Följ oss

Nyheter

Fyra orsaker till att överväga säkerställda lån

Publicerad

den

säkerställda lån, så kallade seniora lån där återbetalningen – i tillägg till relevanta säkerheter – också ska säkerställas av stabila kassaflöden. Att ge ut obligationer är ett sätt för företag att låna pengar utan att behöva gå till banken.

2018 har inneburit en intressant början på året. Vi har sett flera räntehöjningar i USA, vilket påverkat obligationsmarknaden. Det har också lett till den första marknadskorrigeringen vilket gjort att volatiliteten vågat sig ur den slummer som den vilat i sedan 2017. Denna frenetiska typ av start kan leda till att investerare analyserar sin nuvarande tillgångsallokering. En marknadssektor som fortsätter att komma att attrahera intresse är lån. Detta gäller framförallt säkerställda lån, så kallade seniora lån där återbetalningen – i tillägg till relevanta säkerheter – också ska säkerställas av stabila kassaflöden. Att ge ut obligationer är ett sätt för företag att låna pengar utan att behöva gå till banken.

Vi har tidigare diskuterat möjligheten med säkerställda obligationer, ibland benämnda säkerställda lån. De kan bidra till att förkorta durationen samtidigt som de genererar inkomster i kreditporten hos en portfölj. Dagens miljö, som markeras av högre räntor och en volatilitet, har dock styrkt fallet för lån ännu mer, vilket innebär att fyra av de högsta lånens bästa attribut är: deras senioritet i kapitalstrukturen. deras förmåga att producera inkomster med låg varaktighet, deras föränderliga räntestruktur; och deras förmåga att tillhandahålla diversifiering av portföljer. Nedan finns fyra diagram som illustrerar hur dessa attribut kan vara ett värdefullt komplement till en kärnränteportfölj på dagens marknad.

# 1: Säkerställda lån har senioritet

Eftersom investerare har arbetat i en lång period av rekordlåga räntor, vände sig många till högavkastande obligationer för tvåsiffrig avkastning. Men historien kan inte längre vara på investerarnas sida när de räknar med en sådan hög avkastning.

Sedan början av 2016 har högavkastningsspreadarna skärpts och ligger nu 39 % under deras historiska genomsnitt. Samtidigt när vi går in i de senare stadierna av kreditcykeln visar diagrammet nedan att nedgraderingar med hög avkastning har överträffade uppgraderingar under de senaste tre år, och trenden har fortsatt till 2018. Om emittenter fortsätter att nedgraderas och obligationspriserna faller, kan risk/belöningsavvägningen som krävs för att få hög avkastning inte längre vara lika tvingande som det en gång var.

Senioralån är rörlig räntebärande skuld utgiven av företag som kommer med ett säkerhetskrav. Medan deras kreditkvalitet ofta ligger under investment grade, precis som high yield eller hög avkastande obligationer, är de seniora lånen högre än high yield i händelse av emittentens konkurs. Det innebär att seniora lån har en högre återhämtningsgrad än traditionella högavkastningsobligationer vilket gör dem potentiellt mindre riskabla än högavkastningsobligationer utgivna av samma företag. Detta illustreras av lån som överträffar hög avkastning med fast räntebindning med 57 bps i månader när kreditspridningar har ökat utifrån returdatum från 1994 till 2017.

Källa: Bloomberg Finance L.P

# 2: Senioralån ger högre avkastning och har lägre löptid

Som visas i tabellen nedan genererar majoriteten av räntebärande tillgångar ett avkastning mindre än det historiska genomsnittet som erbjuds av Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index (”AGG”), en traditionell kärnobligationsexponering. Det betyder att många investerare har sökt sig ut i mer riskfyllda segment, som högavkastande obligationer, för att få tillgång till avkastning.

Precis som högavkastande obligationer har seniora lån potential att generera förhöjda inkomstnivåer, eftersom de anses vara spekulativa krediter. Diagrammet nedan visar att säkerställda lån kan generera den förhöjda inkomstnivån samtidigt som den ger en mycket lägre löptid än högavkastande obligationer. Genom att sätta detta i varaktighet och sitta högre upp i kapitalstrukturen kan seniorlån kunna navigera bättre i kreditcykeln i sencykeln. Detta är när vi ser stigande räntor, ökad hävstångseffekt, mer nedjusteringar. Detta gör säkerställda lån bättre lämpade än en traditionell hög avkastningsallokering. Dessa fördelar kan bli mer uttalade i den nuvarande stigande räntemiljön.

