Markets are slowly recovering from the regulatory crackdown on Binance and Coinbase in the U.S. over the past few weeks. Bitcoin increased by 3%, while Ethereum fell by less than 0.5%. The performing settlement blockchains (Layer 1s) this week were Solana (+5.4%) and Binance Coin (+5%). As for the realm of scaling solutions (Layer 2s), Bitcoin’s scalability solution Stacks soared by almost 12%. In DeFi, MakerDAO, behind the largest decentralized stablecoin, DAI; came in as last week’s biggest winner, with a week-over-week performance of 12.4%. This jump can be attributed to the DAO’s consensus to increase DAI savings rate from 1% to 3.94%, as part of its broader roadmap which includes reshuffling the backing assets of its stablecoin.
Figure 1: 7-Day Price and TVL Developments of Cryptoassets in Major Sectors
Source: 21Shares, CoinGecko, DeFi Llama. Close data as of June 12, 2023.
5 Things to Remember in Markets this Week
• Quick recap on inflation from a macro-heavy week:
o Consumer prices in the U.S. rose by a 4% annual rate in May. The rate came out slightly better than expected, recording the lowest in two years. In return, the Federal Reserve had room to skip a rate hike this month; a stop to ten consecutive hikes since March 2022. o Inflation in the Euro area rose by a 6.1% annual rate in May, down from 7% in April. The European Central Bank (ECB) raised the interest rates by 25 bps to the highest level in more than 20 years.
o ECB President Christine Lagarde reiterated that the interest hikes won’t pause until the central bank ensures inflation returns to the 2% medium-term target.
• Binance and the Securities Exchange Commission (SEC) reached a mutual agreement in regards to the SEC’s proposed asset freeze, which in essence would ensure that Binance.US assets stay in the US. This decision will stay in effect until a final judgment is made regarding the SEC’s lawsuit. With $2.2 billion of U.S. customer assets at stake, the U.S. arm of Binance was already taking risk-off precautionary measures by firing around 50 of its members since the SEC filed the temporary restraining order. This agreement is considered as a catch of breath for the exchange, which would have otherwise been put out of business in the country. Nonetheless, outflows amounted to $189M over the past week, over $65M of which happened on June 19.
Figure 2: Asset Flow on Binance U.S.
Source: Binance Proof of Reserves by 21shares on Dune Analytics
• The Uniswap Foundation released V4, an upgrade focused on improving the user experience and introducing advanced features reminiscent of trading on centralized exchanges. The core of this upgrade is ’hooks’, a new smart contract enabling developers to customize pools by integrating features like limit orders, dynamic fees, and auto-compounding LP rewards. Hooks is also expected to drive automated market maker (AMM) innovations, allowing execution of buy/sell orders over time to mitigate slippage and front-running risks like Time Weighted Average Price (TWAP). Additionally, V4 will introduce a unified smart contract for hosting all of the exchange’s pools, resulting in improved efficiency and reduced gas costs for users. With its dominance amongst decentralized exchanges, Uniswap’s refined user experience will accelerate the adoption of non-custodial platforms, competing with centralized platforms and providing a user intuitive environment.
Figure 3: Breakdown of the DEX Volume by Marketplace
Source: The Block
• Tether’s USDT, the dominant stablecoin by market capitalization, experienced a 0.3% deviation from its peg due to substantial pressure from short-sellers. Notably, USDT’s liquidity share on Curve, the largest stablecoin exchange in DeFi against USDC and DAI, surged from $79 million on June 13 to $285 million on June 15, representing over 70% a historical indicator of short selling. It became evident that the main driver behind this speculative activity was the revelation of Tether’s quarterly financials for 2021, received by CoinDesk from the New York Attorney General’s office. The newly released documents indicate that nearly 70% of the stablecoin reserves were previously allocated to risky Chinese securities. That said, Tether’s backing quality significantly improved as it shifted its investments to US treasuries over the past 18 months, which can be verified here. Tether’s strategic move led to net profitability, on the back of the high-interest regime, which they announced will utilize 15% of these profits to purchase Bitcoin moving forward.
