Nyheter

Hur fungerar motpartsrisken vid köp av en ETF?

Publicerad

4 år sedan

den

20 mars, 2021

Hur fungerar motpartsrisken vid köp av en ETF?

Många börshandlade fonder backas upp av banker som fungerar som motparter. När skuldkrisen i Euroområdet fortsätter att utvecklas ser vi vad detta innebär för ETF-investerare. Investerarnas förtroende för euroområdets banker kommer att fortsätta testas när skuldkrisen skakar från en milstolpe till en annan. Många europeiska banker klarade det senaste ”stresstestet” men det fortfarande oklart vilka förluster Coronakrisen kommer att generera för banker och inverkan på deras ekonomisk stabilitet.

Under tiden kan dödläget över det amerikanska skuldtaket orsaka kaos i det finansiella systemet om den politiska återvändsgränden inte löses snart eller om det leder till en historisk nedgradering av landets kreditbetyg.

Syntetiska ETFer

När det gäller syntetiska ETF:er, som artificiellt genererar avkastning på index som FTSE 100, kommer risken från att deras avkastning garanteras av enskilda banker, medan investerare i fysiska ETF:er riskeras av sin vana att låna ut de aktier de äger.

Investerare som har syntetiska ETF:er som stöds av en bank i euroområdet bör ta reda på hur mycket exponering de har för den banken och om den är tillräckligt stark för att överleva vilken storm som krisen ger upphov till. De bör också ta reda på om de större tvivel som Bank of England väcker om ETF kan skada deras investeringar.

Syntetiskt mot fysiskt

Så vad är skillnaden mellan syntetiska och fysiska ETF:er? En syntetisk ETF är en fond som spårar resultatet av ett index, säger FTSE 100, utan att äga aktier i de företag som utgör indexet. Däremot kommer en fysisk ETF att köpa och hålla aktier i alla FTSE 100-företag för att replikera indexavkastningen.

Effektivt erbjuder en syntetisk ETF tillgång till hela indexet, precis som en fysisk ETF, men det går förbi besväret med att köpa in i enskilda aktier genom att gå direkt till en bank och byta ut sina investerares kontanter för FTSE 100:s resultat. . Tredjepartsarrangemangets karaktär, eller swap, öppnar emellertid investerare för motpartsrisk, där deras avkastning är beroende av att en enda institution överlever. Denna risk har dock begränsats.

EU-regler hindrar ETF från att riskera mer än 10% av sina tillgångar på en enda motpart eller banken. Tyvärr är det inte slutet på berättelsen. Trots taket på 10% på motpartsrisken, enligt Bank of England, måste en investerare ta hänsyn till de 90% de sitter kvar med. Det framhöll också att den återstående portföljen inte längre kommer att återspegla investerarens ursprungliga avsikter. I vilken utsträckning detta är ett problem beror på vilken form av affär ETF har gjort med en bank eller motpart.

Djävulen i detaljer

En syntetisk modell som granskas är den som används av db x-trackers FTSE 100 ETF, som kallas en ”fullfinansierad” swap. Detta innebär att motparten, i detta fall Deutsche Bank, tar det fulla ansvaret för en investerares kontanter.

På det sättet lovar den att hålla tillgångar, så kallade säkerheter, värda mer än den ursprungliga investeringen (mellan 107% och 120%), som den kommer att returnera till investeraren om den skulle gå i konkurs. Frågan för investerare med den här modellen är att Deutsche Bank ”äger” säkerheten fram till den punkt då den går i konkurs, vilket innebär att den får välja vilken form denna säkerhet tar.

Kritiken från Bank of Englands Financial Stability Board var att den här modellen skulle kunna öppna dörren för missbruk av bankerna, som ”kan ha incitament att använda den syntetiska ETF-strukturen som en källa till säkerhetsupplåning för att finansiera illikvida portföljer” – med andra ord banker kan fylla i dessa portföljer med vad vissa investerare kan klassificera som skräp. Om motparten eller banken skulle gå i konkurs, skulle en investerare ärva denna portfölj.

En annan modell är den ofinansierade swap som Lyxors FTSE 100 ETF. I det här fallet betalar Lyxor sitt moderbolag Societe Generale, investeringsbanken, en avgift mot att få FTSE 100-avkastningen.

