With a soft landing in sight, Head of Global Index Portfolio Management Dina Ting, explains why resilient US economic growth alongside currently low valuations for midcaps can spur future gains in this underallocated market segment.
While the US Federal Reserve has yet to declare a victorious soft landing, the economy has improved markedly from just two years ago. Inflation has cooled substantially and the labor market has returned to a more sustainable path. “The risks to our goals are now balanced,” Federal Reserve Bank of San Francisco President Mary Daly said recently. “… data dependence does not mean being data reactive. It means looking forward as the information comes in and projecting how we think the economy will evolve.”
For Daly, this refers to optimal monetary policy. For investors, this can be taken as a cue to stay disciplined and diversified. And in a declining rate-cycle environment, this brings into focus the merits of the often-overlooked US midcap-stock segment. The underallocation is clear: Investments in large-cap mutual funds and exchange-traded funds (ETFs) are roughly nine times greater than those in mid-cap mutual funds and ETFs.
In recent months, however, we’ve seen a rotation away from the “magnificent” but overvalued technology darlings and toward what we consider more attractively valued midcaps, which feature lower risk profiles than small caps and yet have faster growth prospects than their larger peers.
Since the end of the second quarter, US mid-cap performance (as measured by the Russell MidCap Index) has outpaced that of both large- and small-cap stocks (as measured by the Russell 1000 Index and Russell 2000 Index, respectively). Zoom out further and the asset class appears to us even more appealing for long-term investors, with mid-cap stocks (as measured by the S&P MidCap 400 Index) having outperformed their large-cap and small-cap counterparts (as measured by the S&P 500 Index and S&P Small Cap 600 Index, respectively) over the past three decades.3 In particular, it’s worth noting the average outperformance of midcaps following seven rate-cut periods since the mid 1990s as shown in the following chart.
Exhibit 1: Equity Total Returns Following First Fed Rate Cuts
A rate-cutting cycle tends to foster a stimulative environment since smaller firms tend to borrow more than larger companies. With rate cuts setting the stage for lowered debt servicing costs, we believe this could serve as a catalyst for improved mid-cap earnings, and generally view this as an opportunity for investors to plug gaps in allocation exposure given the potential for a mid-cap comeback.
For some perspective on the valuation opportunity, midcaps in late October were trading at 20.6x, a relative discount to large-cap stocks, which have been trading higher (at 24.6 times earnings) than their 20-year average (of 19.4x).
Another attractive characteristic is the relative sector diversification of midcaps to large caps. Given ongoing artificial intelligence (AI) concentration concerns, it’s worth noting that at the end of September, technology holdings comprised more than 31% of the S&P 500 Index and more than 34% of the large-cap focused Russell 1000 Index compared to just about 9% of the S&P 400 Index and 12% in the Russell MidCap Index.
And while utility companies were the best performers (+29% total returns year-to-date through October 14, 2024) for the mid-cap index, they held the lowest weighting within large-cap benchmarks. Industrials and materials sectors, which are underrepresented in the large-cap universe, may also be poised for expansion considering recent US stimulus bills aimed at building-out US manufacturing capabilities.
This is not to say AI-related firms may not still see impressive growth, but the pace of growth may decelerate and open the door for other segments of the market to shine, as smaller firms become less hampered by debt.
Exhibit 2: MidCaps Sector
Breakdown
Boosted in part by soft landing hopes, midcaps have been enjoying improved earnings guidance and we’ve seen several companies on a positive growth trajectory. According to FTSE Russell, more than two dozen constituents rose through the ranks from the Russell 2000 to join the Russell MidCap Index during this year’s portfolio reconstitution, with the highest number and weight of graduates coming from the technology industry.
To end on an optimistic note and quote from Fed President Daly: “A durable and sustained expansion allows everyone to thrive, and history tells us it is possible.”
WisdomTree PHLX Semiconductor 3x Daily Short (SC3S ETP) med ISIN XS3091646797 är en fullt säkerställd, UCITS-kvalificerad börshandlad produkt (ETP) utformad för att ge investerare en hävstångsbaserad exponering mot PHLX Semiconductor Sector Gross Total Return Index. ETPen ger en totalavkastning bestående av -3 gånger den dagliga utvecklingen av PHLX Semiconductor Sector Gross Total Return Index (XSOX), justerad för att återspegla avgifter samt de kostnader och intäkter som är förknippade med att blanka aktier.
Om till exempel PHLX Semiconductor Sector Gross Total Return Index stiger med 1 % under en dag, kommer ETPen att falla med 3 % exklusive avgifter. Men om PHLX Semiconductor Sector Gross Total Return Index faller med 1 % under en dag, kommer ETPen att stiga med 3 % exklusive avgifter.
Varför investera?
Få en hävstångsbaserad exponering mot Semiconductors utveckling.
En investering i en ETP innebär en viss risk. Alla investeringsbeslut bör baseras på informationen i relevant prospekt. Potentiella investerare bör inhämta oberoende redovisnings-, skatte- och juridisk rådgivning och bör konsultera sina professionella rådgivare för att fastställa lämpligheten av denna ETP som investering för deras egna omständigheter.
