Nyheter
Fyra börshandlade fonder för blockchain
Blockchain har ridit på bitcoinvågen 2021, men vissa blockchain-ETF:er är bättre än andra. Vi tittar på fyra börshandlade fonder för blockchain. Med stigande bitcoinpriserna stigande, eterum som producerar ännu större vinster och som ett av Elon Musks två favoriter bland kryptovalutor, har strålkastaren på kryptovalutor kanske aldrig varit högre. Huruvida dessa digitala tillgångar någonsin blir ett riktigt alternativ eller till och med ersättning för traditionella tillgångar, som guld eller dollar, kommer att argumenteras i åldrar, men det är liten fråga att det har blivit en populär del av det finansiella systemet.
Underliggande bitcoin är blockchain, den teknik för registrering som håller kryptovalutor igång. De första blockchain-ETF:erna dök upp i början av 2018 och har hittills endast mötts med ljummet intresse. De stora fyra blockchain-ETF:erna som alla debutera inom ungefär två veckor från varandra har fortfarande bara sammanlagt en miljard dollar i tillgångar. Det är ett relativt blygsamt belopp enligt ETF-branschstandarder och håller inte nästan på med intresset för bitcoin, ethereum och andra valutor.
Dessa ETF har dock levererat några imponerande avkastningar nyligen och det förnyade fokuset på kryptovalutor kan betyda stora saker för den här gruppen under nästa år.
Vad är Blockchain?
Utan att för långt in i detta är blockchain, i sin kärna, ett transaktionsregistreringssystem. Enligt Investopedia:
En blockkedja samlar information tillsammans i grupper, även känd som block, som innehåller uppsättningar information. Block har viss lagringskapacitet och, när de är fyllda, är kedjade på det tidigare fyllda blocket och bildar en kedja av data som kallas ”blockchain”. All ny information som följer efter att nyligen tillagda block sammanställs till ett nybildat block som sedan också kommer att läggas till kedjan när den har fyllts.
Blockchain-system
Med bitcoin-ETF: er som avvisas av SEC (även om vissa framsteg görs) kan blockchain-ETF vara det näst bästa för kryptovalutaliknande exponering. Det fyra stora blockchain-ETF: er idag, men de skiljer sig mycket från varandra. Var och en närmar sig blockchain ”exponering” på olika sätt och detta är ett perfekt exempel på varför det är viktigt att veta vad som finns under huven.
Det är också intressant att notera att du inte hittar ordet ”blockchain” i namnet på någon av dessa ETF:er. Det är inte en tillfällighet. Faktum är att SEC mandat det. Tillbaka när blockchain var i sin linda, blev det ett värdeord i branschen. Det var den tid då företag adderade ordet ”blockchain” i sitt namn och aktien steg omedelbart med 500 procent.
SEC, som inte ville skapa en liknande frenesi som såg investerare stapla in i något med ordet ”blockchain” i sig och inte veta vad de faktiskt köpte, krävde att ETF-ansökningarna inte inkluderade ordet i deras namn. Till sin kredit blev ETF-emittenter ganska snygga med sina namn och tickers, men det var utan tvekan en stor faktor för varför dessa fonder inte har blivit större.
Låt oss börja med gruppens största ETF.
Amplify Transformational Data Sharing ETF (BLOK)
BLOK är den ursprungliga blockchain-ETF och hittills den mest framgångsrika. Dess tillgångar på 600 + miljoner dollar står för ungefär 2/3 av alla tillgångar i blockchain-ETF:er. Dess 170% totala avkastning sedan starten för drygt tre år sedan är nästan dubbelt så stor som den för sin närmaste kollega.
BLOK är också den enda aktivt förvaltade ETF:en. Det är en viktig skillnad när man arbetar i ett så snabbt föränderligt utrymme. Det ena är när sektorn utvecklas så snabbt att fondförvaltarna måste ha förmågan att förbli färdiga för att svara på förändringar som händer. Indexfonder, som vanligtvis bara återbalanserar var tredje till sjätte månad, har inte den förmågan och det kan leda till att de släpar. I dessa situationer kan det vara mer meningsfullt att betala mer för en aktiv fond.
