För en viss typ av investerare är få scenarier mer tillfredsställande än tanken på att komma in på botten av en investeringsmöjlighet. Att sedan titta på hur investeringarna ökar i pris och aktiemarknaden jaga för att få en chans att komma in är än mer lockande. Människor vill satsa på en guldfyndighet i den tidigare förbisedda delen av Klondike, borra den produktiva vildkatten i Permian Basin eller vara Steve Jobs och Steve Wozniaks tredje partner. Att göra detta innebär mer arbete och mer risk än att hitta en vinnande lott på gatan, men utan en väldigt bättre chans att lyckas. Av några andra orsaker är denna medfödda begåvade önskan att flytta till framsidan av linjen, varför garantier och pre-IPOs lockar den typ av människor som den gör. Det är varför börsintroduktioner (IPO) skapar sådan en uppmärksamhet. Frågan är emellertid hur värdera en börsintroduktion?

En börsintroduktion eller ett initialt offentligt erbjudande (IPO) är den process genom vilken ett privat bolag blir offentligt handlat på en börs. När ett företag är publikt ägs det av aktieägarna som köper bolagets aktie. Varje publikt företag måste påbörja handel vid något tillfälle, det vill säga initiera en börsintroduktion. Den enda verkliga exponeringen som många detaljhandelsinvesterare har till IPO-processen inträffar några veckor innan när mediekällor informerar allmänheten om erbjudandet. Hur värdera en börsintroduktion till en viss aktiekurs är relativt okänt, förutom till de berörda investeringsbankerna och de seriösa investerare som är villiga att titta på registreringshandlingar för att få en glimt på företagets ekonomi. Här är några saker att tänka på när Du skall teckna en nyemission.

Var ska man starta

Vilket indirekt leder till den första regeln om effektiv IPO-analys: analysera. Eller för att förenkla, bli inte förblindad av publicitet och exponering. Titta till exempel på Groupon, Inc. (GRPN). Bara för att dina vänner använder tjänsten dagligen och företagets talesmän ger underhållande intervjuer på CNBC skall Du inte köpa aktien, det är som att be om att bli fattig. Liksom alla investeringar måste du undersöka, granska, innan du gör pengar. Att spendera ett par timmar som sveper över prospekt och bokslut är inte bortkastat, det ger en viss tid för möjligheten till en stor penningutdelning. Att göra något annat är inte att investera, det är ett spel med dåliga odds.

Även om ett av de rikaste privata företagen skulle bli publika, till exempel IKEA, skulle det inte räcka för att bara köpa aktier så snart de blev tillgängliga och antar att raketkörningen fortsätter. En lukrativ men dyr moneymaker kanske inte är lika bra en affär som sin mindre lönsamma men mycket billigare motsvarighet.

Problemet är självklart att börsintroduktioner, genom att de för närvarande är privata företag, inte har en lång historik av att offentliggöra finansiella rapporter publikt. Men rapporterar gör de på ungefär samma sätt som börshandlade företag. Var och en producerar balansräkningar, resultaträkningar och kassaflödesanalyser.

Kvantitativa komponenter som värdera en börsintroduktion

Som en varje försäljning styrs en framgångsrik IPO av efterfrågan på den produkt du säljer. En stark efterfrågan på bolaget kommer att leda till en högre aktiekurs. En stark efterfrågan betyder emellertid inte att företaget är mer värdefullt, snarare kommer bolaget att ha en högre värdering. I praktiken är denna skillnad viktig. Två identiska företag kan ha mycket olika IPO-värderingar bara på grund av tidpunkten för börsnoteringen jämfört med efterfrågan på marknaden. Ett extremt exempel är de massiva värderingarna av börsintroduktioner vid 2000-toppen av techbubblan jämfört med liknande (och till och med överlägsna) tekniska IPO sedan den tiden. De företag som gick publikt vid toppen fick mycket högre värderingar – och därmed mycket mer investeringskapital – bara för att de startade när efterfrågan var hög.

