Nyheter
ETP:er för energiaktier: gå lång eller kort?
Lock downs och rörelsebegränsningar sänkte oljekonsumtionsnivån i nästan alla delar av världen. Nu när restriktioner har upphävts och normaliteten återvänt har oljepriserna börjat röra sig mot nya höjder igen. Av denna anledning tittar Leverage Shares på ETP:er för energiaktier.
Men förbrukningen av fossila bränslen är i utkanten av ett paradigmskifte: alternativa bränslekällor som el- och vätgasbränsleceller (HFC) blir allt mer livskraftiga medan personligt fordonsägande fortsätter att minska i väst. Över hela världen blir system för masstransit också alltmer livskraftiga. I samband med allt som händer kommer den här artikeln att ta en titt på det konventionella energilandskapet när det gäller de två energibolagen som ligger bakom några av Leverage Shares ETP:er – Royal Dutch Shell (ticker: RDS.A) och British Petroleum (ticker: BP).
Konventionellt energilandskap: olja
I september 2020 hade BP:s statistiker i företagets officiella årliga prognos sammanfattat att årets oljebehov var ”peak” för den prognostiserade oljebehovskurvan under de kommande decennierna. I föregående års prognoser förutspåddes detta vara 15 år bort.
Källor: BP Energy Outlooks 2011-2020, BP Statistical Review 2020 och International Energy Agency prognoser för 2020
Intressant nog hölls detta uttalande under alla tre scenarierna, nämligen:
- ”Business as Usual” (BAU) -scenario, där regeringens politik, teknik och sociala preferenser fortsätter att utvecklas på ett sätt och i snabbhet sett under det senaste förflutna;
- ”Rapid Transition” (Rapid) Scenario, där politiska åtgärder för att begränsa ökningen av de globala temperaturerna med 2100 till långt under 2 grader Celsius över före industriella nivåer genomförs tillsammans med en betydande höjning av koldioxidpriserna som leder till koldioxidutsläpp. från att energianvändningen minskar med cirka 70% fram till 2050;
- Scenario ”Net Zero” (Netzero), där politiska åtgärder i ”Rapid” genomförs tillsammans med betydande förändringar i samhällets beteende och preferenser som leder till koldioxidutsläpp från energianvändning minskar med över 95% fram till 2050.
Ett intressant argument från BP är att såväl utvecklingsländer som asiatiska kraftverk Kina och Indien kommer att platta sin efterfrågan de närmaste åren medan förnyelsebara energikällor, elfordon, HFC-fordon et al kommer att börja dominera landskapet när åren går .
Shell förutspår å andra sidan en mer intressant serie händelser i sina studier – känd som Shell Scenarios. Det hävdar att 2020-talet inte kommer att hitta lämplig politisk vilja att driva på alternativ till fossila bränslen förrän effekterna av klimatförändringarna känns i slutet av decenniet. På 2030-talet kommer energi från förnybara källor att bli kostnadskonkurrenskraftig och efterfrågan på energi från icke-förnybara källor minskar, trots ökad energibehov. Detta kommer att bero på allmänhetens uppfattning och preferenser samt regeringens politik över hela världen.
Källa: “The Energy Transformation Scenarios”, Shell, juni 2021
Shell förutspår också att ekonomisk återhämtning kommer att ha företräde framför dyra omvandlingsprotokoll med låg energi i den utvecklade världen, vilket innebär att fossila bränslen kommer att hålla fast på kort sikt.
Detta påstående är den råoljeprognos som släpptes av US Energy Information Administration (EIA) – en amerikansk regeringstank – som indikerar en konsumtionsökning på kort sikt.
Emellertid förväntar sig EIB att en fortsatt tillväxt i oljeproduktionen kommer att överträffa en avtagande tillväxt i den globala oljekonsumtionen och bidra till att oljepriserna sjunker fram till 2022. Baserat på dessa faktorer förväntar sig MKB att oljepriserna kommer att vara i genomsnitt 60 USD/fat 2022, jämfört med 72 USD + just nu.
