USAs räntebetalningar har nästan fördubblats sedan 2020 och beräknas i år att nå 1,6 biljoner dollar – rekordhöga 3,9 procent av landets BNP – år 2034. Räntekostnaderna har redan passerat Medicaid och kommer att överstiga kostnaderna för försvar och Medicare i år.

CBOs budget och ekonomiska utsikter för februari 2024

Kongressens budgetkontor släppte i tidigare denna månad sin budget och ekonomiska utblick för februari 2024, som projicerar landets finanspolitiska och ekonomiska framtid under det kommande decenniet. CBOs senaste prognoser uppdaterar sin baslinje för maj 2023 för att ta hänsyn till efterföljande lagstiftning och verkställande åtgärder, de senaste trenderna i inflation, immigration, räntor och ekonomisk tillväxt och andra faktorer. CBOs senaste prognoser visar:

• Skulden kommer att nå rekordhöga 116 procent av BNP år 2034. Enligt gällande lag räknar CBO med att federala skulder som innehas av allmänheten kommer att växa med 21 biljoner dollar under det kommande decenniet och nå 48 biljoner dollar i slutet av 2034. Skulden kommer att växa från 97 procent av BNP 2023 till 116 procent 2034; den skulle kunna växa till 131 procent av BNP år 2034 om beslutsfattare förlänger olika policyer som löper ut.
• Underskotten kommer att nå 2,6 biljoner dollar år 2034. Underskotten kommer att uppgå till 5,7 procent av BNP (20 biljoner dollar) under det kommande decenniet och kommer att nå 6,2 procent av BNP (2,6 biljoner dollar) år 2034.
• Utgifter och intäkter kommer att förbli långt ifrån varandra. Utgifterna kommer att växa från 22,7 procent av BNP 2023 till 24,1 procent 2034, medan intäkterna kommer att växa från 16,5 procent av BNP 2023 till 17,1 procent 2025 och sedan stiga till 17,9 procent av BNP 2034 efter att stora delar av TCJA löper ut.
• Räntekostnaderna kommer att explodera. Efter att ha nästan fördubblats från 345 miljarder dollar 2020 till 659 miljarder dollar 2023 kommer räntekostnaderna att fördubblas till 1,3 biljoner dollar år 2031 och nå 1,6 biljoner dollar – rekordhöga 3,9 procent av BNP – år 2034. Räntekostnaderna har redan passerat Medicaid och kommer att överstiga kostnaderna för försvar och Medicare i år.
• Stora förvaltningsfonder närmar sig insolvens. Highway Trust Fund kommer att tömma sina reserver 2028, Social Securitys pensionsfond kommer att vara insolvent 2033, och Medicare Hospital Insurance trust Fund kommer att ta slut i mitten av 2030-talet. Vid insolvens möter alla tre nedskärningar över hela linjen.
• FRA förbättrade de finanspolitiska utsikterna. CBO projicerar nu 1,4 biljoner dollar mindre upplåning mellan 2024 och 2033 än det gjorde i maj förra året, helt på grund av besparingar från lagen om finanspolitisk ansvar. Andra faktorer, inklusive högre räntor och starkare ekonomisk tillväxt, kompenserade till stor del.
• Ekonomin normaliseras samtidigt som räntorna förblir höga. CBO räknar med att inflationen kommer att återgå nära sitt mål på 2 procent i år och att arbetslösheten kommer att stabiliseras på cirka 4,4 procent per år. Samtidigt kommer räntorna att förbli höga, med tioåriga statsräntor på 4,1 procent vid slutet av budgetfönstret.

Med skulder som närmar sig rekordnivåer och räntekostnader exploderar, bör lagstiftare gå samman för att genomföra en betydande minskning av underskottet eller stödja en speciell process för att göra det.

Skulden slår nya rekord

CBO projekterar att federal skuld som innehas av allmänheten kommer att växa med 21 biljoner dollar under det kommande decenniet, och stiga från 27 biljoner dollar idag till 48 biljoner dollar i slutet av räkenskapsåret 2034.

