Följ oss

Nyheter

Hur fungerar motpartsrisken vid köp av en ETF?

Publicerad

den

Hur fungerar motpartsrisken vid köp av en ETF?

Många börshandlade fonder backas upp av banker som fungerar som motparter. När skuldkrisen i Euroområdet fortsätter att utvecklas ser vi vad detta innebär för ETF-investerare. Investerarnas förtroende för euroområdets banker kommer att fortsätta testas när skuldkrisen skakar från en milstolpe till en annan. Många europeiska banker klarade det senaste ”stresstestet” men det fortfarande oklart vilka förluster Coronakrisen kommer att generera för banker och inverkan på deras ekonomisk stabilitet.

Under tiden kan dödläget över det amerikanska skuldtaket orsaka kaos i det finansiella systemet om den politiska återvändsgränden inte löses snart eller om det leder till en historisk nedgradering av landets kreditbetyg.

Syntetiska ETFer

När det gäller syntetiska ETF:er, som artificiellt genererar avkastning på index som FTSE 100, kommer risken från att deras avkastning garanteras av enskilda banker, medan investerare i fysiska ETF:er riskeras av sin vana att låna ut de aktier de äger.

Investerare som har syntetiska ETF:er som stöds av en bank i euroområdet bör ta reda på hur mycket exponering de har för den banken och om den är tillräckligt stark för att överleva vilken storm som krisen ger upphov till. De bör också ta reda på om de större tvivel som Bank of England väcker om ETF kan skada deras investeringar.

Syntetiskt mot fysiskt

Så vad är skillnaden mellan syntetiska och fysiska ETF:er? En syntetisk ETF är en fond som spårar resultatet av ett index, säger FTSE 100, utan att äga aktier i de företag som utgör indexet. Däremot kommer en fysisk ETF att köpa och hålla aktier i alla FTSE 100-företag för att replikera indexavkastningen.

Effektivt erbjuder en syntetisk ETF tillgång till hela indexet, precis som en fysisk ETF, men det går förbi besväret med att köpa in i enskilda aktier genom att gå direkt till en bank och byta ut sina investerares kontanter för FTSE 100:s resultat. . Tredjepartsarrangemangets karaktär, eller swap, öppnar emellertid investerare för motpartsrisk, där deras avkastning är beroende av att en enda institution överlever. Denna risk har dock begränsats.

EU-regler hindrar ETF från att riskera mer än 10% av sina tillgångar på en enda motpart eller banken. Tyvärr är det inte slutet på berättelsen. Trots taket på 10% på motpartsrisken, enligt Bank of England, måste en investerare ta hänsyn till de 90% de sitter kvar med. Det framhöll också att den återstående portföljen inte längre kommer att återspegla investerarens ursprungliga avsikter. I vilken utsträckning detta är ett problem beror på vilken form av affär ETF har gjort med en bank eller motpart.

Djävulen i detaljer

En syntetisk modell som granskas är den som används av db x-trackers FTSE 100 ETF, som kallas en ”fullfinansierad” swap. Detta innebär att motparten, i detta fall Deutsche Bank, tar det fulla ansvaret för en investerares kontanter.

På det sättet lovar den att hålla tillgångar, så kallade säkerheter, värda mer än den ursprungliga investeringen (mellan 107% och 120%), som den kommer att returnera till investeraren om den skulle gå i konkurs. Frågan för investerare med den här modellen är att Deutsche Bank ”äger” säkerheten fram till den punkt då den går i konkurs, vilket innebär att den får välja vilken form denna säkerhet tar.

Kritiken från Bank of Englands Financial Stability Board var att den här modellen skulle kunna öppna dörren för missbruk av bankerna, som ”kan ha incitament att använda den syntetiska ETF-strukturen som en källa till säkerhetsupplåning för att finansiera illikvida portföljer” – med andra ord banker kan fylla i dessa portföljer med vad vissa investerare kan klassificera som skräp. Om motparten eller banken skulle gå i konkurs, skulle en investerare ärva denna portfölj.