Denna ETP är strukturerad som ett skuldebrev och inte som aktier (aktier) och kan skapas och lösas in på begäran av auktoriserade deltagare och handlas på börsen precis som aktier i ett företag. Denna ETP är inte en UCITS-produkt.
Att investera i korta och hävstångsbaserade ETP:er är endast lämpligt för sofistikerade och/eller informerade investerare som förstår hävstång, daglig ombalansering och sammansatt daglig avkastning och är villiga att förstora potentiella förluster. Korta och hävstångsbaserade ETPer är endast avsedda för investerare som förstår riskerna med att investera i en ETP med kort eller hävstångsbaserad exponering och som avser att investera på kort sikt. Alla investeringar i en kort eller hävstångsbaserad ETP bör övervakas dagligen för att säkerställa överensstämmelse med din investeringsstrategi. Du bör förstå att investeringar i dagliga ETP:er med hävstång som innehas under en längre period än den rekommenderade innehavsperioden på en dag kanske inte ger avkastning motsvarande avkastningen från den relevanta ohävstångsinvesteringen multiplicerad med den relevanta hävstångsfaktorn under samma period. Daglig räntesats kan resultera i avkastning som en investerare kanske inte förväntar sig om investeraren inte helt har förstått hur en daglig hävstångsinvestering fungerar. Potentiella förluster i hävstångsinvesteringar med hävstång kan förstoras jämfört med investeringar som inte innehåller hävstång. Vid extrem volatilitet kan avkastningen på hävstångsinvesteringar med hävstång, även över en dag, underprestera avkastningen på det underliggande ohävstångsindexet multiplicerat med ETP:ns hävstångsfaktor på grund av skyddsmekanismer inom ETP-strukturen, avsedda att skydda mot marknadskrascher under dagen. För mer information, se här: https://www.wisdomtree.eu/en-gb/resource-library/short-and-leveraged-centre
Marknadsrisk: Värdet på värdepapper i denna ETP påverkas direkt av ökningar och minskningar i indexets värde. Följaktligen kan värdet på ett värdepapper gå upp eller ner och en värdepappersinnehavare kan förlora en del av eller hela det investerade beloppet, men kan inte förlora mer än det investerade beloppet.
Likviditetsrisk: Det finns ingen säkerhet för att värdepapper alltid kan köpas eller säljas på en börs eller att marknadspriset till vilket värdepapperen kan handlas på en börs alltid korrekt återspeglar indexets utveckling.
Valutarisk: Priset på värdepapper i denna ETP noteras vanligtvis i USD. I den utsträckning en värdepappersinnehavare köper värdepapper i en annan valuta kommer värdet att påverkas av förändringar i växelkursen.
Motpartsrisk: Emittenten är beroende av att det finns swap-motparter tillgängliga för att ingå swapavtal kontinuerligt, och om inga swap-motparter är villiga att göra det kommer ETP:n inte att kunna uppnå sin investeringspolicy att följa indexets utveckling.
Kreditrisk: Emittenten är utsatt för risken att tredjepartsleverantörer av tjänster kan misslyckas med att återlämna egendom eller säkerheter som tillhör emittenten eller betala ut pengar som är skyldiga emittenten. ETP:n backas upp av swappar. Swapmotparternas betalningsskyldigheter gentemot emittenten skyddas av säkerheter som värderas till marknadsvärde dagligen. Säkerheterna hålls på separata konton hos The Bank of New York Mellon. I händelse av att en swapmotpart fallerar kan intäkterna från realiseringen av säkerheten bli lägre än vad investeraren förväntar sig.
Det betyder att det går att handla andelar i denna ETP genom de flesta svenska banker och Internetmäklare, till exempel Nordnet, SAVR, DEGIRO och Avanza.
JPM Global Equity Multi-Factor UCITSETF – USD (dist) (JGLP ETF) med ISIN IE000A9QKUV7, kommer huvudsakligen att investera i utvecklade marknader globalt för att få exponering mot aktier emitterade av företag med stort och medelstort börsvärde och inom alla industrisektorer, vilket kan inkludera stamaktier, preferensaktier, depåbevis och andelar i fastighetsinvesteringsfonder.
Den börshandlade fondens TER (total cost ratio) uppgår till 0,20% p.a. JPM Global Equity Multi-Factor UCITSETF – USD (dist) är den billigaste och största ETF som spårar JPM Div Fct Glb Dev (RA) Eqty NR USD. ETFen replikerar det underliggande indexets prestanda genom full replikering (köper alla indexbeståndsdelar). Utdelningarna i ETFen betalas ut till andelsägarna årligen.
JPM Global Equity Multi-Factor UCITSETF – USD (dist) är en mycket liten ETF med tillgångar på 12 miljoner euro under förvaltning. Denna ETF lanserades den 10 september 2025 och har sin hemvist i Irland.
Det betyder att det går att handla andelar i denna ETF genom de flesta svenska banker och Internetmäklare, till exempel Nordnet, SAVR, DEGIRO och Avanza.