Som andel av ekonomin kommer skulden att växa från 97 procent av bruttonationalprodukten (BNP) under räkenskapsåret 2023 – två gånger det 50-åriga historiska genomsnittet på 48 procent – till rekordhöga 106 procent av BNP år 2028. Den kommer att fortsätta att växa till 116 procent i slutet av 2034. Detta är något lägre än beräknat i CBOs baslinje för maj 2023, främst tack vare lagen om finansiellt ansvar (FRA) men också till snabbare tillväxt och därmed större BNP.

Om beslutsfattare väljer att förlänga olika policyer som är planerade att löpa ut eller ändras under de kommande åren och öka diskretionära utgifter med ekonomin istället för inflationen efter att FRA löper ut, kan skulden bli mycket högre. Preliminära uppskattningar av projektskulden för ett sådant alternativt scenario kan nå 131 procent av BNP i slutet av räkenskapsåret 2034, till stor del på grund av att delar av lagen om skattesänkningar och jobb (TCJA) förlängs efter 2025.

Sådana höga skulder medför betydande risker och hot mot ekonomin och nationen som helhet. Höga skuldnivåer sätter press uppåt på räntor, avskräcker investeringar, bromsar ekonomisk tillväxt, hotar ekonomisk vitalitet, belastar budgeten genom stigande räntebetalningar, skapar geopolitiska utmaningar och risker, gör det mer utmanande att svara på nya nödsituationer och skapar orättvisor mellan nuvarande och framtida generationer.

Underskotten kommer att uppgå till två biljoner dollar per år

Underskotten kommer att uppgå till 20,0 biljoner dollar, eller 5,7 procent av BNP, under det kommande decenniet under CBOs baslinje. Efter att ha vuxit från 1,4 biljoner dollar under räkenskapsåret 2022 till 1,7 biljoner dollar 2023, kommer underskotten i CBO-projekt att sjunka till 1,5 biljoner dollar 2024. CBO-projektens underskott kommer sedan att växa till 1,8 biljoner dollar år 2025, överskrida 2,0 biljoner dollar, och växa till 30 biljoner dollar med 30 biljoner dollar.

Som andel av ekonomin kommer CBO-projektens underskott att falla från 6,3 procent av BNP under räkenskapsåret 2023 till 5,3 procent 2024, och sedan växa igen till 6,1 procent 2025. Förutsatt att stora delar av TCJA och andra policyer löper ut i slutet av 2025, CBO-projektens underskott kommer att minska till en lägsta nivå på 5,0 procent av BNP 2029, innan de stiger till 6,2 procent till 2034.

Dessa underskott är extremt höga med historiska mått mätt. Med 6,2 procent kommer underskottet 2034 som andel av BNP att vara en tredjedel större än året innan pandemin och cirka 70 procent större än det 50-åriga historiska genomsnittet på 3,7 procent av BNP. I nominella dollar kommer underskottet på 2,6 biljoner dollar att vara 2,6 gånger så stort som omedelbart före pandemin.

Under ett alternativt scenario där skattesänkningar och utgiftspolitik som löper ut förlängs utan kompensation och diskretionära utgifter växer med produktionen istället för inflationen efter att FRA-taken upphör, kan underskotten bli mycket högre. Preliminära uppskattningar tyder på att underskotten skulle uppgå till 26 biljoner dollar under det kommande decenniet, eller 7,4 procent av BNP, under det scenariot. År 2034 kan underskotten nå 3,5 biljoner dollar, eller 8,5 procent av BNP.

Utgifter och intäkter kommer att ligga långt ifrån varandra

Stigande skulder och underskott drivs av en koppling mellan utgifter och intäkter. Under budgetperioden 2025 till 2034 kommer utgifterna för CBO-projekt att uppgå till 82,7 biljoner dollar (23,5 procent av BNP) medan intäkterna kommer att uppgå till 62,6 biljoner dollar (17,8 procent av BNP). Med andra ord kommer de beräknade intäkterna bara att räcka för att täcka tre fjärdedelar av de beräknade utgifterna under det kommande decenniet och utgifterna kommer att överstiga intäkterna med en tredjedel.

Utgifterna för CBO-projekt kommer att öka från 22,7 procent av BNP (6,1 biljoner USD) under räkenskapsåret 2023 till 23,3 procent (7,7 biljoner USD) år 2028 och 24,1 procent (10,1 biljoner USD) år 2034. Som jämförelse är 50-åriga utgifterna 21 procent för historiskt genomsnitt. av BNP.