En annan modell är den ofinansierade swap som Lyxors FTSE 100 ETF. I det här fallet betalar Lyxor sitt moderbolag Societe Generale, investeringsbanken, en avgift mot att få FTSE 100-avkastningen.

Fonden är inte ”säkerhet” eftersom Lyxor äger och driver portföljen, inte Societe Generale. Så utöver den motpartsrisk som bytet innebär, kan en investerare försäkra sig om Lyxors investeringsprioriteringar och innehållet. Motpartsrisken är alltså begränsad till bytet och inkluderar inte säkerheter. Enligt bankens modell lämnas investeraren kvar en portfölj som har förvaltats av Lyxor och kan därför inte återspegla deras ursprungliga avsikter.

Valet för investerare är om de vill överlämna allt till motparten och få mer än 100% skydd; eller hålla fonden under ETF-leverantörens kontroll och förlora det uppenbara totala skyddet. Inget av detta är dolt, investerare kan se varje post i sin säkerhetsfond på db x-trackers webbplats. I skrivande stund stod detta på cirka 109% skydd. Och investerare kan kontrollera den underliggande portföljen för Lyxor på sin webbplats (som hade motsvarande 95,7% skydd). Syntetiska ETF:er tog största delen av kritiken från Bank of England, främst på grund av risken för oändliga kedjor av säkerheter och potentialen för okända risker. Men nivån på öppenhet för investerare i syntetiska ETF:er är mer än för fysiska ETF:er, som också kom under granskning från Bank of England.

Ogenomskinliga modeller

Banken varnade för att fysiska ETF:er ser relativt enkla ut bredvid syntetiska ETF:er, men motpartsrisken för portföljen är mindre transparent eftersom de kan låna ut aktier till vem de vill.

Hamid, chef för ETF-strategi på Lyxor, sa: ”Med en fysisk ETF har du olika risker, som värdepappersutlåning, där du behöver veta motpartsrisken för vissa aktier. Jag tror inte att den informationen tillhandahålls just nu.Men rådgivare och analytiker är splittrade över huruvida investerare ska försöka bedöma sådan risk för sig själva”

Debbie Fuhr, som då var global chef för ETF-analys på BlackRock, sa: ”Jag tror att människor kan [bedöma tredje parts risk] men jag tror att du måste göra dina läxor. Först och främst kan du förstå det och för det andra är du bekväm med det? Bara för att du förstår att det inte betyder att det är OK. ’

Hon sa: ” Om du vill använda syntetiska ETF:er måste du verkligen förstå produkten, hur den är strukturerad, vem som är marknadsskapare, som är motparter och vad som hålls i portföljen. Om du inte förstår det ska du inte köpa det.”

Men Justin Urquhart Stewart på Seven Investment Management, som förvaltar cirka en miljard pund i sina passiva placeringsportföljer, inklusive syntetiska ETF:er, sa att han hade ett team på åtta personer som bedömde motpartsrisk, tillade han: ’Privata investerare borde inte göra detta och de flesta mellanhänder [rådgivare] borde inte göra detta.

Christopher Aldous på Evercore Pan Asset, som nyligen slutade använda syntetiska ETF, tvivlade på att det var realistiskt för investerare att kunna bedöma motpartsrisk: ”Det är praktiskt taget omöjligt, och för oss också. Vi kan titta på betyg men det berättar inte mycket för oss. Det räknas inte så mycket om när Europeiska centralbanken säger att den kanske inte accepterar kreditvärderingsinstitutets nedgraderingar av statsobligationer”

Fortsätt läsa
Annons
Klicka för att kommentera

Skriv en kommentar

Din e-postadress kommer inte publiceras. Obligatoriska fält är märkta *

Nyheter

JEQA ETF investerar i Nasdaq-100 i kombination med en derivatteknik

Publicerad

den

JPMorgan Nasdaq Equity Premium Income Active UCITS ETF USD (acc) (JEQA ETF) med ISIN IE000N6I8IU2, är en aktivt förvaltad börshandlad fond.

