Fyra orsaker till att investerare gillar aktieåterköp. För eller senare kommer framgångsrika företag befinna sig i en position där de genererar mer pengar än vad de rimligen kan återinvestera i sin verksamhet. Den finansiella krisen ledde till att pressade företag började distribuera ackumulerade rikedom tillbaka till aktieägarna. Ett företag kan skapa kapital till sina aktieägare genom värdeökningar, utdelningar och genom att återköpa egna aktier. Tidigare var utdelningar det vanligaste sättet för ett företag att återföra kapital till sina aktieägare, men i takt med att företagsmarknaden blivit mer flexibel och progressiv har en grundläggande förändring skett i företagens sätt att återföra och distribuera kapital. I stället för att som tidigare använda traditionella utdelningar har aktieåterköp kommit att ses som ett flexibelt sätt att återföra ett kassaflöde. Återköp kan ses som ett effektivt sätt att återföra pengar tillbaka till aktieägarnas fickor något som nyligen visat genom Apples (APPL) kapitalanvändningsprogram. Det har också visat att investerare gillar aktieåterköp och att de gillar Apple.
Grunderna för aktieåterköp
Under senare år har många ledande företag antagit en vanlig återköpsstrategi för att återlämna all överskottslikviditet till aktieägarna. Definitionsmässigt kan aktieåterköpande företag återinvestera i sina egna aktier genom att minska antalet utestående aktier på aktiemarknaden.
Vanligvis utförs aktieåterköp på den öppna marknaden, det vill säga över börsen där företaget självt köper sina aktier, precis som en vanlig investerare. Detta gäller internationellt, medan det i Sverige är vanligt att företagen splittar sina aktier i en vanlig aktie och en så kallad inlösenaktie. Vi kommer emellertid lämna detta därhän då det i huvudsak innebär samma sak för bolaget och aktieägarna i slutändan.
Även om det har skett en tydlig förskjutning från utdelning till aktieåterköp, innebär detta inte att ett företag inte kan genomföra båda. Apple har ett robust kapitalavkastningsprogram som under Q4 2015 allokerade 17 miljarder dollar till kapitalåterföringar, fördelat på aktieåterköp över aktiemarknaden om 14 miljarder dollar och 3 miljarder dollar i form av utdelningar. Många investerare föredrar emellertid aktieåterköp då de själva kan välja om de vill delta i ett sådant eller inte.
Genom att inte delta i ett aktieåterköpsprogram kan investerare skjuta upp skatter och vända sina aktier till framtida vinster. Ur ett ekonomiskt perspektiv, gynnar aktieåterköp investerare genom att förbättra aktieägarvärdet, öka aktiekurserna, och skapa skattegynnsamma möjligheter.
Förbättrade aktieägarvärden
Det finns många sätt lönsamma företag kan mäta resultatet, men det utan tvekan vanligaste sättet är resultatet per aktie (EPS). Resultat per aktie är en av de viktigaste parametrarna som analytikerna använder för att bedöma företagens utveckling. Vinst per aktie är den del av ett företags vinst som tilldelas varje utestående stamaktie.
När företag genomför aktieåterköpsprogram kommer de i huvudsak minska tillgångarna i sina balansräkningar och öka avkastningen på sina tillgångar. Likaså genom ett minskat antal utestående aktier och bibehållen lönsamhet, kommer EPS ökar. För aktieägare som inte säljer sina aktier, har de nu en högre procent av ägandet av bolagets aktier och ett högre pris per aktie. De som väljer att sälja har gjort det till ett pris de var villiga att sälja till.
Driver aktiekurserna högre
När ekonomin vacklar, kan aktiekurserna sjunka till följd av svagare än förväntade resultat bland många andra faktorer. I detta fall kommer ett företag genomföra ett återköpsprogram eftersom det anser att det egna bolagets aktier är undervärderade. Företag väljer att återköpa aktier och sedan sälja dem på den öppna marknaden när prisökningen att exakt återspegla värdet av bolaget. När resultatet per aktie ökar, kommer marknaden att uppfatta detta positivt och aktiekurserna kommer att öka efter återköp tillkännages. Detta kommer ofta ner till enkel tillgång och efterfrågan. När det finns en mindre utbudet av aktier kommer en uppåtgående efterfrågan att öka aktiekurserna.
Skattemässiga fördelar
När överskottslikviditet används för att återköpa företagets aktier, istället för att öka utdelningen, har aktieägarna möjlighet att skjuta upp kapitalvinsterna om aktiekurserna ökar. Traditionellt beskattas återköp i USA som en inkomst av kapital, medan utdelningen är föremål för vanlig inkomstskatt. Om aktierna har hållits i mer än ett år, skulle vinsterna bli föremål för en lägre inkomstskatt. I Sverige görs vid detta tillfälle ingen skillnad på ränteinkomster och inkomst av kapital.
Överskottslikviditet
När företag fullföljer ett återköpsprogram låter de aktiemarknaden förstå att de har ytterligare kassa, eller i alla fall kassaflöden. Om ett företag har ett kassaöverskott så behöver inte investerarna oroa sig för likviditetsproblem.
Ännu viktigare, det signalerar till investerare att bolaget anser att kontanter kan till aktieägarna än återinvestera alternativa tillgångar. I huvudsak stöder detta priset på aktien och ger långsiktig trygghet för investerare.
Nackdelen
Medan investerare tenderar att uppskatta återköp av aktier, det finns flera nackdelar investerare bör vara medvetna om. Aktieåterköp kan vara en signal om att aktiemarknaden håller på att toppa ur och att företag återköper sina egna aktier för att på ett artificiellt sätt öka sina aktiekurser, alternativ se till att de inte faller.
I USA är det inte ovanligt att ledningen kompensationer som till exempel bonusar är kopplade till resultatet. Om resultatet i företagens verksamhet inte ökar kan aktieåterköp vara ett sätt att öka resultatet.
Det är inte ovanligt att aktiekursen stiger tillfälligt när uppgifter om aktieåterköp kommuniceras aktiemarknaden. Detta skapar en falsk signal till marknaden att resultatet förbättras till följd av organisk tillväxt
Slutsats
Generellt sett har omfördelning av rikedom visat sig vara positivt för investerarna. Detta kan komma i form av utdelning, balanserade vinstmedel och populära återköpsstrategier. När det gäller finansiering, kan återköp öka aktieägarvärdet och leda till höjda aktiekurser samtidigt som det i alla fall i USA, leder till skattemässiga fördelar för investerarna varför investerare gillar aktieåterköp.
Medan återköp är viktiga för den finansiella stabiliteten är emellertid ett företags fundamenta och historiska meriter viktigare för långsiktigt värdeskapande.