Shell och BP: Green Energy Push
Behovet av att diversifiera intäktskällorna från icke förnybar energi genom att införliva åtgärder för produktion av grön energi går inte förlorade hos BP eller Shell. Graden av beredskap är dock markant annorlunda. BP har förklarat sin avsikt att öka gröna investeringar med 1 000 procent före 2030 och avyttra oljetillgångar till 20 miljarder pund fram till 2025. Företaget säljer sin andel i oljetillgångar i Nordsjön och förbereder sig potentiellt för en brandförsäljning av sina Irakiska oljeanläggningar.
När det gäller investeringar i miljövänlig energi anslöt sig företaget till ett multinationellt konsortium för att utveckla en vindkraftpark på 2 591 kvadratkilometer utanför Norges kust, med ytterligare investeringar i vindkraftsanläggningar i Storbritannien, USA och Danmark. Dessutom har den gjort investeringar för över 1 miljard pund i solfarmar i 12 amerikanska stater och i Portugal.
Under tiden bygger Shell upp ett elfordon för laddning av elfordon runt om i världen och utvecklar vätgasdrivna stationer i Kalifornien i väntan på starka trender för att förändra kundernas preferenser. Shell – genom sitt dotterbolag Linejump – köper för närvarande grön energi från 675 vindkraftparker, solfarmar och andra mestadels förnybara generatorer utspridda över Storbritannien och säljer den till företag samtidigt som de bygger Europas största batteri – som krävs för att kompensera för fluktuationer i produktion av förnybar energi på grund av väderproduktion – i staden Minety, 90 mil väster om London.
Det noteras dock att Shell är relativt försiktig och mindre investerad i grön energi jämfört med BP, med tanke på att konsumtionen av dess huvudsakliga erbjudande – olja – förväntas växa de närmaste åren.
Shell och BP kontra Brent
Eftersom båda bolagens nuvarande grundpelare är råolja – vars riktmärke kallas ”Brent”, skulle en undersökning av Brent-priserna kontra företagens aktiekurser vara i ordning.
Under åren har företagens aktiekurser visat allt högre korrelation med priset på Brent, vilket tyder på förbättringar av marknadskonsolideringen särskilt från 2015 och framåt.
Det noteras dock att all information om dessa företag inte kunde fångas i korrelationer ensam. Handlingen att förvärva energiproducerande tillgångar som oljefält är en kostsam process som ofta kräver år för att realisera vinster (om någon; ibland producerar ett inköpt fält inte så mycket som förväntat).
En mer intuitiv visuell jämförelse i syfte att göra en investering 2021 kan åstadkommas genom att jämföra Brents resultat mot de två europeiska rivalernas aktiekurser under året.
Detta ger en fascinerande bild: Trots Shells försiktighet när det gäller att sänka vinsterna i för närvarande oproduktiva gröna energitillgångar och BP:s relativt aggressiva tryck på gröna energitillgångar, har den senare varit den bäst presterande mellan de två samtidigt som den effektivt tjänar på stigande Brent-priser.
I själva verket hade BP gått från styrka under de senaste kvartalen och hade registrerat 3,2 miljarder pund i vinst under första kvartalet 2021. I jämförelse hade Shell registrerat 2,3 miljarder pund för samma period.
Sammanfattningsvis
Jämfört med aktiemarknadens riktmärke – S&P 500 – hade båda företags aktieresultat en brusande början till 2021.
Mot slutet av Q1 2021 hade båda företagen det andra av två fall under året fram till datum, från vilket Shell inte återfick sin tidigare resultat, till skillnad från BP. Eftersom Q2 2021 närmar sig sin slut, håller Shell dock på samma nivå som riktmärket. Om det fortsätter till höjder som BP återstår att se.
Det kan vara lite för tidigt att hålla kort i vardera företaget under lång tid, men lokaliserade fall och återhämtningar kan ge en smart investerare gott om möjligheter att göra en snabb vinst. Leverage Shares erbjuder 3X ETP på Shell (3RDS) och BP (3BP) samt Shorts (-1X) på Shell (SRDS) och BP (SBP).
Handla Leverage Shares produkter
Leverage Shares produkter kan handlas genom till exempel IG, men även på Londonbörsen för den som har ett konto hos en mäklare som erbjuder handel på denna marknad, till exempel DEGIRO. Vidare handlas Leverage Shares Single Stock ETPs på Euronext Amsterdam och Euronext Paris.
The iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) holds US government bonds that mature in 20 years or more. Since peaking in March 2020 at $179.90 per share, TLT’s price is still down roughly 50%. Most of that drop happened as US inflation – and then interest rates – rose to multi-decade highs. But with inflation now below 3%, potential interest rate cuts ahead, and an interesting chart setup, the investment case for TLT could be building.
What is TLT?
The iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) is an exchange-traded fund (ETF) that trades on the US stock market. The fund holds “long-dated” US government bonds with maturities of 20 years or more. By holding a basket of them, TLT reflects how investors generally value this part of the bond market.
Each bond in TLT is a 20-plus year loan to the US government. The investor lends money, and in return receives fixed interest payments (coupons) each year. The government sets the coupon rate when it issues (creates) a new bond, and that rate never changes. After issuance, the bond can trade on the bond market, where its price may move up or down.
What affects the value of long-dated US Treasury bonds (and TLT)?
All else being equal, long-dated Treasury bonds tend to be more volatile than shorter-dated ones. Interest rates and inflation expectations are the two main levers that can move their prices – and hence the price of TLT.
Interest rates: When rates rise, newly issued bonds pay higher coupons. Older bonds in TLT can then look relatively less attractive, so their prices may fall. When rates fall, it’s the opposite: new bonds pay lower coupons, so older bonds look “better” and may rise in price. Because TLT only holds long-dated bonds, its price tends to react more to interest rate changes than short-term bond funds. Rate shifts tend to have a bigger impact on long-dated bonds because their fixed coupons extend far into the future. Even a small change in yields can make those older coupons look much better – or much worse – for a very long time.
Inflation expectations: When investors expect higher inflation in the future, the fixed coupons (and principal) in TLT can look less valuable in today’s money. That perception can push bond prices down as investors sell bonds. And when investors think future inflation will be lower, the same coupons can look more valuable today, which may support bond prices. Because TLT’s bonds mature further into the future, inflation has more time to erode their interest and principal repayments. That’s why long-dated bonds are usually more sensitive to inflation than shorter-dated ones.
The chart below compares the price of TLT (orange) with US interest rates (black) and US inflation (blue). It’s not an exact science, but TLT has tended to move opposite to both of them since the ETF launched in 2003.
Other factors can also play a role. The US government regularly issues (creates) new bonds, and if supply goes up, prices can fall. On the demand side, big buyers like pension funds, insurance companies, or foreign central banks can move the market. Credit risk perception is also key. Investors usually see Treasuries as very low risk, but not “risk-free”. So if they lose confidence in the US government’s repayment ability, it could hurt bond prices.
The investment case for TLT today
We’ve explained how lower interest rates and lower inflation might be a better environment for long-dated US treasury bonds. As explained below, there are reasons to believe we could be moving into that environment now.
The US Federal Reserve (Fed) essentially has two jobs, and it’s a constant balancing act between the two:
- Keep inflation down (by raising interest rates to slow the economy).
- Keep employment high (by lowering interest rates to speed up the economy).
US inflation peaked above 9% in June 2022, and it’s been trending lower ever since. Inflation isn’t very low yet (2.9% CPI as of August) – but it’s low enough for the Fed to focus more on job number two. Factor in a slowing economy, and the Fed is more likely to cut interest rates from here to boost employment numbers.
The chart below shows the US unemployment rate in orange. It’s now at 4.3% (August) – the highest unemployment rate since November 2021. In the past, unemployment rose gradually at first, before eventually breaking much higher. If that pattern repeats, we could see a bigger spike in unemployment.
Not only is the unemployment rate rising, but the number of new job openings is dropping, too. US nonfarm payrolls (new jobs excluding farming, private households, non-profits, and the military) showed that the US economy added just 22,000 new jobs in August.
And to make matters worse, the government also revised its earlier estimates down. The adjustment meant the US added around 911,000 fewer jobs in the year through March 2025 than first reported.
AI could also factor into these numbers. After all, companies are rolling out AI tech to improve productivity – and that puts pressure on the “human” job market. AI can also make goods and services cheaper to produce, which is inherently disinflationary (the opposite of inflation).