JPMorgan Nasdaq Equity Premium Income Active UCITS ETF USD (acc) (JEQA ETF) med ISIN IE000N6I8IU2, är en aktivt förvaltad börshandlad fond.

ETF:n investerar i företag från USA. Ytterligare intäkter söks genom användning av en överlagringsstrategi med derivatinstrument. ETF strävar efter att generera en högre avkastning än Nasdaq 100-index.

ETF:s TER (total cost ratio) uppgår till 0,35 % p.a. JPMorgan Nasdaq Equity Premium Income Active UCITS ETF USD (acc) är den billigaste ETF som följer JPMorgan Nasdaq Equity Premium Income Active-index. ETFen replikerar det underliggande indexets prestanda genom full replikering (köper alla indexbeståndsdelar). Utdelningarna i ETFn ackumuleras och återinvesteras.

JPMorgan Nasdaq Equity Premium Income Active UCITS ETF USD (acc) är en mycket liten ETF med 5 miljoner euro tillgångar under förvaltning. ETF lanserades den 29 oktober 2024 och har sin hemvist i Irland.

Investeringsmål

Delfondens mål är att tillhandahålla inkomster och långsiktig kapitaltillväxt.

Handla JEQA ETF

JPMorgan Nasdaq Equity Premium Income Active UCITS ETF USD (acc) (JEQA ETF) är en europeisk börshandlad fond. Denna fond handlas på flera olika börser, till exempel Deutsche Boerse Xetra och London Stock Exchange.

Det betyder att det går att handla andelar i denna ETF genom de flesta svenska banker och Internetmäklare, till exempel DEGIRONordnet, Aktieinvest och Avanza.

Börsnoteringar

BörsValutaKortnamn
Borsa ItalianaEURJEQA
London Stock ExchangeGBXJEAQ
London Stock ExchangeUSDJEQA
SIX Swiss ExchangeUSDJEQA
XETRAEURJEQA

Största innehav

NamnISINLandVikt %
NVIDIA CORPUS67066G1040USA9,27%
APPLE INCUS0378331005USA8,51%
MICROSOFT CORPUS5949181045USA7,85%
AMAZON.COM INCUS0231351067USA5,62%
META PLATFORMS INC-CLASS AUS30303M1027USA5,21%
ALPHABET INC-CL CUS02079K1079USA4,84%
BROADCOM INCUS11135F1012USA4,54%
TESLA INCUS88160R1014USA3,17%
NETFLIX INCUS64110L1061USA2,36%
COSTCO WHOLESALE CORPUS22160K1051USA1,89%

Innehav kan komma att förändras

Fortsätt läsa

Nyheter

Bitwises Bradley Duke om marknadstrender och Bitcoin-utsikter

Publicerad

den

Bradley Duke, chef för Bitwise Asset Management i Europa, pratade med Stephen Gunnion från Proactive om de senaste rörelserna på Bitcoin-marknaden, inklusive säsongsvariationer, företagsanvändning och dess relation till den globala penningmängdstillväxten.

Bradley Duke, chef för Bitwise Asset Management i Europa, pratade med Stephen Gunnion från Proactive om de senaste rörelserna på Bitcoin-marknaden, inklusive säsongsvariationer, företagsanvändning och dess relation till den globala penningmängdstillväxten.

Duke förklarade att Bitcoin historiskt sett har visat säsongsvariationer som liknar S&P 500, där augusti och september ofta är svagare månader. ”Det verkar som att det skulle kunna gälla Bitcoin också”, sa han och noterade att dessa perioder kan ge möjligheter för investerare som vill öppna eller utöka positioner till mer gynnsamma priser.

Intervjun belyste också företagens ökande roll i att forma Bitcoins prisdynamik. Duke noterade att ”antalet bitcoin som innehas av dessa företag eller de som är börsnoterade har passerat 1 miljon Bitcoin för första gången”, vilket markerar en milstolpe i institutionell användning.

