since January 2017, the oil cartel has restricted the supply of oil by assigning its members and partners a quota for the amount of oil that they produce. Although the cartel has historically had a poor history of complying with quotas, this time it has done exceptionally well. Part of the reason for this, is that up until June 2018, each country was allocated an individual quota (rather than a group-wide limit) and this helped to restrict oil supply.
Another reason OPEC has done well in complying with quotas is because of unintended production disruptions. Recently, Venezuela has experienced an economic implosion, and this has impacted oil production significantly. Supply disruptions in Libya and Nigeria have also contributed to OPEC supply volatility.
Can backwardation last?
In June 2018, OPEC abandoned individual country quotas, so the level of quota compliance that we have seen over the past year may not last if the organisation reverts to its old ways. This could explain why the very front of the Brent futures curve went back into contango – when it costs more to buy the new futures contract than the amount received from selling the old futures contract – in July and August. Indeed, Saudi Arabia – the largest OPEC nation – has clearly expanded production since the end of the country-quota system, as have other countries.
After going back to an all-backwardated curve, the short end of the curve is now back in contango, a move underpinned by fears of over supply from increasing rig count in the US, as well as delays in the full implementation of sanctions on Iran. Despite those recent developments, we do not expect them to significantly impact long term supply. While the front end of the curve will remain prone to shifts, we do not see it to durably get back to a mostly contangoed curves.
Figure 1: Year-on-year difference in OPEC oil production
Source: Bloomberg, WisdomTree, data available as of close 05 October 2018. Historical performance is not an indication of future performance and any investments may go down in value.
Tightness concentrated in heavy crudes
In relation to supply disruption, supply of the ‘heavier’ crudes is most at risk, in our view. Venezuela, Iran and Canada produce ‘heavy’ (low API gravity), ‘sour’ (high sulphur) crudes and these countries experienced the bulk of supply disruption this year.
Most of the world’s growth in crude oil supply is currently from US tight oil, which is ‘light’ (high API gravity) and ‘sweet’ (low sulphur). So, even though global oil supply is close to balance at the headline level, growth in oil production is uneven, with declines in supply of heavy crudes, and gains in supply of light crudes2.
Moreover, while US tight oil is seeing supply growth, there are limitations to this growth. Infrastructure needs to grow in lock-step with growth in oil production, and infrastructure limitations could slow the pace at which US shale can help satisfy global oil needs.
Demand remains strong for now
Looking at forecasts from the International Energy Agency (IEA), demand for oil looks set to remain healthy, with the IEA expecting oil demand to grow by 1.4 mb/d in 2018, and 1.5 mb/d in 2019 (following 1.5 mb/d growth in 2017). Over the medium term, the dearth of capital investment in oil production is likely to lead to tightness if demand continues to remain robust.
Oil futures likely to remain in backwardation
While we believe that the market is in balance at present, there is supply tightness in specific areas and this could be enough to ensure that the futures curve remains mostly in backwardation.
We don’t believe that a new wave of supply is forthcoming as a lack of investment in oil exploration and production should keep supply contained, and it may only take another supply shock to Libya or to Canada to cast doubts on supply. We also think that demand will remain robust, assuming today’s bullish demand expectations are not unfounded.
Source
1 For a full description of backwardation, contango, roll yields, spot return, total return, excess return and collateral yield please see Costs and Performance Tab on our ETPedia page.
2 Energy Information Administration, WisdomTree, data available as of 04 October 2019.
This material is prepared by WisdomTree and its affiliates and is not intended to be relied upon as a forecast, research or investment advice, and is not a recommendation, offer or solicitation to buy or sell any securities or to adopt any investment strategy. The opinions expressed are as of the date of production and may change as subsequent conditions vary. The information and opinions contained in this material are derived from proprietary and non-proprietary sources. As such, no warranty of accuracy or reliability is given and no responsibility arising in any other way for errors and omissions (including responsibility to any person by reason of negligence) is accepted by WisdomTree, nor any affiliate, nor any of their officers, employees or agents. Reliance upon information in this material is at the sole discretion of the reader. Past performance is not a reliable indicator of future performance.
För andra gången kommer XENIX ETF AWARDS Nordics att hedra den 9 april 2024 framstående indexspårare (klassiska indexfonder och börshandlade ETFer) som är kvalitetsledare eftersom de för närvarande är de bäst rankade spårarna i sina respektive peer-grupper enligt kvalitativa XENIX STARS-betyg.
Nordic Quality Awards 2024
För XENIX ETF AWARDS Nordics 2024 kommer XENIX endast att betrakta indexfonder och ETFer som kvalitetsledare som är passivt förvaltade, registrerade för offentlig distribution och erbjuds av nordiska banker eller fondcenter. XENIX tar därför hänsyn till hela spektrumet av passiva investeringar som erbjuds privata investerare i norra Europa.
Nordic Newcomer Awards 2024
Utöver de ratingbaserade kvalitetsutmärkelserna kan även indexfonder och ETFer erkännas som nykomlingpristagare om de erbjuder innovativa investeringar till nordiska investerare. Denna priskategori är därför inte baserad på XENIX kvalitetsbetyg.