Källa: Bloomberg Finance L.P

I mötesanteckningarna från Federal Open Market Committee i januari (FOMC) uppgav FED-tjänstemän sin avsikt att höja räntan tre gånger i år. Sannolikheten att FEDs räntor stiger vid nästa möte är för närvarande på 100 procent och spekulationerna har framkom att fyra vandringar – snarare än tre – skulle kunna motiveras 2018.

Medan oro över inflationen och stigande räntor utlöstes i februari aktiemarknadsutförsäljningar, visar nedanstående diagram hur seniora lån klarade försäljningen mycket bättre än sina motsvarigheter. Stigande räntecykler stöder seniorlån eftersom dessa lån erbjuder en räntekupong som justeras var tredje månad. Lägg till detta till deras senioritet i kapitalstrukturen och neddragningarna i den senaste utförsäljningen var inte lika allvarlig.

Källa: Bloomberg Finance

# 4: Seniora lån erbjuder en diversifierad ränteportfölj

En av principerna för en kärnränteportfölj är dess förmåga att tillhandahålla intäkter, stabilitet och diversifiering. Denna kärnportfölj kan kompletteras med exponeringar som erbjuder ökad diversifiering. Samtidigt som seniora lån förmågan att tillhandahålla inkomst och stabilitet, kan de också ge mångfald, med tanke på deras låg-till-negativa korrelationer med traditionella obligationssektorer.

I diagrammet nedan infångas det seniora lånets och högavkastningslånets låga korrelationer med många traditionella obligationssektorer. Seniora lån visar lägre korrelationer med dessa tillgångsklasser än högavkastningsobligationerna, vilket förbättrar en ränteportföljs diversifiering.

Källa: Bloomberg Finance

Använd en börshandlad fond för att få exponering mot seniora lån

När räntorna rör sig i de seniora lånens favör kan kan investerare kanske överväga att få tillgång till denna typ av obligationer med hjälp av SPDR Blackstone/GSO Senior Loan ETF (SRLN). Det finns även andra börshandlade fonder som erbjuder denna exponering. De investerare som är osäkra på om en ETF är rätt för dem skall veta att SRLN är en aktivt förvaltad senior lånefond. SRLNs aktiva ledning gör det möjligt att fokusera på kreditval för att undvika ett svagt eller bristande lån som kan ingå i en passiv strategi.

iHeartMedia Inc. är ett mycket nytt men bra exempel; Efter ett år som svävande på gränsen till konkurs har företaget lämnat in sin konkursansökan. En indexfond skulle troligen hålla en position nära dess referensvikt, oavsett kreditkvalitet eller likviditetskostnad per exponering.

Dessutom kan en ETFs primär- och sekundärmarknadshandel öka likviditeten. Många ränteinkomstfonder, inklusive SRLN, har utvecklat robusta sekundära marknader (handel med ETF-andelar på börser), där köpare och säljare fritt interagerar. Denna sekundära marknad erbjuder en pristransparans och förmågan att likviderar positioner utan att använda primärmarknaden.

Fortsätt läsa
Annons
Klicka för att kommentera

Skriv en kommentar

Din e-postadress kommer inte publiceras. Obligatoriska fält är märkta *

Nyheter

21Shares lanserar Toncoin Staking ETP (TONN)

Publicerad

den

21Shares, världens största emittent av börshandlade kryptovalutaprodukter (ETPs) och ett dotterbolag till 21.co, tillkännager stolt lanseringen av 21Shares Toncoin Staking ETP. Denna banbrytande produkt ger investerare ett sömlöst sätt att engagera sig i ekosystemet för staking och tjäna belöningar utan ansträngning.

21Shares, världens största emittent av börshandlade kryptovalutaprodukter (ETPs) och ett dotterbolag till 21.co, tillkännager stolt lanseringen av 21Shares Toncoin Staking ETP. Denna banbrytande produkt ger investerare ett sömlöst sätt att engagera sig i ekosystemet för staking och tjäna belöningar utan ansträngning.

Toncoin Staking ETP presenterar en innovativ lösning för investerare som söker exponering för insatsbelöningar utan komplexiteten med att sätta upp och hantera en insatsnod. Med 21Shares ETP kan investerare nu dra nytta av fördelarna med att satsa Toncoin samtidigt som de utnyttjar likviditeten och bekvämligheten på traditionella finansmarknader.