När det gäller makroekonomiska faktorer diskuterade Duke hur den globala penningmängdstillväxten fortsätter att korrelera med Bitcoins prisutveckling. Även om de senaste månaderna har sett vissa skillnader, föreslog han att detta skulle kunna peka mot en uppåtgående korrigering framöver. Många investerare, tillade han, ser fortfarande Bitcoin som en säkring mot försämringen av större valutor.

Fortsätt läsa

Nyheter

AMEV ETF investerar i japanska aktier och hedgas i dollar

Publicerad

den

Amundi MSCI Japan UCITS ETF USD Hedged Acc (AMEV ETF) med ISIN LU2914157412, syftar till att följa MSCI Japan (USD Hedged)-indexet. MSCI Japan (USD Hedged)-indexet följer ledande aktier på den japanska marknaden. Valuta säkrad mot amerikanska dollar (USD).

Amundi MSCI Japan UCITS ETF USD Hedged Acc (AMEV ETF) med ISIN LU2914157412, syftar till att följa MSCI Japan (USD Hedged)-indexet. MSCI Japan (USD Hedged)-indexet följer ledande aktier på den japanska marknaden. Valuta säkrad mot amerikanska dollar (USD).

Den börshandlade fondens totala kostnadskvot (TER) uppgår till 0,14 % per år. Amundi MSCI Japan UCITS ETF USD Hedged Acc är den billigaste ETF:n som följer MSCI Japan (USD Hedged)-indexet. ETFen replikerar det underliggande indexets utveckling genom fullständig replikering (genom att köpa alla indexkomponenter). Utdelningarna i ETFen ackumuleras och återinvesteras.

Amundi MSCI Japan UCITS ETF USD Hedged Acc är en mycket liten ETF med 1 miljon euro i förvaltat kapital. Denna ETF lanserades den 13 december 2024 och har sitt säte i Luxemburg.

Investeringsmål

Amundi MSCI Japan UCITS ETF USD Hedged Acc strävar efter att så nära som möjligt, oavsett om trenden är stigande eller fallande, replikera resultatet för MSCI Japan Net Total Return Index (indexet), samtidigt som volatiliteten i skillnaden mellan fondens avkastning och jämförelseindexets avkastning (tracking error) minimeras. Den förväntade nivån av tracking error, under normala marknadsförhållanden, anges i delfondens prospekt.

Handla AMEV ETF

Amundi MSCI Japan UCITS ETF USD Hedged Acc (AMEV ETF) är en europeisk börshandlad fond. Denna fond handlas på flera olika börser, till exempel Deutsche Boerse Xetra.

Det betyder att det går att handla andelar i denna ETF genom de flesta svenska banker och Internetmäklare, till exempel  Nordnet, SAVR, DEGIRO och Avanza.

Börsnoteringar

BörsValutaKortnamn
XETRAUSDAMEV

Största innehav

Denna fond använder fysisk replikering för att följa indexets resultat.

NamnValutaVikt %Sektor
TOYOTA MOTOR CORPJPY4,04 %Sällanköps-
varor
MITSUBISHI UFJ FINANCIAL GROUPJPY3,89 %Finans
SONY GROUP CORP (JT)JPY3,87 %Sällanköps-
varor
HITACHI LTDJPY3,24 %Industri
NINTENDO CO LTDJPY2,46 %Kommunikations-
tjänster
SUMITOMO MITSUI FINANCIAL GROUPJPY2,29 %Finans
TOKYO ELECTRON JPY50JPY2,09 %Informations-
teknologi
RECRUIT HOLDINGS CO LTDJPY2,01 %Industri
KEYENCE CORP JPY50JPY1,88 %Informations-
teknologi
TOKIO MARINE HOLDINGS INCJPY1,82 %Finans

Innehav kan komma att förändras

Fortsätt läsa

21Shares

Prenumerera på nyheter om ETFer

* indicates required

21Shares

21Shares

Populära