Baltic Dry Index handlas på lägsta nivån i november någonsin Baltic Dry Index (BDIY:IND) handlas just nu till de lägsta novembernivåerna genom tiderna. Varför är detta då av intresse för den som handlar med aktier? Svaret är att torrfrakter, efterfrågan av dessa och prissättningen, det som Baltic Dry Index mäter, ofta används som ett sätt att prognostisera den globala ekonomis tillväxt. I och med att Baltic Dry Index noterar en sådan låg nivå är det många som anser att läget för den globala ekonomin ser illavarslande ut. Att det dessutom innebär att läget ser dåligt ut för rederinäringen, framförallt de företag som arbetar med just torrfrakter ser vi som självklart.
De investerare som följer torrlastfartyg och sjöfartsmarknaden är väl bekanta med Baltic Dry Index. På andra delar inom den finansiella världen är kännedomen om denna indikator fortfarande ganska okänd. De som följer sjöfartsmarknaden och råvarutransporter, särskilt vad det gäller import och export från Asien och Afrika, vet att BDI är en av de viktigaste indikatorerna som visar världens ekonomiska syn på sjöfarten via haven. Indexet är baserat i London. Indexets betydelse styrs av ett enkelt resonemang. När det finns en hög efterfrågan på oceangående transporter av varor så stiger fraktraterna. När priserna stiger spås den globala produktiviten öka. Samma sak gäller när priserna faller och exporten/importen faller vilket i allmänhet brukar tolkas som att ekonomin är på väg att bromsa in. Grafen nedan visar att Baltic Dry Index nu handlas på den lägsta novembernivån genom tiderna. November är en viktig period för torrlasttransporter, eftersom denna anses vara en av de viktigaste månaderna för transporter på grund av de kommande storhelgerna. Dessa data bådar fruktansvärt illa för den torra sjöfartsmarknaden, men det är också en negativ indikator på vart den globala ekonomin kan stå vid denna tidpunkt.
Historiskt sett har det förekommit en prisuppgång från mitten av sommaren till november. På senare tid har vi emellertid inte sett förekomsten av detta mönster. Indexet har istället rört sig nedåt med en oroväckande hastighet under den period när Baltic Dry Index skall ha sin största uppgång. På en nivå på 631, är detta den lägsta kostnaden för Baltic Dry Freight Index för den här tiden på året i historien. Baltic Dry Index befinner sig nu på en bråkdel av sin historiska toppnivå.
Under de senaste kvartalen har vi sett hur rederiaktier, och de börshandlade fonder som till exempel Guggenheim Shipping ETF (NYSEArca: SEA), har backat kraftigt. Många av dessa företag ägnar sig åt storskalig utspädning i syfte att samla in pengar för att hålla sina företag flytande.
Källa: YCharts
Vanligtvis är november en bra månad för Baltic Dry Index, men så är inte fallet i år. Detta ger två viktiga insikter. För det första, priserna på torrlasttransporterna kan fortsätta falla ytterligare, för det andra kan det betyda att den globala ekonomin utvecklas långsammare än vad trots. Om det senare är sant skulle detta kunna medföra svårigheter för många av de bolag som ingår i de större aktieindexen och därmed skulle det kunna medföra att den halvårsgamla noteringen vi såg på till exempel Dow Jones Industrial Average på 18 351,40 är ett minne blott och att vi får vänja oss vid betydligt lägre kurser inom en snar framtid. Det kan också tolkas som att det är dags att undvika att ta långa positioner i allt vad torrlastfrakter, rederiföretag och de börshandlade fonder som investerar i denna sektor, som möjligt.
Som nämts tidigare i texten har många av torrlastföretagen kommit att bli utspädningsmaskiner som gör nyemission på nyemission i syfte att få in det kapital som behövs för att hålla verksamheten flytande. Många av dessa företag kommer att behöva göra nedskärningar och kommer att trappa ner sin verksamhet innan vi ser en botten. Detta är således inte aktier som kan köpas till fyndpriser, i alla fall inte ännu.
För det andra, om Baltic Dry Index handlas till så här låga nivåer i november, en månad som annars brukar vara stark för denna indikator, så är det illavarslande för den globala ekonomiska aktiviteten.
Under den första delen av november kom en kvartalsrapport från det amerikanska detaljhandelsföretaget Macys som bekräftade detta. Rapporten visar på en minskad konsumtion bland konsumenterna. Detta sker inte bara i USA utan även globalt går det att se samma mönster, och det gäller även bland företagen. Det finns således en risk för att vi ser toppen av konjunkturcykeln just nu och att aktiemarknaderna kommer att rasa under de kommande kvartalen. Det skadar således inte med en viss försiktighet i den nära framtiden.
ETFer replikerar sitt index antingen fysiskt eller via syntetisk replikering – nu introduceras en ny replikeringsmetod av Scalable Capital
I ETF-världen sker det mindre och större produktrevolutioner då och då. En av dessa i år är förmodligen den nya ”hybridreplikeringen”. I den här artikeln tittar vi närmare på vad detta handlar om och vem som är först med att använda den i sina ETFer.
