Följ oss

Nyheter

Value Renaissance

Publicerad

den

The rebound of value stocks suggests the style shift is pricing a moderate recovery in earnings. Value Renaissance

ETF Securities Equity Research – Value Renaissance

Highlights

  • The rebound of value stocks suggests the style shift is pricing a moderate recovery in earnings.
  • Sector selection and sentiment has driven the shift in style bias in favour of growth stocks over the past decade.
  • Widest historical Price to Book (P/B) spread confirms Value is trading at a steep discount to Growth.
  • Global macro factors support the case for a return to value investing but there are risks on the horizon.

Value investors are anticipating a change in the cycle

The key to long term investment gains is ingrained in retaining a disciplined strategy. The main but contrasting investment approaches are value and growth investing. Value investing involves buying stocks at a discount to market price and such discounts can be identified by using multiples (of earnings, cash flow and book value). Growth investing involves buying companies undergoing above average growth in earnings and are identified by high profitability margins and return on equity. Owing to its inherently higher operating leverage, historically Value outperforms Growth ahead of a turn in the profit cycle (with a lead of about 2 years). As the global macro environment improves, we are seeing emerging signs of value stocks being bid up by investors as they try to capitalise on the recovery in global economic activity. ´

(Click to enlarge)

There has been a bias towards growth investing over the past decade, leading some to question if value investing is dead.

Sector selection held value back

Value oriented indices currently have a higher weighting to finance and energy sectors than growth oriented indices. Technology and consumer discretionary stocks account for the highest weights in growth oriented indices.

(Click to enlarge)

Falling oil prices, and difficulties in the banking sector since the global financial crisis, led to a period of earnings deceleration among the value oriented finance and energy sectors. On the other hand, technology and consumer discretionary stocks posted stronger earnings tilting investor preferences towards growth stocks since 2008. Consequently, sector selection was largely responsible for the recent style bias in favour of growth stocks. We don’t think that there has been a breakdown in the fundamentals of value investing but the style has been unpopular due to sector-specific reasons. During the dot com mania of the late 90’s, value investors suffered greatly as they missed out on the rally of technology stocks whose weighting was nearly 50% of the MSCI World growth index. However, as the bubble deflated, the weight of the technology sector reduced to around 20% and Value came back in favour.

Sentiment has had a part to play in the style shift since 2008, as investors have been exposed to the dominance of central bank policy, negative interest rates, lower commodity prices and weaker expectations of economic growth. In this scenario investors have resorted to investing in growth stocks and  capturing yield via bond proxies within a mix of both value (utilities, telecom, real estate) and growth (consumer staples, and healthcare) equity sectors.

Value at a bargain but not for long

Value stocks are trading at their steepest discount in history to Growth. On analysing the P/B ratios of stocks across US, Europe and Japan, we found that the gap between the cheapest part of the global equity market and the most expensive is currently at its widest level since 1986. This suggests value stocks are trading at an unprecedented discount relative to its expensive peers. The last occasions we witnessed spreads come anywhere close were during the technology bubble of the late 90’s and prior to the global financial crisis in 2008.

(Click to enlarge)

Value will benefit from higher rates

Strong US economic data, coupled with Trump’s pro-growth mandate have raised expectations for higher global growth rates accompanied by increasing inflation. The imminent US rate hike in December has become a near certainty and a higher inflation outlook has fuelled the prospects of additional rate hikes by the Fed next year. We expect value to benefit as the rate tightening cycle continues in the US. History shows that, in the 6 to 12-month period following the start of the US rate tightening cycle, Value has outperformed Growth.

(Click to enlarge)

We are currently seeing early signs of Value outpacing Growth as the rhetoric for additional rate hikes in 2017 sets in, similar to 1986, 1999 and 2004.

Macro factors support Value’s reversion to the mean

The trajectory of bonds yields in the US and Europe have a strong relationship with the relative valuation spread of Value versus Growth, based on Price to Earnings (P/E). The recent rise in bond yields sparked by the risk-on environment, subsequent to Trump’s presidential victory, has been closely tracked by the rising performance of value versus growth stocks. We expect this trend to continue to benefit value stocks as they displace the defensive bond-proxy trades towards more cyclically oriented value stocks. In addition, we expect the steepening of the yield curve to benefit financial stocks that are known to represent a large part of the value style.

(Click to enlarge)

Fundamentals intact but risks linger

Despite the prolonged underperformance of value investing since the global financial crisis, we believe the fundamentals remain intact. The historical rotation of investing style bias is reflective of the performance of the main underlying sectors within each style. While Growth and Value are not trading at a significant discount to each other, Value is clearly trading at an unprecedented discount to its historical spread. Investors are picking up on the trend, evident from the sharp reversal in the performance of Value in 2016. Over time we have observed a shift towards value investing to serve as a timely indicator of an initial acceleration in global earnings. We feel the current shift in style is a precursor of a continued recovery.