Figure 4: USDT liquidity on Curve’s 3Pool
Source: 21shares on Dune
• Bitcoin’s Web3 on build-mode: Ordinals developers introduced a method coined as “recursive inscriptions” that would overcome Bitcoin’s 4 MB per block size limitation that restricts the size of NFTs. By reducing transaction fees and increasing efficiency, developers suggest it could unlock 3D video games inscribed on Bitcoin. Inscriptions on the Bitcoin network will no longer be floating in siloes, unaware of other inscriptions. As of June 10, the new feature allows inscriptions to reference the content of other inscriptions using a special syntax. The crypto gaming industry was valued at $4.83B in 2022. While returns may be sluggish due to the competitive and more established gaming scene on Ethereum, Bitcoin has an inherent first-mover advantage that could flippen its rival if the developers succeed at beating Ethereum’s poor user interface and high gas fees.
Figure 5: Daily Ordinals inscriptions increased over the past week
Source: Bitcoin Key Metrics, 21shares on Dune Analytics.
What You Should Pay Attention To
• BlackRock filed an application for a Bitcoin ETF with the SEC. BlackRock’s iShares Bitcoin Trust will leverage Coinbase Custody for holding the underlying digital assets, while using the Coinbase marketplace data to support the spot pricing. In addition, the asset manager will use Bank of New York Mellon to hold custody of the Trust’s cash holdings.
• Legal clarity pending in the U.S.: As lawsuits play out in the background, talks around regulating crypto continue to raise the issue of regulatory clarity for this emerging asset class. JP Morgan, with a considerable stake in Ethereum, suggested that Congress could either group ETH with BTC in the same commodity classification, or create a special category with requirements less burdensome than those of securities. Another comprehensive bill is scheduled for a House committee vote on July 11. All eyes are on Congress these coming few weeks.
• Eigenlayer, an Ethereum-based protocol focused on ETH re-staking, has successfully deployed the first stage of its mainnet. This new primitive extends the crypto-economic security of staked ETH to external applications, enabling the creation of a decentralized trust marketplace to secure additional protocols. Eigenlayer is expected to support various networks that require consensus agreement, like oracles, bridges, and appchains while offering ETH validators the freedom to selectively engage with protocols based on risk tolerance for higher staking rewards, which is of course aided with higher penalization costs. That said, it’s important to recognize the primitive’s impact as it introduces a new paradigm of benefits and risks for ETH stakers. For context before further exploration, users reached the maximum limit of 3,200 units for each of the supported liquid staking derivatives (stETH, rETH, and cbETH), resulting in a total deposit of $17M during the first 24 hours, as shown below. The protocol is also expected to also fully go live by the end of the year.
Figure 6: EigenLayer Deposits by Token
Source: 21shares on Dune
• Reutilizing the economic security reduces the marginal cost of capital by minimizing expenses associated with launching new networks, and enhances trust guarantees for startup protocols. Restaking may drive more demand for Ethereum instead of other tokens, which expands the addressable market for Ethereum as the oil to supercharge the Web 3 economy. However, restaking introduces additional risks, such as vulnerabilities from external protocols. Insufficient incentives can also lead to staker misbehavior or negligence, posing risks of penalties or fund loss due to the absence of in-protocol incentivization. Further, chain forks and disagreements between protocols can also disrupt ETH’s consensus. Therefore, while restaking can support the growth of embryonic protocols, it must be carefully implemented to avoid overloading the main Ethereum network’s consensus and breaking it in the process.
Next Week’s Calendar
These are the top 3 events we’re monitoring for next week.
• Federal Reserve Governor Jerome Powell testifies: Powell is due to testify twice this week about the Semi-Annual Monetary Policy Report;.clues may be dropped around the Fed’s future plans for the monetary policy.