CBO-projektens intäkter kommer att växa från 16,5 procent av BNP (4,4 biljoner USD) under räkenskapsåret 2023 till 17,1 procent (5,0 biljoner USD) år 2025, och sedan stiga till 17,9 procent av BNP (7,5 biljoner USD) år 2034, med tillväxten som huvudsakligen kan hänföras till förfallodagen. av stora delar av 2017 års skattesänkningar i slutet av 2025. För perspektiv är det 50-åriga historiska genomsnittet för intäkter 17,3 procent av BNP.

Stigande utgifter drivs av ökningen av hälso-, pensions- och räntekostnader. CBO projekterar att utgifterna för social trygghet och hälsovård nästan kommer att fördubblas mellan räkenskapsåret 2023 och 2034, växa från 2,9 biljoner dollar till 5,3 biljoner dollar och från 10,8 procent av BNP till 12,7 procent. Efter att ha nästan fördubblats till 659 miljarder dollar mellan 2020 och 2023, räknar CBO med att räntekostnaderna ska fördubblas igen till 2031 och nå 1,6 biljoner dollar – rekordhöga 3,9 procent av BNP – till 2034. Räntekostnaderna kommer att överstiga utgifterna för både försvar och Medicare i år, medan Medicare kommer återigen att överträffa intresset 2027 innan det överträffas i slutet av 2040-talet.

Stora förvaltningsfonder står inför hotande insolvens

Pensionsfonderna för social trygghet och Highway kommer att ta slut i slutet av decenniet, CBO-projekt och Medicare Hospital Insurance (HI) trustfond kommer att följa strax efter.
Highway Trust Fund kommer att ta slut på reserver under räkenskapsåret 2028, då utgifterna automatiskt kommer att halveras enligt gällande lag.

Samtidigt uppskattar CBO att fonden Social Security Old Age and Survivors Insurance (OASI) kommer att vara insolvent 2033, när dagens 58-åringar når full pensionsålder och dagens yngsta pensionärer fyller 71. Då står alla förmånstagare inför en omedelbar nedskärning på 25 procent, oavsett ålder eller behov. Det uppskattades tidigare att ett typiskt par skulle få en nedskärning på 17 400 dollar.

Medicare Hospital Insurance (HI) trustfond, även känd som del A, kommer inte att vara uttömd inom tioårsperioden enligt CBOs prognoser, men den kommer sannolikt att vara uttömd 2035 eller omedelbart efter. Vid den tidpunkten skulle utgifterna för förvaltningsfonder sannolikt minskas med ungefär en tiondel, vilket äventyrar tillgången till vård för nästan 80 miljoner förmånstagare.

CBOs baslinje antar att förvaltningsfonderna kommer att fortsätta att spendera bortom insolvens och att alla tre fonderna kommer att ha stora kontantbrister under det kommande decenniet. Enligt CBOs baslinje kommer Highway Trust Fund att driva 393 miljarder dollar i kontantunderskott fram till 2034, Medicare HI-trustfonden 252 miljarder dollar och Social Security OASI-trustfonden med enorma 3,7 biljoner dollar i kontantunderskott.

Tillsammans kommer programmen att ha ett sammanlagt underskott på 4,4 biljoner dollar – 1,2 procent av BNP – inklusive 1,4 biljoner dollar utöver vad de har tillstånd att spendera från sina förvaltningsfonder.

Den finanspolitiska utsikten har förbättrats tack vare lagen om skatteansvar

CBO-projektens underskott kommer att uppgå till 18,9 biljoner dollar mellan räkenskapsåret 2024 och 2033, vilket är 1,4 biljoner dollar lägre än beräknat i maj 2023. Skillnaden kan helt och hållet förklaras av lagen om skatteansvar, som begränsar diskretionära anslag till reducerade nivåer under 2024 och 2025 (CBO extrapolates) dessa nivåer framåt och förutsätter ytterligare besparingar). Lägre antagna nödutgifter, som CBO också extrapolerar framåt, sparar nästan 900 miljarder dollar mer. Med intresse minskade dessa lagändringar och relaterade antaganden de beräknade underskotten med 2,6 biljoner dollar fram till 2033.

