Följ oss

Nyheter

Risken i den riskfria räntan

Publicerad

den

Risken i den riskfria räntan

Den riskfria räntan tas ofta för givet i portföljkonstruktion. Tilldelningar för investerare kan till och med bestämmas fullständigt bortse från denna avkastning med antagandet att oavsett tillgångar inte placeras i den primära portföljen av aktier, obligationer och alternativ hålls helt enkelt på ett bankkonto, penningmarknadsfonder eller kortfristiga statsskuldsväxlar.

När den riskfria räntan är noll procent eller nära den nivå, är detta tillvägagångssätt meningsfullt.

Medan den riskfria räntan inte alls är en stor faktor i de flesta placeringsportföljer, kommer den från dess fleråriga nedgångar och visar tecken på att den kommer att fortsätta att öka de närmaste åren. När valet är mellan att få en positiv och potentiellt signifikant riskfri avkastning eller nollavkastning för oinvesterade pengar bidrar det till att förstå några av de konsekvenser som faller under det potentiella målet kan ha.

Vad är den riskfria räntan?

Vad den faktiska riskfria räntan är kan skilja sig åt i teori och praktik. Federal Funds-räntan används som riskfri ränta i många portföljberäkningar, i alla fall i USA. Det är den takt som bankerna lånar ut till varandra över natten. Det finns ingen regel som säger att investerare måste använda denna ränta, men det finns inte någon anledning för dem att inte göra när vi anser att ett mål för banksystemet är helt enkelt för bankerna att få pengar från investerare till då låna ut till en högre ränta.

Men bankkonton varierar väsentligt med avseende på räntor och villkor (sparande, checkkonton etc.).

Kanske för ett sparkonto

För ett sparkonto är det definitivt möjligt att komma nära Federal Funds-räntan, särskilt i den nuvarande marknadsmiljön, där en banks placering inte har någon betydelse för huruvida du kan öppna ett konto där.

Men så blir det mycket mindre än Federal Funds-räntan. FDIC rapporterar faktiskt att de nationella genomsnittliga räntorna på sparande, räntekontroll och penningmarknadsräkningskurser är 0,09%, 0,06% respektive 0,16%. I Sverige torde siffrorna vara desamma.

Om vi tar bort filtret på bankkvalitet på ovanstående diagram kan vi hitta ett konto för 2,5 procent, men det här är definitivt undantaget från regeln som baseras på den nationella statistiken.

Inlåningsbevis (CD) är en annan väg att uppnå den riskfria räntan. Kortfristiga Inlåningsbevis kan fungera som det riskfria investeringsverktyget så länge som likviditetshänsyn beaktas.

I en faktisk placeringsportfölj finns ett alternativ till penningmarknads- eller bankkontots räntor genom att egentligen investera i kortfristiga statsobligationer, antingen direkt eller via en ETF, t.ex. iShares Short Treasury Bond ETF (SHV). SHVs nuvarande avkastning är 2,27%, vilket överensstämmer med Federal Funds-räntan riskfria ränta.

Nackdelen med detta är att det kan finnas provisioner som är förknippade med att flytta pengar in och ut ur tillgången och rådgivningsavgifter kan debiteras vid tilldelningen beroende på kontoinställningen.

Praktiska problem med att komma åt dessa alternativ åt sidan är att det finns en stor varians i exakt takt tillgänglig för en given investerare vid en given tidpunkt. I den här resten av den här kommentaren strävar vi efter att visa att detta skapar en icke-trivial påverkan både på portföljkonstruktion och avkastning.

Tillväxten för den riskfria räntan

Sedan 1926 har den riskfria räntan fluktuerat avsevärt.

Källa: Kenneth French Data Library. Data as of October 2018.

Medianvärdet på rullande 12 månadersbasis har varit 2,9 %, men det har varierat mellan 0 % till 15,2 %. De fleråriga nedgångarna under 2010-talet hade inte setts sedan den stora depressionen.

När vi tittar på hur det här förvandlas till ökad tillväxt, finns det en stor summa pengar kvar på bordet när den faktiska riskfria räntan inte uppnås.

Källa: Kenneth French Data Library. Calculations by Newfound. Data as of October 2018.