• Purchasing Managers’ Index (PMI): A leading indicator of economic health, measuring the level of a diffusion index based on surveyed purchasing managers in the manufacturing industry. We closely monitor this indicator since it indirectly influences market sentiment for crypto
• Rollux Mainnet Launch: Rollux is an EVM-L2 scaling platform that promises to deliver speed, security, affordability, and scalability; the key components demanded by the blockchain industry for mass adoption. We are monitoring this launch for the promises SysLabs has made earlier this month.
Each week the 21Shares Research team will publish our data-driven insights into the crypto asset world through this newsletter. Please direct any comments, questions, and words of feedback to research@21shares.com
Disclaimer
The information provided does not constitute a prospectus or other offering material and does not contain or constitute an offer to sell or a solicitation of any offer to buy securities in any jurisdiction. Some of the information published herein may contain forward-looking statements. Readers are cautioned that any such forward-looking statements are not guarantees of future performance and involve risks and uncertainties and that actual results may differ materially from those in the forward-looking statements as a result of various factors. The information contained herein may not be considered as economic, legal, tax or other advice and users are cautioned to base investment decisions or other decisions solely on the content hereof.
Invesco Artificial Intelligence Enablers UCITSETFAcc (IVAI ETF) med ISIN IE000LGWDNE5, försöker spåra S&P Kensho Global Artificial Intelligence Enablers Screened index. S&P Kensho Global Artificial Intelligence Enablers Screened-index spårar resultatet för företag som har en distinkt del av sin verksamhet och intäkter som kommer från området artificiell intelligens. Aktierna som ingår filtreras enligt ESG-kriterier (miljö, social och bolagsstyrning).
Den börshandlade fondens TER (total cost ratio) uppgår till 0,35 % p.a. Invesco Artificial Intelligence Enablers UCITSETFAcc är den enda ETF som följer S&P Kensho Global Artificial Intelligence Enablers Screened index. ETFen replikerar det underliggande indexets prestanda genom fullständig replikering (köper alla indexbeståndsdelar). Utdelningarna i ETFen ackumuleras och återinvesteras.
Invesco Artificial Intelligence Enablers UCITSETFAccär en mycket liten ETF med tillgångar på 2 miljoner euro under förvaltning. Denna ETF lanserades den 29 oktober 2024 och har sin hemvist i Irland.
Produktbeskrivning
Invesco Artificial Intelligence Enablers UCITSETFAccsyftar till att tillhandahålla den totala nettoavkastningen för S&P Kensho Global Artificial Intelligence Enablers Screened Index (”Referensindexet”), minus avgifternas inverkan.
Värdepapper är exkluderade från ersättning för referensindex om de: 1) är involverade i tobak, kontroversiella vapen, oljesand, handeldvapen, militära kontrakt eller termiskt kol; 2) bedöms inte följa principerna i FN:s Global Compact, 3) ha ett ESG-poäng i de 10 % lägre av S&P Global BMI Index; eller 4) inte omfattas av ESG-datalösningen som används av Indexleverantören.
Företag utvärderas och väljs sedan ut om de av indexleverantören fastställs att de är fokuserade på att utveckla och möjliggöra tekniken, infrastrukturen och tjänsterna som driver tillväxten och funktionaliteten hos AI; specifikt inklusive dessa affärsaktiviteter: (a) hårdvara, inklusive chips och datorutrustning som stöder högpresterande AI-beräkningar och operationer; (b) mjukvaru- och lösningsutvecklare av AI-algoritmer och -produkter; (c) Infrastrukturtjänster som är integrerade för att möjliggöra dataintensiv AI-kapacitet. (d) produkter och tjänster som tillhandahåller ett ramverk specifikt för AI-tillämpningar, och (e) leverantörer av datakurering och hanteringslösningar som stöder effektiv utbildning och funktion av AI-modeller.