Tekniska förändringar kompenserade delvis dessa lagstiftningsförbättringar, vilket tillförde 1,1 biljoner dollar till underskotten. Detta beror bland annat på regleringar och verkställande åtgärder kring studieskulder, tolkning av regler för inflationsreduktionslagens skattelättnader och föreslagna gränser för fordonsutsläpp. Dessa åtgärder hjälper till att förklara ytterligare upplåning för nästan 485 miljarder USD, medan andra tekniska förändringar tillförde ytterligare 427 miljarder USD, mestadels på grund av revidering av Medicare- och socialförsäkringsregistreringen.

Ekonomiska förändringar ökade underskotten med ytterligare 121 miljarder dollar. Förändringar i produktion, inflation och sysselsättning – särskilt på grund av en stor ökning av invandringen och en slutlig ökning med 5 miljoner personer i storleken på arbetskraften – minskade det primära underskottet med över 1 biljon dollar. Högre räntor, å andra sidan, ökade de prognostiserade underskotten med nästan 1,2 biljoner dollar.

Utöver minskningen av underskotten med 1,4 biljoner dollar, räknar CBO med cirka 2 procents ökning av nominell BNP under räkenskapsåret 2033, jämfört med tidigare uppskattningar. Dessa två faktorer förklarar minskningen på fem procentenheter av skuld till BNP från 119 till 114 procent av BNP 2033.

Ekonomin kommer att normaliseras med stark tillväxt och höga räntor

CBO förväntar sig att den senaste inflationsuppgången kommer att avta i år, med inflationen i konsumentprisindex (KPI) som faller till 2,5 procent 2024 och 2025 och cirka 2,2 procent per år därefter. Inflationen för personlig konsumtion (PCE) kommer att falla till 2,1 procent i år och i genomsnitt 2,0 procent under kommande år.

CBO förväntar sig att inflationsnedgången kommer att åtföljas av en blygsam kortsiktig ökning av arbetslösheten, upp från 3,7 procent idag till 4,4 procent 2024 och framåt.

Efter en stark tillväxt på 2,5 procent i real BNP 2023, förväntar sig CBO en nedgång till 1,5 procents tillväxt i år, tillväxt på 2,1 till 2,2 procent per år fram till 2029 och en tillväxt under 2,0 procent efter 2030. CBO förväntar sig nu att nominell BNP blir cirka 2 procent högre år 2033 än tidigare beräknat, till stor del till följd av ökad invandring och i mindre utsträckning en starkare produktivitetstillväxt.

Även om CBO förväntar sig en stark ekonomisk tillväxt, räknar de också med att räntorna förblir relativt höga. CBO räknar med att den tioåriga statsräntan toppar på 4,6 procent i år, sjunker till 3,8 procent 2027 och stiger till 4,1 procent 2031. För sammanhanget var den genomsnittliga tioåriga avkastningen under 3 procent under större delen av 2010-talet. CBO tror att avkastningen på tre månader har nått en topp på 5,1 procent 2023 och räknar med att den kommer att falla till cirka 2,8 procent per år 2027.

Slutsats

CBOs senaste baslinje visar att, trots att beslutsfattare antar en betydande minskning av nettounderskottet 2023, är de finanspolitiska utsikterna fortfarande svåra. Som ett resultat kommer ränteutgifterna att överstiga försvars- och Medicare-utgifterna i år, underskotten kommer att uppgå till 20 biljoner dollar under det kommande decenniet, och skulden kommer att nå en rekordstor andel av ekonomin till räkenskapsåret 2028. Samtidigt litar Highway, Medicare och Social Security. Medlen är alla på väg att ta slut på reserver, vilket resulterar i automatiska, övergripande nedskärningar utan lagändringar.

En betydande minskning av underskottet behövs för att få statsskulden på en hållbar väg. Ett genomtänkt finanspolitiskt paket kan hjälpa till att hålla nere räntorna, återställa solvensen i dessa stora förvaltningsfonder, sänka sjukvårdskostnaderna, minska globala och inhemska risker och främja en stark och varaktig ekonomisk tillväxt.

Politiker bör arbeta tillsammans på en plan för att minska underskottet som lägger allt på bordet. Att godkänna en budget och inrätta en tvådelad finanskommission skulle kunna fungera som viktiga första steg. Ju tidigare de amerikanska myndigheterna agerar, desto bättre.