• Crypto is Complex? Think Again… Bitcoin’s Rocky Road: A Necessary Correction
Bitcoin has had a tough month, losing around 12%, from around $71K, down to the $62K mark, as shown in Figure 3. This decline can be attributed to several selling pressures in the market. For example, the German government is offloading 50K BTC, $3B worth, seized from a pirated movie website, Movie2k, that operated a decade ago. We are seeing the early innings of this sell-off, as the associated wallet was seen transacting with centralized exchanges like Coinbase and Kraken. On top of that, looming fears of the Mt. Gox repayments have prompted further market anxiety, as repayment plans for the $8.6B worth of BTC are scheduled to commence in July. That being said, the repayments will likely occur over several months, so immediate supply shocks that flood the market with BTC could potentially be avoided. Moreover, Mt. Gox creditors are early crypto adopters who likely still believe in Bitcoin, so selling pressure may be milder than expected as these individuals hold a more long-term vision.
Figure 1 – Bitcoin Performance in June 2024
Source: Glassnode
Unfortunately, the negative sentiment was further earmarked by miner activity. Miners sold nearly $2B of Bitcoin over the last month, the highest sell-off in over a year. This dynamic is often witnessed post-halving, as miner block revenue is halved, evidenced by miner reserves reaching the lowest levels in BTC terms since 2021, as shown in Figure 2. However, this time, increased miner sell-off is also driven by increased energy costs compared to past cycles, as miner revenue per unit of computing power is decreasing. This indicates a less profitable period, forcing some mining operations into closure, evidenced by the network’s decreasing computing power, declining by 15% since May’s peak. Miners are also evaluating the opportunity cost of their operations and are reportedly pivoting their setups for alternate use cases such as Artificial Intelligence (AI) data centers.
Figure 2 – Bitcoin Miner Reserves
Source: Glassnode
On the futures market, volume has reverted to around $35B, levels last seen in February, indicating a lower appetite for speculation. BTC’s open interest has fallen by $4B, flushing out excess leverage that flooded the market. Bitcoin perpetual funding rates are also almost back at zero, at 0.006%, a return to equilibrium levels, whilst maintaining a healthier market price. BTC’s Relative Strength Index (RSI) is at its lowest level this year, indicating that Bitcoin is being oversold, which may serve as a potential buy signal for investors. This metric is even lower than during the banking crisis in March 2023 and close to levels of August 2023, which was followed by Bitcoin rallying 60% and 100%, respectively. Lastly, the Bitcoin Fear and Greed Index is at levels we haven’t seen since September 2023, when the asset was trading at $26K. The ongoing correction is vital to remove excess speculation, allowing for healthy Bitcoin consolidation. Bitcoin is still trading at a higher level than in previous cycles, and the ongoing dynamics help strengthen the foundation for Bitcoin’s futuregrowth.
The Haunting Pressure of De-Dollarization
On June 12, the U.S. Treasury Department sanctioned over 300 entities and individuals, cutting off Russia’s access to supplies needed for its war in Ukraine, including dozens of Chinese components. On the other end of this feud, the Moscow Stock Exchange (MSE) stopped trading dollars and euros on June 13, reducing dollar demand. This is happening while news circulates about Saudi Arabia moving away from its 50-year “Petrodollar System.” While unconfirmed, the de-dollarization of Saudi Arabian oil would have an impact that dwarfs the MSE’s new policy, underscoring the growing trend of weakening demand for the world reserve currency. The impact would be tremendous as Saudi Arabia is estimated to account for at least 16% of global seaborne crude oil exports in 2023.
The de-dollarization threat has always haunted the U.S. and is multiplied by the country’s debt crisis, which has increased by almost 50% since the pandemic. China, the second-largest foreign holder of U.S. treasuries, sold a record $53B worth of Treasuries and agency bonds in this year’s first quarter. In essence, offloading T-bills consequently drives up their yields as the demand wanes, making it more expensive for the U.S. government to borrow money, potentially increasing the cost of servicing U.S. debt and leading to a higher-for-longer interest rate regime.