Tid: Tisdagen den 9 september 2024, mellan 17,00 och 21,00
XENIX kommer att stå värd för ETF AWARDS för de nordiska länderna för andra gången i april 2024. Alla börsnoterade ETFer och klassiska indexfonder som erbjuds nordiska privata investerare beaktas.
XENIX ETF AWARDS Nordics är de ursprungliga nordiska ETF AWARDS för alla trackerfonder. XENIX utvärderar ratingvinnarna i utvalda tillgångsklasser, det vill säga de bästa ETFerna och trackerfonderna utifrån en kvalitativ rating. Dessutom kommer innovativa ETF-nykomlingar och även index att hedras och särskilda utmärkelser kommer att delas ut för anmärkningsvärda bidrag till indexerings- och ETF-marknadens framsteg. Efter prisutdelningen i Stockholm planeras även ett extra ”ETF Seminar Suomi”.
Sedan i tisdags har två nya aktivt förvaltade börshandlade fonder från iShares kunnat handlas på handelsplatserna Xetra och Börse Frankfurt. Dessa ETFer från iShares ger exponering mot aktier från amerikanska och utvecklade marknader genom aktiva investeringsstrategier.
iShares U.S. Equity High Income UCITS ETF (INCU) driver en aktiv investeringsstrategi utformad för att generera inkomster och kapitaltillväxt med lägre volatilitet än den bredare amerikanska aktiemarknaden. Den strategi som tillämpas av portföljförvaltaren består i huvudsak av följande komponenter:
Innehava långa positioner i amerikanska stora aktier, med beaktande av en ESG-investeringspolicy,
Sälja köpoptioner på ett amerikanskt aktieindex med stor kapital, såsom S&P 500 Index, för att generera ytterligare intäkter; och
Köpa terminer på ett amerikanskt aktieindex med stor kapital, såsom S&P 500 Index, för att minska effekten av ett potentiellt vinsttak från försäljningen av köpoptioner.
iShares World Equity High Income UCITS ETF (WINC) följer ett liknande tillvägagångssätt, men fokuserar på utvecklade marknader med stora och medelstora aktier. För detta ändamål säljs köpoptioner och terminer köps på index som S&P 500, FTSE 100, Nikkei och EURO STOXX 50.
Namn
ISIN
Avgift
Utdelningspolicy
iShares U.S. Equity High Income UCITSETF USD (Dist)
IE000WHL2ZK1
0,35 procent
Utdelande
iShares World Equity High Income UCITSETF USD (Dist)
IE000KJPDY61
0,35 procent
Utdelande
Produktutbudet i Deutsche Börses XTF-segment omfattar för närvarande totalt 2 148 ETFer. Med detta urval och en genomsnittlig månatlig handelsvolym på cirka 14 miljarder euro är Xetra den ledande handelsplatsen för ETFer i Europa.
iShares Essential Metals Producers UCITS ETF USD (Acc) (CEBT ETF) med ISIN IE000ROSD5J6, försöker följa S&P Global Essential Metals Producers index. S&P Global Essential Metals Producers index spårar företag över hela världen som är engagerade i prospektering, gruvdrift och/eller raffinering av material som är avgörande för övergången till förnybara energikällor.
Den börshandlade fondens TER (total cost ratio) uppgår till 0,55 % p.a. iShares Essential Metals Producers UCITSETF USD (Acc) är den enda ETF som följer S&P Global Essential Metals Producers index. ETFen replikerar resultatet för det underliggande indexet genom samplingsteknik (köper ett urval av de mest relevanta indexbeståndsdelarna). Utdelningarna i denna ETF ackumuleras och återinvesteras.
Denna ETF lanserades den 18 oktober 2023 och har sin hemvist i Irland.
Varför CEBT?
Indexet syftar till att återspegla resultatet för en delmängd av aktierelaterade värdepapper i kvalificerade utvecklade och tillväxtländer med deltagande i produktionen av metaller som krävs för den globala energisektorns övergång från fossilbaserade system för energiproduktion och energiförbrukning till förnybara energikällor.
Indexet erbjuder exponering mot övergångsmetallrelaterad verksamhet grupperad i tre klassificeringar: kärnmetallkategorier (inklusive koppar och litium), icke-kärnmetallkategorier (inklusive zink och silver) och diversifierade metallkategorier.
Riktmärket strävar efter att utesluta företag som klassificeras som icke-kompatibla med Sustainalytics Global Standards Screening (“GSS”). Indexleverantören kan också utesluta beståndsdelar som är involverade i kontroversiella aktiviteter som identifierats av S&P:s årliga medie- och intressentanalys.
Investeringsmål
Fonden strävar efter att uppnå avkastning på din investering, genom en kombination av kapitaltillväxt och inkomst på fondens tillgångar, vilket återspeglar avkastningen från S&P Global Essential Metals Producers Index, fondens jämförelseindex (”Index”).
Handla CEBT ETF
iShares Essential Metals Producers UCITSETF USD (Acc) (CEBT ETF) handlas på flera olika börser, till exempel Deutsche Boerse Xetra och Euronext Amsterdam. Av den anledningen förekommer olika kortnamn på samma börshandlade fond.
Det betyder att det går att handla andelar i denna ETF genom de flesta svenska banker och Internetmäklare, till exempel DEGIRO, Nordnet, Aktieinvest och Avanza.