En annan aspekt av IPO-värdering är branschkompatibiliteter. Om IPO-kandidaten arbetar i en sktor som redan har jämförbara börsnoterade företag kan IPO-värderingen kopplas till värderingsmultiplerna som tilldelas konkurrenterna. Investerare kommer att vara villiga att betala samma värden för ett nytt företag i branschen som de för närvarande betalar för befintliga företag.

Utöver att titta på jämförbara faktorer värdera en börsintroduktion på företagets framtida tillväxtprognoser. Tillväxten är en viktig del av värdeskapandet, och det främsta motivet bakom en börsintroduktion är att öka kapitalet för att finansiera ytterligare tillväxt. Den framgångsrika försäljningen av en börsintroduktion beror ofta på företagets planer och prognoser för aggressiv expansion.

Spendera mindre än en minut och titta på företagets finansiella upplysningar, jämför det med företagets pre money värdering (IPO-priset gånger antal utgivna aktier). Bestäm Dig sedan om företagsledningen har övervärderat eller undervärderat företagsvärdet.

Kvalitativa komponenter vid IPO Värdering

Några av de faktorer som spelar en stor roll i en IPO-värdering är inte baserade på siffror eller finansiella prognoser. Kvalitativa element som utgör ett företags historia kan vara lika kraftfulla – eller ännu mer kraftfulla – som intäktsprognoser och ekonomi. Ett företag kan ha en ny produkt eller tjänst som kommer att förändra hur vi gör saker, eller det kan befinna sig i framkanten med en helt ny affärsmodell. Återigen är det värt att minnas hypen kring internetföretag på 1990-talet. De företag som främjade en ny och spännande teknik värderades till flera miljarder dollar, trots att de inte hade några intäkter. På samma sätt kan företag som genomförs inom ramen för en marknadsintroduktion stärka sin historia genom att anställa veteraner och konsulter i branschen, vilket ger en bild av ett växande företag med erfaren ledning.

Här finns en hård sanning om börsintroduktioner. Ibland tar de faktiska grundarna av verksamheten ett steg tillbaka för att sälja verksamheten. Det är viktigt för IPO-investerare att ha en bestämd förståelse av de fakta och risker som är inblandade i processen, och inte distraheras av en spännande bakgrundshistorik.

Fakta och risker för att värdera en börsintroduktion

Det första målet med en börsintroduktion är att sälja det förutbestämda antalet aktier som utges till allmänheten till bästa möjliga pris. Det betyder att mycket få börsintroduktioner kommer på marknaden när aptit för aktier är låg, det vill säga när de är billiga. När aktier är undervärderade är sannolikheten för att en börsintroduktion blir prissatt i den höga delen av intervallet mycket liten. Så, innan du investerar i någon IPO, förstå att investeringsbanker främjar dem under tider då efterfrågan på aktier är gynnsam. När efterfrågan är stark och priserna är höga, finns det en större risk för att en IPOs hype överträffar sina grundprinciper. Det här är bra för bolaget som söker kapital, men inte så bra för de investerare som köper aktier.

IPO-marknaden mer eller mindre dog ut under Finanskrisen 2009-2010 eftersom aktievärderingen låg över marknadspriset. IPO-aktier kunde inte motivera en hög värdering när befintliga aktier handlades lågt, så de flesta valde att inte testa marknaden.

Sammanfattning

Att värdera en börsintroduktion skiljer sig inte från att värdera ett befintligt offentligt företag. Beakta kassaflödet, balansräkningen och lönsamheten i verksamheten i förhållande till det pris som betalats för företaget. Visst är framtida tillväxt en viktig del av värdeskapandet, men överbetalning för den tillväxten är ett enkelt sätt att förlora pengar.

De flesta IPO: er gör sina investerare besvikna. Men återigen, det är reflekterande av marknaden som helhet, som består av inget annat än IPOs av olika årgångar. En intelligent investerare (förstår att fundamenta överstiger den särskilda investeringen. Köp underliggande tillgångar. Sälj de som är överprissatta. Ha tålamod och se vinsterna öka.