En av de senaste utvecklingen på ETF-marknadensom tagit råd från rådgivare är så kallade fria ETF-portföljer. Är gratis ETF-portföljstrategier verkligen gratis?
Hård konkurrens och avgifter ger medvetna investerare
Mot bakgrund av hård konkurrens och mer avgiftsmedvetna investerare skapade många ETF-emittenter ETF-portföljstrategier med egna egna börshandlade fonder och erbjöd dem gratis till placerare. På ytan låter det som en bra sak för investerare eftersom de bidrar till att sänka investeringskostnaderna. Men om du tittar närmare på konceptet är det inte klart om det finns kostnadsbesparingar med att använda kostnadsfria ETF-portföljstrategier.
Tabell 1 jämför avgifterna för tre olika ETF-portföljer. Portfölj A är en typisk portfölj skapad av ETF-strateger. Normalt använder ETF-strateger de mest likvida och billigaste passiva börshandlade fonderna för att skapa ETF-portföljer, varav de flesta är dynamiska och taktiska. Beroende på hur aktiv portföljerna hanteras varierar avgifterna för ETF-portföljerna.
Tre olika exempel
I detta exempel antar vi att ETF-strategen tar 30 bps för en total portföljlösning, då är den totala avgiften inklusive kostnaderna för de underliggande ETF: erna (antagande 15 bps) 45 bps.
Portfölj B är en gratis ETF-portfölj skapad av ETF-emittenter. Beroende på bredden på de börshandlade fonder som de utfärdar använder ETF-emittenter normalt en kombination av passiva ETFer och deras egna aktiva börshandlade fonder. Precis som aktiva fonder har aktiva aktiva börshandlade fonder höga kostnader. I Portfölj B antar vi att den aktiva proprietära ETFen kostar 100 bps, då är den totala avgiften 58 bps, vilket är mycket högre än Portfölj A, även om det inte finns någon extra strategistavgift.
Portfölj C är en annan typ av fri ETF-portfölj. De största ETF-emittenterna erbjuder ofta ETF-portföljstrategier med egna passiva börshandlade fonder utan extra kostnad. I detta exempel är portföljens totala avgift 15 bps, den lägsta bland tre portföljer. Denna typ av portfölj följer emellertid typiskt en passiv strategisk tillgångsallokeringsmetod utan någon aktiv förvaltning. Rådgivare kan tillämpa en kärna/satellit-strategi för att hantera kundkonton genom att använda denna portfölj som kärnhållande och andra aktiva/taktiska ETF-portföljer som satelliter för att förbättra avkastningen eller/och minska risken.
De proprietära ETF-erna som används i den fria portföljen B och C kanske dessutom inte är de bästa i kategorin för sin tillgångsklass eller investeringsstil. I många fall finns det substitut som förvaltas av andra företag som kan ha bättre resultatutveckling, lägre utgifter eller högre likviditet.
Tabell 1: Avgiftsjämförelse för tre hypotetiska ETF portföljer *
* Obs! Avgifterna i tabellen är endast avsedda för illustration och representerar inte de faktiska avgifterna.
Förvaltningsavgifter för ETF-strategier har alltid varit ett förvirrande problem för många rådgivare. Vi kommer att försöka ge en ram här. Morningstar spårade 1 180 strategier från 182 företag med totala tillgångar på 123 miljarder dollar till december 2017. ETF-strategierna varierade i investeringsuniversum, tillgångsbredd, portföljimplementering eller ETF-exponeringstyp.
Även om det är utmanande att ha ett enhetligt prisramverk, bör den grundläggande affärsprincipen gälla här. Förvaltningsavgifter ska stå i proportion till det värde som förvaltaren erbjuder eller avser att erbjuda. På så sätt tar taktiska ETF-strategier ut de högsta avgifterna eftersom de avser att överträffa de strategiska portföljerna och/eller bidra till att minska den totala portföljrisken. Strategiska ETF-portföljer ska ta ut den lägsta avgiften eftersom de inte avser att generera mer avkastning eller minska portföljrisken.
Hybridstrategierna som är kombinationer av de strategiska och taktiska komponenterna bör ladda upp något däremellan. Tabell 2 illustrerar en enhetlig ram för hur ETF-strategierna bör prissättas med ett exempel.
* Obs: Avgifterna i tabellen ovan är endast avsedda för illustration och representerar inte de faktiska avgifterna för cheferna.
Är gratis ETF-portföljstrategier är verkligen värda det?
Sammanfattningsvis bör rådgivare, när de utvärderar utgifterna för portföljstrategier med börshandlade fonder, överväga den totala avgiften, inklusive både ETF-förvaltningen och de underliggande ETFerna. Några av de fria ETF-portföljerna, särskilt de med egna aktiva ETF, kan vara dyrare. För det andra bör rådgivare betala ETF-strateger beroende på hur mycket potentiellt extra värde strategierna kan addera till kundens portföljer. För en strategisk passiv ETF-portfölj kan rådgivare enkelt skapa det själv och borde inte betala mycket. För en taktisk ETF-portfölj bör rådgivare betala mer eftersom det finns en potentiell fördel att öka avkastningen och/eller minska riskerna.
Den börshandlade produktens TER (total cost ratio) uppgår till 1,00 % p.a. Denna ETC replikerar resultatet för det underliggande indexet syntetiskt med en swap.
Denna ETC lanserades den 9 december 2022 och har sin hemvist i Tyskland.
Det betyder att det går att handla andelar i denna ETF genom de flesta svenska banker och Internetmäklare, till exempel DEGIRO, Nordnet, Aktieinvest och Avanza.
Goldman Sachs USD Investment Grade Corporate Bond Active UCITSETF CLASS USD (Dist) (GIGU ETF) med ISIN IE000RRCJI06, är en aktivt förvaltad ETF.
