Markets continued to tumble on the back of regulatory headwinds in the US and speculation around the soaring transaction fees on the Bitcoin network, signaling unprecedented congestion. Bitcoin and Ethereum fell by 5% and 1% over the past week following the continued banking crisis. One of the biggest winners of last week’s rally was Stacks, which saw an 8.6% increase in returns and an 8% jump in total value locked (TVL) as its use case echoed louder on the back of Bitcoin’s rising transaction fees. In the application layer, Lido accrued the most TVL of 1.4% on the back of ETH inflows in anticipation of its staked ETH withdrawals expected to happen this month.
Figure 1: 7-Day Price and TVL Developments of Cryptoassets in Major Sectors
Source: 21Shares, CoinGecko, DeFi Llama. Close data as of May 8, 2023.
Key takeaways
• The surge in Ordinals inscriptions contributes to Bitcoin network congestion with rising transaction fees.
• Speculation drives BTC outflows from centralized exchanges like Binance, which briefly paused BTC withdrawals.
• Bitcoin continues to grow beyond the store-of-value use case and enters the realm of Decentralized Finance with a new-yet-basic token standard, BRC-20.
• Bitcoin is experiencing its CryptoKitties moment with BRC-20 tokens as Ethereum did during the ICO craze of 2017-2018; this congestion crisis laid the foundation for decentralized applications and scaling solutions.
What happened?
• March 2023: An anonymous on-chain analyst named Domo created BRC-20, a token standard for minting tokens or “inscriptions” that carry text strings on Bitcoin.
• Domo minted $ORDI, which stands as the largest BRC-20 of $73M in market capitalization.
• NFT inscriptions surged on Ordinals, 4.5M at the time of writing
Figure 2: Number of Ordinal Inscriptions’
Source: 21shares on Dune Analytics
• Total transaction fees soared and temporarily exceeded the block subsidy reward of 6.25 BTC for the second time in history.
Figure 3: The Percentage of Fees Accrued from Bitcoin Ordinals
Source: 21shares on Dune Analytics
May 7:
• Speculation spread on Twitter around the reason behind soaring transaction fees; some concluded that the network was under a “Denial of Service attack.”
• Others have immediately rebuffed that conclusion, arguing that the rise in transaction fees is due to the increased demand for the Bitcoin network. However, selling pressure on BTC still increased by 3% overnight.
• Binance paused BTC withdrawals twice on Sunday, for two hours each, due to record-high pending transactions.
May 8:
• Binance resumed withdrawals and announced transaction fees adjustment while exploring integrating the
Lightning Network.
What to expect?
Bitcoin’s growth beyond a Store-of-Value (SoV)
With the recent advancements driven by Ordinals and BRC-20 tokens, Bitcoin is now becoming a platform capable of hosting various use cases beyond payments. The developments surrounding Ordinals will change the public perception of Bitcoin as a stagnant blockchain and introduce novel concepts to help drive talent and innovation to the largest crypto asset by market capitalization. Inscriptions could be the catalyst needed to help trigger the explosive growth of scalability solutions that enable the Bitcoin network to reach its full potential and start offering revenue streams for miners who can’t rely solely on new Bitcoin emissions, as the last bear market has shown. We can argue that Bitcoin is experiencing its CryptoKitties moment with BRC-20 tokens like Ethereum did during the ICO craze of 2017-2018, which then laid the foundation for DeFi and scaling solutions.
Increased Appetite for BRC-20 Token Standard
Although most of the new tokens are meme-coins, to reflect the broader meme craze, it’s only a matter of time until more fundamentally sound applications and use cases enter the market. For example, a forked version of Uniswap V2 on Bitcoin is already deployed, allowing anyone to trade seamlessly and 24/7 Bitcoin-based cryptoassets. We also predict blockchains designed as simple payment networks could introduce comparable standards to onboard more on-chain activity onto their platforms. Litecoin community has already taken the lead with its inauguration of LTC20, a fork of the BRC20 standard, to experiment with asset fungibility on top of its mainnet.
Further, we expect Tier-2 exchanges to list BRC-20 tokens to benefit from their early speculative adoption, although most lack utility so far, and investors should remain cautious. For instance, Gate.io and Crypto.com listed ORDI, the native token of the protocol used to create Bitcoin NFTs, to take advantage of the asset’s surging traded volume, recording close to $100M. We may expect more innovation inspired by the Ethereum ecosystem. Interlay Labs, the company behind the BTC-based DeFi protocol, has already proposed BRC-21, a new token standard that allows for a more sophisticated implementation of tokens like minting and redeeming. An innovation that would introduce the concept of native tokenization on Bitcoin, like US dollar stablecoins.