Företag klassificeras som antingen ”Core” (de med en betydande del av sin affärsverksamhet och/eller intäkter som härrör från produkter och tjänster i linje med temat) eller ”Icke-Core” (de som verkar över temats bredare värdekedja ), som bestäms av indexleverantören, och en överviktsfaktor tillämpas på gruppen av kärnvärdepapper för att öka den totala exponeringen mot dessa aktier och betona ren lekinnovation. Inom varje grupp är företagen lika viktade under förutsättning av diversifiering och likviditetsbegränsningar. Referensindexet balanserar om kvartalsvis.
Fonden strävar efter att uppnå sitt mål genom att köpa och hålla, så långt det är möjligt och praktiskt möjligt, samtliga aktier i referensindex i sina respektive vikter.
Denna ETF hanteras passivt
En investering i denna fond är ett förvärv av andelar i en passivt förvaltad, indexföljande fond snarare än i de underliggande tillgångarna som ägs av fonden.
Investeringsrisker
För fullständig information om risker, se de juridiska dokumenten. Värdet på investeringar, och eventuella intäkter från dem, kommer att fluktuera. Detta kan delvis bero på förändringar i valutakurser. Investerare kanske inte får tillbaka hela det investerade beloppet. Eftersom denna fond har en betydande exponering mot en eller ett litet antal sektorer bör investerare vara beredda att acceptera en högre grad av risk än för en ETF med ett bredare investeringsmandat.
Fonden kan vara exponerad för risken att låntagaren inte fullgör sin skyldighet att lämna tillbaka värdepapperen i slutet av låneperioden och att inte kan sälja de säkerheter som ställts till den om låntagaren fallerar. Fonden har för avsikt att investera i värdepapper från emittenter som hanterar sina ESG-exponeringar bättre i förhållande till sina jämförbara företag. Detta kan påverka fondens exponering mot vissa emittenter och få fonden att avstå från vissa investeringsmöjligheter.
Fonden kan prestera annorlunda än andra fonder, inklusive underpresterande andra fonder som inte försöker investera i värdepapper från emittenter baserat på deras ESG-betyg. Värdet på aktier och aktierelaterade värdepapper kan påverkas av ett antal faktorer, inklusive emittentens verksamhet och resultat samt allmänna och regionala ekonomiska och marknadsmässiga förhållanden. Detta kan leda till fluktuationer i fondens värde. Fonden kan vara exponerad för ett begränsat antal positioner vilket kan resultera i större fluktuationer i fondens värde än för en fond som är mer diversifierad. Fonden är investerad i en viss geografisk region, vilket kan leda till större fluktuationer i fondens värde än för en fond med ett bredare geografiskt investeringsmandat.
Det betyder att det går att handla andelar i denna ETF genom de flesta svenska banker och Internetmäklare, till exempel DEGIRO, Nordnet, Aktieinvest och Avanza.
CoinShares XBT Physical Staked Solana (COINSOL ETP) med ISIN SE0024367114, är en fysiskt säkerställd krypto-ETP som är helt säkerställd av den underliggande tillgången Solana. Den gör det möjligt för investerare att säkert få exponering mot priset på Solana på en reglerad börs. Solana som innehas för COINSOLs räkning förvaras hos Komainu (Jersey) Limited och Zodia Custody Limited, reglerade institutionella förvaltare av digitala tillgångar.
Fondens kostnadskvot (ER) är 1,50 % per år. Den startade sin verksamhet den 21 maj 2025 och dess registreringsland är Sverige.
Det betyder att det går att handla andelar i denna ETP genom de flesta svenska banker och Internetmäklare, till exempel Nordnet, SAVR, Levler, DEGIRO och Avanza.
21Shares dYdX ETP (DYDX ETP) med ISIN CH1454621793, erbjuder investerare ett likvidt sätt att integrera ETPen, som spårar DYDX, i sina portföljer via sin bank eller mäklare, vilket ger ett transparent sätt att delta i framtidens decentraliserade kryptohandel.
