2018 har inneburit en intressant början på året. Vi har sett flera räntehöjningar i USA, vilket påverkat obligationsmarknaden. Det har också lett till den första marknadskorrigeringen vilket gjort att volatiliteten vågat sig ur den slummer som den vilat i sedan 2017. Denna frenetiska typ av start kan leda till att investerare analyserar sin nuvarande tillgångsallokering. En marknadssektor som fortsätter att komma att attrahera intresse är lån. Detta gäller framförallt säkerställda lån, så kallade seniora lån där återbetalningen – i tillägg till relevanta säkerheter – också ska säkerställas av stabila kassaflöden. Att ge ut obligationer är ett sätt för företag att låna pengar utan att behöva gå till banken.
Vi har tidigare diskuterat möjligheten med säkerställda obligationer, ibland benämnda säkerställda lån. De kan bidra till att förkorta durationen samtidigt som de genererar inkomster i kreditporten hos en portfölj. Dagens miljö, som markeras av högre räntor och en volatilitet, har dock styrkt fallet för lån ännu mer, vilket innebär att fyra av de högsta lånens bästa attribut är: deras senioritet i kapitalstrukturen. deras förmåga att producera inkomster med låg varaktighet, deras föränderliga räntestruktur; och deras förmåga att tillhandahålla diversifiering av portföljer. Nedan finns fyra diagram som illustrerar hur dessa attribut kan vara ett värdefullt komplement till en kärnränteportfölj på dagens marknad.
# 1: Säkerställda lån har senioritet
Eftersom investerare har arbetat i en lång period av rekordlåga räntor, vände sig många till högavkastande obligationer för tvåsiffrig avkastning. Men historien kan inte längre vara på investerarnas sida när de räknar med en sådan hög avkastning.
Sedan början av 2016 har högavkastningsspreadarna skärpts och ligger nu 39 % under deras historiska genomsnitt. Samtidigt när vi går in i de senare stadierna av kreditcykeln visar diagrammet nedan att nedgraderingar med hög avkastning har överträffade uppgraderingar under de senaste tre år, och trenden har fortsatt till 2018. Om emittenter fortsätter att nedgraderas och obligationspriserna faller, kan risk/belöningsavvägningen som krävs för att få hög avkastning inte längre vara lika tvingande som det en gång var.
Senioralån är rörlig räntebärande skuld utgiven av företag som kommer med ett säkerhetskrav. Medan deras kreditkvalitet ofta ligger under investment grade, precis som high yield eller hög avkastande obligationer, är de seniora lånen högre än high yield i händelse av emittentens konkurs. Det innebär att seniora lån har en högre återhämtningsgrad än traditionella högavkastningsobligationer vilket gör dem potentiellt mindre riskabla än högavkastningsobligationer utgivna av samma företag. Detta illustreras av lån som överträffar hög avkastning med fast räntebindning med 57 bps i månader när kreditspridningar har ökat utifrån returdatum från 1994 till 2017.
High yield
Källa: Bloomberg Finance L.P
# 2: Senioralån ger högre avkastning och har lägre löptid
Som visas i tabellen nedan genererar majoriteten av räntebärande tillgångar ett avkastning mindre än det historiska genomsnittet som erbjuds av Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index (”AGG”), en traditionell kärnobligationsexponering. Det betyder att många investerare har sökt sig ut i mer riskfyllda segment, som högavkastande obligationer, för att få tillgång till avkastning.
Precis som högavkastande obligationer har seniora lån potential att generera förhöjda inkomstnivåer, eftersom de anses vara spekulativa krediter. Diagrammet nedan visar att säkerställda lån kan generera den förhöjda inkomstnivån samtidigt som den ger en mycket lägre löptid än högavkastande obligationer. Genom att sätta detta i varaktighet och sitta högre upp i kapitalstrukturen kan seniorlån kunna navigera bättre i kreditcykeln i sencykeln. Detta är när vi ser stigande räntor, ökad hävstångseffekt, mer nedjusteringar. Detta gör säkerställda lån bättre lämpade än en traditionell hög avkastningsallokering. Dessa fördelar kan bli mer uttalade i den nuvarande stigande räntemiljön.
Obligationsmarknaden
Källa: Bloomberg Finance L.P
I mötesanteckningarna från Federal Open Market Committee i januari (FOMC) uppgav FED-tjänstemän sin avsikt att höja räntan tre gånger i år. Sannolikheten att FEDs räntor stiger vid nästa möte är för närvarande på 100 procent och spekulationerna har framkom att fyra vandringar – snarare än tre – skulle kunna motiveras 2018.
Medan oro över inflationen och stigande räntor utlöstes i februari aktiemarknadsutförsäljningar, visar nedanstående diagram hur seniora lån klarade försäljningen mycket bättre än sina motsvarigheter. Stigande räntecykler stöder seniorlån eftersom dessa lån erbjuder en räntekupong som justeras var tredje månad. Lägg till detta till deras senioritet i kapitalstrukturen och neddragningarna i den senaste utförsäljningen var inte lika allvarlig.