I ett bredare sammanhang ska dessa resultat skala baserat på den faktiska kassatilldelningen. Om kontantvinsten av den riskfria räntan användes som obligationsbeståndsdel i en 75/25 portfölj, vilket inte är orealistiskt för någon som har en större likviditetsreserv och en mindre tillgångsbas, motsvarar detta 20 bps per år.

Ombalansering skapar större skillnader

Om ombalansering övervägs är skillnaden något större (cirka 25 bps) eftersom när den riskfria räntan ökar, när aktierna är uppe flyttas mindre kapital från aktierna vid återbalansen och när aktierna är nere, kommer mer kapital finnas tillgängligr för investeringar genom drawdowns och realisera den (önskade) efterföljande återhämtningen.

Denna fördel kan inte verka så mycket, men med tanke på hur aggressivt en investerare kommer att sträva efter att minska avgifterna med samma belopp, hjälper varje inkrementell avkastning.

Analysen med avgifter avbryts om inte avgiftsreduktionen erhålls för identiska strategier (t ex två S & P 500-fonder). Denna skillnad i avkastningen från den riskfria räntan är inte som att byta från en värdestrategi till en annan för att man har en 20 bps lägre kostnadskvot: pengar som sparas kan enkelt förmörkas av skillnaderna i strategidynamiken.

Att minska avgifter genom att byta strategier är en osäker besparing. Maximering av riskfrekvensens potential är garanterad avkastning.

Portföljkonstruktion och den riskfria räntan

En av de primära användningarna av den riskfria räntan i portföljkonstruktionen ligger inom ramen för medelavvikelser där målet är att maximera det förväntade Sharpe-förhållandet. Effekten av att ändra den riskfria räntan illustreras i tabellen nedan.

Den effektiva fronten visas i svart, de olika kapitalmarknadslinjerna visas som de färgade linjerna och motsvarande cirklar indikerar tangentportföljerna.

Allt annat hålls lika, en högre riskfri ränta flyttar tangentportföljerna längre ut på den effektiva gränsen. Från en implementeringssynpunkt skulle en investerare som vill rikta sig till en viss volatilitetsnivå hålla en viss blandning av tangentportföljen och den riskfria tillgången.

Ett praktiskt problem tas upp när vi beaktar antagandena bakom moderna portföljteori: nämligen att lån och utlåning görs i samma takt.

Investerare utanför större institutionella investerare betalar vanligen premie för att låna, och som vi har sett från bankkontouppgifter får de potentiellt mycket mindre för utlåning.

Som sådan kommer låntagningen sannolikt att vara mer huggen i sten. Till exempel skulle ett större konto hos Interactive Brokers betala cirka 100 bps över Federal Funds-räntan för att låna.

I exemplet ovan, om vi antar att upplåning sker med 4% – den orange linjen – och utlåningen (dvs. besparingar) görs vid 0% – den blå linjen – då är kapitalmarknadslinjen faktiskt knuten längs den effektiva fronten.

När du flyttar upp den blå linjen till den blå tangentportföljen, flyttar du sedan längs den effektiva fronten eftersom du inte kan låna med 0% och på grund av att den riskfria räntan används, antingen genom val eller inte, kan du inte låna ut vid 4% . Du flyttar upp den effektiva fronten tills du slår den orangefärgade portföljen, vid vilken tidpunkt du börjar flytta längs den orange linjen när du lånar med 4%.

Att öka den riskfria räntan så mycket som möjligt bildar kapitalmarknaden ”line” som mer av en faktisk linje, vilket är önskvärt i Sharpe-optimal ram.

Den praktiska inverkan av den riskfria räntan

Genom att använda ett tvärsnitt av tillgångsklasser (inklusive globala aktier, statsobligationer med olika löptider och råvaror) som går tillbaka till 1973 kan vi använda olika fraktioner av den riskfria räntan och konstruera de implicita, långsiktiga, medelvarianterna optimala portföljer (med hjälp av resampling för att beräkna uppskattningsbuller). För att erhålla förväntade avkastnings- och kovariansuppskattningar använder vi en 3-årig framkristallkula och bildar portföljen varje månad. Även om vi använder en kristallkula över en längre tidshorisont, kan den kortare innehavsperioden fortfarande avvika avsevärt.