”Vår 21Shares Toncoin Staking ETP öppnar upp en ny horisont för investerare och ger en problemfri inkörsport till att satsa belöningar inom blockchain-ekosystemet”, sa Ophelia Snyder, medgrundare och VD för 21Shares. ”Vi är dedikerade till att bemyndiga investerare med innovativa produkter som Toncoin Staking ETP, vilket bekräftar vårt engagemang för att driva utvecklingen av investeringsmöjligheter för blockchain.”

Nyckelfunktioner i 21Shares Toncoin Staking ETP:

  • Toncoin (TON): En decentraliserad lager 1-blockkedja, nu känd som ”The Open Network” efter förvärvet av TON Foundation. Toncoin fungerar som den ursprungliga valutan för TON-nätverket.
  • Proof-of-Stake (PoS) Consensus: TON använder en PoS-konsensusmodell för skalbarhet och nätverkstillförlitlighet, och erbjuder snabba, transparenta och säkra betalningstjänster med minimala avgifter.
  • Mission: The Open Network syftar till att skapa ett heltäckande ekosystem av användarvända tjänster som superappen WeChat, som erbjuder produkter som en decentraliserad lagring, decentraliserad VPN, en betalningslösning och en inbyggd plånbok för att hålla krypto direkt i meddelandeappen. Det kännetecknas av dess gemenskapsdrivna tillvägagångssätt och flexibla arkitektur, som tillgodoser behoven hos typiska konsumenter.
  • Skalbarhet: TONs avancerade skalbarhet säkerställer snabb avvecklingstid för transaktioner på ett kostnadseffektivt sätt, vilket möjliggör snabb nätverkstillväxt utan negativa effekter på miljön.
  • Stöd från Telegram: Trots separation stöder Telegram TON som sin favoritplattform för web3-infrastruktur, vilket framhäver dess engagemang för blockchain-innovation.

21Shares Toncoin Staking ETP kommer att vara tillgänglig för handel på SIX Exchange från och med onsdagen den 27 mars 2024, vilket ger investerare en sömlös väg att engagera sig i Toncoin-insatser och utnyttja de potentiella belöningarna med insatsekosystemet.

För mer information om 21Shares Toncoin Staking ETP, besök 21Shares hemsida.

NamnISINKortnamnValutaBörsListningsdatum
21Shares Toncoin Staking ETPCH1297762812TONN SEUSDSIX Swiss Exchange27 mars 2024

Om 21.co/21Shares

21.co är världens ledande företag när det gäller att tillhandahålla tillgång till krypto genom enkla och lättanvända produkter. 21.co är moderbolag till 21Shares, världens största emittent av börshandlade kryptovalutaprodukter (ETPs) – som drivs av Onyx, en proprietär teknologiplattform som används för att emittera och driva cryptocurrency ETP för 21Shares och tredje part. Företaget grundades 2018 av Hany Rashwan och Ophelia Snyder. 21Sharesis registrerat i Zürich, Schweiz med kontor i Zürich, London och New York. För mer information, besök 21Shares hemsida.

Fortsätt läsa

Nyheter

FUD vs. Fundamentals: What Happened This Week in Crypto?

Publicerad

den

Fear, uncertainty, and doubt (FUD) have clouded Ethereum's business prospects after CoinDesk reported on March 20 that Ethereum’s Github repository seemed to confirm rumors about ongoing investigations by the Securities and Exchange Commission (SEC). If true, this could be business as usual for the regulator as it nears its deadline for a decision on ETH spot ETFs on May 23. Nevertheless, statements about the investigations are vague and ambiguous, whether they're focused on the Ethereum Foundation or the companies dealing with it, making it a curious case to monitor closely.

• Ethereum: FUD vs. Fundamentals

• Arbitrum Doubles Down on Dencun’s Cost-Efficiency

• Optimism Strides Towards Full Decentralization

• Can This Major Upgrade Help Fantom Level Up With Solana?

Ethereum: FUD vs. Fundamentals

Fear, uncertainty, and doubt (FUD) have clouded Ethereum’s business prospects after CoinDesk reported on March 20 that Ethereum’s Github repository seemed to confirm rumors about ongoing investigations by the Securities and Exchange Commission (SEC). If true, this could be business as usual for the regulator as it nears its deadline for a decision on ETH spot ETFs on May 23. Nevertheless, statements about the investigations are vague and ambiguous, whether they’re focused on the Ethereum Foundation or the companies dealing with it, making it a curious case to monitor closely.