Asset class performance
Källa: Bloomberg Finance
# 4: Seniora lån erbjuder en diversifierad ränteportfölj
En av principerna för en kärnränteportfölj är dess förmåga att tillhandahålla intäkter, stabilitet och diversifiering. Denna kärnportfölj kan kompletteras med exponeringar som erbjuder ökad diversifiering. Samtidigt som seniora lån förmågan att tillhandahålla inkomst och stabilitet, kan de också ge mångfald, med tanke på deras låg-till-negativa korrelationer med traditionella obligationssektorer.
I diagrammet nedan infångas det seniora lånets och högavkastningslånets låga korrelationer med många traditionella obligationssektorer. Seniora lån visar lägre korrelationer med dessa tillgångsklasser än högavkastningsobligationerna, vilket förbättrar en ränteportföljs diversifiering.
Källa: Bloomberg Finance
Använd en börshandlad fond för att få exponering mot seniora lån
När räntorna rör sig i de seniora lånens favör kan kan investerare kanske överväga att få tillgång till denna typ av obligationer med hjälp av SPDR Blackstone/GSO Senior Loan ETF (SRLN). Det finns även andra börshandlade fonder som erbjuder denna exponering. De investerare som är osäkra på om en ETF är rätt för dem skall veta att SRLNär en aktivt förvaltad senior lånefond. SRLNs aktiva ledning gör det möjligt att fokusera på kreditval för att undvika ett svagt eller bristande lån som kan ingå i en passiv strategi.
iHeartMedia Inc. är ett mycket nytt men bra exempel; Efter ett år som svävande på gränsen till konkurs har företaget lämnat in sin konkursansökan. En indexfond skulle troligen hålla en position nära dess referensvikt, oavsett kreditkvalitet eller likviditetskostnad per exponering.
Dessutom kan en ETFs primär- och sekundärmarknadshandel öka likviditeten. Många ränteinkomstfonder, inklusive SRLN, har utvecklat robusta sekundära marknader (handel med ETF-andelar på börser), där köpare och säljare fritt interagerar. Denna sekundära marknad erbjuder en pristransparans och förmågan att likviderar positioner utan att använda primärmarknaden.
En ny aktiv börshandlad fond utgiven av First Trust är tillgänglig för handel på Xetra och Börse Frankfurt. Det är en ny aktiv ETF från First Trust ger tillgång till buffertstrategi på S&P 500 med januari 2025/2026 som målperiod
First Trust Vest U.S. Equity Buffer UCITSETF – January eftersträvar en aktiv investeringsstrategi med syftet att spåra resultatet för S&P 500 Index upp till en fast övre gräns (tak). Samtidigt strävar fonden efter att säkra sig mot förluster (buffert) för de första 10 procenten av kursfall i slutet av den definierade målperioden på ett kalenderår. För detta ändamål investerar investeringsförvaltningen hela tillgången i FLEX-optioner. Dessa är sälj- och köpoptionskontrakt.
Buffertstrategin börjar och slutar varje år i januari och balanseras sedan om genom att fonden investerar i ett nytt paket med FLEX-optioner. Taket beräknas på första rapporteringsdatum beroende på marknadsförhållanden, medan bufferten alltid är oförändrad på 10 procent.
Namn
Kortnamn
ISIN
Avgift
Utdelnings- policy
First Trust Vest U.S. Equity Buffer UCITSETF – January
FJAN
IE000MDKBOB3
0.85 per cent
Ackumulerande
Produktutbudet i Deutsche Börses XTF-segment omfattar för närvarande totalt 2 351 ETFer. Med detta urval och en genomsnittlig månatlig handelsvolym på cirka 18 miljarder euro är Xetra den ledande handelsplatsen för ETFer i Europa.
Januari har börjat starkt på marknaderna, med flera kategorier av spanska fonder som noterade enastående avkastning i början av året. Och märkligt nog, och för första gången på länge, har det inte varit investeringsfonderna i USA som drivit upp avkastningen, utan snarare… de europeiska.
De flesta fonder som investerar i Europa, såväl som deras kategorier, har haft god avkastning i början av 2025. Värt att särskilt nämna är också aktiefonder i Brasilien och Latinamerika, som har lett uppgångarna i fondrankningen, följt av sektorer som traditionellt anses vara säkra tillflyktsorter såsom ädelmetaller.
Bästa fondkategorier – januari 2025
Brasilien och Latinamerika, från 0 till 100 på en månad (+8% / +12%)
Aktiefonder med fokus på Brasilien har varit månadens stora vinnare, med en imponerande avkastning på +12,24 % i genomsnitt under de senaste 30 dagarna. Återvinningen av dessa medel är betydande, eftersom de var de två sämsta kategorierna för året 2024 när det gäller lönsamhet.