While improving global macro data is a catalyst for Value, we acknowledge the risk to the scenario remains that the market could be overpricing the rate rising cycle and the recovery in earnings momentum. We also remain extremely cautious of the euphoria surrounding Trump’s victory and remain uncertain of his ability to implement all his pro-growth policies that are subject to raising the US debt ceiling. Also, the reversal of the bond proxy trades skewed towards value sectors such as utilities, telecom and real estate could negatively impact Value’s upside performance. Despite the looming risks, we maintain our stance that growth stocks have run ahead of its course and Value offers an attractive entry point with the potential for a meaningful recovery to the upside.

Important Information

General

This communication has been issued and approved for the purpose of section 21 of the Financial Services and Markets Act 2000 by ETF Securities (UK) Limited (“ETFS UK”) which is authorised and regulated by the United Kingdom Financial Conduct Authority (the “FCA”).

Fortsätt läsa
Annons
Klicka för att kommentera

Skriv en kommentar

Din e-postadress kommer inte publiceras. Obligatoriska fält är märkta *

Nyheter

HANetf lanserar Indo-Stillahavs-ex-Kina försvars-ETF

Publicerad

den

Den nya ETFen, med fokus på att vara en Indo-Stillahavs-ex-Kina försvars-ETF, riktar sig mot exponering mot regionala försvars- och säkerhetsföretag. Med denna lansering kompletterar HANetf sitt utbud av försvarsstrategier.

Den nya ETFen, med fokus på att vara en Indo-Stillahavs-ex-Kina försvars-ETF, riktar sig mot exponering mot regionala försvars- och säkerhetsföretag. Med denna lansering kompletterar HANetf sitt utbud av försvarsstrategier.

HANetf har meddelat den planerade lanseringen av en ny Indo-Stillahavs-ex-Kina försvars-ETF, som utökar sitt utbud av tematiska investeringsprodukter som svar på ökande geopolitiska spänningar och regionala militära uppbyggnader. Den nya ETFen, som förväntas noteras i juli 2025, kommer att följa Indo-Stillahavs-noterade företag som är verksamma inom försvar, flyg- och rymdfart och säkerhet.

Denna lansering kommer att utöka HANetfs befintliga försvarsfokuserade utbud, vilket inkluderar Future of Defence UCITS ETF (ASWC) med mer än 2,6 miljarder dollar i förvaltat kapital, och Future of European Defence UCITS ETF (8RMY), som för närvarande förvaltar över 130 miljoner euro. Med detta drag strävar HANetf efter att ge investerare den bredaste tillgången till försvarsinvesteringsverktyg i Europa.

Regionala försvarsutgifter accelererar i Indo-Stillahavsområdet

Indo-Stillahavsområdet bevittnar en betydande förändring i försvarsställningen, vilket speglar utvecklingen i Europa. I ett tal vid Shangri-La-dialogen i Singapore uppmuntrade USA:s försvarsminister Pete Hegseth sina allierade i Asien att efterlikna Natos försvarsutgiftsstrategi. ”Nato-medlemmar lovar att spendera fem procent av sin BNP på försvar – till och med Tyskland”, sa han och underströk omfattningen av Europas upprustningstrend.

Mot bakgrund av ökande geopolitiska spänningar ökar länder som Indien, Japan, Sydkorea och Taiwan snabbt sina försvarsbudgetar och driver på för större självförsörjning inom vapentillverkning. Viktiga händelser inkluderar:

• Indien fördelar 75 procent av sin försvarskapitalbudget till inhemska företag.

• Japan planerar sin största militära uppbyggnad sedan 1950-talet, med målet att spendera 2 procent av BNP på försvar senast 2027.

• Sydkorea siktar på att erövra 5 procent av den globala vapenmarknaden senast 2027 genom utökad export.

• Taiwan ökar försvarsutgifterna med nästan 50 procent sedan 2015, inklusive investeringar i inhemska drönar- och motdrönarsystem.

Den kommande ETFen kommer att följa ett transparent, regelbaserat index och investera i företag med säte i Indo-Stillahavsområdet som genererar betydande intäkter från försvarsrelaterad verksamhet.

Indo-Stillahavsområdet håller snabbt på att bli det geopolitiska tyngdpunkten för 2000-talet. Från Taiwan till Indiska oceanen driver ökande spänningar och en förskjutning mot försvarssjälvförsörjning en historisk upprustningscykel. Precis som våra NATO- och europeiska försvars-ETFer har hjälpt investerare att få tillgång till den nya realiteterna inom global säkerhet, erbjuder denna strategi riktad exponering mot företag inom Indo-Stillahavsområdet” sade Hector McNeil, medgrundare och VD för HANetf.