BLOK kräver att dess komponenter är ”aktivt involverade i utveckling och användning av transformerande datadelningsteknologier”. För att kvalificera sig måste ett företag uppfylla minst ett av följande krav.
- Aktivt delta i forskning och utveckling, proof-of-concept-testning och / eller implementering av transformationell datadelningsteknik.
- Dra nytta av efterfrågan på applikationer för transformationsdelning av data som transaktionsdata, kryptovaluta och supply chain-data.
- Samarbeta med och / eller direkt investera i företag som är aktivt engagerade i utveckling och / eller användning av transformerande datadelningsteknik.
- Fungerar som medlem i flera konsortier eller grupper som är dedikerade till utforskning av användning av transformerande datadelningsteknik.
Det är värt att notera att BLOK har en 3% -position i Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), vilket gör det till en av de enda ETF: erna på marknaden som har direkt bitcoin-exponering. Dess utgiftskvot på 0,70% är också helt i linje med motsvarigheterna för blockchainindexfonderna, så du skulle inte ens betala ett premiumpris för aktiv förvaltning.
Siren Nasdaq NextGen Economy ETF (BLCN)
Tidigare Reality Shares Nasdaq NextGen Economy ETF spårar BLCN Siren NASDAQ Blockchain Economy Index, som följer företag som förbinder sig materiella resurser för att utveckla, undersöka, stödja, innovera eller använda blockchain-teknik för deras användning eller för användning av andra.
BLCN är unikt genom att det tilldelar varje potentiell fondkomponent en Blockchain Score, vilket är ett proprietärt rankningssystem som utvecklats för att identifiera de företag som förväntas gynnas mest (t.ex. från ökad ekonomisk vinst, operativ effektivitet eller transformerande affärsmetoder) från blockchain-teknik. De 50 till 100 företagen med de högsta Blockchain-poängen gör nedskärningen med högre poäng som får större vikt i portföljen.
Med så få företag som får en betydande del av sina intäkter från blockchain, gillar jag hur BLCN försöker identifiera och överviktiga de företag som har större exponering för utrymmet. Det är ett bättre sätt att göra affärer än att bara inkludera företag med någon exponering för blockchain.
First Trust Indxx Innovativ Transaktion & Process ETF (LEGR)
LEGR använder sig också av att betygssätta företag som är aktivt involverade i blockchain-utveckling, men använder ett annat tillvägagångssätt för att fokusera på de mest exponerade namnen.
Kvalificerade värdepapper klassificeras i följande tre kategorier:
- Nivå 1: Aktiva aktiverare – Företag som aktivt utvecklar blockchain-teknikprodukter eller -system för eget internt bruk och för försäljning och support av andra företag, företag som är direktleverantörer av blockchain-teknik eller företag som har affärsmodeller som är beroende av att leverera produkter eller tjänster som använder blockchain-teknik. Företag i denna kategori tilldelas poängen 1.
- Nivå två: Aktiva användare – Företag som använder blockchain-teknik som i allmänhet stöds av en Active Enabler eller som har minst ett användnings- eller testfall om blockchain-teknik. Företag i denna kategori tilldelas poängen 2.
- Tier Three: Active Explorers – Företag som offentligt har avslöjat att de är aktiva för att utforska införlivandet av blockchain-teknik i sin verksamhet eller har ett pressmeddelande på sin webbplats eller en nyhetsartikel som säger att de har börjat arbeta med blockchain-teknikutrymmet. Företag i denna kategori tilldelas poängen 3.
Företag med poängen 1 eller 2 väljs för indexet och viktas med aktiva aktiverare som får 50% och aktiva användare får 50%. De utvalda företagen viktas lika inom varje kategori. Inte mer än 100 namn kommer att utgöra indexet.