Latinamerikanska aktier i allmänhet har också haft en stark utveckling med +8,72 % under månaden, med stöd av den goda utvecklingen i Brasilien och en förbättring på tillväxtmarknaderna i regionen.
Kategori
Månad
5 år
10 år
RV Latinoamérica
+8,72%
-2,15%
+1,81%
RV Brasil
+12,24%
-8,07%
+0,78%
Ädelmetaller lyser starkt
Guld och ädelmetaller har bibehållit sin roll som tillgångar till fristad under de första veckorna av ökad volatilitet med upp- och nedgångar orsakade av DeepSeek och Trumps tariffer, med guld- och metallgruvfonder som i genomsnitt ökat med +7,76 % under de senaste 30 dagarna, medan de som investerar direkt i råvaror har fått 6,24 %.
Kategori
Månad
5 år
10 år
RV Sector Oro y Metales Preciosos
+7,76%
+7,68%
+7,76%
Materias Primas – Metales Preciosos
+6,24%
+6,56%
+6,08%
Europa
Och slutligen ligger Europa före USA när det gäller avkastning, om än bara för tillfället, i början av 2025. Fonder från Schweiz, Italien och Tyskland är bland de länder som har de största ökningarna av eget kapital.
Large-cap fonder i Schweiz var de mest lönsamma i januari i Europa, med +6,46 % under månaden. Italien har också presterat anmärkningsvärt bra, med en månatlig avkastning på +6,16 %. Stora fonder i Tyskland har sett en ökning med +5,97 % under de senaste 30 dagarna.
Flexibla cap-fonder i euroområdet har presterat bra med ett genomsnitt på +6,19 % i januari, medan large cap-tillväxtfonder i Europa har uppnått +5,09 %. De med en Blend-strategi, som balanserar tillväxt och värde, har registrerat +4,75 %.
Aktiefonder inom finanssektorn har utvecklats bra de senaste 30 dagarna med +5,21 %. Bankverksamheten har startat starkt 2025 och konsoliderar den nästan 29 % genomsnittliga avkastningen som uppnåddes av fonder i denna kategori förra året.
Kategori
Månad
5 år
10 år
RV Sector Finanzas
+5,21%
+10,11%
+8,40%
Värsta fondkategorier
Indien och Asien har en svag start på året
Indiska aktiefonder drabbades hårdast i januari, ned -6,78 % under månaden. Thailand och Indonesien noterade också betydande nedgångar, med förluster på i genomsnitt -5,63% respektive -4,47%.
Sammantaget har den asiatiska regionen, exklusive Kina och Japan (Kina såg till och med små uppgångar), utvecklats svagt, vilket återspeglas i de negativa siffrorna för små och medelstora fonder i Asien (-3,19 %) och asiatiska aktier i allmänhet (-2,62 %).
Kategori
Månad
5 år
10 år
RV India
-6,78%
+12,27%
+7,80%
RV Tailandia
-5,63%
-3,59%
-0,83%
RV Indonesia
-4,47%
-2,84%
-2,22%
RV Asia (ex-Japón) Cap. Peq/Mediana
-3,19%
+8,38%
+5,86%
RV Asia
-2,62%
+4,06%
+2,89%
Alternativ energi
Alternativa energifonder var en annan av de sämst presterande kategorierna i januari, ned -3,44 %. Osäkerhet kring ny politik för förnybar energi efter Donald Trumps mandatperiod har satt press nedåt på dessa tillgångar. Fonder som redan 2024 hade utvecklats dåligt.
Xtrackers STOXX Global Select Dividend 100 SwapUCITSETF 1D (XGSD ETF) ISIN LU0292096186, försöker spåra STOXX® Global Select Dividend 100-index. STOXX® Global Select Dividend 100-index följer de 100 högutdelningsbetalande globala aktierna från STOXX Global 1800 Index.
Den börshandlade fondens TER (total cost ratio) uppgår till 0,50 % p.a. ETFen replikerar resultatet av det underliggande indexet syntetiskt med en swap. Utdelningarna i ETFen delas ut till investerarna (Årligen).
Xtrackers STOXX Global Select Dividend 100 SwapUCITSETF 1D är en stor ETF med tillgångar på 596 miljoner euro under förvaltning. Denna ETF lanserades den 1 juni 2007 och har sin hemvist i Luxemburg.
Index nyckelfunktioner
STOXX® Global Select Dividend 100 Return Index syftar till att spegla resultatet på följande marknad:
Företag från globala utvecklade marknader med hög direktavkastning
De 100 aktierna med högst utdelning från Stoxx Global-indexen
Viktad med årlig nettoutdelning
Årlig indexöversyn, största komponenten är begränsad till 10 %
Det betyder att det går att handla andelar i denna ETF genom de flesta svenska banker och Internetmäklare, till exempel DEGIRO, Nordnet, SAVR och Avanza.