How did the market react? Nothing dramatic. In the past week, despite Ethereum experiencing a 10% drop on the day of Coindesk’s report, it quickly recovered the following day with a 10% rebound and shrugging off the uncertainty, ultimately closing the week with a modest 1.78% gain. The below on-chain metrics are also worth noting:

• ETH deposits on centralized exchanges increased by ~3%, well within the 3-5% average increases seen in May 2021, 2022, and 2023, which is understandable as investors capitalize on reaching the $4K milestone.

• The market-value-to-realized-value (MVRV) is one of crypto’s leading on-chain indicators comparing Ethereum’s current market price to its historical average transaction price, to estimate its valuation based on past trends.. As shown in Figure 1, the MVRV went from 2.23 on March 13 to 1.65 on March 24, indicating that the network continues to be undervalued when compared to previous bull runs. For example, in May 2021, the MVRV Z-score was at 5.57 when Ethereum traded at around $3.9K.

Figure 1: Ethereum’s MVRV Z-Score (7D Moving Average)

Source: Glassnode

On a more positive note, the biggest news for Ethereum was arguably BlackRock’s announcement of tokenizing treasury bonds and repo agreements. The asset manager has partnered with Securitize as a transfer agent and tokenization platform to launch their yield-bearing fund, BUIDL, on top of Ethereum. As shown in Figure 2, Ethereum accounts for 80.33% of tokenized assets, if we exclude fiat-collateralized stablecoins. BlackRock has joined the likes of Franklin Templeton and Citigroup, among others, in tokenizing real-world assets. The deployment on Ethereum reiterates our thesis that the network will continue playing a vital role across the tokenization realm. So far, there has been a total of over $2 billion worth of commodities and government securities, among other traditional assets tokenized on several networks. Thanks to blockchain technology, these tokenized assets boast several advantages over their traditional form due to their transparency, around-the-clock trading, and faster settlement.

Figure 2: Tokenization Market Share by Chain

Source: 21.co on Dune Analytics

On the fundamental side, Ethereum’s core developers have launched an initiative called “pump the gas” to raise the gas block limit from 30 to 40 million (and even more), decreasing gas fees on Ethereum’s mainnet by as much as 33%. The gas block limit is the maximum amount of gas that all transactions combined can consume within a single block. The discussion of expanding the gas block limit has been up for debate since Vitalik brought it up in January 2024. However, some are not in favor of the initiative, arguing that EIP-4844 has already increased the block size and that it could lead to potential risks of network spam and attacks.

Arbitrum Doubles Down on Dencun’s Cost-Efficiency

With Optimism, Base, and Arbitrum all witnessing transaction fees drop by over 90% post-Dencun’s activation, the total number of transacting addresses across their networks has almost doubled since then, as seen below in Figure 3. However, Arbitrum has taken a step further by introducing the ATLAS upgrade, aiming to drive fees down even more. Specifically, ATLAS decreased what’s known as the “L1 surplus fees” from 32 gwei to zero while lowering the L2 base fees from 0.1 to 0.01 gwei, helping the network achieve a median transaction fee of ~$0.002, the lowest since October 2022. Applications built on Arbitrum can reap the benefit of the upgrade right away without any modifications from their end, while L3 networks built on top of Arbitrum, using its Orbit framework, need to implement the upgrade to capitalize on the blob posting mechanism to experience lower fees.

Figure 3: Number of Transacting Addresses across Base vs. Optimism vs, Arbitrum

Source: msibl7 on Dune

Optimism Strides Towards Full Decentralization

On the other hand, Optimism is progressing towards its vision of full decentralization. For context, the network currently relies on a single sequencer, a validator that posts transaction data from Optimism on Ethereum, run by the Optimism Foundation itself. This sequencer is overseen by an elected security council, which acts as a custodian managing the protocol upgrades and the security of the network by ensuring that the sequencer is acting honestly, amongst other security-related tasks. This means that only a handful of eight elected individuals can contest the validity of transactions if they suspect any malicious behavior. Nevertheless, this was a temporary setup until Optimism released its “Fault Proof” system, which determines the validity of transactions before they’re posted on Ethereum’s mainnet. This enables a proactive rather than a reactive approach to maintaining transaction integrity. In line with this, Optimism rolled out the second iteration of the system on Sepolia testnet after releasing the first in October of last year, with the full launch expected later this year, where anyone can submit a fault-proof and dispute the validity of transactions.

Can This Major Upgrade Help Fantom Level Up With Solana?