This setup could give the Fed more ammo for bigger rate cuts in the future. Throw in lower inflation, and we could see a solid backdrop for TLT.
The technical picture for TLT
Not many assets are trading near 20-year lows. But as the chart below shows, TLT is trading near technical “support” from the early 2000s (orange). Also note that TLT recently broke above a downward sloping trendline that’s been in play since December 2021. This may signal that selling pressure is easing, and buyers are stepping in.
The chart below shows Bollinger Bands around TLT’s price. Here, the middle band is TLT’s 20-month average price, and each red or green candle represents one month of price movement for TLT.
The further the outer bands are from the middle band, the more volatile TLT’s price, according to the indicator. At this point, the Bollinger Bands are pinching together – a sign of relatively low volatility for TLT. Volatility tends to be “mean reverting” – meaning it usually cycles from periods of lower volatility to higher volatility. If the bands now start to widen, and the price trends higher, we could see a sustained rally for TLT.
The next chart zooms into the weekly timeframe, where each red or green candle represents one week of price movement for TLT. In this case, the Bollinger band width represents the volatility of TLT around its 20-week moving average. The blue line underneath it shows the width of the Bollinger Bands – lower is narrower, and less volatility.
Last month, the Bollinger Bands reached their narrowest level since September 2018. In other words, TLT’s volatility reached its lowest level in seven years, according to the indicator. Now notice how the bands started expanding this month – from that very low volatility base. This suggests TLT could see more volatility going into the end of 2025. Keep in mind that volatility is direction neutral.
Risks
The investment case for TLT depends heavily on inflation staying low and the Fed being willing to cut rates. If inflation rises again, TLT may fall further. Heavy government borrowing could also pressure Treasuries if investors demand more compensation to buy the debt. And if the economy holds up better than expected, the Fed might not need to cut rates.
How IncomeShares ties in
The IncomeShares 20+ Year Treasury Options ETP holds TLT and sells call options on it.
• Selling calls generates option premiums that aim to provide monthly income.
• Exposure to TLT keeps the ETP linked to bond price moves.
• If TLT rises too far, gains may be capped to the strike price.
• If TLT falls, the option income may help cushion part of the drop.
Key takeaways
• TLT holds US government bonds due in 20+ years, which are typically more sensitive to interest rates than short-term bonds.
• After years of losses, inflation is lower, yields are higher, and economic data points to a slowdown – but risks remain.
• The IncomeShares TLT Options ETP aims to generate monthly income by selling calls, while keeping some exposure to TLT.
Follow IncomeShares EU for more insights.
Your capital is at risk if you invest. You could lose all your investment. Please see the full risk warning here.
De bästa lågvolatilitets ETFer på marknaden
WMMS ETF ETF en globalfond för värdeaktier
The Investment Case for TLT (Long-Dated Treasury Bonds)
AFET ETP erbjuder investerare exponering mot världens största decentraliserade AI-ekosystem
ONCE ETP spårar den schweiziska dagslåneräntan och hedgas i euro
Månadsutdelande ETFer uppdaterad med IncomeShares produkter
Utdelningar och försvarsfonder lockade i augusti
HANetfs analyserar hur ett fredsavtal kan påverka det europeiska försvaret
ADLT ETF investerar bara i riktigt långa amerikanska statsobligationer
Septembers utdelning i XACT Norden Högutdelande
-
Nyheter4 veckor sedanMånadsutdelande ETFer uppdaterad med IncomeShares produkter
-
Nyheter3 veckor sedanUtdelningar och försvarsfonder lockade i augusti
-
Nyheter4 veckor sedanHANetfs analyserar hur ett fredsavtal kan påverka det europeiska försvaret
-
Nyheter4 veckor sedanADLT ETF investerar bara i riktigt långa amerikanska statsobligationer
-
Nyheter3 veckor sedanSeptembers utdelning i XACT Norden Högutdelande
-
Nyheter4 veckor sedanFastställd utdelning i MONTDIV augusti 2025
-
Nyheter3 veckor sedanHANetf kommenterar mötet mellan Kina, Ryssland och Nordkorea vid militärparad
-
Nyheter4 veckor sedanAICT ETF investerar i obligationer utgivna av företag från tillväxtmarknader