På senare tid har det inte varit någon stor skillnad i den rullande avkastningen, vilket förväntas med tanke på de extremt låga riskfria räntorna. Den största skillnaden var på 80- och 90-talen när räntorna regelbundet översteg 5%.

Under hela perioden var de årliga avkastningarna 9,9%, 10,7% och 11,8% beroende på om en 0% riskfri ränta, hälften av den riskfria räntan eller den fullständiga riskfria räntan antogs.

Tar inte hänsyn till volatilitetsnivån

Observera att denna analys förutsätter att investeraren helt enkelt håller den genomsnittliga variansoptimala portföljen utan hänsyn till volatilitetsnivån. Det innebär att rullande avkastning inte kan jämföra äpplen-med-äpplen, eftersom en portfölj kan innebära betydligt mer risk än en annan. I ett försök att mer exakt isolera inverkan på avkastningen kan vi försöka hålla volatilitetsnivåerna konstanta bland portföljerna.

Eftersom upplåningsräntan för alla portföljer antas vara densamma, kommer vi att lägga till pengar i de högre volatilitetsportföljerna för att få sina prognostiserade volatiliteter i linje med 0% riskfri ränteportföljen. Detta undviker användning av hävstångseffekt, vilket är i linje med många investeringsprocesser. Detta resulterar i en generellt konservativ portfölj (total volatilitet på 7,5%).

En liknande effekt uppstår, där den fulla riskfria portföljen uppnås när riskfria räntor är höga och förlorar mark när räntorna är lägre.

Under 2000-talet har portföljen med den fullständiga riskfria räntesatsen dragit ner 0% riskfri ränteportföljen, främst på grund av skillnaden i tangentportföljernas resultat för de två räntescenarierna. Den lägre volatilitetsportföljen har fungerat bra, och för mycket av tiden har tangentportföljerna varit nära identiska, vilket visas i följande diagram.

Positiva siffror indikerar att den fullständiga riskfria portföljen hade en högre fördelning till den tillgångsklassen och vice versa.

Slutsats

Den riskfria räntan används ofta och diskuteras i portföljdiskussion utan mycket definition eller övervägande bortom det faktum att den existerar.

Det finns ingen bestämd riskfri ränta, men det finns ett allmänt accepterat tak som kan tjäna utan att någon väsentlig risk föreligger. Det är dock olyckligt att tjäna 0 % som din egen personliga riskfri ränta.

I en medelavvikande ram kommer den valda riskfria räntan att ha någon betydelse för den optimala portföljen och kommer att påverka den resulterande blandningen av denna portfölj och den riskfria tillgången. Dessa effekter har varit mest uttalade när riskfrekvensen är högre.

Med räntor som fortfarande är låga ur ett historiskt perspektiv, kan effekten av att inte uppnå den fullständiga riskfria räntan inte vara extrem, men med hur enkelt det är att distribuera pengar på ett mer effektivt sätt, skapa en process i det nuvarande ökande ränteläget är ett förnuftigt sätt att maximera avkastningen på ett garanterat sätt när andra tillgångar står inför huvudet av osäkerhet.

Fortsätt läsa
Annons
Klicka för att kommentera

Skriv en kommentar

Din e-postadress kommer inte publiceras. Obligatoriska fält är märkta *

Nyheter

De bästa börshandlade fonderna för FTSE 100

Publicerad

den

FTSE 100 är Storbritanniens största aktiemarknadsindex. Den spårar de 100 största brittiska företagen. FTSE 100-indexet väger sina beståndsdelar med fritt flytande marknadsvärde.

FTSE 100 är Storbritanniens största aktiemarknadsindex. Den spårar de 100 största brittiska företagen. FTSE 100-indexet väger sina beståndsdelar med fritt flytande marknadsvärde. ETF-investerare kan dra nytta av kursvinster och utdelningar av FTSE 100-beståndsdelarna. För närvarande spåras FTSE 100-indexet av elva olika börshandlade fonder för FTSE 100 som har årliga förvaltningsavgifter på mellan 0,07 och 0,20 procent per år.