Fortsätt läsa

Nyheter

EUEE ETF en aktivt förvaltad ETF för Europas aktiemarknader

Publicerad

den

iShares Europe Equity Enhanced Active UCITS ETF EUR (Acc) (EUEE ETF) med ISIN IE00000EF730, är en aktivt förvaltad börshandlad fond.

iShares Europe Equity Enhanced Active UCITS ETF EUR (Acc) (EUEE ETF) med ISIN IE00000EF730, är en aktivt förvaltad börshandlad fond.

Den börshandlade fonden investerar minst 70 procent i aktier från Europa. Upp till 30 procent av tillgångarna kan placeras i private equity-instrument, värdepapper med fast ränta med investment grade-rating och penningmarknadsinstrument. Värdepapper väljs utifrån hållbarhetskriterier och en kvantitativ investeringsmodell.

Den börshandlade fondens TER (total cost ratio) uppgår till 0,25 % p.a. iShares Europe Equity Enhanced Active UCITS ETF EUR (Acc) är den enda ETF som följer iShares Europe Equity Enhanced Active-index. ETFen replikerar det underliggande indexets prestanda genom fullständig replikering (köper alla indexbeståndsdelar). Utdelningarna i ETFen ackumuleras och återinvesteras.

iShares Europe Equity Enhanced Active UCITS ETF EUR (Acc) är en mycket liten ETF med tillgångar på 10 miljoner euro under förvaltning. Denna lanserades den 31 juli 2024 och har sin hemvist i Irland.

Investeringsmål

Fonden förvaltas aktivt och syftar till att uppnå långsiktig kapitaltillväxt på din investering, med hänvisning till MSCI Europe Index (”Riktmärket”) för avkastning.

Handla EUEE ETF

iShares Europe Equity Enhanced Active UCITS ETF EUR (Acc) (EUEE ETF) är en europeisk börshandlad fond. Denna fond handlas på flera olika börser, till exempel Deutsche Boerse Xetra och London Stock Exchange.

Det betyder att det går att handla andelar i denna ETF genom de flesta svenska banker och Internetmäklare, till exempel DEGIRONordnet, Aktieinvest och Avanza.

Börsnoteringar

BörsValutaKortnamn
Euronext AmsterdamUSDEUEE
XETRAEUREUEE
London Stock ExchangeGBPEUEE

Största innehav

KortnamnNamnSektorVikt (%)ISINValuta
NOVO BNOVO NORDISK CLASS BHealth Care4.29DK0062498333DKK
ASMLASML HOLDING NVInformationsteknologi3.73NL0010273215EUR
NESNNESTLE SADagligvaror2.94CH0038863350CHF
AZNASTRAZENECA PLCHealth Care2.57GB0009895292GBP
NOVNNOVARTIS AGHealth Care2.54CH0012005267CHF
SHELSHELL PLCEnergi2.49GB00BP6MXD84GBP
MCLVMHSällanköpsvaror2.11FR0000121014EUR
SAPSAPInformationsteknologi2.10DE0007164600EUR
ROGROCHE HOLDING PAR AGHealth Care2.04CH0012032048CHF
SIESIEMENS N AGIndustri1.64DE0007236101EUR

Innehav kan komma att förändras

Fortsätt läsa

Nyheter

UBS noterar sin första aktiva ETF på Xetra

Publicerad

den

BNP Paribas Easy € Overnight UCITS ETF följer resultatet för Solactive €STR Overnight Total Return Index. €STR återspeglar kostnaden för osäkrade eurolån över natten från banker med säte i euroområdet. Det är den genomsnittliga räntan för lån som tas ut under en dag.

BNP Paribas Easy € Overnight UCITS ETF följer resultatet för Solactive €STR Overnight Total Return Index. €STR återspeglar kostnaden för osäkrade eurolån över natten från banker med säte i euroområdet. Det är den genomsnittliga räntan för lån som tas ut under en dag.

UBS EUR AAA CLO UCITS ETF förvaltas aktivt och investerar huvudsakligen i europeiska CLOer (Collateralized Loan Obligations) med AAA-rating. Dessa är buntar av företagslån med rörlig ränta.

NamnISIN
Kortnamn
AvgiftUtdelnings-
policy
BNP Paribas Easy € Overnight UCITS ETF CapLU3025345516
EDEG (EUR)
0,05%Ackumulerande
UBS EUR AAA CLO UCITS ETF EUR accLU3028243122
CHSJ (EUR)
0,35%Ackumulerande

Produktutbudet inom Deutsche Börses ETF- och ETP-segment omfattar för närvarande totalt 2 483 ETFer, 202 ETCer och 261 ETNer. Med detta urval och en genomsnittlig månatlig handelsvolym på cirka 25 miljarder euro är Xetra den ledande handelsplatsen för ETFer och ETPer i Europa.

Fortsätt läsa

Populära