Nyheter

Teslas inträde till S&P 500 kostade investerarna 45 miljarder dollar

Publicerad

4 år sedan

den

12 juli, 2021

Forskning tyder på att marknadsindexviktade index har en tendens att köpa högt och sälja lågt. Teslas inträde till S&P 500 har kostat investerare att spåra eller jämföra jämfört med index för blue-chip amerikanska aktier mer än 45 miljarder dollar sedan december.

Elfordonets pionjär var redan världens sjunde största börsnoterade företag när det äntligen antogs till S&P i slutet av 2020 – mer än ett decennium efter att ha kommit in på några andra index som Russell 1000.

Dess aktiekurs hade ökat 764 procent under de 12 månaderna i förväg – delvis i väntan på tvångsköp vid inträde till S&P 500 – och dess börsvärde motsvarade det totala marknadspriset för de nio största biltillverkarna per försäljningsvolym, som mellan dem stod för 94 procent av den globala försäljningen 2020, enligt Research Affiliates, ett kaliforniskt investeringshus.

Har sett sin aktiekurs sjunka

Teslas aktiekurs har rasat sedan Teslas inträde till S&P 500, sedan sex månader efter antagandet medan aktien som ersattes, Apartment Investment and Management (AIV), steg med 48 procent.

Denna ombalansering kostade investerare 41 baspunkter i sina portföljer, säger Rob Arnott, ordförande för RA, en snygg summa med tanke på att S&P 500 spåras direkt med cirka 4,6 triljoner kapital, med ytterligare 6,6 triljoner dollar som jämförs med indexet.

”AIV överträffade Tesla med en fantastisk marginal”, sa Arnott i ett blogginlägg. ”En pensionär med en kapitalallokering på 100 000 $ till S&P 500 är cirka 410 $ fattigare till följd av indexrebalanseringen i december. Tyvärr är denna kostnad helt obemärkt av investerare eftersom den bakas in i indexets resultat. ”

Även om Tesla är ett extremt fall föreslår Research Affiliates analys att marknadsvärde-vägda index har en tydlig tendens att systematiskt ”köpa högt, sälja lågt” när de balanserar om.

Sedan 2000 har i genomsnitt 23 aktier gått in (och lämnat) S&P 500 varje år, ibland på grund av företagsåtgärder som fusioner, förvärv eller konkurs bland befintliga beståndsdelar, vid andra tillfällen till följd av tillväxt av företag utanför indexet.

65 procent av aktierna stiger på tillkännagivandet

RA fann att 65 procent av de nya aktörerna ser sina aktiekurser stiga mellan den dag då deras förestående tillträde tillkännages och dagen då förändringen träder i kraft.

Däremot faller 60 procent av de diskretionära strykningarna från index mellan tillkännagivande och utträdesdatum. I genomsnitt presterade raderingarna tilläggen med 6,2 procentenheter under denna period, plus ytterligare 1 poäng dagen efter ändringen antogs när indexspårarna kommer ikapp.

Under de efterföljande 12 månaderna går priserna i motsatt riktning: tillägg i genomsnitt underpresterar indexet, om än med bara 1 procentenhet, men strykningar slår det med i genomsnitt nästan 20 poäng.

Som ett resultat beräknade RA att investerare vanligtvis förlorar 20-40 bp per år från att ”aktier läggs till för högt pris och säljs till för lågt” under ombalanseringsprocessen.

”Traditionella index förkroppsligar inbyggda ineffektivitetseffektivitet”, skrev Arnott. ”Indexbalansen är en fantastisk möjlighet. . . att göra det motsatta av vad indexet gör: köp strykningen och sälj tillägget. ”

Arnott, vars verksamhet är en förespråkare för faktorbaserad ”smart beta” -investering, sa att detta inte var en kritik av S&P i sig utan snarare en brist som är inneboende för alla marknadsviktade index.

Förvärras av hedgefonder

Vitali Kalesnik, europeisk forskningsdirektör vid RA, sa att ombalanseringseffekten sannolikt kommer att förvärras av att hedgefonder köper aktier när deras förestående marknadsföring tillkännages med full vetskap om att indexspårare som ETF:er kommer att behöva köpa dem när de kommer in i ett index.

”Vem drar nytta av detta? Hedgefonder och andra likviditetsleverantörer. Vem betalar? Investerarna, varav många är pensionärer som samlar miljarder dollar i S&P, säger Kalesnik. ”Detta gäller alla index och strategier närhelst något handelsmönster blir förutsägbart och kan vara front run.”

Medan en årlig förlust på 20-40bp kanske inte är enorm, hävdade Kalesnik att detta ”kan vara tio gånger den angivna förvaltningsavgiften” för en indexspårare, där investerare ofta byter fonder för att spara en bråkdel av detta belopp.

Medan index inte har något annat val än att återbalansera regelbundet hade RA några förslag för att minska effekten.

Att välja tillägg baserat på deras femåriga genomsnittliga marknadsvärde kan hjälpa till att undvika att tillåta ”heta” aktier som visar sig vara tillfälliga high-fliers, medan banding kan begränsa ”flip-flop-affärer”, tillägg som snabbt vänds.

