”Vi kommer inte att konkurrera med ohållbara priser. Det äventyrar verksamhetens lönsamhet.” I ett sammanhang som präglas av konkurrenstryck och en våg av provisionssänkningar sänker vissa kapitalförvaltare sina ETF-priser till rekordlåga nivåer för att vinna marknadsandelar. Inför denna dynamik har HSBC Asset Management åtagit sig en försiktig och hållbar strategi. ”Vi kommer inte att konkurrera med ohållbara priser. Vi har sett stora företag erbjuda ETFer under deras verkliga kostnad, men det äventyrar verksamhetens lönsamhet”, varnar Olga de Tapia, global chef för ETF- och indexeringsförsäljning.

Även om dessa strategier kan attrahera kortsiktiga flöden, väcker de oro bland institutionella intressenter. ”De säger till oss: ’Hur ska ni upprätthålla de priserna?'” Och i slutändan föredrar de att inte köpa”, förklarar hon. Därför fokuserar HSBC AM på konsekvens, riskjusterad effektivitet och en robust verksamhetsmodell.

”När jag kom i slutet av 2018 hade den passiva förvaltningsverksamheten på HSBC Asset Management knappt någon insyn. Det fanns inga säljteam eller tydlig kommersiell strategi. Idag, sex år senare, har vi registrerat en av de högsta tillväxttakterna i Europa, med en genomsnittlig årlig tillväxt på 25 %”, framhåller Olga de Tapia. Kapitalförvaltaren har för närvarande över 123 miljarder dollar i passiva tillgångar i slutet av mars 2025, fördelat på ETFer och indexfonder, och rankas som åttonde i europeisk marknadsandel, med cirka 3 %, enligt sina uppskattningar.

Strukturell innovation: dubbla andelsklasser i indexfonder

HSBC AM har introducerat en innovativ struktur i Irland som möjliggör erbjudande av dubbla andelsklasser inom samma indexfond. Denna konfiguration, känd som dubbla aktieklasser, gör det möjligt för investerare att välja mellan att förvärva aktier via en ETF eller genom traditionella prenumerationer, i båda fallen med tillgång till samma investeringsinstrument och dela samma portfölj av underliggande tillgångar.

Denna struktur ger operativ flexibilitet, likviditet och skalfördelar genom att konsolidera alla tillgångar till en enda portfölj. HSBC AM var den första kapitalförvaltaren som lanserade ETF-andelsklasser efter att Irlands centralbank godkänt dem, och lanserade ETF-klasser från flera räntebärande indexfonder, nu omdöpt till ”UCITS ETFs”, i maj 2023.

Produktstrategi: kärn-, tematisk och aktiv förvaltning

HSBC AMs produktplan kombinerar skalbarhet, differentiering och tekniskt djup. Dess kärnportfölj inkluderar fondföretag som MSCI World, EuroStoxx 50 och Emerging Markets, vilka står för en stor del av det institutionella flödet. Till detta kommer investeringar med stark strategisk positionering, såsom HSBC Hang Seng Tech ETF eller HSBC MSCI China ETF, vilka möjliggör fullständig exponering mot det kinesiska aktieuniversumet, något som vissa stora amerikanska konkurrenter inte kan erbjuda. Enbart dessa två strategier har samlat in mer än 750 miljoner dollar under årets tre första månader.

Dessutom upprätthåller enheten en tydlig hållbarhetspolicy: ingen ETF investerar i massförstörelsevapen. ”Det är en princip, inte ett marknadsföringsknep. Vissa kunder väljer oss av den anledningen”, förklarar De Tapia.

Evolution innebär också aktiv förvaltning. Till skillnad från andra företag som precis har startat inom detta segment har HSBC AM redan en aktiv multifaktor-ETF med mer än åtta års historia och tillgångar på nästan 1,3 miljarder dollar. Kapitalförvaltaren strävar efter försiktig tillväxt, med stöd av sitt kvantitativa förvaltningsteam, bestående av 45 engagerade yrkespersoner, varav fler än 20 har doktorsexamen, och med över 42,3 miljarder dollar i förvaltat kapital i slutet av mars. ”Vi utvärderar möjligheten att lansera fler, men inte på grund av trenden. Vi tror inte på marknadens FOMO”, säger hon.

En av de särskiljande delarna av HSBC AMs erbjudande, som ledningen betonar, är den dagliga skattehanteringen av kapitalvinster på tillväxtmarknader. ”Vi tillämpar periodiseringen varje dag, vilket återspeglar investerarens faktiska lönsamhet. De flesta konkurrenter tillämpar den vid försäljning, vilket skapar snedvridningar som inte syns förrän vid avyttringen”, förklarar hon. Denna praxis, även om den bestraffar lönsamhetsrankningar, ”undviker obehagliga överraskningar för institutionella kunder”. Nettolönsamheten är densamma, vi bara närmar oss den konservativt.

Distribution: Detaljhandeln är fortfarande den stora gränsen

Trots betydande tillväxt i institutionella tillgångar står den europeiska ETF-marknaden fortfarande inför en utmaning: den massiva integreringen av icke-professionella investerare. Medan ETFer har varit en del av hushållens sparandeekosystem i årtionden i USA, har införandet i Europa skett mycket mer gradvis. ”I USA köps ETFer som bröd”, förklarar Olga de Tapia. ”Finansiell kultur och verklig operativ tillgång saknas fortfarande här.”

Regelverket har också påverkat den långsamma återhämtningen inom detaljhandeln. MiFID II-reglerna sätter press på en mer transparent distributionsmodell, vilket underlättar inträdet av produkter som ETFer. Det finns dock mycket lobbyverksamhet i Europa för att stoppa denna rörelse, eftersom privata banker och finansiella rådgivare inte längre kommer att kunna ta ut förvaltningsavgifter.

De Tapia ser också en potentiell reform av regelverket – ett som är mer transparent och fritt från dolda incitament, som i Storbritannien eller Nederländerna – som en nyckelfaktor för att påskynda detaljhandelns införande i Europa. ”Vi är redo för den förändringen. ETFer är de största vinnarna av en tydlig och okomplicerad kostnadspolicy. Och när det händer kommer språnget att bli betydande”, avslutar hon.