Fonden är inte ”säkerhet” eftersom Lyxor äger och driver portföljen, inte Societe Generale. Så utöver den motpartsrisk som bytet innebär, kan en investerare försäkra sig om Lyxors investeringsprioriteringar och innehållet. Motpartsrisken är alltså begränsad till bytet och inkluderar inte säkerheter. Enligt bankens modell lämnas investeraren kvar en portfölj som har förvaltats av Lyxor och kan därför inte återspegla deras ursprungliga avsikter.

Valet för investerare är om de vill överlämna allt till motparten och få mer än 100% skydd; eller hålla fonden under ETF-leverantörens kontroll och förlora det uppenbara totala skyddet. Inget av detta är dolt, investerare kan se varje post i sin säkerhetsfond på db x-trackers webbplats. I skrivande stund stod detta på cirka 109% skydd. Och investerare kan kontrollera den underliggande portföljen för Lyxor på sin webbplats (som hade motsvarande 95,7% skydd). Syntetiska ETF:er tog största delen av kritiken från Bank of England, främst på grund av risken för oändliga kedjor av säkerheter och potentialen för okända risker. Men nivån på öppenhet för investerare i syntetiska ETF:er är mer än för fysiska ETF:er, som också kom under granskning från Bank of England.

Ogenomskinliga modeller

Banken varnade för att fysiska ETF:er ser relativt enkla ut bredvid syntetiska ETF:er, men motpartsrisken för portföljen är mindre transparent eftersom de kan låna ut aktier till vem de vill.

Hamid, chef för ETF-strategi på Lyxor, sa: ”Med en fysisk ETF har du olika risker, som värdepappersutlåning, där du behöver veta motpartsrisken för vissa aktier. Jag tror inte att den informationen tillhandahålls just nu.Men rådgivare och analytiker är splittrade över huruvida investerare ska försöka bedöma sådan risk för sig själva”

Debbie Fuhr, som då var global chef för ETF-analys på BlackRock, sa: ”Jag tror att människor kan [bedöma tredje parts risk] men jag tror att du måste göra dina läxor. Först och främst kan du förstå det och för det andra är du bekväm med det? Bara för att du förstår att det inte betyder att det är OK. ’

Hon sa: ” Om du vill använda syntetiska ETF:er måste du verkligen förstå produkten, hur den är strukturerad, vem som är marknadsskapare, som är motparter och vad som hålls i portföljen. Om du inte förstår det ska du inte köpa det.”

Men Justin Urquhart Stewart på Seven Investment Management, som förvaltar cirka en miljard pund i sina passiva placeringsportföljer, inklusive syntetiska ETF:er, sa att han hade ett team på åtta personer som bedömde motpartsrisk, tillade han: ’Privata investerare borde inte göra detta och de flesta mellanhänder [rådgivare] borde inte göra detta.

Christopher Aldous på Evercore Pan Asset, som nyligen slutade använda syntetiska ETF, tvivlade på att det var realistiskt för investerare att kunna bedöma motpartsrisk: ”Det är praktiskt taget omöjligt, och för oss också. Vi kan titta på betyg men det berättar inte mycket för oss. Det räknas inte så mycket om när Europeiska centralbanken säger att den kanske inte accepterar kreditvärderingsinstitutets nedgraderingar av statsobligationer”

Liknande ämnen:motpartsrisk

Nästa

COCO ETC för den som tror på ett stigande kakaopris

Missa inte

Finansmarknaden, kapitalmarknaden och penningmarknaden

Fortsätt läsa

Annons

Klicka för att kommentera

Nyheter

Defence and AI dominate as European Thematic ETF flows hit record $8.73 billion H1 2025

Publicerad

13 timmar sedan

den

8 juli, 2025

Redaktionen

• Top Performer: Defence (+$7.87 billion)

• Emerging Themes: Cybersecurity (+$318 million), Uranium (+$253 million)

European thematic UCITS ETFs posted a dramatic resurgence in the first half of 2025, with net inflows of $8.73 billion year-to-date, according to ARK Invest Europe’s latest quarterly update detailing H1 2025 European thematic ETF flows.

