Medan thailändska aktier inte erbjuder spännande momentum. höga exponeringar mot finans och energi THD-portföljen till en stark konkurrent för en tidig cykelavkastning. Men den thailändska bahten har också uppskattats betydligt mot den amerikanska dollarn under de senaste åren. Den skiljer sig för närvarande med långsiktiga räntespreadar.
På kort sikt skulle mindre valutarisk uppmuntra en ”neutral” syn på THD ur ett dollarperspektiv. På medellång till lång sikt bör en tillbakagång i ekonomisk tillväxt och turism ge en stark återhämtning i thailändska aktier.
IShares MSCI Thailand CappedETF (NYSEARCA: THD) är en börshandlad fond som har konstruerats för att erbjuda investerare möjlighet att investera i Thailand. THD erbjuder direkt exponering mot noterade thailändska aktier. Fondens jämförelseindex är MSCI Thailand IMI. THD:s syfte är att spåra resultatet av dess riktmärke. Kostnadskvoten är 0,62%, vilket är jämförbart med andra landsspecifika ETF:er.
En starkt koncentrerad aktiemarknad
Det är viktigt att notera att den thailändska aktiemarknaden är ganska koncentrerad, där sektorerna finans, industri och energi tillsammans representerar över 50% av fonden.
Fonden är mindre exponerad för teknik, som är en sektor som har kommit att associeras med momentumaktier, särskilt i USA. Men även globalt sett anses tekniska aktier driva stora index. THD är underviktigt, enligt nedan. Det är ”överviktigt” (mer exponerat) för värde (relativt billiga aktier), mindre företag, kvalitet (företag med sund balansräkning) och företag som betalar utdelning.
Värdet, kvaliteten och avkastningsegenskaperna här är meningsfulla mot bakgrund av de viktigaste exponeringarna för sektorer inom finans, industri och energi. Den thailändska portföljen är i huvudsak en fond från början till mitten av cykeln, förutom att den är en landsspecifik fond. Räntorna har kraschat över hela världen efter den globala lågkonjunkturen 2020. De monetära förhållandena förväntas förbli lösa till 2021, men den långa änden av kurvan i USA (till exempel) ökar.
THD är för närvarande prissatt till ett p/e-förhållande på 26,90. Mer allmänt illustrerar en utmärkt (och regelbundet uppdaterad) forskningsrapport från Yardeni Research, Inc. att Thailand MSCI-värderingsmultipel på ett framåtriktat p/e-tal är 19,70, medan USA ligger vid 23.
Ekonomi och energi
Ekonomi och energi är två sektorer som förhoppningsvis är redo att (ytterligare) återhämta sig i en ny konjunkturcykel. En annan viktig faktor är dock växelkursen. Medan THD är denominerad i USD, är de underliggande innehaven inhemskt prissatta i thailändska baht (THB). THB är en valuta som har stärkts väsentligt de senaste åren. det har blivit alltmer betraktat av handlare och långsiktiga investerare som en säker tillflyktsortvaluta.
Traditionella säkra tillflyktsorter i valutavärlden inkluderar den amerikanska dollarn och den japanska yenen; men det bästa som kan jämföras här är yenen. USD har haft en världsreservvalutapremie och att vara likvid med en historiskt konkurrenskraftig ränta. Detta har lockat stora långa USD-kapitalflöden, särskilt under stora riskhändelser och ekonomiska kriser. Expansionen av penningpolitiken (genom sådana åtgärder som kvantitativ lättnad, dvs obligationsuppköp från Federal Reserve, i kombination med andra kortfristiga åtgärder som USD-swapplinjer med andra centralbanker) har resulterat i en svagare amerikansk dollar. Denna ”dollarpremie” har fallit väsentligt under de senaste 12 månaderna, medan THB har uppvärderats som om det var ”yen 2,0”.