Liksom BLCN ger denna fond lämpligen större vikter till de företag som har mer direkt exponering för utrymmet, samtidigt som de håller sig borta från företag som ännu inte har visat att de faktiskt har åtagit sig materiella resurser för blockchain-utveckling.
Capital Link NextGen Protocol ETF (KOIN)
KOIN är ett utmärkt exempel på en fond som kastar för brett nät med slutresultatet en portfölj som inte uppnår vad den ska. KOIN börjar med några likheter med de andra fonderna genom att det försöker skaffa företag i kategorier, som möjliggörare, leverantörer och användare, men gör sedan ett nyckelfel, enligt min mening, om hur den slutliga portföljen är konstruerad. De arbetar med marknadsvärden i fonden.
Emittenten beskriver om detta i sin fondlitteratur.
”Indexet kan inkludera aktierelaterade värdepapper från operativa företag som fokuserar på eller har exponering för en mängd olika branscher, och den ekonomiska förmögenheten för företag som är berättigade att ingå i indexet kan ha minimala band till blockchain.”
Som ett resultat inkluderar fondens topp 10 innehav namn, såsom Amazon, Baidu, PayPal, Mastercard, Visa och Microsoft. Hur mycket blockchain-exponering tror du att du verkligen får med KOIN? Nästan ingen. Detta är en mer vanligt stor ETF-tillväxt-ETF.
Slutsats
BLOK är en favorit-ETF i denna grupp baserat främst på dess aktivt förvaltade natur. Jag tycker det är viktigt om du vill investera i ett snabbt föränderligt utrymme. Fondens resultat har också lett till detta.
Blockchain ETF-utveckling
Det är intressant att notera att BLOK faktiskt var gruppens sämsta på botten av COVID-björnmarknaden, men nu är den bäst. Andra fonder har gett mer blandade resultat, men BLOK är den enda som lyckats toppa Nasdaq 100-indexet sedan starten.
Jag skulle säga att BLCN och LEGR också är helt acceptabla alternativ. Deras strategier för att fördela företag genom exponering och överviktning av de vars företag är mer dedikerade till blockchain är lätt försvarbara.
Jag skulle definitivt undvika KOIN. Det ger inte bara någon verklig exponering för blockchain-utveckling, det är den dyraste fonden i koncernen med en hel del.
• Bitcoin Weathers Macroeconomic Storm
• Heightened User Activity, Soaring Transaction Fees, While Miners Sell Less
• Runes Protocol and Bitcoin’s Ever-Growing Ecosystem
Navigating Macro Headwinds, On-Chain Optics, and The Rise of Runes
This newsletter will be a Bitcoin-centric edition as we dissect the impact of recent macroeconomic events on Bitcoin’s price, followed up with an on-chain analysis of the network’s behavior post-halving. Additionally, we’ll explore some of the exciting innovations emerging within the Bitcoin ecosystem that were timed following the latest halving.
Bitcoin Weathers Macroeconomic Storm
The past two weeks have presented a challenging market environment for the crypto industry. As mentioned in our last newsletter, rising inflation in the U.S. remains, as evidenced by the higher-than-expected CPI print on April 9. Additionally, escalating conflict in the Middle East poses a significant threat to regional stability and added stress on the U.S. The potential of wider involvement from additional militant groups such as Lebanon’s Hezbollah, coupled with Iran’s control of a crucial maritime passage for commodity trading, the Strait of Hormuz, raise concerns about potential energy price hikes, steepening inflationary pressures and their effect on various asset classes.
Bitcoin initially reacted negatively to these events, experiencing an 8.22% drop in the immediate aftermath. Despite the 24/7 nature of crypto markets, which could have amplified the initial price shocks, Bitcoin’s underlying resilience shines through upon closer inspection. The S&P 500 fell by 2.03% on the market reopening last Monday and continues to tumble, while Bitcoin has recovered over 3.28% since the drawdowns, evidenced in Figure 1. This suggests a potentially more robust response to geopolitical turmoil compared to traditional assets, which is unsurprising given Bitcoin’s narrative as a flight to safety.