Den billigaste börshandlade fonderna för FTSE 100

NamnValutaISINKortnamnAvgift
HSBC FTSE 100 UCITS ETF GBPGBPIE00B42TW061H4ZB0,07%
iShares Core FTSE 100 UCITS ETF (Dist)GBPIE0005042456IUSZ0,07%
iShares Core FTSE 100 UCITS ETF GBP (Acc)GBPIE00B53HP851SXRW0,07%
Invesco FTSE 100 UCITS ETFGBPIE00B60SWT88S1000,09%
Vanguard FTSE 100 UCITS ETF (GBP) AccumulatingGBPIE00BFMXYP42VUKG0,09%
Vanguard FTSE 100 UCITS ETF DistributingGBPIE00B810Q511VUKE0,09%
Xtrackers FTSE 100 UCITS ETF 1CGBPLU0838780707XDUK0,09%
Xtrackers FTSE 100 UCITS ETF Income 1DGBPLU0292097234DBXX0,09%
Amundi FTSE 100 UCITS ETF AccGBPLU1650492173L1000,14%
Amundi FTSE 100 UCITS ETF DistGBPLU1650492256100D0,14%
UBS ETF (LU) FTSE 100 UCITS ETF (GBP) A-disGBPLU0136242590UIM30,20%

Olika index kan ge olika utveckling

Att olika index kan ge olika resultat är klart. Ett av de mest klassiska exemplen på detta är S&P 500 och Nasdaq-100 i USA. Båda två är så kallade benchmarks som ofta nämns i nyheterna, men de spårar olika saker.

När det gäller brittiska large caps så finns det ett enda index, FTSE 100. Den som överväger att investera i någon av dessa fonder har det således lätt.

Finns det sedan flera olika börshandlade fonder som täcker samma index eller segment är det förvaltningskostnaden som avgör. När det gäller FTSE 100 ETFer är skillnad relativt liten, mer korrekt 0,13 procent är skillnaden mellan den billigaste av dessa börshandlade fonder, HSBCs och iShares Core ETFer och den dyraste, UBS ETF (LU) FTSE 100 UCITS ETF (GBP) A-dis som UBS erbjuder.

Antar vi att dessa fonder ger samma avkastning kommer den som har lägst avgift att utvecklas bäst, allt annat lika. Grundregeln är alltså, betala aldrig för mycket då detta kommer att äta upp din avkastning.

Investera i FTSE 100 med hjälp av börshandlade fonder

Nedan har vi listat börshandlade fonder som spårar FTSE 100. Utöver dessa ETFer finns många andra typer av börshandlade fonder som valt att investera i Storbritannien.

För ytterligare information om respektive börshandlad fond klicka på kortnamnet för att se alla de artiklar som återfinns på denna sida som behandlar dessa ETFer.

En jämförelse mellan olika FTSE 100 ETFer

Förutom avkastning finns det ytterligare viktiga faktorer att tänka på när du väljer en FTSE 100 ETF. För att ge ett bra beslutsunderlag hittar du en lista över alla FTSE 100 ETFer med information om kostnad, vinstanvändning, fondens hemvist och replikeringsmetod.

Emittent
ISIN
Avgift %UtdelningspolicyHemvistReplikeringsmetod
iShares Core FTSE 100 UCITS ETF (Dist)
IE0005042456
0,07%UtdelandeIrlandFysisk replikering
Vanguard FTSE 100 UCITS ETF Distributing
IE00B810Q511
0,09%UtdelandeIrlandFysisk replikering
iShares Core FTSE 100 UCITS ETF GBP (Acc)
IE00B53HP851
0,07%AckumulerandeIrlandFysisk replikering
Vanguard FTSE 100 UCITS ETF (GBP) Accumulating
IE00BFMXYP42
0,09%AckumulerandeIrlandFysisk replikering
HSBC FTSE 100 UCITS ETF GBP
IE00B42TW061
0,07%UtdelandeIrlandFysisk replikering
Amundi FTSE 100 UCITS ETF Acc
LU1650492173
0,14%AckumulerandeLuxemburgOfinansierad swap
Amundi FTSE 100 UCITS ETF Dist
LU1650492256
0,14%UtdelandeLuxemburgOfinansierad swap
UBS ETF (LU) FTSE 100 UCITS ETF (GBP) A-dis
LU0136242590
0,20%UtdelandeLuxemburgFysisk replikering
Xtrackers FTSE 100 UCITS ETF Income 1D
LU0292097234
0,09%UtdelandeLuxemburgFysisk replikering
Xtrackers FTSE 100 UCITS ETF 1C
LU0838780707
0,09%AckumulerandeLuxemburgFysisk replikering
Invesco FTSE 100 UCITS ETF
IE00B60SWT88
0,09%AckumulerandeIrlandOfinansierad swap