Figure 4: Breakdown of Bitcoin Marketplaces and Wallets by Processed Volume
Source: Domo on Dune
Growing Attention Towards Scalability Solutions
Figure 5: BTC Average Fee Per Transaction in $
Source: Blockchain.com
We expect more development across the broader scaling infrastructure, such as Stacks, RSK, Liquid, and Rollkit. Scaling solutions are necessary to improve the user experience seamlessly without paying high transaction fees.
We could also expect renewed developer engagement and funding to solve Bitcon’s most crucial problems. On the flip side, it’s possible to expect a community divide where on the one hand, the most conservative participants may want Bitcoin to remain simple. In contrast, others would try to push the boundaries of innovation. The latter received some support already with Lightning’s Taro protocol helping with general token issuance on Bitcoin instead of RGB, which is more relevant for supporting complex financial applications.
Miners’ Revenue to Flourish with Rising Use Cases
Although the explosion of Ordinals has effectively crippled the network via its unusable elevated fees, the development has greatly benefited Bitcoin miners. Before 2023, transaction fees barely made up to 4% of miners’ revenue due to the lackluster demand on the Bitcoin blockspace. However, if the recent speculative wave doesn’t slow down in the near term, we could expect miners’ profit margins to continue to grow incrementally. This should particularly help miners build a cash buffer to weather the uncertainty in the U.S., considering it is their largest stronghold after the miner departure from China in 2021.
For reference, transaction fees have surged by 1,500% from $1.2 to ~$15 in a week. As seen below, Bitcoin miners have generated close to $40M during just the first week of May from transaction fees, a level last seen in June 2021 amidst the last bull market. This is a remarkable milestone as it shows the potential of Bitcoin as a globally trusted settlement layer for a complex ecosystem of applications, combined with being a non-state monetary system.
The practice of validators, including, excluding, or reordering transactions to extract the most value from fees, otherwise known as Maximum Extractable Value (MEV), could happen to Bitcoin if the network continues to process high-value transactions. There needed to be more incentive for validators to participate in this toxic economic behavior as the Bitcoin network was primarily limited to a simple payments network without any complex logic before 2023.
However, the innovations introduced by Ordinals and BRC20 indicate that more value will be transferred across the network as a function of the issued fungible assets market value. That means miners will be incentivized to reorder transactions from the highest fees to the lowest to profit off this activity. That said, we anticipate that MEV will take place on the Bitcoin network first since most scalability platforms haven’t reached mass adoption.
Potential Resurgence of Increased Block Size Debate to Scale Bitcoin
Figure 8: Bitcoin Mempool Congestion
Source: mempool.space (as of 12 PM, May 9, 2023)
As the Bitcoin network processes five transactions per second on average, the vast influx of demand is crippling the network’s ability to continue processing transactions promptly due to the staggering backlog of 410K pending transactions. The congestion driven by the BRC20 craze might drive some of the community to push once again the idea of increasing Bitcoin block size to accommodate for a higher number of transactions.
Figure 9: Bitcoin Block Size
Source: 21shares on Dune
Block-size wars are a trend that took off in 2017 when the contentious debate brought forward multiple Bitcoin forks, with Bitcoin Cash being the most notable. That said, there’s a strong case against adopting this approach as it reduces BTC’s decentralization since it becomes costlier for nodes to store the entire blockchain history due to its rapidly growing network size. May that be, dissidents could still push the idea of forking BTC, analogous to how Ethereum was forked into multiple protocols following the merge last September, despite lacking any significant community support. However, we don’t expect bifurcated networks to hold any value aking to ETH’s recent forks post the Merge.
Each week the 21Shares Research team will publish our data-driven insights into the crypto asset world through this newsletter. Please direct any comments, questions, and words of feedback to research@21shares.com
Disclaimer
The information provided does not constitute a prospectus or other offering material and does not contain or constitute an offer to sell or a solicitation of any offer to buy securities in any jurisdiction. Some of the information published herein may contain forward-looking statements. Readers are cautioned that any such forward-looking statements are not guarantees of future performance and involve risks and uncertainties and that actual results may differ materially from those in the forward-looking statements as a result of various factors. The information contained herein may not be considered as economic, legal, tax or other advice and users are cautioned to base investment decisions or other decisions solely on the content hereof.
L&G S&P 100 Equal Weight UCITSETF investerar i amerikanska large-cap-företag. ETFen inkluderar 100 blue-chip-företag från olika branscher. Fondens beståndsdelar är lika viktade.