Figure 1: Bitcoin vs. Gold Price Performance Amid Geopolitical Tension
Source: TradingView
Examining Bitcoin’s market data, we see clear evidence that the futures market played a significant role in the initial price drops, which were attributed to the macroeconomic events of the last few weeks. A significant spike in long liquidations on the day of the attack, at $168M, suggests that some leveraged traders exited their positions, as shown below in Figure 2. Additionally, the high open interest at $35B leading up to the CPI print was followed by a recent $5B cool-off, indicating a correction in the futures market, reflected in the consolidation of the Bitcoin price.
Figure 2: Bitcoin Futures Long Liquidations, Short-Term and Long-Term Holder Supply
Source: Glassnode
Importantly, the spot market paints a more optimistic picture. In the last 10 days, which includes last week’s turbulence, long-term holders displayed minimal selling activity. Their holdings decreased by only 0.05%, while short-term holders continued to accumulate BTC, increasing their holdings by 0.5%. Notably, “Accumulation Addresses,” characterized by having no outbound transactions, holding more than 10 BTC, and not being affiliated with centralized exchanges or miners, have capitalized on the recent market dip. They currently hold over 3.17M BTC, accumulating over $2.3B since the CPI print, as evidenced below by Figure 3.
Figure 3 – Total Balance in Accumulation Addresses
Source: Glassnode
Further bolstering the positive outlook, the 90-day due diligence period for U.S. spot Bitcoin ETFs has now concluded. According to Bloomberg, over 100 fund managers have disclosed their ownership of these products, signifying the growing institutional appetite for Bitcoin exposure, adding another layer of support to the asset class.
Heightened Activity, Soaring Transaction Fees, While Miners Sell Less
In the world of Bitcoin, transactions get logged onto a whiteboard-like structure, divided into cells called “blockspace,” where each cell represents a limited amount of space. Transaction fees play a crucial role in managing limited block space on the Bitcoin network. Users who pay higher fees get their transactions prioritized for confirmation within these blocks. This ensures smoother operation by preventing congestion and disincentivizing low-value spam transactions. Additionally, transaction fees serve as an important security measure. They incentivize miners to dedicate significant computing power to validate transactions and secure the network. Without these fees, mining might become less profitable, potentially jeopardizing network security.
Finally, transaction fees are at the core of Bitcoin’s economic sustainability as the mining reward gets halved every 210,000 blocks, transaction fees step up to fill the gap and pump miners’ revenue. We can already see the early innings of transaction fees rising against the issuance or block rewards since the launch of Ordinals in 2023, as shown in the chart below.
Figure 4 – Bitcoin Miners Revenue Breakdown
Source: 21co on Dune
It is no surprise that Bitcoin network activity has been high this year, with the amount of active addresses hovering between 700K and 1 million since January, up until the halving event. On-chain data reveals a lower-than-expected drop in active addresses following the halving, with transaction fees reaching new highs. While active addresses did experience a significant drop (43%) on April 19, falling from over 893K to 500K, they have already recovered 70K since then. Historically, the halving typically leads to a smaller decrease in active addresses (3-9%). This larger drop could indicate that rising fees are pricing some users out of the market for now, but as we’ll cover later, there are certain solutions being worked on to help alleviate this issue.
That said, transaction fees soared up to $128 on April 20, breaking $78M, tripling the previous all-time high, and making up 75% of Bitcoin miner revenue, as shown in Figure 4. The spike was primarily due to Ordinal-like inscriptions which have recently seen a spike thanks to Runes protocol, which we’ll delve deeper into in the last section. In line with this, the burgeoning Bitcoin ecosystem, expedited by Rune, has not only pushed Bitcoin out of its comfort zone unlocking new use cases, but also its transaction fees to surpass Ethereum’s since May 2023, as seen in Figure 5.