While BTC is more sensitive to geopolitical changes like the conflict in the Middle East and the growing tension with China, Bitcoin’s fundamentals haven’t changed as it will continue to demonstrate its proposition as a store of value. China’s surging interest in gold could play in favor of Bitcoin. On the other hand, the narrative around Bitcoin’s potential to solve fiscal crises is becoming more relevant, as presidential candidate Donald Trump is reportedly brainstorming with the leadership of Bitcoin Magazine ways in which Bitcoin can tackle the country’s $35T debt crisis.
Another way crypto can help the U.S. economy, especially in terms of boosting dollar demand, is by adopting stablecoins. Congress could be prompted to re-open discussions around regulating stablecoins to increase net demand for U.S. debt. Particularly, issuers behind fiat-backed stablecoins reinvest users’ dollar deposits into U.S. Treasuries, as shown in Figure 3. This increases the net demand for government debt, potentially offsetting the waning demand for the dollar as a reserve currency in the physical world.
Figure 3 – Stablecoins Emerge as Major Holders of U.S. Treasury Securities
Source: Tagus Capital
Chainlink Continues Powering Tokenization
Coinbase
June saw a series of product launches aimed at simplifying the user experience for crypto beginners. For example, Coinbase revealed “Smart Wallets”, a user-friendly wallet streamlining various technical aspects of the crypto experience. The newly launched product offers:
• Gasless transactions abstract away the need for users to pay transaction fees.
• Native interoperability, to seamlessly bridge across the 8 networks integrated within the wallet.
• The ability to create a new account using familiar web2 authentication methods like fingerprint ID or Google login, bypassing the need for users to remember seed phrases
• A browser-based interface that provides a familiar, web2-like experience, in contrast to traditional crypto wallet apps
This breakthrough builds on Ethereum’s ERC-4337 standard announced in March 2023, which introduced “account abstraction”, simplifying wallet creation and management through so-called Smart Accounts. It allows cryptographic keys to be securely stored on standard smartphone modules, enabling features like two-factor authentication and monthly spending limits. As shown in Figure 4 below, ERC-4337 accounts have already started to amass a growing number of users, evidenced by the 2M active accounts last month.
Figure 4 – Monthly Active ERC-4337 Smart Accounts
Source: Niftytable on Dune Analytics
The introduction of Coinbase Smart Wallets marks a pivotal moment in the evolution of cryptoasset management as it brings an interoperable, secure, and user-friendly experience to a global audience. This echoes our thesis at 21Shares that for crypto to be onboarded by the wider public, users need not even realize they are using blockchain technology. Crypto applications should be seamlessly integrated just like their traditional counterparts.
TON Network
TON’s growth was another testament to that. The network, originally developed by the Telegram team, saw an incredible boom in 2024 as its price grew by 238% and its total value locked grew 40-fold since the start of the year. Its sustained momentum propelled it to eclipse Ethereum’s users in mid-June, recording 440K daily active users compared to Ethereum’s 390K, while processing almost 5M daily transactions – more than Ethereum and its scaling solutions, as seen below. Although this growth was driven by many recent integrations, which you can review here, it was TON’s mini-app ecosystem accessible within Telegram that drove this trend.
Figure 5 – The Growth of TON’s Daily Number of Transactions
Source: Artemis
This ecosystem includes a variety of apps designed to enhance user engagement and streamline blockchain interactions, all of which are accessible from the comfort of a social media interface. For instance, Notcoin, a click-to-mine Web3 game, has garnered over 35 million sign-ups, demonstrating the platform’s ability to attract a large user base. Additionally, the integration of Wallet, a TON-based platform with over 4 million active users, has made managing digital assets as simple as using social media. Wallet’s seamless onboarding allows users to handle their assets directly within Telegram by enabling smooth communication between users’ wallets and other TON apps, significantly lowering the barriers to participation.
TON’s model echoes the success of WeChat, China’s leading super-app with over a billion active users, which integrates messaging, social media, and financial services seamlessly. In line with this, if TON onboards just half the user base of Telegram over the next few years, then it could contribute to doubling almost all crypto users, standing around 550M.