The turnaround marks a decisive reversal from the muted flows of 2024 ($308 million net outflows for the whole of 2024), as investors rotate back into forward-looking, innovation-driven themes with clearer earnings visibility.

Defence remains the dominant thematic allocation, capturing $7.87 billion in combined net inflows between Global ($4.81 billion) and European ($3.05 billion) defence ETFs underscoring its evolution from a tactical trade to a structural portfolio allocation. Maintaining its position as the defining technological theme, AI ETFs saw $904 million in net inflows, with investor appetite fuelled by relentless innovation in large language models, robotics, and autonomous systems.

In the same period, Cybersecurity ETFs continued to rebuild momentum after significant outflows in 2024 ($311 million net outflows for H1 2024), drawing $318 million, reflecting growing investor conviction in cybersecurity as a structural necessity amid rising digital threats.

Clean Energy ETFs saw outflows of $307 million. As policy momentum stalls in key markets, investors are increasingly selective within the energy transition space. Capital is rotating toward subsectors with clearer economic moats, such as nuclear and grid infrastructure. Supporting this sentiment, Uranium ETFs rank fifth at $253 million, reflecting growing investor interest in the nuclear sector as a potential solution to global energy needs.

Healthcare Innovation ETFs recorded net outflows of $279 million. The drawdown reveals investor caution around legacy biotech firms with uncertain drug pipelines and reimbursement risks. Interest is shifting toward AI-driven healthcare platforms offering faster innovation cycles and more scalable business models.

Electric Vehicles and Battery Tech ETFs saw net outflows of $203 million as investor enthusiasm cools amid subsidy rollbacks and plateauing EV demand in major markets. Persistent concerns around battery raw materials and production bottlenecks have further weighed on the theme.

Rahul Bhushan says, “After a cautious 2024, it’s evident that investors are re-engaging with innovation themes that offer clearer earnings visibility and resilience in an increasingly complex macro landscape. We’re seeing investor conviction in megatrends with structural tailwinds, particularly defence, AI, and energy security. Thematics are no longer just tactical bets, they’re core strategic exposures.”

2025/2024 Comparative Study

Thematics are back

After a weak 2024, investor appetite for thematic risk has returned in force:

• H1 2025 total net inflows: +$8.74B

• That’s a sharp reversal from -$791M in H2 2024 and only +$483M in H1 2024

• The rotation is clear: capital is moving back into forward-looking themes with stronger earnings visibility.

Defence is now a structural trade

• Global and Europe Defence saw a combined $7.87B in inflows in H1 2025 and $1.59B in June alone.

• This continues a multi-quarter surge as geopolitical tensions, rising military budgets, and renewed industrial policy drive long-term allocations.

• Defence is no longer a tactical trade—it’s becoming a core exposure.

AI inflows normalise, but conviction remains

• Artificial Intelligence ETFs drew $904M in H1 2025, following $1.47B in H1 2024.

• Inflows may be slowing, but investor conviction is holding firm.

• With earnings delivery now catching up to narrative, AI remains a centrepiece of thematic portfolios.

Cybersecurity shows signs of stabilisation

After brutal outflows in 2024 (-$311M H1, -$260M H2), cybersecurity ETFs finally saw inflows:

• $318M in H1 2025, including $67M in June.

• This rebound suggests investors are once again prioritising digital resilience in an AI-driven world.

Infrastructure themes are quietly regaining traction

• Global and Europe Infrastructure ETFs pulled in $284M in H1 2025, following modest gains in H2 2024.

• Infrastructure is benefiting from government stimulus, defence modernisation, and the reshoring trade.

Uranium’s steady climb continues

• $253M in H1 2025, after $216M in H2 2024 and $67M in June alone.

• Indeed, the $67M in June alone nearly matches the $66M pulled in during the entirety of H1 2024.

• A rare clean energy theme that’s bucking the downtrend, reflecting growing recognition of nuclear as a pragmatic decarbonisation solution.

Clean Energy sentiment is so bad, it might be investable

• Outflows across all periods: -$307M (H1 2025), -$505M (H2 2024), -$409M (H1 2024)

• June 2025: A mere -$8M

• Sentiment is arguably as negative as it’s ever been—yet structural drivers remain in place. The setup for a contrarian rebound is building.