Figure 5 – BTC vs ETH fees (2 Years)
Source: Glassnode
The growth in transaction fees is appreciated even further, especially when we examine miner behavior following the halving event. Miners are now less motivated to immediately liquidate their freshly acquired BTC, as they can capitalize on an additional revenue stream apart from block rewards.
Let’s zoom in on miner activity after the halving. About 50 BTC were sold on centralized exchanges on April 20, which doesn’t compare to the sell-off of March 5 when approximately 1,154 BTC were sent to exchanges, pulling the asset to ~$64K, down from ~$68K, as shown in the chart below. The recent sale also doesn’t compare to the 307 BTC sold on the day following the previous halving in May 2020, when the asset was trading just below $9K.
Figure 6 – Transfer Volume from Bitcoin Miners to Exchanges in BTC (YTD)
Source: Glassnode
The rising importance of Ordinal inscription, akin to non fungible tokens (NFTs), can be seen with Bitcoin generating $475M in real NFT sales versus Ethereum, which helps miners rake in more revenue and become sustainable. That said, the growing adoption of the Runes protocol is expected to drive even more activity toward the miners over the coming months.
Runes Protocol and Bitcoin’s Evergrowing Ecosystem
To recap, Runes streamlines the creation and management of fungible tokens on top of Bitcoin. It addresses the inefficiencies of the BRC20 standard, which have burdened the Bitcoin blockchain due to its inefficient data handling approach. That said, Runes achieves this in two key ways. Firstly, it optimizes transaction fees by consolidating multiple Unspent Transaction Output (UTXO) transactions into one bundle, leveraging Bitcoin’s accounting UTXO model. Additionally, it utilizes Bitcoin’s script, OP_Return, to inscribe data directly onto the blockchain, which serves to assign and transfer Runes balances within the network’s UTXOs. By minimizing data usage to 80 bytes, compared to BRC20’s 4MB, Runes prevents unnecessary bloat on the Bitcoin blockchain.
Ultimately, Runes presents an innovation aimed at bolstering Bitcoin’s security budget, offering miners an alternative revenue source to reduce their dependence on Bitcoin’s subsidized rewards over the long term. In fact, miners have earned about 1,500 BTC, valued at close to $100M in less than three days of trading activity, as seen below in Figure 7. To that end, Runes has garnered widespread support from the outset, with multiple Tier 2 exchanges such as OKX and Gate.io already announcing the listing of early collections like UNCOMMON.GOODS and MEME.ECONOMICS, which were among the first collections minted. Additionally, Binance appears to be hinting at support for meme tokens like Wizard and Pups, which were also among the first tokens to migrate from the BRC20 to the Runes standard. Meanwhile, NFT platforms like Magic Eden and Bitcoin-focused wallet provider Unisat are also joining the trend to capitalize on Runes’ growing popularity.
Figure 7: Fees Paid by Users to Mint Tokens Using the New Runes Protocol
Source: CryptoKoryo on Dune
Following the pattern of past hype cycles, we anticipate that the initial excitement surrounding Runes will gradually subside, followed by a surge of heightened activity in the long run. This trend is often observed because the initial wave of interest tends to be on meme tokens, which can be quickly deployed and attract the masses’ attention, but often don’t add substantial value. However, as time progresses, sophisticated primitives like exchanges, automated market makers, and other DeFi lego blocks will begin emerging. These advancements will bolster Bitcoin’s capabilities at the application layer, streamlining the process of token trading on the Bitcoin network, much like ERC20/ERC721 did for Ethereum. In fact, when considering Bitcoin’s untapped market potential to establish its own fungible market ecosystem compared to other smart contract platforms, it becomes evident that there is substantial room for growth for this new generation of tokens, as illustrated in Figure 8 below.