Kan överprestera mot index

Kalesnik sa att alla investerare som kan skjuta upp handeln med S&P 500s tillägg och raderingar med ett år ”kan överträffa indexet”.

Alternativt kan man spåra ett index som representerar hela universumet av amerikanska large caps snarare än den ”mycket smala” S&P 500 undvika ”ingångsrisk”, argumenterade han.

Gareth Parker, tidigare chef för indexforskning och design vid S&P, som också har arbetat med RA och nu är ordförande och chefsindexchef för Moorgate Benchmarks, trodde att urvalsmetoden för S&P 500, som inkluderar villkoret att ett företag ska vara lönsam, var ”inte perfekt”.

”Det är i huvudsak” aktiv förvaltning ”. De följer inte objektiva, transparenta regler.

”Resultatet är avvikelser som att lägga till Tesla, och från minnet Google och Microsoft, mycket senare än vad som skulle ha hänt om reglerna följde det normala tillvägagångssättet att lägga till efter storlek, med förbehåll för grundläggande behörighetskriterier,” sa Parker.

Han var emellertid inte övertygad om argument att marknadsvärdeindex i sig ”köper högt och säljer lågt” med tanke på att S&P 500: s meritlista ”är anmärkningsvärt bra jämfört med aktiv förvaltning, även före avgifter”.

Aye Soe, global chef för produkthantering på S&P Dow Jones Indices, sa att dess data antydde vad hon kallade ”indexeffekten” faktiskt hade minskat under det senaste decenniet, vilket minskade förluster relaterade till ombalansering.

”Marknadsviktning är det enda sättet att visa en proportionell representation av tillgångar på ett samlat sätt, det är det enda makrokonsistenta sättet”, tillade hon. ”Människor kritiserar det, men om man tittar på aktiva chefer kan de flesta inte slå det.”

Nästa

Rekordstort nysparande i fonder under första halvåret

Missa inte

TAIL ETF satsar på att mildra en betydande nedåtriktad marknadsrisk

Fortsätt läsa

Annons

Klicka för att kommentera

Nyheter

SGS5 ETP spårar priset på silverterminer

Publicerad

19 timmar sedan

den

17 juni, 2025

Redaktionen

SG ETC Silver Futures-Kontrakt (SGS5 ETP) med ISIN DE000ETC0746, spårar priset på terminskontrakt på silver i form av terminspriset.

Den börshandlade produktens TER (total cost ratio) uppgår till 1,00 % p.a. Denna ETC replikerar resultatet för det underliggande indexet syntetiskt med en swap.

Denna ETC lanserades den 9 december 2022 och har sin hemvist i Tyskland.

Handla SGS5 ETP

SG ETC Silver Futures-Kontrakt (SGS5 ETP) är en europeisk börshandlad råvara. Denna ETC handlas på Deutsche Boerse Xetra.

Det betyder att det går att handla andelar i denna ETF genom de flesta svenska banker och Internetmäklare, till exempel DEGIRO, Nordnet, Aktieinvest och Avanza.

Börsnoteringar

Börs	Valuta	Kortnamn
XETRA	EUR	SGS5

Produktinformation

ISIN	DE000ETC0746
WKN	ETC074
Produkttyp	ETC/ETN utan hävstång
Strategi	Lång
Faktor	1
Slutdatum	Evig löptid
Emittent	SG Issuer, Luxemburg
Tillsyn	Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin)

Fortsätt läsa

Nyheter

GIGU ETF investerar aktivt i USD-denominerade företagsobligationer

Publicerad

21 timmar sedan

den

17 juni, 2025

Redaktionen

Goldman Sachs USD Investment Grade Corporate Bond Active UCITS ETF CLASS USD (Dist) (GIGU ETF) med ISIN IE000RRCJI06, är en aktivt förvaltad ETF.

Den börshandlade fonden investerar i USD-denominerade företagsobligationer. Alla löptider ingår. Rating: Investment Grade.

ETFens TER (total expense ratio) uppgår till 0,25 % per år. Ränteintäkterna (kuponger) i ETFen delas ut till investerarna (halvårsvis).

Goldman Sachs USD Investment Grade Corporate Bond Active UCITS ETF CLASS USD (Dist) är en mycket liten ETF med 19 miljoner euro under förvaltning. Denna lanserades den 21 januari 2025 och har sitt säte i Irland.

Mål

Delfonden strävar efter att uppnå en långsiktig avkastning genom att aktivt investera huvudsakligen i investment grade-denominerade räntebärande värdepapper i amerikanska dollar från företagsemittenter.