About ARK Invest Europe

ARK Invest International Ltd (”ARK Invest Europe”) is a specialist thematic ETF issuer offering investors access to a unique blend of active and index strategies focused on disruptive innovation and sustainability. Established following the acquisition of Rize ETF in September 2023 by ARK Investment Management LLC, ARK Invest Europe builds on over 40 years of expertise in identifying and investing in innovations that align financial performance with positive global impact.

Through its innovation pillar and the ”ARK” range of ETFs, ARK Invest focuses on companies leading and benefiting from transformative cross-sector innovations, including robotics, energy storage, multiomic sequencing, artificial intelligence, and blockchain technology. Meanwhile, its sustainability pillar, represented by the ”Rize by ARK Invest” range of ETFs, prioritises investment opportunities that reconcile growth with sustainability, advancing solutions that fuel prosperity while promoting environmental and social progress.

Headquartered in London, United Kingdom, ARK Invest Europe is dedicated to empowering investors with purposeful investment opportunities. For more information, please visit https://europe.ark-funds.com/

Fortsätt läsa

Nyheter

UBS Asset Management lanserar sin första aktivt förvaltade ETF

Publicerad

14 timmar sedan

den

8 juli, 2025

Redaktionen

UBS Asset Management planerar att erbjuda ett utbud av aktiva ETFer som utnyttjar deras differentierade räntebärande kapacitet, följt senare av en serie avkastningsfokuserade ETFer med optionsöverlägg.
Den första som lanseras idag ger tillgång till den aktiva förvaltningsexpertisen hos UBS AMs Credit Investments Group (CIG), en av de ledande förvaltarna av collateralized loan obligations globalt.
Den nya UBS EUR AAA CLO UCITS ETF erbjuder investerare exponering mot den högsta kreditkvaliteten inom CLO-strukturen i ett likvidt och kostnadseffektivt omslag.

UBS Asset Management (UBS AM) tillkännager idag lanseringen av sin första aktivt förvaltade ETF, som ger kostnadseffektiv exponering mot de högst rankade trancherna av marknaden för collateralized loan obligation (”CLO”). UBS EUR AAA CLO UCITS ETF kombinerar den aktiva förvaltningsexpertisen hos UBS AMs Credit Investments Group med skalan hos deras väletablerade ETF-erbjudande.

André Mueller, chef för kundtäckning på UBS Asset Management, sa: ”CLOer erbjuder stark avkastningspotential och diversifieringsfördelar. Att navigera på denna marknad kräver dock förståelse för CLO-strukturer, regleringar och riskerna i denna sektor. Vi har kombinerat mer än 20 års ETF-innovation med expertisen hos vår Credit Investments Group för att effektivt och transparent tillhandahålla de högst rankade CLO-värdepapperen. Den aktiva förvaltningsdelen erbjuder kostnadseffektiv exponering med potential att överträffa.”

John Popp, chef för Credit Investments Group på UBS Asset Management, tillade: ”Vi är glada att kunna erbjuda vår expertis inom hantering av CLO-trancher i över två decennier till en bredare investerarbas. Vårt teams djupa kreditkunskap och meritlista genom flera kreditcykler gör oss väl positionerade för att tillhandahålla övertygande investeringar. På dagens marknad anser vi att AAA CLO-skulder erbjuder en attraktiv risk-avkastningsprofil. Att erbjuda denna investering via en ETF kommer att utöka tillgången till denna växande marknad.”

Den aktiva UBS EUR AAA CLO UCITS ETF* erbjuder tillgång till den växande CLO-marknaden genom en likvid och kostnadseffektiv ETF-struktur, vilket innebär:

Förbättrad avkastningspotential med strukturellt skydd – AAA CLOer erbjuder högre avkastning jämfört med liknande rankade investeringar, med strukturella egenskaper som har testats genom cykler, utan fallissemang ens under perioder av ekonomisk kris**
Portföljdiversifiering – tillgångsslagets rörliga ränta ger betydande diversifieringspotential i samband med en bredare ränteportfölj
Aktiv fördel – Credit Investments Group, en av de främsta förvaltarna av säkerställda låneförpliktelser globalt, hanterar dynamiskt risk och avkastning för att fånga marknadsmöjligheter
ETF-effektivitet – ETF-strukturen möjliggör likviditet och kostnadseffektiv tillgång till denna komplexa tillgångsklass

*Fonden är registrerad för försäljning i Österrike, Schweiz, Tyskland, Danmark, Spanien, Finland, Frankrike, Irland, Italien, Liechtenstein, Luxemburg, Nederländerna, Norge och Sverige.