Som namnet ”hybridreplikering” antyder är denna nya replikeringsmetod en blandning av fysisk och syntetisk replikering.
ETFen replikerar således dynamiskt sitt underliggande index och kan använda både den ena och den andra varianten för att följa sitt index. Detta kan vara särskilt fördelaktigt för brett diversifierade globala ETFer för att optimalt kunna följa respektive delmarknader.
Vi ska titta närmare på exakt hur detta fungerar och fördelarna och nackdelarna med denna metod om en stund. Men först ska vi titta på de grundläggande skillnaderna mellan de olika replikeringsmetoderna.
Skillnaden: Fysisk, syntetisk och hybridreplikering av ETFer
I grund och botten erbjuder varje form av replikering vissa fördelar och nackdelar. Det är därför det tidigare fanns tre olika replikeringsmetoder som ETFer kunde använda för att replikera sitt motsvarande index. Nu läggs hybridreplikeringsmetoden till:
(Fullständig) fysisk replikering används för att spåra lättillgängliga och mycket likvida marknader. ETF:er på DAX 40, FTSE 100 eller S&P 500 replikeras därför ofta direkt och fullständigt. De aktier som ingår är bland de största aktiebolagen i respektive land och är lätta att handla med. Dessutom är ansträngningen från ETF-leverantörernas sida att köpa några dussin eller några hundra aktier begränsad.
Optimerad sampling används huvudsakligen för stora index med flera tusen aktiebolag. För att följa ett globalt globalt aktieindex som MSCI ACWI IMI räcker det till exempel att köpa ett representativt urval på cirka 3 500 aktier istället för de cirka 9 000 aktier som indexet innehåller. Detta sparar ETFen, och därmed dig som investerare, pengar och är mycket mer effektivt.
Syntetisk replikering används företrädesvis för marknader som är svåra att komma åt, där direktköp av aktier är alldeles för dyrt eller försvåras av regulatoriska förhållanden. Swap-ETFer erbjuder också strukturella fördelar på vissa marknader – till exempel när det gäller källskattebesparingar. Mer om detta strax …
Hybridreplikering är en kombination av fysisk och syntetisk replikering. En ETF som använder hybridreplikering kan själv inom ETFen bestämma vilka marknader den vill replikera direkt via fysisk replikering och vilka marknader som är bättre inkluderade i portföljen via swappar.
Hybrida replikerande ETFer är för närvarande endast tillgängliga på aktieindex
Hur fungerar hybridreplikering med ETFer?
Styrkorna med den nya replikeringsmetoden är särskilt tydliga i brett diversifierade aktieindex som MSCI ACWI eller FTSE All World. Syftet med hybridreplikeringsmetoden är att kombinera fördelarna med fysisk replikering med fördelarna med den syntetiska replikeringsmetoden. Hur fungerar detta i praktiken?
Ett exempel är swap-ETFer på S&P 500, som har en avgörande fördel jämfört med sina fysiskt replikerande syskon – det finns ingen källskatt på utdelningar.
Hur då? Medan fysiskt replikerande ETFer måste betala minst 15 % källskatt på amerikanska utdelningar eftersom de investerar direkt i amerikanska aktier, byter en swap-ETF helt enkelt indexets avkastning med ett motsvarande finansinstitut (motparten eller swappartnern).
Inga amerikanska aktier krävs i ETFens bärarportfölj. Och där inga amerikanska aktier köps direkt uppstår ingen källskatt. Detta är också anledningen till att syntetiska ETFer på S&P 500 har något högre långsiktig avkastning än fysiska S&P 500-ETFer.
Med syntetiska ETFer kan investerare också dra nytta av en unik strukturell dynamik på den kinesiska lokala A-aktiemarknaden. Denna specifika aktiemarknad är starkt begränsad eller reglerad och erbjuder samtidigt en attraktiv miljö för professionella investerare (t.ex. hedgefonder) som följer marknadsneutrala strategier.
Dessa investerare har dock ofta begränsad tillgång, till exempel för blankning för att säkra sin marknadsrisk. Som ett resultat är dessa marknadsaktörer beredda att betala swap-motparterna i syntetiska ETFer (vanligtvis stora banker) en premie på den korta exponering som motparterna är exponerade för.
Denna extra premie förs delvis vidare till investerare i syntetiska A-aktie-ETFer och har historiskt sett lett till överavkastning. Premien kan fluktuera över tid och är främst beroende av efterfrågan från dessa marknadsaktörer.
Jämförelse
En nackdel med en syntetisk ETF jämfört med en fysiskt replikerande ETF är att den kanske inte kan genomföra värdepappersutlåning om den inte innehar de nödvändiga värdepapperen i sin portfölj. Många swap-ETFer använder ändå inte värdepappersutlåning. Detta är dock ett vanligt sätt för ETF:er att generera ytterligare intäkter för fondinvesterare.
Motpartsrisk med swap-ETFer
Med swap-ETFer anges ofta den så kallade motpartsrisken som en stor nackdel. Men är risken med swap-ETFer verkligen så stor? Det korta svaret är: Nej. Därför att:
Som regel innehar både ETFen och swap-motparten säkerhet i form av likvida värdepapper.