Fortsätt läsa

Nyheter

VIRNEAR ETP spårar kryptovalutan NEAR

Publicerad

den

Virtune Staked NEAR ETP (VIRNEAR ETP) med ISIN SE0025837735, är en fysiskt ppubackad börshandlad produkt (ETP) som sömlöst kombinerar exponering mot NEAR med fördelarna av staking. Genom att inkludera staking möjliggör denna ETP för investerare att generera ytterligare avkastning på sin NEAR-investering. Detta möjliggörs genom en transparent och fysiskt backad struktur med institutionell säkerhetsnivå.

Virtune Staked NEAR ETP (VIRNEAR ETP) med ISIN SE0025837735, är en fysiskt ppubackad börshandlad produkt (ETP) som sömlöst kombinerar exponering mot NEAR med fördelarna av staking. Genom att inkludera staking möjliggör denna ETP för investerare att generera ytterligare avkastning på sin NEAR-investering. Detta möjliggörs genom en transparent och fysiskt backad struktur med institutionell säkerhetsnivå.

Varför välja ETP:er framför direkta kryptoinvesteringar?

Virtunes Börshandlade Produkter (ETPer) erbjuder ett säkert och reglerat sätt att få 1:1 exponering mot kryptotillgångar som NEAR, utan komplexiteten av direkt ägande. Med förenklad skatterapportering, förvaring med institutionell säkerhetsnivå, och handel genom din lokala nätmäklare eller bank, är ETP:er ett attraktivt alternativ för investerare som söker ett enkelt och säkert sätt att investera i kryptotillgångar.

Det enklaste sättet

Virtunes ETPer handlas direkt på reglerade börser lika enkelt som att handla en aktie via din nätmäklare eller bank, utan behov av digitala plånböcker, privata nycklar eller krypto-börser.

Skattefördelar

Investering i krypto genom ETPer förenklar ofta skatterapporteringen, eftersom de behandlas som traditionella värdepapper, vilket minskar komplexiteten att spåra enskilda krypto-transaktioner.

Alla dina investeringar samlade på en plats

Integrera dina krypto-investeringar enkelt i din traditionella portfölj. Detta förenklar analys, diversifiering och den övergripande hanteringen av dina investeringar, vilket ger dig mer kontroll och klarhet över din finansiella tillväxt.

Institutionell säkerhetsnivå

Virtunes ETPer är 100% fysiskt backade. Som en reglerad kapitalförvaltare inom krypto erbjuder Virtune en högre nivå av säkerhet och skydd jämfört med att hålla krypto direkt i personliga plånböcker.

Ytterligare investerarskydd

Virtune använder en Säkerhetsagent vars syfte är att skydda och representera investerarna i våra produkter. Kryptotillgångarna förvaras separat i cold storage (offline) hos Virtunes förvaringsinstitut Coinbase.

4%extra årlig avkastning genom staking

Med Virtune Staked NEAR, får du en extra årlig avkastning utöver NEARs egen utveckling. Den extra avkastningen genom staking tillförs och reflekteras i ETPens pris på daglig basis.

Virtune använder non-custodial staking, vilket innebär att Virtune stakar direkt från cold storage. Detta säkerställer att Virtune under inga omständigheter överför kryptotillgångar till en tredje part utanför Virtunes kontroll.

Exempel

Initial investering: 100 NEAR

Årlig stakingbelöning: 4%

Årlig avgift: 1,49%

Investering efter ett år: 102,51 NEAR

Ovanstående siffror är endast för illustrativa ändamål.

Tekniken som möjliggör framtidens AI

NEAR Protocol (NEAR) är en blockkedjeplattform med fokus på att möjliggöra AI-drivna lösningar. NEAR kombinerar användarvänliga utvecklingsverktyg med kraftfull infrastruktur för att stödja nästa generation av intelligenta applikationer.