**S&P Global Ratings, “Default, Transition, and Recovery: 2023 Annual Global Leveraged Loan CLO Default and Rating Transition Study”, 27 juni 2024

Fortsätt läsa

Nyheter

AZEH ETF är en aktivt förvaltad ETF som investerar i Asien ex Japan

Publicerad

15 timmar sedan

den

8 juli, 2025

Redaktionen

iShares Asia ex Japan Equity Enhanced Active UCITS ETF USD (Acc) (AZEH ETF) med ISIN IE000D5R9C23, är en aktivt förvaltad ETF.

Den börshandlade fonden investerar minst 70 procent i aktier från Asien (exklusive Japan). Upp till 30 procent av tillgångarna kan placeras i private equity-instrument, värdepapper med fast ränta med investment grade-rating och penningmarknadsinstrument. Värdepapper väljs utifrån hållbarhetskriterier och en kvantitativ investeringsmodell.

Den börshandlade fondens TER (total cost ratio) uppgår till 0,30 % p.a. iShares Asia ex Japan Equity Enhanced Active UCITS ETF USD (Acc) är den enda ETF som följer iShares Asia ex Japan Equity Enhanced Active-index. ETFen replikerar det underliggande indexets prestanda genom fullständig replikering (köper alla indexbeståndsdelar). Utdelningarna i ETFen ackumuleras och återinvesteras.

iShares Asia ex Japan Equity Enhanced Active UCITS ETF USD (Acc) är en mycket liten ETF med 9 miljoner euro förvaltade tillgångar. ETFen lanserades den 31 juli 2024 och har sin hemvist i Irland.

Investeringsmål

Fonden förvaltas aktivt och syftar till att uppnå långsiktig kapitaltillväxt på din investering, med hänvisning till MSCI AC Asia ex Japan Index (”Riktmärket”) för avkastning.

Handla AZEH ETF

iShares Asia ex Japan Equity Enhanced Active UCITS ETF USD (Acc) (AZEH ETF) är en europeisk börshandlad fond. Denna fond handlas på flera olika börser, till exempel Deutsche Boerse Xetra och London Stock Exchange.

Det betyder att det går att handla andelar i denna ETF genom de flesta svenska banker och Internetmäklare, till exempel DEGIRO, Nordnet, Aktieinvest och Avanza.

Börsnoteringar

Börs	Valuta	Kortnamn
Euronext Amsterdam	USD	AXEE
XETRA	EUR	AZEH
London Stock Exchange	GBP	AXEE

Största innehav

Kortnamn	Namn	Sektor	Vikt (%)	ISIN	Valuta
USD	USD CASH	Cash and/or Derivatives	12.85	–	USD
ISTUSAD	BLK ICS US TREAS AGENCY DIS	Cash and/or Derivatives	9.01	IE00B3YQRB45	USD
2330	TAIWAN SEMICONDUCTOR MANUFACTURING	Informationsteknologi	8.55	TW0002330008	TWD
700	TENCENT HOLDINGS LTD	Kommunikationstjänster	5.58	KYG875721634	HKD
005930	SAMSUNG ELECTRONICS LTD	Informationsteknologi	4.40	KR7005930003	KRW
9988	ALIBABA GROUP HOLDING LTD	Sällanköpsvaror	2.50	KYG017191142	HKD
GSIFT	CASH COLLATERAL USD GSIFT	Cash and/or Derivatives	2.02	–	USD
1299	AIA GROUP LTD	Finans	1.99	HK0000069689	HKD
000660	SK HYNIX INC	Informationsteknologi	1.27	KR7000660001	KRW
PDD	PDD HOLDINGS ADS INC	Sällanköpsvaror	1.27	US7223041028	USD