Figure 8: The Market Opportunity for Bitcoin’s Fungible Tokens Ecosystem
Source: FranklinTempleton
That said, Ordinals and Runes aren’t the only source of excitement pushing the boundaries of Bitcoin. For one, Bitcoin’s scaling solution Stacks began the first phase of its Nakamoto upgrade, called the instantiation stage, on April 22, while its final phase is expected to culminate by the end of May. As part of the upgrade, Stacks will introduce faster block processing times, enabling transactions to be finalized in under 5 seconds, a significant improvement from Bitcoin’s average of 10-30 minutes. Additionally, Stacks will leverage Bitcoin’s robust security guarantees, making transaction reversals on the Stacks network as challenging as those on the Bitcoin network. Furthermore, the upgrade will introduce a 1:1 BTC-backed asset (sBTC), enhancing the utility of Bitcoin by enabling its use across a diverse ecosystem of financial and gaming applications built on top of the scaling solution. The growing excitement surrounding its upgrade has pushed the total valued locked on the network to its highest point last week, reaching $170M.
On the other hand, there is a growing ecosystem of scaling solutions emerging on the back of BitVM, released last year. Standing for Bitcoin Virtual machine, this primitive is an operating system that allows for native smart-contract functionality on top of Bitcoin. It does so by introducing what’s known as a two-party provider verifier model that allows for complex computation to be executed off-chain, which can then be challenged on top of Bitcoin using fraud proofs, akin to how Arbitrum and Optimism function. To put it simply, BitVM enables Bitcoin to host more complex applications, which is giving birth to an embryonic L2 landscape, including Chainway, BitLayer, and Bob, amongst others, aiming to alleviate the issue of rising transaction costs. However, we will be closely monitoring this emerging sector, as there are numerous projects attempting to exploit the unprecedented enthusiasm for Bitcoin to launch potentially fraudulent protocols.
Bookmarks
Have you read our latest report, The Bitcoin Halving and Beyond? Click here to get a digital copy.
This Week’s Calendar
Source: Forex Factory, 21Shares
Research Newsletter
Each week the 21Shares Research team will publish our data-driven insights into the crypto asset world through this newsletter. Please direct any comments, questions, and words of feedback to research@21shares.com
Disclaimer
The information provided does not constitute a prospectus or other offering material and does not contain or constitute an offer to sell or a solicitation of any offer to buy securities in any jurisdiction. Some of the information published herein may contain forward-looking statements. Readers are cautioned that any such forward-looking statements are not guarantees of future performance and involve risks and uncertainties and that actual results may differ materially from those in the forward-looking statements as a result of various factors. The information contained herein may not be considered as economic, legal, tax or other advice and users are cautioned to base investment decisions or other decisions solely on the content hereof.
Tillgång till italienska statsobligationer med fast löptid
Navigating Macro Headwinds, On-Chain Optics, and The Rise of Runes
WisdomTree utökar sortimentet med US Quality Growth UCITS ETF (QGRW)
SJPD ETF köper alla slags japanska aktier
Franklin Templeton lanserar ny fond som följer katolska principer
ETFmarknaden i Europa firar sitt 24-årsjubileum med tillgångar på två biljoner USD
De mest populära börshandlade fonderna mars 2024
3 ETF:er du nog inte visste finns
FUIG ETF investerar i hållbara företagsobligationer som följer Parisavtalet
Tillgång till obligationsmarknaden för företagsobligationer från utvecklade marknader
-
Nyheter1 vecka sedanETFmarknaden i Europa firar sitt 24-årsjubileum med tillgångar på två biljoner USD
-
Nyheter4 veckor sedanDe mest populära börshandlade fonderna mars 2024
-
Nyheter4 veckor sedan3 ETF:er du nog inte visste finns
-
Nyheter3 veckor sedanFUIG ETF investerar i hållbara företagsobligationer som följer Parisavtalet
-
Nyheter1 vecka sedanTillgång till obligationsmarknaden för företagsobligationer från utvecklade marknader
-
Nyheter2 veckor sedanFörsvarsfond når förvaltad volym på 500 MUSD
-
Nyheter3 veckor sedanVad händer härnäst för Bitcoin?
-
Nyheter3 veckor sedanNy börshandlad fond från Deka ger tillgång till S&P 500-index