Denna säkerhet måste alltid fysiskt säkra minst 90 % av nettotillgångsvärdet (NAV). Eller tvärtom: motpartsrisken är begränsad till maximalt 10 % av fondens tillgångar och balanseras dagligen.
I praktiken är syntetiska ETFer ofta översäkrade (säkerhet > NAV) och du kan när som helst se säkerhetsportföljen och de valda swap-partnerna transparent på webbplatserna för många ETF-leverantörer.
Hittills har europeiska investerare inte lidit några förluster på grund av swap-motpartsrisk – inte ens under de allvarligaste kriserna (t.ex. 2008 och 2020).
Och det är här hybridreplikeringsmetoden kommer in i bilden – eftersom den till exempel kan användas för att syntetiskt replikera den amerikanska marknaden ”källskatteoptimerad” i en global ETF, medan den europeiska eller japanska aktiemarknaden fysiskt replikeras ”värdepappersutlåningskonformt”. Resultatet är faktiskt kombinationen av ”det bästa av två världar” – eftersom respektive ETF optimalt kan kartlägga motsvarande delmarknader beroende på de strukturella förhållandena och därmed möjliggöra en minimalt högre avkastning för dig som ETF-investerare.
Viktigt: Syntetiska ETFer kan också låna ut värdepapper från carrierportföljen. Det beror sedan på vilka värdepapper i carrierportföljen som är efterfrågade och hur. Med högre efterfrågan eller mindre likviditet kan till exempel vanligtvis högre avkastning uppnås än med mycket likvida värdepapper. Du kan läsa mer om detta i vår artikel om värdepappersutlåning med ETF:er.
Vilka ETFer använder den nya hybridreplikering?
I dag erbjuder endast en leverantör en ETF på MSCI ACWI med hybridreplikering: Xtrackers. Den Frankfurt-baserade kapitalförvaltaren har samarbetat med onlinemäklaren Scalable Capital för att lansera en global ETF.
iShares iBonds Dec 2031 Term EUR Corporate UCITSETF EUR (Dist) (31IG ETF) med ISIN IE000I2WYEU9, strävar efter att spåra Bloomberg MSCI December 2031 Maturity EUR Corporate ESG Screened index. Bloomberg MSCI December 2031 Maturity EUR Corporate ESG Screened-index följer företagsobligationer denominerade i EUR.
Indexet speglar inte ett konstant löptidsintervall (som är fallet med de flesta andra obligationsindex). Istället ingår endast obligationer som förfaller under det angivna året (här: 2031) i indexet. Indexet består av ESG (environmental, social and governance) screenade företagsobligationer. Betyg: Investment Grade. Löptid: december 2031 (Denna ETF kommer att stängas efteråt).
Den börshandlades fondens TER (total cost ratio) uppgår till 0,12 % p.a. iShares iBonds Dec 2031 Term EUR Corporate UCITSETF EUR (Dist) är den billigaste och största ETF som följer Bloomberg MSCI December 2031 Maturity EUR Corporate ESG Screened index. ETFen replikerar resultatet för det underliggande indexet genom samplingsteknik (köper ett urval av de mest relevanta indexbeståndsdelarna). Ränteintäkterna (kupongerna) i ETFen delas ut till investerarna (Årligen).
Denna ETF lanserades den 5 november 2024 och har sin hemvist i Irland.
Investeringsmål
Fondens mål är att uppnå avkastning på din investering genom en kombination av kapitaltillväxt och inkomst på fondens tillgångar, vilket återspeglar avkastningen från Bloomberg MSCI December 2031 Maturity EUR Corporate ESG Screened Index, fondens jämförelseindex.
Det betyder att det går att handla andelar i denna ETF genom de flesta svenska banker och Internetmäklare, till exempel DEGIRO, Nordnet, Aktieinvest och Avanza.
I denna text tittar vi närmare på olika börshandlade produkter för den som vill investera i Worldcoin. Precis som för många andra kryptovalutor och tokens finns det flera olika börshandlade produkter som spårar Worldcoin. Vi har identifierar en stycken sådana produkter.
De olika produkterna skiljer sig en del åt, en del av emittenter av ETPer arbetar med så kallad staking för vissa kryptovalutor, vilket gör att förvaltningsavgiften kan pressas ned. Det är emellertid inte så att alla dessa börshandlade produkter är identiska varför det är viktigt att läsa på.
Börshandlade produkter som ger exponering mot Worldcoin
Precis som för många andra kryptovalutor och tokens finns det flera olika börshandlade produkter som spårar Worldcoin. Det finns faktiskt börshandlade produkter som är noterade på svenska börser vilket gör att den som vill handla med dessa slipper växlingsavgifterna, något som kan vara skönt om det gäller upprepade transaktioner i olika riktningar.
För ytterligare information om respektive ETP klicka på kortnamnet i tabellen nedan.
Nyheter3 veckor sedan
Nyheter4 veckor sedan
Nyheter4 veckor sedan