En stark bytesbalans
Den japanska yenen anses vara en säker tillflyktsort på grund av landets konsekventa överskott på bytesbalansen och den relativa politiska stabiliteten, liksom det aktiva inhemska investeringssamhället i Japan som tenderar att öka yens volatilitet och positiva korrelation med globalt risksentiment. Thailand har också ett starkt bytesbalans (även om november nyligen var en sällsynt miss när landet hade ett underskott på 1,5 miljarder USD).
Turism är viktigt för landet. COVID-19-pandemin eliminerade nästan alla turistankomster över populära destinationer 2020, men viktiga stödfaktorer som utrullning av vaccin 2021 (och eventuell säsongsmässighet av COVID-19) kan bidra till att öka efterfrågan på turismen. Turismen representerar cirka 22% av den thailändska BNP och bidrar med ett liknande belopp till den thailändska exporten. Ändå kommer en stark thailändsk baht sannolikt att mildra bytesbalansen och därmed en av de viktigaste egenskaperna som gör baht attraktivt.
Diagrammet nedan illustrerar USD / THB-prisåtgärder under de senaste tio åren. En fallande växelkurs indikerar en starkare thailändsk baht; vändningen sedan tredje kvartalet 2015 är tydlig för en stark efterfrågan som till stor del har bestått.
För att fastställa verkligt värde är långsiktiga köpkraftsparitetsmodeller (som mäter den relativa köpkraften för olika valutor) användbara. Medan vissa valutor kan handlas med bestående premier föredrar vi fortfarande att se undervärderingar snarare än övervärderingar. I det här fallet är valutarisken för amerikanska investerare övervärdering av THB i förhållande till verkligt värde.
Undervärderad en hamburgarindexet
En populär PPP-modell är Big Mac Index (från The Economist). Med en i stort sett homogen produkt jämförs modellen priset på produkten (i detta fall en Big Mac) i de två olika länderna för att härleda ett underförstått verkligt värde på växelkursen. Från och med juli 2020 ansågs det thailändska baht vara 29% undervärderat. Denna USD-premie har visat sig ha försvagats betydligt över tiden. Det har vait ganska enkelriktat under de senaste 10 till 20 åren (se den nedre panelen i diagrammet nedan).
Justerat för skillnader i BNP per capita (vilket bättre återspeglar den lokala köpkraften) tros dock det thailändska baht vara övervärderat med 27%.
I alla valutor är den thailändska bahten faktiskt den mest övervärderade valutan BNP-justerad. Ändå skulle Thailand fortfarande betraktas som en framväxande marknad. Landets BNP per capita växer i mycket snabbare takt än USA (se nedan, illustrerad i lokala valutaenheter).
(Källa: Världsbanken. BNP per capita i aktuell lokal valutaenhet.)
Nasdaq 100-indexet följer de 100 största aktierna noterade på Nasdaq-börsen. De utvalda företagen kommer huvudsakligen från sektorer som hårdvara och mjukvara, telekommunikation, detaljhandel och bioteknik – inklusive alla stora amerikanska teknikföretag. Däremot ingår inte företag från energi-, finans- och fastighetssektorerna i Nasdaq-100. Vilken är den bästa fond som följer Nasdaq-100?
I USA har den populära QQQ ETF, som spårar Nasdaq 100, varit tillgänglig sedan 1999. Den förvaltas av Invesco. Den europeiska motsvarigheten till denna ETF använder tickersymbolen eQQQ. Till skillnad från den amerikanska marknaden finns det dock flera ETF-leverantörer i Europa som spårar Nasdaq 100 – så det är värt att jämföra.
ETF-investerare kan dra nytta av värdeökningar och utdelningar från Nasdaq 100-beståndsdelarna. För närvarande spåras Nasdaq 100-indexet av tretton ETFer.
Förvaltningsarvode fond som följer Nasdaq-100
Nedan har vi listat förvaltningsarvoden för fond som följer Nasdaq-100. Samtliga dessa ETFer har en konkurrenskraftig prissättning, allt från AXA IM Nasdaq 100 UCITSETF USD Acc, som debiterar sina andelsägare 0,14 procent per år till iShares Nasdaq 100 UCITSETF (Acc) som tar ut 0,33 procent i arvode. I jämförelse kostar de flesta aktivt förvaltade fonder mycket mer avgifter per år.