Riskprofil

Risk med villkorade konvertibla obligationer (”Coco”) – investeringar i denna specifika typ av obligation kan resultera i väsentliga förluster för delfonden baserat på vissa utlösande händelser. Förekomsten av dessa utlösande händelser skapar en annan typ av risk än traditionella obligationer och kan mer sannolikt resultera i en partiell eller total värdeförlust, eller alternativt kan de konverteras till aktier i det emitterande företaget som också kan ha lidit en värdeförlust.
Motpartsrisk – en part som delfonden gör transaktioner med kan misslyckas med att uppfylla sina skyldigheter, vilket kan orsaka förluster.
Kreditrisk – om en motpart eller en emittent av en finansiell tillgång som innehas inom delfonden misslyckas med att uppfylla sina betalningsskyldigheter kommer det att ha en negativ inverkan på delfonden.
Förvaringsrisk – insolvens, brott mot omsorgsplikt eller misskötsel från en förvaringsinstituts eller underförvaringsinstituts sida som ansvarar för förvaringen av delfondens tillgångar kan det leda till förlust för delfonden.
Derivatrisk – derivatinstrument är mycket känsliga för förändringar i värdet på den underliggande tillgången de baseras på. Vissa derivat kan resultera i förluster som är större än det ursprungligen investerade beloppet.
Tillväxtmarknadsrisk – tillväxtmarknader bär sannolikt högre risk på grund av lägre likviditet och eventuell brist på tillräckliga finansiella, juridiska, sociala, politiska och ekonomiska strukturer, skydd och stabilitet samt osäkra skattepositioner.
Valutakursrisk – förändringar i växelkurser kan minska eller öka den avkastning en investerare kan förvänta sig att få oberoende av tillgångarnas resultat. Om tillämpligt kan investeringstekniker som används för att försöka minska risken för valutakursförändringar (hedging) vara ineffektiva. Hedging innebär också ytterligare risker i samband med derivat.
Ränterisk – när räntorna stiger faller obligationspriserna, vilket återspeglar investerares förmåga att få en mer attraktiv ränta på sina pengar någon annanstans. Obligationspriserna är därför föremål för ränteförändringar som kan röra sig av ett antal skäl, både politiska och ekonomiska.
Hållbarhetsrisk – en miljömässig, social eller styrningsmässig händelse eller ett förhållande som kan orsaka att delfondens värde sjunker. Exempel på hållbarhetsrisker inkluderar fysiska miljörisker, risker för klimatomställningen, störningar i leveranskedjan, otillbörliga arbetsmetoder, bristande mångfald i styrelsen och korruption.
Likviditetsrisk – delfonden kanske inte alltid hittar en annan part som är villig att köpa en tillgång som delfonden vill sälja, vilket kan påverka delfondens förmåga att möta inlösenförfrågningar på begäran.
Marknadsrisk – värdet på tillgångar i delfonden dikteras vanligtvis av ett antal faktorer, inklusive förtroendenivåerna på den marknad där de handlas.
Operativ risk – väsentliga förluster för delfonden kan uppstå till följd av mänskliga fel, system- och/eller processfel, otillräckliga rutiner eller kontroller.

Fullständig information om riskerna med att investera i fonden finns i fondens prospekt.

Handla GIGU ETF

Goldman Sachs USD Investment Grade Corporate Bond Active UCITS ETF CLASS USD (Dist) (GIGU ETF) är en europeisk börshandlad fond. Denna fond handlas på flera olika börser, till exempel Deutsche Boerse Xetra och London Stock Exchange.

Det betyder att det går att handla andelar i denna ETF genom de flesta svenska banker och Internetmäklare, till exempel Nordnet, SAVR, DEGIRO och Avanza.

Börsnoteringar

Börs	Valuta	Kortnamn
Borsa Italiana	EUR	GIGU
London Stock Exchange	GBP	GIGP
London Stock Exchange	USD	GIGU
SIX Swiss Exchange	USD	GIGU
XETRA	EUR	GIGU

Fortsätt läsa

Nyheter

UK looking to lift the retail ban on crypto ETPs

Publicerad

2 dagar sedan

den

16 juni, 2025

Redaktionen

The UK is shaking up crypto. This month, the Financial Conduct Authority (FCA) proposed lifting its ban on crypto exchange-traded notes for retail investors, a positive step in a global race to regulate digital assets and provide consumer protection.

Key metrics show Bitcoin’s rally isn’t over

Bitcoin is above $100K, and key indicators suggest a growing momentum and a potential for further upside. The Bitcoin Fear & Greed Index sits at 62, reflecting a sentiment that remains near neutral. This lack of extreme greed suggests that the rally may still have room to run in the near term.

Apple wants to enter Circle’s orbit. Why are stablecoins the tech world’s new darling?

Stablecoin issuer Circle made a blockbuster debut on the New York Stock Exchange earlier this month. Now, tech giants like Apple, Meta, and Google are reportedly exploring stablecoin integrations, marking another major step toward merging digital assets with mainstream technology.

Research Newsletter

Each week the 21Shares Research team will publish our data-driven insights into the crypto asset world through this newsletter. Please direct any comments, questions, and words of feedback to research@21shares.com

Disclaimer

The information provided does not constitute a prospectus or other offering material and does not contain or constitute an offer to sell or a solicitation of any offer to buy securities in any jurisdiction. Some of the information published herein may contain forward-looking statements. Readers are cautioned that any such forward-looking statements are not guarantees of future performance and involve risks and uncertainties and that actual results may differ materially from those in the forward-looking statements as a result of various factors. The information contained herein may not be considered as economic, legal, tax or other advice and users are cautioned to base investment decisions or other decisions solely on the content hereof.

Fortsätt läsa