Fördelar
Robust tokenomik som driver tillväxt
Protokollet kopplar plattformens prestanda till tokeninnehavarens värde och allokerar 25 % av nettoavgifterna för att köpa tillbaka DYDX-token, vilket minskar utbudet samtidigt som avkastningen på staking ökar. Sedan återköpsprogrammet lanserades i mars 2025 har det returnerat 2,79 miljoner dollar till ekosystemet.
Dessutom distribuerar det styrningsgodkända intäktsdelningsramverket 25 % av avgifterna till MegaVault (ett poolat DeFi-valv som fungerar som en fond-i-fonder, som automatiskt allokerar kapital över flera strategier för att optimera riskjusterad avkastning) insättare och 10 % till statskassan, med belöningar som betalas ut i USDC istället för inflationstokens, vilket säkerställer ett stabilt värde för deltagarna. År 2024 genererade plattformen 70 miljoner dollar i årliga protokollavgifter på mer än 300 miljarder dollar i kumulativ handelsvolym. Med detta sagt har dYdX sedan lanseringen av sin intäktsdelningsmekanism i början av 2025 distribuerat över 50 miljoner dollar i reala USDC till sina användare. Till skillnad från konkurrenter som förlitar sig på inflationsbelöningar eller indirekta återköp av tokens, levererar dYdX återkommande kassaflöden i stablecoins, reellt, transparent och hållbart värde i form av USDC. Denna modell skapar en självförstärkande cykel av tillväxt, deflationsbaserad tokenomik och långsiktig avkastning, vilket positionerar dYdX som en övertygande investeringsmöjlighet.
Driva DeFi på sin egen kedja
dYdX har gjort ett djärvt språng från en Ethereum-applikation till sin egen suveräna blockkedja – dYdX-kedjan – på Cosmos SDK, vilket levererar hastighet, skalbarhet och decentralisering. Dess orderbok utanför kedjan stöder högfrekvent handel samtidigt som den eliminerar beroendet av andra nätverk och ersätter traditionella gasavgifter med handelsavgifter.
Genom denna innovativa avgiftsmodell fångar dYdX värde från varje transaktion. Till skillnad från andra modeller där avgifter betalas till baskedjan, kanaliserar denna metod alla handelsintäkter till protokollet, vilket direkt anpassar plattformsanvändningen till potentiell tokeninnehavarens uppsida.
Detta gör det möjligt för dYdX-kedjan att bearbeta upp till 2 000 transaktioner per sekund, en 200-faldig förbättring jämfört med det tidigare Layer 2, som bara hanterade 10 affärer per sekund. Dessutom är dYdX en av de mest decentraliserade, specialbyggda blockkedjorna, styrd och säkrad av över 40 oberoende validerare, vilket är betydligt högre än de flesta konkurrenter, vilket säkerställer motståndskraft, neutralitet och långsiktig trovärdighet. Denna fördel cementerar inte bara dYdXs ledarskap inom prestanda och effektivitet utan positionerar den också för att ta växande marknadsandelar.
Redo för uppsida
dYdX är fortfarande en attraktiv investeringsmöjlighet trots växande konkurrens. dYdX har bearbetat mer än 1,4 biljoner dollar i kumulativ handelsvolym över alla protokollversioner, upprätthåller 15 000 aktiva handlare varje vecka och genererade 7,7 miljarder dollar i handelsvolym i juli. Med en total adresserbar marknad som förväntas nå 4 biljoner dollar i volym vid årets slut, understryker detta en betydande tillväxtpotential framöver.
Antalet innehavare av DYDX-tokens har ökat med 400 % sedan 2021, vilket återspeglar en ökande adoption och nätverkseffekter. Dessutom har dYdX Foundation publicerat en MiCA-anpassad vitbok som förtydligar tokens funktioner och efterlevnad i EU, vilket positionerar dYdX gynnsamt i förhållande till konkurrerande perpetual-plattformar.
Skillnaden mellan dYdXs robusta handelsaktivitet och dess nuvarande värdering belyser en betydande uppåtpotential.