Solana
Last but not least, Solana’s newest product was June’s final piece of the puzzle in abstracting crypto’s difficulty. The feature, known as Blinks, allows users to execute blockchain transactions directly from URLs. Put simply, it transforms Solana’s on-chain actions into shareable links that can be displayed on websites, social media platforms, or directly with users through QR codes. The latter prevents the need for users to memorize public addresses and which network to use, thus truly simplifying the process of making crypto transactions. Even more impressively, Blinks can trigger transaction previews within any web-native interface without redirecting the user to the application’s homepage. Thus, this allows users to swap or stake an asset, all from within Twitter without having to navigate to the relevant Solana platform to initiate the action.
Overall, these developments are crucial as they emphasize the importance of integrating with existing systems to streamline the onboarding process for beginners, removing the necessity for users to delve into the intricacies of crypto infrastructure. Ultimately, consumers do not need to be experts in the nuances of any technology platform; they just want smooth, intuitive experiences that help them achieve their objectives effortlessly. By prioritizing user-friendly interfaces the industry can encourage wider adoption and engagement, making the advantages of blockchain technology available to a larger audience.
Each week the 21Shares Research team will publish our data-driven insights into the crypto asset world through this newsletter. Please direct any comments, questions, and words of feedback to research@21shares.com
Disclaimer
The information provided does not constitute a prospectus or other offering material and does not contain or constitute an offer to sell or a solicitation of any offer to buy securities in any jurisdiction. Some of the information published herein may contain forward-looking statements. Readers are cautioned that any such forward-looking statements are not guarantees of future performance and involve risks and uncertainties and that actual results may differ materially from those in the forward-looking statements as a result of various factors. The information contained herein may not be considered as economic, legal, tax or other advice and users are cautioned to base investment decisions or other decisions solely on the content hereof.
Invesco Artificial Intelligence Enablers UCITSETFAcc (IVAI ETF) med ISIN IE000LGWDNE5, försöker spåra S&P Kensho Global Artificial Intelligence Enablers Screened index. S&P Kensho Global Artificial Intelligence Enablers Screened-index spårar resultatet för företag som har en distinkt del av sin verksamhet och intäkter som kommer från området artificiell intelligens. Aktierna som ingår filtreras enligt ESG-kriterier (miljö, social och bolagsstyrning).
Den börshandlade fondens TER (total cost ratio) uppgår till 0,35 % p.a. Invesco Artificial Intelligence Enablers UCITSETFAcc är den enda ETF som följer S&P Kensho Global Artificial Intelligence Enablers Screened index. ETFen replikerar det underliggande indexets prestanda genom fullständig replikering (köper alla indexbeståndsdelar). Utdelningarna i ETFen ackumuleras och återinvesteras.
Invesco Artificial Intelligence Enablers UCITSETFAccär en mycket liten ETF med tillgångar på 2 miljoner euro under förvaltning. Denna ETF lanserades den 29 oktober 2024 och har sin hemvist i Irland.
Produktbeskrivning
Invesco Artificial Intelligence Enablers UCITSETFAccsyftar till att tillhandahålla den totala nettoavkastningen för S&P Kensho Global Artificial Intelligence Enablers Screened Index (”Referensindexet”), minus avgifternas inverkan.
Värdepapper är exkluderade från ersättning för referensindex om de: 1) är involverade i tobak, kontroversiella vapen, oljesand, handeldvapen, militära kontrakt eller termiskt kol; 2) bedöms inte följa principerna i FN:s Global Compact, 3) ha ett ESG-poäng i de 10 % lägre av S&P Global BMI Index; eller 4) inte omfattas av ESG-datalösningen som används av Indexleverantören.
Företag utvärderas och väljs sedan ut om de av indexleverantören fastställs att de är fokuserade på att utveckla och möjliggöra tekniken, infrastrukturen och tjänsterna som driver tillväxten och funktionaliteten hos AI; specifikt inklusive dessa affärsaktiviteter: (a) hårdvara, inklusive chips och datorutrustning som stöder högpresterande AI-beräkningar och operationer; (b) mjukvaru- och lösningsutvecklare av AI-algoritmer och -produkter; (c) Infrastrukturtjänster som är integrerade för att möjliggöra dataintensiv AI-kapacitet. (d) produkter och tjänster som tillhandahåller ett ramverk specifikt för AI-tillämpningar, och (e) leverantörer av datakurering och hanteringslösningar som stöder effektiv utbildning och funktion av AI-modeller.