The Ethereum alternative blockchain is set to implement its upcoming Sonic upgrade in the spring of 2024. Although the date isn’t determined yet, the next network iteration will position Fantom as one of the most scalable networks within the Ethereum Virtual Machine (EVM) ecosystem, capable of rivaling Solana’s efficiency. Namely, Sonic introduces the Fantom Virtual Machine (FVM), a new operating system facilitating close to 2000 transactions per second (TPS) based on the latest testnet results while adopting parallelization to enhance transaction throughput. Further, Sonic achieves transaction finality in under a second, with transaction fees costing less than a cent while introducing Carmen, a new database model that reduces the storage costs for validators by close to 90%. This enables them to participate in the network’s security validation in a cost-effective manner while expediting the time required for the foundation to spin up a new archival validator node from several weeks to 36 hours.

All in all, the excitement in anticipation of the upgrade can be seen with Fantom’s price growing by 200% over the last 30 days, while its DEX trading volume has surged by close to 12-fold, growing from $5M and peaking at $60M last week. Fantom’s stablecoin assets under management has also increased by about 150% over the same period since the lows of October 2023, implying that new users are increasingly depositing capital into the network to experiment with its ecosystem, akin to what was seen during the run-up of the ETF-led rally last October. Nevertheless, Fantom shows promising growth prospects as its P/E ratio continues to decrease despite its recent price gains, as shown below in Figure 4. This indicates that transaction volume and network utilization are outpacing its market capitalization growth, potentially implying that Fantom remains relatively undervalued.

Figure 4: NVT: The P/E-Equivalent of Blockchain Networks

Source: Glassnode

Bookmarks

Have you read our latest report, The Bitcoin Halving and Beyond? Click here to get a digital copy.

This Week’s Calendar

Source: Forex Factory, 21Shares

Research Newsletter

Each week the 21Shares Research team will publish our data-driven insights into the crypto asset world through this newsletter. Please direct any comments, questions, and words of feedback to research@21shares.com

Disclaimer

The information provided does not constitute a prospectus or other offering material and does not contain or constitute an offer to sell or a solicitation of any offer to buy securities in any jurisdiction. Some of the information published herein may contain forward-looking statements. Readers are cautioned that any such forward-looking statements are not guarantees of future performance and involve risks and uncertainties and that actual results may differ materially from those in the forward-looking statements as a result of various factors. The information contained herein may not be considered as economic, legal, tax or other advice and users are cautioned to base investment decisions or other decisions solely on the content hereof.

Fortsätt läsa

Nyheter

BlackRock säger att det finns låg efterfrågan på Ethereum

Publicerad

den

Robert Mitchnick, chef för digitala tillgångar på BlackRock, har avslöjat att kunderna till finansgiganten visar låg efterfrågan på Ethereum, den näst största kryptovalutan efter börsvärde. Samtidigt finns det "väldigt lite intresse överallt", vilket innebär att investeringsbolaget inte ens överväger mindre kryptovalutor.

Robert Mitchnick, chef för digitala tillgångar på BlackRock, har avslöjat att kunderna till finansgiganten visar låg efterfrågan på Ethereum, den näst största kryptovalutan efter börsvärde. Samtidigt finns det ”väldigt lite intresse överallt”, vilket innebär att investeringsbolaget inte ens överväger mindre kryptovalutor.

Mitchnick har erkänt att kryptovalutacommunityt vill se finansjätten utforska fler alternativ, men han säger att BlackRock fortfarande främst fokuserar på Bitcoin. Bitcoin, enligt chefen, är ”överväldigande prioritet nummer ett.”

Nyligen gick BlackRock med i tokeniseringsracet genom att lansera en ny fond baserad på Ethereum-nätverket. Fonden, som officiellt lanserades tidigare i veckan, gör det möjligt att tjäna amerikanska dollaravkastning med hjälp av blockchain-teknik.

I november ansökte BlackRock också om att lansera en Ethereum börshandlad fond. U.S. Securities and Exchange Commission sköt dock upp sitt beslut om denna ansökan tidigare i mars.

Som rapporterats av U.Today kollapsade oddsen för att en Ethereum ETF skulle godkännas på grund av regulatoriskt tryck. För en vecka sedan bad senatorerna Jack Reed och Laphonza Butler specifikt SEC-ordförande Gary Gensler att inte godkänna ETFer för fler kryptovaluta-tokens.

Samtidigt har SEC enligt uppgift lanserat en aggressiv kampanj för att klassificiera Ether som ett värdepapper, vilket ytterligare minskar sannolikheten för att en Ether-baserad spot-ETF ska godkännas inom en snar framtid.

Fortsätt läsa

Populära