Ossiam MSCI Europe UCITSETF följer MSCI Europe Indexutveckling. Detta index inkluderar stora och medelstora företag från 15 utvecklade europeiska länder. Med 402 företag täcker det cirka 85 procent av börsvärdet i det europeiska aktieuniversumet.
Produktutbudet inom Deutsche Börses ETF- och ETP-segment omfattar för närvarande totalt 2 489 ETFer, 203 ETCer och 27 ETNer. Med detta urval och en genomsnittlig månatlig handelsvolym på cirka 25 miljarder euro är Xetra den ledande handelsplatsen för ETFer och ETPer i Europa.
Xtrackers CSI500 SwapUCITSETF 1C (XCSI ETF) med ISIN LU2788421340, försöker spåra CSI SmallCap 500-index. CSI SmallCap 500-indexet spårar 500 medelstora och småbolag från Kina.
Den börshandlade fondens TER (total cost ratio) uppgår till 0,35 % p.a. Xtrackers CSI500 SwapUCITSETF 1C är den enda ETF som följer CSI SmallCap 500-indexet. ETFen replikerar resultatet för det underliggande indexet syntetiskt med en swap. Utdelningarna i ETFen ackumuleras och återinvesteras.
Xtrackers CSI500 SwapUCITSETF 1C är en liten ETF med tillgångar på 67 miljoner euro under förvaltning. Denna ETF lanserades den 31 juli 2024 och har sin hemvist i Luxemburg.
Referensindex nyckelfunktioner
CSI SmallCap 500 Index syftar till att spegla resultatet på följande marknad:
500 övervägande medelstora och små företag med börsvärde från hela världen av börsnoterade företag i Kina, handlas på Shanghai Stock Exchange (”SSE”) eller Shenzhen Stock Exchange (”SZSE”)
Det betyder att det går att handla andelar i denna ETF genom de flesta svenska banker och Internetmäklare, till exempel DEGIRO, Nordnet, Aktieinvest och Avanza.
Detta är en jämförelse av olika Halal ETFer, som täcker alla börshandlade fonder som endast investerar halal-aktier. Låt oss vara direkta: De flesta halal-ETFer är dyra, dåligt diversifierade och underpresterar gentemot aktiemarknaden. Men det finns några värda att överväga, och ännu viktigare, det finns ett bättre sätt att investera som vi kommer till.
Det finns fem US-noterade Shariah-kompatibla ETFer och en handfull över resten av världen
Den svåra sanningen: De flesta halal-ETFer är dåliga investeringar, med kostnadskvoter 25 gånger högre än konventionella fonder.
De enda ETFerna som är värda att överväga är SPUS för USA-exponering (om än dyrt med 0,49 %) och IGDA för global exponering.
Varför ETFer finns?
Visste du att 10 000 dollar investerade i Tesla 2013 skulle ha blivit 1 500 000 USD 2020?
Vi har alla hört sådana exempel, för att sedan tänka ”jag tar två av dem, tack! Här är 20 000 dollar!”.
Bara ett problem där: Det tåget har gått för länge sedan! För att Tesla, med ett marknadsvärde på 1 biljon dollar, ska ge dig den typen av avkastning, måste företaget bli större än hela världsekonomin! Du kan inte bara välja ett slumpmässigt företag och ”hoppas på det bästa”.
Du måste välja rätt företag. Och att välja rätt företag är hårt arbete och innebär att slita med bokslut, studera marknaden och göra alla möjliga tråkiga saker. Inte ens då garanterar ingenting att du skulle fånga något som liknar utvecklingen för Tesla.
Så vad ska man göra om de inte vill tillbringa sina dagar hopryggade över bokslut?
Diversifiera
Lägg inte alla dina ägg i en korg. Gör detta och du kommer att göra bra ifrån dig när gruppen av företag gör bra ifrån sig – men, kritiskt, inget enskilt företag kan förstöra din depå.
Hur investerar du i ett gäng aktier, hör jag dig fråga?
Det för oss bra till vårt nästa ämne: ETFer. Vad är en ETF, egentligen?
En ETF är en typ av investering som låter dig äga en liten bit av många olika saker samtidigt. Till exempel kan en ETF hålla ett gäng olika aktier, eller obligationer, eller till och med guld. På så sätt, om en av sakerna i ETFen går dåligt, kan de andra göra det bra och hjälpa till att balansera det. Du kan köpa och sälja ETFer precis som du skulle göra med alla andra aktier – men ”inuti” varje ETF finns en samling av massor av andra tillgångar.
På det sättet är att köpa en enskild andel av en ETF som att köpa små bitar av var och en av ETFens delar. Dessa bitar är inte alla nödvändigtvis lika stora, och de förändras också med tiden.