Som alltid vill vi påminna att om det finns flera olika börshandlade fonder som täcker samma index eller segment är det förvaltningskostnaden som avgör. Antar vi att dessa Nasdaqfonder ger samma avkastning kommer den som har lägst avgift att utvecklas bäst, allt annat lika. Grundregeln är alltså, betala aldrig för mycket då detta kommer att äta upp din avkastning.
Nasdaq 100 ETFer i jämförelse
Förutom avkastning finns det ytterligare viktiga faktorer att tänka på när du väljer en Nasdaq 100 ETF. För att ge ett bra beslutsunderlag hittar du en lista över alla Nasdaq 100 ETFer med detaljer om vinstanvändning, fondens hemvist och replikeringsmetod.
Samtliga dessa ETFer är europeiska börshandlade fonder. Dessa fond handlas på flera olika börser, till exempel Deutsche Boerse Xetra och London Stock Exchange.
Det betyder att det går att handla andelar i denna ETF genom de flesta svenska banker och Internetmäklare, till exempel DEGIRO, Nordnet, Aktieinvest och Avanza.
India’s vibrant economy and structural growth opportunities continue to be the envy of many emerging markets. But somewhat unique to this market are tax implications that investors should be aware of. Our Franklin Templeton Global ETF team examines these structural issues in Asia’s third-largest economy.
In merely a decade, India has taken a quantum leap from the world’s 11th largest economy to become its fifth largest. By many accounts, it is expected to remain one of the world’s fastest-growing major economies over the coming years. And even after a banner 2023 during which the country’s benchmark indexes surged and Indian Prime Minister Narendra Modi celebrated high-profile successes—from historic technological and space exploration achievements to rising global diplomatic clout—this election year has already marked more progress in supporting Modi’s pro-growth, pro-jobs efforts.
The world’s most populous nation has advanced ties with Western countries over free trade. In addition to agreements with Australia and the United Arab Emirates, it has worked to better integrate the “Global South’s” development needs and ambitions with that of the G20. Modi has touted innovative partnerships for a new multilateral rail and sea corridor to connect India with the Middle East and the European Union (EU)—seen as a counterweight to China’s vast Belt-and-Road infrastructure corridor.
India reached its latest notable trade pact, nearly 16 years in the making, in March with the European Free Trade Association—Iceland, Liechtenstein, Norway and Switzerland. The agreement lifts Indian tariffs to secure US$100 billion in foreign direct investment commitments from the non-EU markets to India across multiple sectors.
With India still an enviable investment powerhouse, it seems important to clarify a few aspects of this dynamic equity market.
How exchange-traded funds (ETFs) treat India capital gains tax (CGT)
Foreign investors should be aware that CGT is an integral part of investing in Indian equities that cannot be circumvented. Investors in India funds are subject to CGT implications regardless of fund provider, and CGT is based and calculated on a fund as a whole, not an individual investor’s position.
The details: Foreign investors owning local Indian stocks are subject to taxation on capital gains at a short-term rate of 15% for positions held for less than one year and at a long-term rate of 10% for positions held over one year.
To accrue or not to accrue: Consistent with market practice for US-listed India ETF providers, Franklin Templeton accrues unrealized CGT in its daily net asset value (NAV). This can lead to differences in performance relative to the benchmark, which does not include CGT. As a result, rising markets will typically lead to fund underperformance against a benchmark, while weaker market environments will typically generate outperformance (provided the fund is in an unrealized capital gain position where the current market value of fund holdings is above their historical book cost). See chart below.