Företag klassificeras som antingen ”Core” (de med en betydande del av sin affärsverksamhet och/eller intäkter som härrör från produkter och tjänster i linje med temat) eller ”Icke-Core” (de som verkar över temats bredare värdekedja ), som bestäms av indexleverantören, och en överviktsfaktor tillämpas på gruppen av kärnvärdepapper för att öka den totala exponeringen mot dessa aktier och betona ren lekinnovation. Inom varje grupp är företagen lika viktade under förutsättning av diversifiering och likviditetsbegränsningar. Referensindexet balanserar om kvartalsvis.
Fonden strävar efter att uppnå sitt mål genom att köpa och hålla, så långt det är möjligt och praktiskt möjligt, samtliga aktier i referensindex i sina respektive vikter.
Denna ETF hanteras passivt
En investering i denna fond är ett förvärv av andelar i en passivt förvaltad, indexföljande fond snarare än i de underliggande tillgångarna som ägs av fonden.
Investeringsrisker
För fullständig information om risker, se de juridiska dokumenten. Värdet på investeringar, och eventuella intäkter från dem, kommer att fluktuera. Detta kan delvis bero på förändringar i valutakurser. Investerare kanske inte får tillbaka hela det investerade beloppet. Eftersom denna fond har en betydande exponering mot en eller ett litet antal sektorer bör investerare vara beredda att acceptera en högre grad av risk än för en ETF med ett bredare investeringsmandat.
Fonden kan vara exponerad för risken att låntagaren inte fullgör sin skyldighet att lämna tillbaka värdepapperen i slutet av låneperioden och att inte kan sälja de säkerheter som ställts till den om låntagaren fallerar. Fonden har för avsikt att investera i värdepapper från emittenter som hanterar sina ESG-exponeringar bättre i förhållande till sina jämförbara företag. Detta kan påverka fondens exponering mot vissa emittenter och få fonden att avstå från vissa investeringsmöjligheter.
Fonden kan prestera annorlunda än andra fonder, inklusive underpresterande andra fonder som inte försöker investera i värdepapper från emittenter baserat på deras ESG-betyg. Värdet på aktier och aktierelaterade värdepapper kan påverkas av ett antal faktorer, inklusive emittentens verksamhet och resultat samt allmänna och regionala ekonomiska och marknadsmässiga förhållanden. Detta kan leda till fluktuationer i fondens värde. Fonden kan vara exponerad för ett begränsat antal positioner vilket kan resultera i större fluktuationer i fondens värde än för en fond som är mer diversifierad. Fonden är investerad i en viss geografisk region, vilket kan leda till större fluktuationer i fondens värde än för en fond med ett bredare geografiskt investeringsmandat.
Det betyder att det går att handla andelar i denna ETF genom de flesta svenska banker och Internetmäklare, till exempel DEGIRO, Nordnet, Aktieinvest och Avanza.
CoinShares XBT Physical Staked Solana (COINSOL ETP) med ISIN SE0024367114, är en fysiskt säkerställd krypto-ETP som är helt säkerställd av den underliggande tillgången Solana. Den gör det möjligt för investerare att säkert få exponering mot priset på Solana på en reglerad börs. Solana som innehas för COINSOLs räkning förvaras hos Komainu (Jersey) Limited och Zodia Custody Limited, reglerade institutionella förvaltare av digitala tillgångar.
Fondens kostnadskvot (ER) är 1,50 % per år. Den startade sin verksamhet den 21 maj 2025 och dess registreringsland är Sverige.
Det betyder att det går att handla andelar i denna ETP genom de flesta svenska banker och Internetmäklare, till exempel Nordnet, SAVR, Levler, DEGIRO och Avanza.
21Shares dYdX ETP (DYDX ETP) med ISIN CH1454621793, erbjuder investerare ett likvidt sätt att integrera ETPen, som spårar DYDX, i sina portföljer via sin bank eller mäklare, vilket ger ett transparent sätt att delta i framtidens decentraliserade kryptohandel.