Den börshandlade fonden investerar i USD-denominerade företagsobligationer. Alla löptider ingår. Rating: Investment Grade.
ETFens TER (total expense ratio) uppgår till 0,25 % per år. Ränteintäkterna (kuponger) i ETFen delas ut till investerarna (halvårsvis).
Goldman Sachs USD Investment Grade Corporate Bond Active UCITSETF CLASS USD (Dist) är en mycket liten ETF med 19 miljoner euro under förvaltning. Denna lanserades den 21 januari 2025 och har sitt säte i Irland.
Mål
Delfonden strävar efter att uppnå en långsiktig avkastning genom att aktivt investera huvudsakligen i investment grade-denominerade räntebärande värdepapper i amerikanska dollar från företagsemittenter.
Riskprofil
Risk med villkorade konvertibla obligationer (”Coco”) – investeringar i denna specifika typ av obligation kan resultera i väsentliga förluster för delfonden baserat på vissa utlösande händelser. Förekomsten av dessa utlösande händelser skapar en annan typ av risk än traditionella obligationer och kan mer sannolikt resultera i en partiell eller total värdeförlust, eller alternativt kan de konverteras till aktier i det emitterande företaget som också kan ha lidit en värdeförlust.
Motpartsrisk– en part som delfonden gör transaktioner med kan misslyckas med att uppfylla sina skyldigheter, vilket kan orsaka förluster.
Kreditrisk– om en motpart eller en emittent av en finansiell tillgång som innehas inom delfonden misslyckas med att uppfylla sina betalningsskyldigheter kommer det att ha en negativ inverkan på delfonden.
Förvaringsrisk – insolvens, brott mot omsorgsplikt eller misskötsel från en förvaringsinstituts eller underförvaringsinstituts sida som ansvarar för förvaringen av delfondens tillgångar kan det leda till förlust för delfonden.
Derivatrisk – derivatinstrument är mycket känsliga för förändringar i värdet på den underliggande tillgången de baseras på. Vissa derivat kan resultera i förluster som är större än det ursprungligen investerade beloppet.
Tillväxtmarknadsrisk – tillväxtmarknader bär sannolikt högre risk på grund av lägre likviditet och eventuell brist på tillräckliga finansiella, juridiska, sociala, politiska och ekonomiska strukturer, skydd och stabilitet samt osäkra skattepositioner.
Valutakursrisk – förändringar i växelkurser kan minska eller öka den avkastning en investerare kan förvänta sig att få oberoende av tillgångarnas resultat. Om tillämpligt kan investeringstekniker som används för att försöka minska risken för valutakursförändringar (hedging) vara ineffektiva. Hedging innebär också ytterligare risker i samband med derivat.
Ränterisk – när räntorna stiger faller obligationspriserna, vilket återspeglar investerares förmåga att få en mer attraktiv ränta på sina pengar någon annanstans. Obligationspriserna är därför föremål för ränteförändringar som kan röra sig av ett antal skäl, både politiska och ekonomiska.
Hållbarhetsrisk – en miljömässig, social eller styrningsmässig händelse eller ett förhållande som kan orsaka att delfondens värde sjunker. Exempel på hållbarhetsrisker inkluderar fysiska miljörisker, risker för klimatomställningen, störningar i leveranskedjan, otillbörliga arbetsmetoder, bristande mångfald i styrelsen och korruption.
Likviditetsrisk – delfonden kanske inte alltid hittar en annan part som är villig att köpa en tillgång som delfonden vill sälja, vilket kan påverka delfondens förmåga att möta inlösenförfrågningar på begäran.
Marknadsrisk – värdet på tillgångar i delfonden dikteras vanligtvis av ett antal faktorer, inklusive förtroendenivåerna på den marknad där de handlas.
Operativ risk – väsentliga förluster för delfonden kan uppstå till följd av mänskliga fel, system- och/eller processfel, otillräckliga rutiner eller kontroller.
Fullständig information om riskerna med att investera i fonden finns i fondens prospekt.
Det betyder att det går att handla andelar i denna ETF genom de flesta svenska banker och Internetmäklare, till exempel Nordnet, SAVR, DEGIRO och Avanza.
The UK is shaking up crypto. This month, the Financial Conduct Authority (FCA) proposed lifting its ban on crypto exchange-traded notes for retail investors, a positive step in a global race to regulate digital assets and provide consumer protection.
Key metrics show Bitcoin’s rally isn’t over
Bitcoin is above $100K, and key indicators suggest a growing momentum and a potential for further upside. The Bitcoin Fear & Greed Index sits at 62, reflecting a sentiment that remains near neutral. This lack of extreme greed suggests that the rally may still have room to run in the near term.
Apple wants to enter Circle’s orbit. Why are stablecoins the tech world’s new darling?
Stablecoin issuer Circle made a blockbuster debut on the New York Stock Exchange earlier this month. Now, tech giants like Apple, Meta, and Google are reportedly exploring stablecoin integrations, marking another major step toward merging digital assets with mainstream technology.
Research Newsletter
Each week the 21Shares Research team will publish our data-driven insights into the crypto asset world through this newsletter. Please direct any comments, questions, and words of feedback to research@21shares.com
Disclaimer
The information provided does not constitute a prospectus or other offering material and does not contain or constitute an offer to sell or a solicitation of any offer to buy securities in any jurisdiction. Some of the information published herein may contain forward-looking statements. Readers are cautioned that any such forward-looking statements are not guarantees of future performance and involve risks and uncertainties and that actual results may differ materially from those in the forward-looking statements as a result of various factors. The information contained herein may not be considered as economic, legal, tax or other advice and users are cautioned to base investment decisions or other decisions solely on the content hereof.