For UCITS-listed India funds, there is a divergence in methods utilized by fund providers in accruing and reporting CGT. Some do not accrue unrealized CGT in the NAV, but will charge CGT to investors directly at redemption, which we believe leaves investors with a level of opaqueness and uncertainty over their ultimate proceeds. This method also creates an elevated NAV compared to what investors will actually experience. While Franklin Templeton’s approach to CGT may at times lead to a higher tracking difference,1 we believe investors benefit from increased transparency and a more reflective experience.
The magnitude and impact of CGT for a specific fund is heavily dependent on several variables, such as the timing of purchases and sales, performance of the holdings and their volatility, and the size of flows in and out of the fund relative to its assets under management (AUM).
Understanding the impact: The CGT impact to fund performance is driven by the path of returns, timing of individual lots and price points. Very broadly speaking, in rising markets, an NAV-accruing fund will likely underperform its benchmark and vice versa.
Consideration of comparability: Because different providers handle CGT differently, the comparability of fund performance metrics may be affected. As investors, it’s prudent to consider how these nuances may influence investment decisions within the broader context of your financial strategy.
The bigger picture: While CGT considerations are important, they should be viewed within the broader spectrum of investment objectives and risk tolerance. Taking a long-term perspective and being mindful of other important characteristics of the investment vehicle of choice may aid in the decision-making process.
In summary, India remains an attractive investment destination with compelling growth prospects for its equity markets. Investors seeking India allocation through an ETF should be aware of the current tax regime and what varying methods of accounting methodologies really mean for fund valuation.
Xtrackers II Target Maturity Sept 2033 EUR Corporate Bond UCITS ETF 1D (XB33 ETF) med ISIN LU2673523564, försöker följa Bloomberg MSCI Euro Corporate September 2033 SRI-index. Bloomberg MSCI Euro Corporate September 2033 SRI-index följer företagsobligationer denominerade i EUR. Indexet speglar inte ett konstant löptidsintervall (som är fallet med de flesta andra obligationsindex). Istället ingår endast obligationer som förfaller mellan oktober 2032 och september 2033 i indexet (ETF kommer att stängas i efterhand). Indexet består av ESG (environmental, social and governance) screenade företagsobligationer. Betyg: Investment Grade.
Den börshandlade fondens TER (total cost ratio) uppgår till 0,12 procent p.a. Xtrackers II Target Maturity Sept 2033 EUR Corporate Bond UCITSETF 1D är den enda ETF som följer Bloomberg MSCI Euro Corporate September 2033 SRI-index. ETFen replikerar det underliggande indexets prestanda genom samplingsteknik (köper ett urval av de mest relevanta indexbeståndsdelarna). Ränteintäkterna (kupongerna) i ETFen delas ut till investerarna (Minst årligen).
Denna ETF lanserades den 8 november 2023 och har sin hemvist i Luxemburg.
Bloomberg MSCI Euro Corporate SRI PAB Index syftar till att spegla resultatet på följande marknad:
Minsta utestående belopp på 300 miljoner euro per obligation
Endast obligationer utgivna av företag med en MSCI ESG-rating på BBB eller högre och en MSCI ESG Impact Monitor över 1 ingår
Indexet övervakar absoluta växthusgasutsläpp (“GHG”) genom att sätta en initial 50 % avkolning av absoluta växthusgasutsläpp i förhållande till moderuniversumet följt av en årlig 7 % avkolningsbana för absoluta växthusgasutsläpp.
Obligationer utgivna av företag som är involverade i alkohol, tobak, hasardspel, vuxenunderhållning, genetiskt modifierade organismer (GMO), kärnkraft, civila skjutvapen, militära vapen (inklusive minor, klusterbomber, kemiska vapen) är undantagna.
Handla XB33 ETF
Xtrackers II Target Maturity Sept 2033 EUR Corporate Bond UCITSETF 1D (XB33 ETF) är en europeisk börshandlad fond. Denna fond handlas på Deutsche Boerse Xetra.
Det betyder att det går att handla andelar i denna ETF genom de flesta svenska banker och Internetmäklare, till exempel DEGIRO, Nordnet, Aktieinvest och Avanza.