Produktinformation

Avgift1,49%
BloombergVIRNEAR SS
ISINSE0025837735
EmittentVirtune AB (Publ)
WKNA4APTM
Startdatum2025-08-18

Handla VIRNEAR ETP

Virtune Staked NEAR ETP (VIRNEAR ETP) är en europeisk börshandlad produkt som handlas på bland annat Nasdaq Stockholm.

Det betyder att det går att handla andelar i denna ETP genom de flesta svenska banker och Internetmäklare, till exempel  Nordnet, SAVR, Levler, DEGIRO och Avanza.

Börsnoteringar

BörsValutaKortnamn
Nasdaq StockholmSEKVIRNEAR

Fortsätt läsa

Nyheter

Fem nya ETFer från iShares på Xetra

Publicerad

den

iShares $ Corp Bond ESG SRI UCITS ETF EUR Hedged (Acc) investerar i räntebärande företagsobligationer med investment grade-värde, denominerade i amerikanska dollar med en minsta återstående löptid på ett år. Obligationerna väljs ut enligt ESG-kriterier. Andelsklassen är valutasäkrad mot euron.

iShares $ Corp Bond ESG SRI UCITS ETF EUR Hedged (Acc) investerar i räntebärande företagsobligationer med investment grade-värde, denominerade i amerikanska dollar med en minsta återstående löptid på ett år. Obligationerna väljs ut enligt ESG-kriterier. Andelsklassen är valutasäkrad mot euron.

iShares Core UK Gilts UCITS ETF EUR Hedged (Acc) följer utvecklingen av investment grade-obligationer denominerade i brittiska pund. Andelsklassen är valutasäkrad mot euron.

iShares MSCI Europe Quality Dividend Advanced UCITS ETF EUR (Acc) ger exponering mot företag med högre direktavkastning och kvalitetsegenskaper från utvecklade europeiska marknader. Samtidigt strävar fonden efter att förbättra sin koldioxidreduktion och ESG-betyg jämfört med MSCI Europe Index.

iShares MSCI USA SRI UCITS ETF EUR Hedged (Acc) investerar i aktier i amerikanska företag med hjälp av en ESG-strategi i toppklass. Företag som är verksamma inom kontroversiella affärsområden eller bryter mot principerna i FN:s Global Compact är undantagna. Andelsklassen är valutasäkrad mot euron.

iShares € Govt Bond 0-1yr UCITS ETF EUR (Acc) investerar i eurodenominerade statsobligationer från eurozonens medlemsstater. Dessa har en återstående löptid på minst 0 till högst 12 månader. Obligationerna har en fast ränta och måste ha investment grade-status vid tidpunkten för inkludering i indexet.

NamnISIN
Kortnamn
AvgiftUtdelnings-
policy
iShares $ Corp Bond ESG SRI UCITS ETF EUR Hedged (Acc)IE000FZ1S3M3
CEMJ (EUR)
0,17%Ackumulerande
iShares Core UK Gilts UCITS ETF EUR Hedged (Acc)IE000PYIUPH0
CEMM (EUR)
0,09%Ackumulerande
iShares MSCI Europe Quality Dividend Advanced UCITS ETF EUR (Acc)IE000PYEKKW0
CEML (EUR)
0,28%Ackumulerande
iShares MSCI USA SRI UCITS ETF EUR Hedged (Acc)IE000ATRYEA4
CEMI (EUR)
0,23%Ackumulerande
iShares € Govt Bond 0-1yr UCITS ETF EUR (Acc)IE000WV38GP5
CEMK (EUR)
0,09%Ackumulerande

Produktutbudet inom Deutsche Börses ETF- och ETP-segment omfattar för närvarande totalt 2 525 ETFer, 203 ETCer och 278 ETNer. Med detta urval och en genomsnittlig månatlig handelsvolym på cirka 25 miljarder euro är Xetra den ledande handelsplatsen för ETFer och ETPer i Europa.

Fortsätt läsa

21Shares

Prenumerera på nyheter om ETFer

* indicates required

21Shares

21Shares

Populära