Fördelar
Robust tokenomik som driver tillväxt
Protokollet kopplar plattformens prestanda till tokeninnehavarens värde och allokerar 25 % av nettoavgifterna för att köpa tillbaka DYDX-token, vilket minskar utbudet samtidigt som avkastningen på staking ökar. Sedan återköpsprogrammet lanserades i mars 2025 har det returnerat 2,79 miljoner dollar till ekosystemet.
Dessutom distribuerar det styrningsgodkända intäktsdelningsramverket 25 % av avgifterna till MegaVault (ett poolat DeFi-valv som fungerar som en fond-i-fonder, som automatiskt allokerar kapital över flera strategier för att optimera riskjusterad avkastning) insättare och 10 % till statskassan, med belöningar som betalas ut i USDC istället för inflationstokens, vilket säkerställer ett stabilt värde för deltagarna. År 2024 genererade plattformen 70 miljoner dollar i årliga protokollavgifter på mer än 300 miljarder dollar i kumulativ handelsvolym. Med detta sagt har dYdX sedan lanseringen av sin intäktsdelningsmekanism i början av 2025 distribuerat över 50 miljoner dollar i reala USDC till sina användare. Till skillnad från konkurrenter som förlitar sig på inflationsbelöningar eller indirekta återköp av tokens, levererar dYdX återkommande kassaflöden i stablecoins, reellt, transparent och hållbart värde i form av USDC. Denna modell skapar en självförstärkande cykel av tillväxt, deflationsbaserad tokenomik och långsiktig avkastning, vilket positionerar dYdX som en övertygande investeringsmöjlighet.
Driva DeFi på sin egen kedja
dYdX har gjort ett djärvt språng från en Ethereum-applikation till sin egen suveräna blockkedja – dYdX-kedjan – på Cosmos SDK, vilket levererar hastighet, skalbarhet och decentralisering. Dess orderbok utanför kedjan stöder högfrekvent handel samtidigt som den eliminerar beroendet av andra nätverk och ersätter traditionella gasavgifter med handelsavgifter.
Genom denna innovativa avgiftsmodell fångar dYdX värde från varje transaktion. Till skillnad från andra modeller där avgifter betalas till baskedjan, kanaliserar denna metod alla handelsintäkter till protokollet, vilket direkt anpassar plattformsanvändningen till potentiell tokeninnehavarens uppsida.
Detta gör det möjligt för dYdX-kedjan att bearbeta upp till 2 000 transaktioner per sekund, en 200-faldig förbättring jämfört med det tidigare Layer 2, som bara hanterade 10 affärer per sekund. Dessutom är dYdX en av de mest decentraliserade, specialbyggda blockkedjorna, styrd och säkrad av över 40 oberoende validerare, vilket är betydligt högre än de flesta konkurrenter, vilket säkerställer motståndskraft, neutralitet och långsiktig trovärdighet. Denna fördel cementerar inte bara dYdXs ledarskap inom prestanda och effektivitet utan positionerar den också för att ta växande marknadsandelar.
Redo för uppsida
dYdX är fortfarande en attraktiv investeringsmöjlighet trots växande konkurrens. dYdX har bearbetat mer än 1,4 biljoner dollar i kumulativ handelsvolym över alla protokollversioner, upprätthåller 15 000 aktiva handlare varje vecka och genererade 7,7 miljarder dollar i handelsvolym i juli. Med en total adresserbar marknad som förväntas nå 4 biljoner dollar i volym vid årets slut, understryker detta en betydande tillväxtpotential framöver.
Antalet innehavare av DYDX-tokens har ökat med 400 % sedan 2021, vilket återspeglar en ökande adoption och nätverkseffekter. Dessutom har dYdX Foundation publicerat en MiCA-anpassad vitbok som förtydligar tokens funktioner och efterlevnad i EU, vilket positionerar dYdX gynnsamt i förhållande till konkurrerande perpetual-plattformar.
Skillnaden mellan dYdXs robusta handelsaktivitet och dess nuvarande värdering belyser en betydande uppåtpotential.