ETFer byts regelbundet (vanligtvis kvartalsvis), men vissa till exempel de av ARK Investment, aktivt förvaltade börshandlade fonderna, uppdateras så ofta som dagligen.
En jämförelse av olika Halal ETFer
Fram till för bara några år sedan fanns det bara tre halal-ETFer – alla var de inriktade på olika regioner, så det fanns inte mycket att jämföra. Men nu finns det många fler, även om halal ETFer förblir mycket dyrare än icke-halal ETFer.
Så innan du dyker in i de enskilda ETFerna är det värt att överväga vilka kriterier vi kommer att använda för att välja mellan de olika ETFerna:
Utveckling (uppenbarligen). Vi behöver ett sätt att mäta det genomsnittliga resultatet för en given ETF under ett givet år. För det använder vi det pålitliga CAGR-måttet (kumulativ aggregerad tillväxthastighet). Tänk på CAGR som den genomsnittliga årliga avkastningen för en viss fond över en tidsperiod. (Vi kommer att göra detta från det datum då fonden lanseras)
Topp 10 innehavskoncentration berättar hur diversifierad ETF är. När allt kommer omkring, om hela poängen med en ETF är diversifiering – skulle vi förvänta oss att topp 10 av en medelstor ETF (~100 aktier) representerar en liten del av det totala resultatet. Annars kan vi bara köpa dessa aktier direkt (och hoppa över avgifterna)
Benchmark-jämförelse: för att se hur fonden står sig i förhållande till den totala marknaden. De flesta använder S&P 500 – listan över 500 av de största amerikanska företagen – som standardriktmärke. Vi kommer visuellt att jämföra var och en av fonderna med S&P 500 för att se inte bara den övergripande prestandan, utan också topparna/låglarna (”volatiliteten). Till skillnad från en berg-och dalbana, här – ju lägre volatilitet, desto bättre. Du kanske gillar topparna, men det som går upp måste komma ner, och dessa nedgångar testar verkligen en mans förmåga att sälja i slutet av livet. vi kan få liknande prestanda för mindre volatilitet, vi borde ta det.
Med dessa tre kriterier kan vi rangordna de olika halal-ETFerna. Ett problem du omedelbart kommer att stöta på när du hittar en ETF som är Shariah-kompatibel att investera i är att det bara inte finns så många av dem. Dessa börshandlade fonder är nästan lika sällsynta som en enhörning, men det blir fler och fler av dem. Det blir ännu värre när du bor utanför USA och inte har tillgång till hela menyn med ETFer.
Vi kommer till landspecifika begränsningar mot slutet. Vi kommer också att täcka en lösning på det här problemet, det vill du inte missa! Med det ur vägen, låt oss titta på de olika fonderna.
Översikt över Halal ETFer
Här är en tabell som visar en komplett lista över halal-ETFer över olika geografier och över olika segment av marknaden.
För ytterligare information om respektive börshandlad fond, klicka på kortnamnet i tabellen nedan.
Dessa halalindexfonder, även kända som Shariah-kompatibla ETFer, ger investerare en rad alternativ för etiska investeringar som följer islamiska principer. Varje fond spårar ett specifikt index eller marknadssegment och erbjuder diversifierad exponering mot halalinvesteringar över olika geografier och tillgångsklasser.
Ett bättre sätt att investera
Även om Halal ETFer är ett populärt val, har de betydande nackdelar – höga avgifter, dålig diversifiering och begränsad anpassning. Amal Invest erbjuder ett modernt alternativ: personliga halalportföljer som anpassar sig till dina mål, med lägre avgifter och bättre diversifiering än traditionella ETFer.
Halal ETFer i Europa
Inte alla halal-ETFer som vi beskrev ovan är tillgängliga i alla länder. I det här avsnittet kommer vi att diskutera de landsspecifika frågorna som relaterar till investeringar i halal-ETFer.
Utmaningen med i synnerhet Halal ETFer är att de vanligtvis handlar i låga volymer. När mäklarfirmor bestämmer sig för vilka aktier som ska inkluderas, använder de vanligtvis volymen som ett indrag för intresse. ”Låga volymer? Lågt intresse – det behöver vi inte lista”, kanske de säger.
Det ironiska är att dessa börshandlade fonderna äger några av de mest likvida aktierna i världen.
Kärnproblemen med Halal ETFer
Låt oss vara ärliga om vad som är fel med halal-ETFer 2025:
Absurt höga avgifter – Du betalar 5-25 gånger mer än konventionella ETFer